Gelombang utang AI Big Tech bertabrakan dengan dinding refinancing senilai $3,6 triliun di seluruh sistem AS dan global saat uang murah lama berubah menjadi tekanan refinancing yang mahal.
Sektor teknologi memiliki lebih dari $330 miliar dalam bentuk high-yield, leveraged loan, dan utang perangkat lunak serta teknologi terkait perusahaan pengembangan bisnis yang harus jatuh tempo hingga 2028. Tumpukan ini dibangun di era suku bunga rendah. Sekarang suku bunga lebih tinggi, dan matematikanya telah berbalik dengan cepat.
Sebagian besar jatuh tempo pada 2028 saja. Sekitar $142 miliar jatuh tempo tahun itu, hampir tiga kali lipat dari tingkat 2026. Di dalam gelombang 2028 tersebut, sekitar $65 miliar berada dalam obligasi high-yield dan sekitar $77 miliar dalam leveraged loan. Sebagian besar utang ini diterbitkan ketika suku bunga mendekati nol selama pandemi.
Kondisi itu telah berlalu. Banyak perusahaan sudah mengantri untuk langkah refinancing sejak paruh kedua tahun ini, dan sektor ini menuju lingkungan suku bunga yang lebih tinggi yang akan mengatur ulang biaya pendanaan di seluruh neraca teknologi.
Perusahaan teknologi mulai refinancing utang era pandemi
Tekanan refinancing tidak kecil. Lebih dari $330 miliar utang terkait teknologi bergulir menuju jatuh tempo hingga 2028, dan lonjakan 2028 sebesar $142 miliar menonjol sebagai titik tekanan utama. Perusahaan yang mengunci uang ultra-murah selama pandemi kini menghadapi biaya pinjaman yang jauh lebih tinggi saat mereka memutar utang ke depan.
Waktunya penting. Gelombang refinancing diperkirakan akan dimulai pada paruh kedua tahun ini, yang berarti siklus penetapan harga ulang tidak beberapa tahun lagi. Ini sudah dimulai.
Sektor teknologi, terutama peminjam dengan software yang berat yang terikat pada obligasi high-yield dan leveraged loan, bergerak dari pembiayaan suku bunga mendekati nol ke rezim kredit yang lebih ketat di mana setiap rollover datang dengan biaya yang lebih tinggi. Pergeseran ini tidak terisolasi. Ini berada di dalam tekanan utang global yang lebih luas yang menghantam peminjam korporat dan negara pada saat yang sama.
Tekanan utang global meningkat saat IMF menandai beban utang 99% PDB dunia dan lintasan fiskal AS naik menuju 142%
Dana Moneter Internasional memetakan garis stres yang lebih luas di seluruh keuangan global. Utang publik global diproyeksikan mencapai 99% dari PDB dunia pada 2028, dengan skenario mendorongnya hingga 121% dalam kasus stres dalam tiga tahun.
Amerika Serikat tetap menjadi kasus sentral, dengan $39 triliun utang nasional dan defisit yang diperkirakan berada di sekitar 7,5% dari PDB setelah perbaikan singkat yang memudar.
Utang AS berada di jalur untuk melampaui 125% dari PDB tahun ini dan bisa mencapai 142% pada 2031. Penyesuaian yang diperlukan hanya untuk menstabilkan jalur itu, bukan menguranginya, akan memerlukan sekitar 4% dari PDB dalam pengetatan fiskal. Pasar sudah bergeser.
Premi pada US Treasuries dibandingkan dengan utang maju lainnya menyusut. Seorang pejabat fiskal IMF mengatakan, "Ini adalah tanda-tanda bahwa pasar tidak seoptimis, setoleran, seperti dulu. Ini tidak bisa menunggu selamanya."
Kesenjangan fiskal juga telah melebar sekitar satu poin persentase dibandingkan dengan tingkat pra-COVID. IMF mengaitkan ini dengan pilihan kebijakan, bukan siklus jangka pendek, menunjuk pada pengeluaran yang lebih tinggi dan pendapatan yang lebih rendah sebagai pendorong dasar.
Suku bunga riil sekarang sekitar enam poin persentase di atas tingkat pra-pandemi, menambah tekanan pada setiap lapisan utang yang ada.
Kebijakan energi juga memberi makan ke dalam ketegangan. IMF memperingatkan bahwa subsidi luas mendistorsi penetapan harga dan menekan anggaran, dengan seorang pejabat mengatakan, "Mereka mendistorsi sinyal harga, mahal secara fiskal, regresif, dan sulit untuk dilepas."
Ketika banyak negara melindungi konsumen, sisanya menyerap penyesuaian, dengan efek limpahan yang dapat menggandakan guncangan harga bagi mereka yang tidak menggunakan subsidi.
Fiscal Monitor Era Dabla-Norris mencatat pemerintah telah lebih terkendali daripada selama krisis energi 2022, tetapi mengatakan ruang fiskal sekarang lebih ketat, membuat dukungan gaya lama jauh lebih mahal.
Para ahli kripto terpintar sudah membaca newsletter kami. Ingin bergabung? Bergabunglah dengan mereka.
Sumber: https://www.cryptopolitan.com/big-techs-ai-debt-binge-3-6t-refinancing/
