Penyelesaian Saham Blockchain Jepang Dijelaskan: Mengapa Sekuritas On-Chain Bisa Penting

Perdagangan saham dapat terjadi dalam sepersekian detik. Penyelesaian perdagangan tersebut adalah urusan lain.

Di balik tombol “Beli” yang sederhana terdapat jaringan broker, kustodian, depo sekuritas, bank, dan sistem pembayaran yang harus memastikan kepemilikan dan uang benar-benar berpindah tangan.

Jepang sedang bereksperimen apakah blockchain dapat menyederhanakan sebagian dari mesin tersebut.

Badan Jasa Keuangan negara tersebut mendukung pekerjaan proof-of-concept seputar penyelesaian sekuritas on-chain yang melibatkan perusahaan sekuritas besar dan grup perbankan. Bank of Japan secara terpisah bereksperimen dengan cara-cara agar uang bank sentral berpotensi digunakan untuk penyelesaian pada sistem berbasis blockchain.

Jika dilihat bersama, proyek-proyek ini memberikan gambaran yang berguna tentang seperti apa “tokenisasi aset dunia nyata” ketika melampaui penerbitan token dan mulai menyentuh infrastruktur pasar keuangan itu sendiri.

Ringkasan

Jepang sedang mengeksplorasi penyelesaian berbasis blockchain untuk sekuritas termasuk obligasi pemerintah, obligasi korporasi, reksa dana, dan saham.

Badan Jasa Keuangan telah menjelaskan sebuah proof-of-concept yang melibatkan Nomura Securities, Daiwa Securities, dan tiga grup megabank Jepang.

Salah satu gagasan utamanya adalah delivery versus payment on-chain, atau DvP: menyinkronkan transfer sekuritas dengan pembayaran sehingga kedua sisi transaksi terjadi bersamaan.

Bank of Japan juga bereksperimen dengan penggunaan uang bank sentral pada sistem berbasis blockchain dan secara eksplisit mengidentifikasi penyelesaian sekuritas sebagai potensi use case.

Inisiatif-inisiatif ini masih bersifat eksperimental. Ini tidak boleh digambarkan seolah Jepang sudah memindahkan pasar sahamnya atau pasar obligasi pemerintahnya ke blockchain.

Bagian Menariknya Bukan “Saham di Blockchain”

Frasa itu menjadi judul yang bagus, tetapi meleset dari masalah yang sebenarnya sedang diteliti Jepang.

Pertanyaannya adalah penyelesaian.

Bayangkan Investor A menjual sekuritas kepada Investor B.

Pada akhirnya, dua hal perlu terjadi:

Sekuritas harus berpindah dari A ke B.

Uang harus berpindah dari B ke A.

Infrastruktur keuangan dirancang untuk membuat kedua perpindahan itu terjadi secara andal. Jika satu sisi selesai sementara sisi lainnya gagal, risiko penyelesaian muncul.

Sistem blockchain menawarkan kemungkinan untuk mengoordinasikan transfer tersebut dengan cara yang berbeda.

Apa Itu Delivery Versus Payment?

Penyerahan versus pembayaran, biasanya disingkat menjadi DvP, berarti mengaitkan penyerahan suatu aset dengan pembayaran untuk aset tersebut.

Secara sederhana:

tidak ada sekuritas tanpa pembayaran, dan tidak ada pembayaran tanpa sekuritas.

FSA Jepang telah menyoroti kemungkinan DvP instan menggunakan blockchain.

Dalam konsep yang sedang dieksplorasi, transfer hak sekuritas dan pembayaran dapat disinkronkan, sementara perubahan kepemilikan yang relevan masih tercermin dalam akun book-entry yang diakui secara hukum.

Bagian terakhir itu patut diperhatikan.

Eksperimen ini bukan sekadar tentang mengganti seluruh sistem sekuritas Jepang dengan token Kripto publik.

Ini tentang menentukan bagaimana proses berbasis blockchain dapat berinteraksi dengan infrastruktur hukum dan keuangan yang sudah ada.

Aset Apa yang Dapat Terlibat?

Materi FSA membahas beberapa kategori:

Rentangnya penting.

Tokenisasi sering dikaitkan dengan satu aset — surat utang Treasury yang ditokenisasi, saham, atau dana.

Infrastruktur penyelesaian beroperasi satu lapisan lebih dalam. Jika rel umum dapat mendukung beberapa jenis sekuritas, blockchain mulai berfungsi kurang seperti teknologi produk yang terisolasi dan lebih seperti infrastruktur pasar.

Siapa yang Terlibat dalam Eksperimen Jepang?

Badan Layanan Keuangan mengatakan proof-of-concept yang didukungnya melibatkan Nomura Securities, Daiwa Securities, dan tiga grup megabank.

Megabank Jepang berada di jantung sistem keuangan negara tersebut, sehingga partisipasi mereka membuat ini lebih signifikan daripada eksperimen blockchain mandiri yang dijalankan oleh startup kripto.

Pada saat yang sama, proyek ini harus dideskripsikan secara akurat.

Ini adalah proof of concept.

