Wawancara: Crash kripto Oktober menandai berakhirnya uang VC yang mudah: B2 Ventures

Investor modal ventura telah meningkatkan pengawasan terhadap risiko kripto, kata pendiri B2 Ventures Arthur Azizov‏.

Setelah crash kripto Oktober menghapus nilai miliaran dan mengguncang kepercayaan investor, modal ventura mengambil langkah mundur dari risiko. Suku bunga yang lebih tinggi, likuiditas yang lebih ketat, dan sentimen yang terguncang telah memaksa investor untuk kurang fokus pada taruhan token dan lebih pada infrastruktur yang menjaga sistem tetap berjalan.

Bagi Azizov, seorang pendiri dan investor fintech berpengalaman, pengetatan ini menandai titik balik. Dalam wawancara dengan crypto.news, dia menjelaskan bahwa VC semakin beralih ke infrastruktur yang mendukung teknologi inti ekosistem, dan yang dapat bertahan menghadapi crash berikutnya.

Crypto.news: Pasar kripto baru-baru ini mengalami crash, dengan likuidasi senilai $19 miliar. Bagaimana reaksi investor institusional terhadap crash tersebut? Apakah hal ini membuat investor menilai kembali risiko?

Arthur Azizov‏: Tidak dapat disangkal, flash crash Oktober adalah peringatan bagi pasar. Dari yang saya amati, reaksi langsung dari sebagian besar investor institusional adalah peningkatan tajam dalam pengawasan risiko — kualitas jaminan, sumber likuiditas, dan mekanisme likuidasi, apalagi leverage. Sejak saat itu, kami telah melihat jeda yang jelas dalam perilaku berisiko, dengan banyak dana memperketat eksposur, meningkatkan ambang risiko internal, dan menuntut lebih banyak transparansi dari tempat dan rekanan.

Beberapa VC telah memperlambat penempatan, memprioritaskan startup dengan sistem risiko yang kuat atau dampak infrastruktur langsung daripada aplikasi spekulatif. Sementara itu, institusi yang paling berpengalaman melihat ini sebagai kesempatan untuk melipatgandakan dukungan pada para pembangun yang dapat menangani siklus stres. Singkatnya, sekarang ada fokus yang jauh lebih besar pada efisiensi modal, stress testing, dan analitik risiko real-time, baik di sisi investasi maupun produk.

CN: Tema apa yang menjadi fokus VC kripto yang berpandangan ke depan saat ini, dan ke mana gelombang investasi berikutnya akan mengarah?

Azizov‏: Dari sudut pandang saya, VC yang paling berpandangan ke depan bergerak melampaui narasi dan mengalihkan perhatian mereka dari "produk kripto" ke "infrastruktur kripto." Saya berharap tren ini akan terus mendefinisikan 2026. Kami sudah melihat momentum kuat dalam aset dunia nyata yang ditokenisasi, strategi yield yang netral terhadap pasar, dan middleware yang menghubungkan keuangan tradisional dengan likuiditas on-chain.

Ada juga fokus yang berkembang pada data dan intelijen risiko — proyek yang membantu institusi mengukur eksposur, jaminan, dan kualitas eksekusi secara real-time. Pada saat yang sama, gelombang investasi AI tidak memudar. Hanya di Q2, lima startup AI AS mengumpulkan lebih dari $1 miliar masing-masing, sementara AI secara keseluruhan menyumbang 35,6% dari jumlah kesepakatan dan hampir dua pertiga nilai kesepakatan VC AS pada 2025. 

Dalam pengertian itu, gelombang berikutnya akan tentang menskalakan apa yang sudah berfungsi — seringkali dengan bereksperimen dan beriterasi dengan AI, daripada menemukan kembali kasus penggunaan dari awal.

CN: Investasi VC juga menjadi lebih terkonsolidasi, dengan lebih sedikit perusahaan yang mendapatkan kesepakatan terbesar. Menurut pendapat Anda, apakah ini tanda kematangan, penghindaran risiko, atau sesuatu yang sama sekali berbeda?

Azizov‏: Saya menemukan konsolidasi ini sebagai hasil dari evolusi pasar alami. Memang menggoda untuk menyebutnya hanya "penghindaran risiko," tetapi pada kenyataannya, ini mencerminkan pasar yang semakin matang. Hari-hari awal pendanaan yang luas adalah tentang mencari ide-ide terobosan; hari ini, standarnya jauh lebih tinggi. Investor mendukung tim yang dapat secara efektif mengatasi hambatan regulasi, memberikan produk kelas institusional, dan menunjukkan daya tarik dalam kondisi sulit.

