Saylor Mengatakan Bitcoin Bisa Menang Besar Jika AI Menghancurkan Parit Tradisional

Michael Saylor mengatakan Bitcoin bisa muncul sebagai salah satu pemenang terbesar jika kecerdasan buatan mengompresi "nilai terminal" korporat dan memaksa pasar untuk berhenti membayar lebih untuk pertumbuhan jangka panjang. Argumennya muncul sebagai respons terhadap eksperimen pemikiran terbaru Chamath Palihapitiya, yang membingkai AI bukan sekadar sebagai mesin produktivitas, tetapi sebagai kekuatan yang dapat merusak asumsi dasar di balik penilaian ekuitas modern.

Tesis inti Palihapitiya sangat tegas. Jika AI membuat disrupsi lebih cepat, lebih murah, dan lebih tanpa henti, investor mungkin tidak lagi bersedia menjamin arus kas jauh ke masa depan. Di dunia itu, ekuitas akan berhenti dinilai sebagai aset berdurasi panjang dan sebaliknya diperdagangkan lebih dekat dengan apa yang mereka hasilkan saat ini.

"Seluruh arsitektur pasar modal modern bertumpu pada satu asumsi tunggal yang jarang diperiksa: bahwa keunggulan kompetitif bertambah seiring waktu. Parit bertahan. Merek bertahan. Efek jaringan membela," tulis Palihapitiya. "Hilangkan asumsi itu, dan Anda tidak hanya menentukan ulang harga beberapa saham, Anda akan membongkar fondasi filosofis tentang bagaimana modal telah dialokasikan selama satu abad."

Dia kemudian mendorong logika itu melalui kerangka penilaian yang dibangun di sekitar risiko disrupsi. Menggunakan imbal hasil 10 tahun AS sekitar 4,5% sebagai titik awal dan premi risiko ekuitas 4% hingga 5%, Palihapitiya berargumen bahwa bisnis yang stabil dan tahan lama mungkin membenarkan kelipatan arus kas bebas 10x hingga 12x. Tetapi begitu keusangan yang didorong AI menjadi risiko tahunan yang serius, kelipatan tersebut turun dengan cepat. Pada probabilitas disrupsi tahunan 20%, dia memperkirakan nilai wajar sekitar 3,9x FCF. Pada 30%, turun menjadi 2,8x. Bahkan 10% hanya mencapai sekitar 6,5x.

Itu penting karena, dalam penuturannya, pasar telah melakukan ini sebelumnya. Dia menunjuk ke surat kabar setelah iklan digital, pengecer yang menghadapi Amazon, perusahaan minyak besar selama transisi energi, dan bahkan medali taksi New York setelah Uber. Dalam setiap kasus, pasar tidak menyangkal keberadaan arus kas saat ini. Pasar sedang menentukan ulang harga berapa lama arus kas tersebut dapat bertahan secara realistis.

Palihapitiya memperluas argumen itu ke pasar yang lebih luas. Dengan S&P 500 dinilai sekitar $58 triliun dan arus kas bebas korporat mendekati $2,8 triliun per tahun, dia berargumen bahwa penentuan ulang harga indeks pada 5x FCF akan menyiratkan nilai pasar sekitar $14 triliun, atau penurunan 75%. Bahkan kompresi yang kurang parah akan secara radikal mengubah bagaimana modal dialokasikan.

Bitcoin Bisa Melonjak saat AI Menghancurkan Parit Tradisional

Respons Saylor singkat dan mengulangi sikap publiknya sebelumnya. "Jika AI mengompresi nilai terminal dan membuat setiap parit sementara, modal akan berputar ke aset tanpa risiko disrupsi," tulisnya. "Bitcoin adalah Modal Digital – langka, netral, dan kebal terhadap disrupsi AI. $BTC seharusnya menjadi penerima manfaat utama dari pergeseran ini."

Pertukaran itu dengan cepat beralih ke garis kesalahan yang familier dalam perdebatan Bitcoin: risiko kuantum. Palihapitiya menjawab bahwa Bitcoin "perlu tahan kuantum pada saat itu," mendorong Saylor untuk melawan. "Tesis AI Anda mengasumsikan dunia digital tahan kuantum. Jika kuantum merusak kriptografi, itu merusak AI, infrastruktur cloud, bank, dan internet—bukan hanya Bitcoin. Seluruh stack ditingkatkan bersama-sama."

Palihapitiya tidak yakin. "Tidak. Penyimpan nilai harus 100% tahan peretasan. Ini adalah fitur eksistensial," tulisnya. "Untuk industri lain itu akan penting tetapi kurang biner/eksistensial."

Yang lain dalam kripto menambahkan nuansa. CEO BitGo Mike Belshe mengatakan kedua belah pihak sebagian benar, dengan berargumen bahwa Bitcoin kemungkinan merupakan "buah yang mudah dipetik" bagi penyerang kuantum bahkan jika sistem lain juga akan terpengaruh. Dia menambahkan: "Ini terlalu mudah dibandingkan dengan upaya lain. Demikian pula, Bitcoin juga memiliki pekerjaan termudah untuk menjadi Tahan Kuantum – ini adalah solusi yang bersih secara teknis, hanya menderita dari kurangnya tata kelola dan ketegasan. Solusi perbankan untuk Kuantum akan jauh lebih sulit dengan pekerjaan yang jauh lebih panjang, tetapi setidaknya pengambilan keputusan terpusat lebih mudah."

CEO Helius Labs Mert Mumtaz membuat perbedaan serupa dari sudut lain: "Sistem-sistem itu dapat mendeteksi, memitigasi, dan memperbaiki ancaman kuantum jauh lebih cepat daripada bitcoin dengan cara yang tidak berantakan. Itu adalah biaya desentralisasi. Mesin EC2 yang diretas (tidak akan terjadi) tidak mendekati tingkat keparahan seluruh keuangan Anda yang dikuras."

Pada saat pers, Bitcoin diperdagangkan di $74.140.