Proof of concept dirancang untuk menemukan apa yang berhasil, apa yang rusak, dan perubahan hukum atau teknis apa yang mungkin diperlukan. Ini bukan bukti bahwa sistem produksi berskala nasional sudah disetujui.

Posisi Bank of Japan dalam Hal Ini

Ada bagian lain dari teka-teki ini: uang apa yang seharusnya menyelesaikan transaksi sekuritas berbasis blockchain?

Sekuritas yang ditokenisasi dapat berpindah on-chain, tetapi leg pembayaran masih memerlukan aset penyelesaian yang andal.

Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda mengatakan pada Maret 2026 bahwa bank sentral sedang menjalankan proyek sandbox yang melibatkan penggunaan uang bank sentral untuk penyelesaian pada sistem yang menggunakan blockchain.

BOJ sedang mengeksplorasi koneksi dengan infrastruktur yang ada dan potensi aplikasi termasuk penyelesaian antarbank domestik dan penyelesaian sekuritas.

Ini menyentuh masalah inti dalam tokenisasi institusional.

Menempatkan aset on-chain hanya menyelesaikan setengah dari transaksi.

Jika aset bergerak secara instan tetapi pembayaran tetap terjebak dalam proses legacy terpisah, sebagian besar efisiensinya menghilang.

Mengapa Stablecoin Menjadi Pembahasan

Stablecoin adalah salah satu jawaban yang mungkin untuk sisi kas dalam penyelesaian blockchain.

Ilustrasi FSA sendiri merujuk pada metode pembayaran seperti stablecoin.

Aset penyelesaian yang dapat diprogram berpotensi bergerak bersamaan dengan sekuritas yang ditokenisasi, sehingga logika smart contract dapat mengoordinasikan kedua sisi transaksi.

Namun stablecoin bukan satu-satunya kemungkinan.

Deposit bank komersial yang ditokenisasi dan uang bank sentral yang terhubung dengan blockchain juga sedang dieksplorasi secara internasional.

Itulah sebabnya struktur akhir keuangan blockchain institusional mungkin tidak menyerupai pasar Kripto saat ini.

Berbagai bentuk uang yang teregulasi dapat hidup berdampingan untuk tujuan yang berbeda.

Dapatkah Blockchain Membuat Penyelesaian Lebih Cepat?

Berpotensi.

Salah satu daya tarik DvP on-chain adalah kemungkinan mengurangi waktu antara eksekusi perdagangan dan penyelesaian akhir.

Penyelesaian yang lebih cepat dapat mengurangi periode ketika pihak lawan saling terekspos. Otomatisasi juga dapat mengurangi pekerjaan rekonsiliasi di berbagai basis data terpisah.

FSA melangkah lebih jauh, dengan mencatat bahwa penyelesaian blockchain pada akhirnya dapat berkontribusi pada perdagangan sekuritas 24/7 dan berpotensi membuat pasar Jepang lebih mudah diakses oleh investor luar negeri.

Itu adalah manfaat jangka long yang mungkin terjadi, bukan jaminan.

Penyelesaian yang lebih cepat juga mengubah manajemen likuiditas. Institusi mungkin memiliki lebih sedikit waktu untuk mengatur kas dan sekuritas, sementara pasar sepanjang waktu menciptakan tuntutan operasional baru.

Menghilangkan satu hambatan dapat menyingkap hambatan lainnya.

Apa Hubungannya Ini dengan Saham yang Ditokenisasi?

Cukup banyak, tetapi istilahnya tidak boleh disamakan.

Produk saham yang ditokenisasi memberi investor eksposur ekonomi berbasis blockchain yang terkait dengan Ekuitas konvensional.

penyelesaian sekuritas On-chain berkaitan dengan infrastruktur yang digunakan untuk mentransfer dan menyelesaikan aset keuangan.

Keduanya berada pada lapisan yang berbeda.

MEXC sudah menyediakan akses ke produk sekuritas yang ditokenisasi tertentu yang diterbitkan oleh pihak ketiga. Ketentuan sekuritas yang ditokenisasi membedakan hal penting: token ini tidak secara otomatis berarti holder secara langsung memiliki sekuritas terdaftar yang mendasarinya.

Pembedaan itu berguna saat memikirkan eksperimen Jepang.

“Saham di blockchain” dapat menggambarkan beberapa struktur yang sepenuhnya berbeda. Investor perlu menanyakan apa tepatnya yang telah ditokenisasi, siapa yang secara hukum memiliki sekuritas yang mendasarinya, dan hak apa yang direpresentasikan oleh catatan blockchain.

Jepang Sedang Membangun Kisah Keuangan On-Chain yang Lebih Luas

Eksperimen Jepang patut diperhatikan karena beberapa bagiannya berkembang pada saat yang sama.

Institusi keuangan sedang mengeksplorasi sekuritas yang ditokenisasi.

Bank sedang menelaah bentuk uang digital.

Bank sentral sedang menguji konsep penyelesaian yang terhubung dengan blockchain.

Regulator sedang mempelajari bagaimana catatan hukum yang ada dapat berinteraksi dengan buku besar terdistribusi.

Satukan bagian-bagian itu dan arahnya menjadi lebih jelas.