Ini juga masalah kepercayaan dan keahlian. Dana yang lebih besar dengan pengetahuan domain nyata berada pada posisi yang lebih baik untuk menilai peluang kesepakatan dan mendukung pendiri melalui periode volatilitas. Akibatnya, kami melihat modal terkonsentrasi di sekitar manajer terbukti dan proyek infrastruktur dengan jalur yang jelas untuk penskalaan. Secara keseluruhan, saya pikir ini sehat.

CN: Anda menyebutkan bahwa standar saat ini jauh lebih tinggi untuk tim yang mencari pendanaan. Bagaimana Anda secara pribadi memutuskan proyek apa yang akan diinvestasikan, baik di tingkat tim individu maupun perusahaan?

Azizov‏: Bagi saya, selalu dimulai dengan kemampuan tim untuk melaksanakan di bawah tekanan dan beradaptasi dengan realitas pasar atau regulasi yang berubah drastis. Saya mencari pendiri yang terobsesi dengan produk mereka, tetapi juga cukup rendah hati untuk beriterasi atau belajar dengan cepat. Disiplin operasional dan kejelasan visi adalah hal yang tidak bisa ditawar.

Pada tingkat perusahaan dan industri, saya tertarik pada solusi yang meningkatkan likuiditas atau efisiensi infrastruktur — area seperti mesin risiko, konektivitas lintas pasar, aset yang ditokenisasi, atau analitik data. Bagi saya, sektor yang menciptakan utilitas nyata, bahkan dalam kondisi yang menantang, selalu menonjol.

Dengan kata lain, filter saya sederhana: "Apakah proyek ini masih akan penting jika pasar menjadi sulit?" Jika jawabannya "ya," dan tim dapat mewujudkannya, itu layak didukung. Semua yang lain hanyalah kebisingan.

CN: Apakah ada peluang atau tren dalam industri blockchain dan Web3 yang sebagian besar investor institusional abaikan?

Azizov‏: Tentu saja. Banyak investor institusional masih condong ke arah narasi profil tinggi atau kasus penggunaan yang "layak menjadi headline", tetapi, seperti yang saya sebutkan, beberapa peluang paling berdampak ada di "pipa" pasar. Ambil contoh futures perpetual. Perps telah menjadi tulang punggung transfer risiko dalam aset digital, menciptakan tempat yang berkelanjutan dan likuid untuk hedging, memungkinkan manajemen jaminan terpadu, dan menetapkan standar baru untuk mesin risiko.

Pasar yang lebih luas sering meremehkan peran mereka dalam memadatkan fragmentasi, mendorong efisiensi, dan meletakkan dasar untuk adopsi institusional. Tapi saya pikir ini akan segera berubah — perps sudah menyumbang lebih dari 68% perdagangan derivatif di Bitcoin, dan saya yakin bahwa pangsa itu hanya akan tumbuh seiring lebih banyak institusi menyadari pentingnya.

CN: Sebagai kesimpulan, bagaimana modal ventura merespons faktor makro yang mempengaruhi industri kripto? Bagaimana kebijakan moneter dan perdagangan menjadi faktor dalam keputusan investasi VC?

Azizov‏: Faktor makro sekarang menjadi fokus utama bagi setiap VC serius. Untuk waktu yang lama, kripto terasa terputus dari siklus global, tetapi itu telah berubah. Saat ini, kebijakan moneter, imbal hasil riil, dan bahkan ketegangan perdagangan geopolitik langsung mengarah ke arus kesepakatan dan kelayakan proyek. Suku bunga yang lebih tinggi telah membuat investor lebih selektif, mengalihkan perhatian dari "pertumbuhan dengan biaya apa pun" ke model bisnis yang jelas dan ekonomi unit yang berkelanjutan.

Lingkungan baru ini berarti hanya tim yang paling adaptif dan infrastruktur yang paling tangguh yang akan menarik modal, karena volatilitas sekarang bukan lagi pengecualian — itu sudah pasti. Itulah mengapa saya yakin bahwa jika Anda dapat mengubah ketidakpastian itu menjadi keunggulan, Anda akan bertahan dalam siklus dan membangun fondasi untuk apa yang akan datang selanjutnya.