Federal Reserve Memajukan Aturan Stablecoin Pembayaran Di Bawah Undang-Undang GENIUS dan Mengapa Ini Adalah Bagian Terakhir yang Hilang

 

Pada peta peraturan federal untuk stablecoin pembayaran, Kantor Pengawas Keuangan Mata Uang, Perusahaan Asuransi Setoran Federal, Administrasi Serikat Kredit Nasional, Departemen Keuangan, dan FinCEN semuanya telah mengirimkan bagiannya. Aturan kehati-hatian Federal Reserve untuk penerbit di bawah yurisdiksinya telah menjadi kesenjangan yang belum terselesaikan. Ini penting karena Undang-Undang GENIUS menetapkan batas waktu undang-undang 18 Juli 2026, dan karena mekanisme tanggal efektif: undang-undang mulai berlaku pada awal 18 bulan setelah berlakunya (18 Januari 2027) atau 120 hari setelah regulator stablecoin pembayaran federal utama mengeluarkan peraturan pelaksanaan akhir. Oleh karena itu, laju pembuatan keputusan menentukan kapan industri bergerak dari menunggu hingga eksekusi kepatuhan. Federal Reserve mengawasi bank-bank anggota negara dan anak perusahaan penerbit mereka, saluran yang mencakup sebagian besar calon penerbit stablecoin yang berafiliasi dengan bank Amerika, dan baik konten maupun waktu aturannya akan membentuk seberapa cepat, dan berapa biayanya, bank memasuki pasar ini.

 

 

 

Undang-Undang GENIUS ditandatangani menjadi undang-undang pada 18 Juli 2025, mengarahkan regulator termasuk Dewan Federal Reserve untuk mengeluarkan peraturan pelaksanaan dalam waktu satu tahun setelah berlakunya, yang berarti pada 18 Juli 2026.

 

OCC mengeluarkan aturan yang diusulkan pada 25 Februari 2026 , dokumen 376 halaman yang mencakup standar cadangan, hak penebusan, manajemen risiko, dan kecukupan modal, dan melarang penerbit di bawah pengawasannya membayar bunga atau hasil.

 

Dewan FDIC menyetujui aturan yang diusulkan pada tanggal 7 April 2026 , yang mengharuskan penerbit untuk mempertahankan aset cadangan yang dapat diidentifikasi, umumnya untuk ditukarkan dalam dua hari kerja, dan mengklarifikasi bahwa deposito yang berfungsi sebagai cadangan tidak diasuransikan kepada pemegang stablecoin berdasarkan pass-through.

 

Departemen Keuangan mengusulkan aturan yang menetapkan prinsip-prinsip untuk menentukan apakah rezim negara secara substansial mirip dengan kerangka federal, sementara FinCEN dan OFAC bersama-sama mengusulkan persyaratan kepatuhan anti- dan sanksi.

 

Freshfields mencatat bahwa di antara agen perbankan federal, Dewan Federal Reserve adalah satu-satunya yang belum mengusulkan penerapan peraturan kehati-hatian untuk penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan di bawah pengawasannya.

 

Karena tanggal efektif undang-undang tergantung pada kapan aturan akhir dikeluarkan, kalender pembuatan keputusan secara langsung menetapkan garis waktu industri untuk kepatuhan substantif.

 

 

 

Aturan yang diusulkan OCC adalah bagian paling komprehensif dari kerangka kerja, berlaku untuk bank nasional dan anak perusahaan mereka, asosiasi tabungan federal, cabang federal, penerbit stablecoin pembayaran asing, dan entitas nonbank yang mencari persetujuan sebagai penerbit berkualifikasi federal. Sebagian besar aturan akan duduk di bagian baru peraturan perbankan federal yang mencakup persyaratan aplikasi, batas aktivitas yang diizinkan, pemeliharaan dan perawatan cadangan, kewajiban penebusan, dan manajemen risiko dan kecukupan modal.

 

Analisis Sullivan dan Cromwell menyoroti dua ketentuan dengan efek besar pada struktur industri: larangan membayar bunga atau hasil, dan pengenaan persyaratan pada semua lembaga yang diatur OCC yang menyediakan hak asuh untuk cadangan stablecoin terlepas dari lembaga mana yang mengawasi penerbit. Larangan hasil secara efektif memutuskan persaingan langsung antara stablecoin dan dana pasar uang pada pengembalian.

 

 

Proposal FDIC 7 April menyediakan lebih banyak nomor granular pada beberapa ketentuan. Penerbit harus mempertahankan aset cadangan yang dapat diidentifikasi, dengan persyaratan modal dan manajemen risiko yang disesuaikan dengan ukuran, kompleksitas, dan profil risiko, dan penebusan umumnya diperlukan dalam dua hari kerja. Ini juga menyelesaikan kesalahpahaman yang terus-menerus: deposito yang disimpan di lembaga yang diasuransikan sebagai cadangan stablecoin tidak akan diasuransikan ke pemegang stablecoin secara pass-through. Proposal tersebut juga membahas deposito tokenized, dan sejak itu badan tersebut telah mengusulkan formulir pelaporan mingguan dan triwulanan untuk penerbit yang diawasi.

