Wall Street 'melindungi' teknologi blockchain saat rencana tokenisasi Nasdaq memenangkan pertarungan regulasi besar

Persetujuan terbaru SEC terhadap kerangka kerja sekuritas tokenisasi Nasdaq menandai titik balik kunci bagi cara saham dapat diperdagangkan di masa depan: ini membawa blockchain ke inti pasar ekuitas AS, tetapi dengan syarat Wall Street.

Lampu hijau regulasi memungkinkan Nasdaq untuk menguji sistem di mana saham dan ETF tertentu dapat diterbitkan dan diselesaikan sebagai token berbasis blockchain sambil diperdagangkan bersama saham tradisional. Dalam praktiknya, investor dapat memegang versi tokenisasi sekuritas di dompet digital, dengan kliring dan penyelesaian ditangani oleh Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC).

Namun, upaya ini bukanlah perombakan menyeluruh operasi pasar; melainkan, ini berfokus pada infrastruktur pasca-perdagangan.

Eksekutif DTCC Brian Steele mengatakan perusahaan bertujuan untuk membangun "layanan tokenisasi yang aman dan terjamin untuk memajukan sistem keuangan yang lebih tangguh, inklusif, hemat biaya, dan efisien," sambil bekerja dengan bursa dan pelaku pasar untuk meningkatkan adopsi.

Baca lebih lanjut: Inilah mengapa Nasdaq dan pemilik NYSE menempatkan pasar ekuitas senilai $126 triliun di blockchain

'Penerima manfaat terbesar'

Salah satu alasan utama raksasa Wall Street beralih ke tokenisasi saham adalah mereka dapat menawarkan perdagangan 24 jam kepada pedagang.

Pasar ekuitas tradisional beroperasi dalam jam perdagangan tetap dan bergantung pada siklus penyelesaian multi-hari. Menciptakan token saham di jalur blockchain membawa kemungkinan penyelesaian yang hampir instan dan, pada akhirnya, perdagangan 24 jam.

Val Gui, manajer umum platform saham tokenisasi Kraken xStocks, menyebut persetujuan ini "sinyal jelas bahwa pasar ekuitas senilai $126 triliun akan beralih ke jalur blockchain," menunjuk ke masa depan di mana kepemilikan saham menjadi "24/7 dan global."

"Ini dibangun berdasarkan pekerjaan SEC dengan DTC, dan ini menggembirakan," kata Ian De Bode, presiden perusahaan tokenisasi Ondo. "Kemajuan menuju pasar 24/7, bahkan dalam bentuk yang memerlukan izin, adalah positif."

"Penerima manfaat terbesar akan menjadi investor global... yang telah lama kekurangan akses yang mulus dan 24 jam ke ekuitas AS," tambahnya.

Untuk koneksi itu, Nasdaq mengatakan sedang memanfaatkan bursa kripto Kraken untuk mendistribusikan token saham secara global.

Wall Street mempertahankan kontrol

Namun, model Nasdaq tidak menggantikan sistem keuangan lama. Ini hanya memperluasnya ke sekuritas onchain.

Saham tokenisasi masih akan diperdagangkan melalui broker dan diselesaikan melalui DTCC, dengan blockchain digunakan terutama sebagai catatan kepemilikan alternatif.

"Nasdaq secara efektif membatasi manfaat blockchain dalam tumpukan TradFi [keuangan tradisional] yang ada," kata Maylea Ma, wakil penasihat umum di 1inch, agregator bursa terdesentralisasi (DEX).

Investor mungkin melihat penyelesaian yang lebih cepat atau fitur kepemilikan yang lebih fleksibel, katanya, tetapi hanya di dalam sistem yang memerlukan izin yang masih bergantung pada perantara.

"Jika ekuitas tokenisasi tidak dapat terhubung ke likuiditas onchain yang lebih luas dan eksekusi non-kustodian, keuntungan efisiensi akan bersifat inkremental daripada transformasional," kata Ma.

'Masih selangkah di belakang'

Meskipun langkah ini adalah langkah menuju masa depan perdagangan, AS masih tertinggal dari yurisdiksi lain.

Jesse Knutson, kepala operasi di Bitfinex Securities, yang telah bekerja pada penerbitan tokenisasi di pasar perbatasan seperti Kazakhstan dan El Salvador, mengatakan persetujuan ini mencerminkan kemajuan regulasi tetapi juga menyoroti seberapa jauh upaya AS masih harus berjalan.

"Fleksibilitas tokenisasi adalah yang benar-benar diinginkan pasar" menawarkan perdagangan 24/7, fraksionalisasi, penyelesaian real-time, dan kemampuan untuk self-custody, katanya.

Di tempat-tempat seperti Astana International Financial Centre (AIFC) Kazakhstan dan El Salvador, regulator sudah mengizinkan sekuritas tokenisasi untuk diterbitkan dan diperdagangkan dengan batasan warisan yang lebih sedikit, termasuk akses investor yang lebih langsung dan penyelesaian asli blockchain. Hub lain seperti Swiss dan UEA juga bergerak lebih cepat untuk menetapkan kerangka kerja untuk penerbitan dan perdagangan aset digital, memberi perusahaan ruang untuk bereksperimen.

"Ini adalah langkah yang menggembirakan... tetapi masih selangkah di belakang yurisdiksi yang lebih progresif," kata Knutson.

Sejujurnya, regulator AS mengawasi pasar ekuitas terbesar dan paling dominan di dunia — bernilai sekitar $62 triliun — yang menyisakan insentif dan fleksibilitas lebih sedikit untuk merombak sistem yang ada demi model berbasis blockchain yang lebih baru. Setiap perubahan harus sesuai dengan struktur pasar yang sangat mengakar yang dibangun di sekitar perlindungan investor, perantara, dan kliring terpusat.

Tetapi untuk saat ini, keputusan SEC menunjukkan arah yang jelas: Tokenisasi datang ke pasar publik, dan akan dibentuk, setidaknya pada awalnya, oleh institusi dan aturan yang sama yang mendefinisikannya saat ini.