Tujuan Masa long tidak harus untuk menggantikan keuangan tradisional dengan infrastruktur kripto. Sebaliknya, tujuannya mungkin untuk membuat bagian-bagian dari keuangan tradisional dapat diprogram.

Mengapa Pasar Sekuritas 24/7 Akan Menjadi Perubahan yang Lebih Besar daripada yang Terlihat

Trader kripto terbiasa dengan pasar yang tidak pernah tutup.

Pasar sekuritas tradisional tidak dirancang seperti itu.

Memperluas aktivitas sekuritas menuju operasi 24/7 memengaruhi penugasan staf, likuiditas, aksi korporasi, pemantauan risiko, market making, dan ketersediaan dana penyelesaian.

Secara teknis, blockchain dapat beroperasi pada pukul 3 pagi hari Minggu.

Itu tidak otomatis berarti setiap institusi yang terhubung dengannya bisa.

Ini adalah salah satu alasan adopsi blockchain institusional cenderung bergerak lebih lambat daripada peluncuran token. Teknologi hanyalah satu komponen. Hukum, prosedur operasional, dan lembaga keuangan harus bergerak bersamanya.

Apakah Ini Bisa Menggantikan Bursa Saham Tokyo?

Tidak ada dasar untuk membuat klaim tersebut.

Inisiatif Jepang saat ini berkaitan dengan eksperimen dalam infrastruktur keuangan dan penyelesaian.

Lapisan penyelesaian berbasis blockchain dapat berdampingan dengan bursa konvensional. Perdagangan, kliring, kustodi, dan penyelesaian adalah fungsi yang saling terkait tetapi berbeda.

Pertanyaan jangka pendek yang lebih realistis adalah apakah blockchain dapat meningkatkan proses tertentu tanpa mengharuskan seluruh pasar dibangun ulang dari nol.

Pelajaran RWA yang Lebih Besar

Tokenisasi aset dunia nyata sedang memasuki fase yang lebih matang.

Pertanyaan pertama adalah:

Dapatkah kita merepresentasikan sebuah aset sebagai token?

Pertanyaan berikutnya lebih sulit:

Dapatkah institusi memperdagangkannya secara efisien?

Dapatkah kas dan aset diselesaikan secara simultan?

Apakah catatan blockchain memiliki pengakuan hukum?

Dapatkah institusi keuangan yang ada terhubung dengannya?

Dapatkah regulator mengawasinya tanpa menciptakan ulang setiap proses legacy?

Eksperimen Jepang penting karena mulai menjawab rangkaian pertanyaan kedua tersebut.

FAQ

Apakah Jepang menempatkan seluruh pasar sahamnya di blockchain?

Tidak. Otoritas Jepang dan institusi keuangan sedang melakukan pekerjaan proof-of-concept terkait penyelesaian sekuritas berbasis blockchain. Ini tidak sama dengan memindahkan seluruh pasar saham Jepang ke blockchain.

Apa itu penyelesaian sekuritas on-chain?

Ini merujuk pada penggunaan blockchain atau infrastruktur buku besar terdistribusi untuk sebagian atau seluruh proses di mana kepemilikan suatu sekuritas dan pembayaran untuk sekuritas tersebut ditransfer dan difinalisasi.

Apa itu DvP?

Delivery versus payment mengaitkan penyerahan sekuritas dengan pembayaran yang sesuai, sehingga mengurangi risiko bahwa satu pihak dalam transaksi selesai sementara pihak lainnya tidak.

Apakah Bank of Japan meluncurkan mata uang blockchain untuk perdagangan saham?

Tidak ada kesimpulan seperti itu yang seharusnya ditarik dari eksperimen saat ini. BOJ sedang meneliti bagaimana uang bank sentral dapat digunakan untuk penyelesaian pada sistem berbasis blockchain dan telah mengidentifikasi penyelesaian sekuritas sebagai salah satu kemungkinan use case.

Apakah saham yang ditokenisasi sama dengan penyelesaian saham on-chain?

Tidak. Produk saham yang ditokenisasi menyediakan representasi berbasis blockchain atau eksposur ekonomi yang terkait dengan sekuritas, bergantung pada struktur hukumnya. Penyelesaian on-chain berkaitan dengan infrastruktur untuk menyelesaikan transaksi sekuritas.

Apakah blockchain dapat memungkinkan perdagangan saham 24/7?

Secara teknis, infrastruktur blockchain dapat beroperasi terus-menerus, dan FSA Jepang telah mengidentifikasi perdagangan sekuritas 24/7 sebagai potensi manfaat jangka panjang. Implementasi aktual juga akan memerlukan perubahan pada likuiditas, operasional, regulasi, dan infrastruktur pasar.

Penafian

Artikel ini hanya untuk tujuan informasi dan tidak merupakan nasihat investasi, hukum, atau keuangan. Proyek penyelesaian blockchain yang dibahas di sini bersifat eksperimental dan mungkin tidak berkembang hingga implementasi komersial. Sekuritas yang ditokenisasi dapat memiliki struktur hukum dan ekonomi yang berbeda secara signifikan dari kepemilikan langsung atas saham konvensional.