 

 

Aturan yang diusulkan Departemen Keuangan membahas pembagian kerja federal dan negara bagian. Undang-Undang GENIUS mengizinkan penerbit dengan hingga 10 miliar dolar yang luar biasa untuk memilih pengawasan negara, asalkan rezim negara dianggap secara substansial mirip dengan kerangka federal, dan proposal Departemen Keuangan menetapkan prinsip-prinsip untuk penentuan itu. Secara paralel, proposal bersama FinCEN dan OFAC mencakup anti , pembiayaan kontra-teroris, dan kewajiban kepatuhan sanksi.

 

 

 

Peran Federal Reserve dalam sistem ini mencakup bank anggota negara dan anak perusahaan mereka yang berusaha mengeluarkan stablecoin pembayaran. Pentingnya saluran itu terletak pada skala: sebagian besar lembaga perbankan AS adalah bank anggota negara, dan sampai aturan untuk jalur itu jelas, para penerbit potensial tersebut tidak dapat memasuki proses aplikasi dan persiapan. Analisis Manatt mencatat sejak awal bahwa OCC, Federal Reserve, dan NCUA masing-masing diharapkan untuk mengeluarkan aturan untuk institusi di bawah pengawasan mereka, dan kerangka kerja tetap tidak lengkap sementara ada yang hilang.

 

 

Masalah sebenarnya bukan hanya waktu tetapi konsistensi konten. FDIC menyatakan dalam proposalnya bahwa ia telah berusaha di banyak bidang untuk menyelaraskan dengan aturan yang diusulkan OCC. Penyelarasan yang disengaja itu mencerminkan kesadaran regulasi tentang arbitrase: jika persyaratan modal, cadangan, dan penebusan berbeda secara material di seluruh saluran, penerbit akan bermigrasi ke supervisor yang paling permisif. Jika aturan Federal Reserve sangat ketat atau lebih longgar pada modal atau manajemen risiko, pemilihan jalur penerbit yang berafiliasi dengan bank segera berubah, dan itu adalah pasar variabel yang paling perlu dinilai.

 

 

 

Yang pertama adalah garis waktu. Karena undang-undang mulai berlaku pada awal 120 hari setelah aturan akhir atau 18 Januari 2027, laju pembuatan keputusan secara langsung menentukan kapan penerbit dapat berlaku secara resmi dan kapan pekerjaan kepatuhan harus selesai. Yang kedua adalah struktur kompetitif. Larangan hasil, definisi cadangan yang ketat, dan persyaratan penebusan dua hari kerja bersama-sama meningkatkan standar kepatuhan, mendukung lembaga yang dikapitalisasi dengan baik dengan kemampuan hak asuh yang mapan dan menekan penerbit yang lebih kecil. Yang ketiga adalah desain produk. Klarifikasi bahwa deposit cadangan tidak membawa asuransi pass-through berarti kredit stablecoin pada akhirnya bertumpu pada kualitas cadangan penerbit dan keterpencilan kebangkrutan daripada backstop federal, yang akan membentuk kembali bagaimana pengguna menilai risiko di berbagai stablecoin.

 

Untuk investor lintas pasar, kejelasan peraturan tentang stablecoin biasanya memindahkan pembayaran dan aset fintech terlebih dahulu sebelum mentransmisikan ke struktur likuiditas crypto. Tindakan harga terkait dan pergeseran likuiditas dapat dilacak pada MEXC .

 

 

Tiga hal layak dipantau. Usulan Federal Reserve dan lamanya periode komentarnya, yang menetapkan jendela untuk aturan akhir. Tingkat perbedaan di antara aturan akhir badan, terutama pada modal dan cadangan, karena kesenjangan yang lebih luas menciptakan arbitrase yang lebih jelas. Dan standar akhir Departemen Keuangan untuk kesamaan substansial, yang menentukan apakah penerbit di bawah 10 miliar dolar mengambil jalur negara bagian atau didorong ke dalam sistem federal.

 

Risikonya sama-sama jelas. Risiko waktu, karena tenggat waktu menurut undang-undang tidak menjamin aturan tiba sesuai jadwal, dan prosedur administrasi, periode komentar, dan koordinasi antar lembaga semuanya dapat memperpanjang garis waktu. Risiko biaya kepatuhan, karena persyaratan cadangan, modal, penebusan, dan pelaporan bersama-sama meningkatkan biaya operasi secara material, dan beberapa penerbit yang ada dapat keluar dari pasar AS atau merestrukturisasi produk mereka. Dan risiko interpretasi, karena aturan akhir mungkin berbeda secara substantif dari proposal, yang berarti keputusan bisnis yang dibuat pada teks proposal dapat dibatalkan.

 

 

Yang benar-benar penting di sini bukanlah apakah Federal Reserve mengeluarkan aturan tetapi kerangka kerja secara keseluruhan mendefinisikan ulang stablecoin dari produk crypto menjadi instrumen pembayaran yang diatur secara hati-hati. Larangan hasil, definisi cadangan yang ketat, penebusan dua hari kerja, dan tidak ada asuransi pass-through pada simpanan cadangan bersama-sama menggambarkan produk yang sangat mirip dengan instrumen pembayaran tradisional. Fitur hasil yang menarik modal dilucuti, meninggalkan efisiensi penyelesaian, jangkauan distribusi, dan kredibilitas kepatuhan sebagai dimensi kompetitif yang tersisa. Itu adalah rekonstruksi model bisnis, bukan hanya peningkatan biaya kepatuhan.

 

Pasar kemungkinan akan salah membaca dua hal. Pertama, memperlakukan kedatangan peraturan sebagai bullish yang seragam. Aturan yang jelas memang mengurangi ketidakpastian, tetapi juga meningkatkan hambatan , dan penerima manfaat adalah lembaga dengan modal, kemampuan hak asuh, dan lisensi perbankan daripada industri secara keseluruhan. Kedua, menyamakan stablecoin dengan aset aman yang didukung federal. Regulator telah secara eksplisit mengklarifikasi bahwa deposit cadangan tidak membawa asuransi pass-through, yang berarti eksposur utama pemegang berjalan ke kualitas manajemen cadangan penerbit, bukan jaminan pemerintah. Poin itu akan diuji berulang kali di episode stres pasar berikutnya.

 

Apa yang harus ditonton investor selanjutnya bukanlah tanggal rilis tetapi perbedaan antara aturan akhir agensi. Ukuran kesenjangan tersebut menentukan dua hal: penerbit yang berafiliasi dengan bank saluran mana yang dipilih, dan apakah penerbit nonbank mempertahankan jalur yang layak. Kedua jawaban tersebut akan secara langsung membentuk konsentrasi pasar stablecoin AS selama tiga tahun ke depan.

 

Pelajaran untuk crypto dan fintech adalah bahwa dividen peraturan dan biaya peraturan stablecoin adalah dua sisi dari satu koin. Legitimasi berarti bersaing langsung dengan sistem pembayaran tradisional, dan dalam skala arena, modal, dan distribusi itu jauh lebih penting daripada inovasi teknis. Penerbit asli Crypto yang berusaha mempertahankan posisi mereka perlu memilih dengan jelas antara saluran kepatuhan dan kasus penggunaan yang berbeda, karena jalan tengah akan menjadi tempat tersulit untuk bertahan hidup.

 

 

 

Undang-Undang GENIUS, secara resmi Membimbing dan Menetapkan Inovasi Nasional untuk Undang-Undang Stablecoin AS, ditandatangani menjadi undang-undang pada 18 Juli 2025, menciptakan kerangka federal komprehensif pertama untuk stablecoin pembayaran. Ini berlaku pada lebih awal dari dua tanggal: 18 bulan setelah berlakunya, yang berarti 18 Januari 2027, atau 120 hari setelah regulator stablecoin pembayaran federal utama mengeluarkan peraturan pelaksanaan akhir. Oleh karena itu, kecepatan pengaturannya secara langsung ditetapkan ketika industri memasuki kepatuhan substantif.

 

 

Karena di antara badan-badan perbankan federal, Federal Reserve mengawasi bank-bank anggota negara dan anak perusahaan mereka yang berusaha mengeluarkan stablecoin pembayaran, saluran yang mencakup sebagian besar lembaga perbankan AS. Pada pelaporan publik yang dapat diverifikasi, OCC, FDIC, NCUA, Treasury, dan FinCEN semuanya telah mengeluarkan proposal sementara proposal kehati-hatian Federal Reserve tetap menjadi bagian yang luar biasa. Sampai aturan itu ada, penerbit potensial di jalur itu tidak dapat memulai proses aplikasi dan persiapan.

 

 

Ketentuan inti termasuk dukungan cadangan satu-ke-satu dengan hak penebusan yang ketat, larangan penerbit yang diawasi oleh OCC yang membayar hasil atau bunga stablecoin, persyaratan bahwa penerbit mempertahankan aset cadangan yang dapat diidentifikasi dan umumnya ditukarkan dalam dua hari kerja, dan persyaratan modal dan manajemen risiko yang disesuaikan dengan ukuran, kompleksitas, dan profil risiko masing-masing penerbit. Selain itu, deposito yang disimpan di lembaga yang diasuransikan sebagai cadangan tidak diasuransikan kepada pemegang stablecoin secara pass-through.

 

 

Bukan atas dasar pass-through. Usulan FDIC secara eksplisit mengklarifikasi bahwa deposito yang disimpan di lembaga yang diasuransikan sebagai cadangan stablecoin pembayaran tidak akan diasuransikan kepada pemegang stablecoin secara pass-through. Paparan utama pemegang berjalan ke kualitas cadangan penerbit, pengaturan hak asuh, dan keterpencilan kebangkrutan daripada backstop asuransi federal. Memahami perbedaan ini sangat penting untuk menilai perbedaan risiko di antara stablecoin.

 

 

Efeknya struktural. Hasil telah menjadi mekanisme inti untuk menarik modal ke stablecoin tertentu, dan melarang minat menutup jalur itu dalam saluran yang diatur, memutuskan persaingan langsung dengan dana pasar uang pada pengembalian. Dimensi kompetitif yang tersisa berkonsentrasi pada efisiensi penyelesaian, jangkauan distribusi, dan kredibilitas kepatuhan, mendukung institusi dengan kasus penggunaan pembayaran dan hubungan perbankan sambil menekan penerbit yang mengandalkan hasil untuk menarik pengguna.

 

 

Ya, tergantung pada kondisi. GENIUS Act mengizinkan penerbit dengan hingga 10 miliar dolar yang beredar untuk memilih pengawasan negara, asalkan Departemen Keuangan menganggap rezim negara secara substansial mirip dengan kerangka federal. Departemen Keuangan telah mengusulkan prinsip-prinsip untuk penentuan itu, menangani ruang lingkup kerangka federal, perpecahan antara persyaratan seragam dan kalibrasi negara, dan fleksibilitas yang dipertahankan negara. Seberapa ketat standar akhir membuktikan akan memutuskan apakah penerbit yang lebih kecil mengambil jalur negara bagian atau didorong ke dalam sistem federal.

 

 

Tiga bidang. Kejelasan regulasi mengurangi ketidakpastian kebijakan, yang mendukung modal institusional memasuki aktivitas terkait stablecoin. Hambatan yang lebih tinggi mendorong konsolidasi, kemungkinan meningkatkan pangsa untuk penerbit yang dikapitalisasi dengan baik dengan tahanan yang kuat sambil menekan yang lebih kecil ke arah merger atau keluar. Dan persyaratan cadangan dan penebusan standar mengubah karakteristik risiko stablecoin, yang berarti investor harus mempertimbangkan afiliasi peraturan, komposisi cadangan, dan persyaratan penebusan penerbit daripada mengedarkan pasokan saja.

 

 

Konten ini disediakan untuk tujuan informasi dan penelitian saja dan bukan merupakan nasihat investasi, nasihat keuangan, nasihat hukum, nasihat pajak, atau rekomendasi apa pun untuk berdagang. Bagian dari aturan peraturan yang dibahas tetap pada tahap proposal, aturan akhir mungkin berbeda secara material dari proposal, dan garis waktu dapat berubah. Harga aset crypto, ekuitas, dan instrumen keuangan terkait bisa sangat fluktuatif, dan kinerja masa lalu tidak menunjukkan hasil di masa mendatang. Dokumen peraturan dan analisis pihak ketiga yang dirujuk di sini dapat ditunda, direvisi, atau mengandung kesalahan, dan pembaca harus memverifikasi secara independen terhadap publikasi resmi. Semua keputusan investasi harus didasarkan pada penelitian individu, keadaan keuangan, dan toleransi risiko, dengan saran profesional berlisensi yang dicari jika sesuai. Tim Pulsa Crypto MEXC tidak bertanggung jawab atas kerugian langsung atau tidak langsung yang timbul dari penggunaan informasi yang terkandung dalam konten ini.

 

 

Tim Pulsa Crypto MEXC berfokus pada tren pasar crypto, narasi on-chain, pengembangan fintech, dan penelitian ekosistem aset digital. Tim melacak data pasar publik, pengumuman perusahaan, platform pasar pihak ketiga, dan sumber berita industri untuk membantu pengguna lebih memahami struktur pasar, risiko, dan peluang.

 

 

 

Ingin akses tercepat ke pembaruan terbaru MEXC? Bergabunglah dengan grup Telegram resmi kami sekarang!

MEXC Platform: Unduh Aplikasi | Zero Fee Trading | Beli USDT sekarang

Bergabung dengan Komunitas MEXC: X (Twitter) | Telegram | Discord

Dapatkan Wawasan: MEXC Belajar | Persyaratan Layanan | MEXC Blog | MEXC Berita

Verifikasi Akun: Memahami KYC | Cara Menyelesaikan KYC

Platform Konten Eksternal: Substack | Sedang | Paragraf | LinkedIn | X (Berita)