Volatilitas arus ETF Bitcoin mengungkapkan ketakutan terbesar pasar menjelang data inflasi kunci

Pasar Bitcoin menghabiskan minggu ini terperangkap antara kepercayaan diri dan kehati-hatian, dan arus ETF menangkap ketegangan tersebut.

Pada Selasa, 11 November, ETF Bitcoin spot melihat arus masuk sebesar $524 juta, penerimaan harian terkuat mereka dalam lebih dari dua minggu.

Namun, pada 12 November, mereka melihat arus keluar sebesar $278 juta. Pembalikan tajam ini adalah gambaran singkat tentang betapa dekatnya produk-produk ini melacak suasana pasar suku bunga yang lebih luas.

Arus tersebut mencerminkan ketakutan terbesar pedagang berpengalaman: bahwa kenaikan imbal hasil Treasury jangka panjang, didorong oleh pasokan besar dan cetakan CPI yang tidak pasti, dapat memperketat kondisi keuangan dan membebani aset berisiko."

Setelah turun mendekati $103.000 di awal minggu, pasar kehilangan dukungan dan jatuh mendekati $100.000 karena pedagang berhenti sejenak menjelang lelang obligasi jangka panjang dan rilis CPI hari ini. Penarikan itu singkat dan dangkal, tetapi menggaungkan keraguan yang sama yang terlihat di antara meja ETF.

Harga tetap berada dalam kisaran ketat sejak puncak Oktober mendekati $126.000. Pergerakan minggu ini tetap dalam band tersebut: kuat ketika imbal hasil riil mereda, lebih lemah ketika ketakutan pasokan kembali.

Lonjakan arus masuk ETF pada hari Selasa tidak muncul begitu saja. Pejabat Treasury memberi sinyal bahwa lelang utang akan disesuaikan secara bertahap daripada diperluas secara agresif.

Itu cukup untuk menurunkan suhu di pasar suku bunga, dengan imbal hasil jangka panjang menurun dan aset berisiko naik. Bitcoin mendapat manfaat dari kelonggaran tersebut.

Likuiditas spot meningkat, penciptaan ETF meningkat, dan spread antara harga pasar ETF dan NAV yang mendasarinya terkompresi. Ketika biaya pinjaman stabil, Bitcoin sering diperdagangkan seolah-olah beban terangkat, dan arus ETF cenderung mengikuti.

Ini berubah pada hari Rabu, ketika pasar menghadapi lelang 30 tahun yang krusial. Pasokan obligasi jangka panjang adalah titik tekanan hingga 2025, mempengaruhi valuasi ekuitas dan kekuatan dolar. Setiap penurunan permintaan dapat dengan cepat mendorong imbal hasil lebih tinggi.

Meja ETF ragu-ragu sebelum lelang, menyebabkan arus keluar sebesar $278 juta. Patut dicatat, tetapi masih dalam aktivitas normal dana-dana ini.

Arus ini kurang penting sebagai sinyal portofolio sehari-hari dan lebih sebagai panduan tentang siapa yang memberikan dukungan marjinal untuk Bitcoin ketika volatilitas meningkat. Kompleks ETF spot telah menjadi gerbang dominan bagi pembeli institusional.

Ketika penciptaan membengkak, kedalaman pasar menebal, penjualan terasa lebih lembut, dan harga dapat stabil di tempat-tempat yang sebelumnya akan retak. Ketika arus melunak, bahkan sebentar, Bitcoin diperdagangkan dengan bantalan yang lebih sedikit.

Perbedaan antara arus masuk dan keluar minggu ini adalah contoh yang baik: lonjakan hari Selasa membantu Bitcoin menyerap penjualan awal, sementara penarikan hari Rabu membuat penurunan sore hari terasa lebih berat.

CPI (Indeks Harga Konsumen, ukuran inflasi utama) menambahkan lapisan antisipasi lain. Data inflasi sekarang bertindak sebagai pivot untuk positioning di semua aset berisiko utama.

Jika cetakan hari ini lebih dingin dari perkiraan, imbal hasil riil (suku bunga yang disesuaikan dengan inflasi) biasanya menurun, dan arus ETF sering membaik karena alokator beralih kembali ke mode risk-on. Cetakan yang lebih panas biasanya menarik arus ke arah lain.

Bagi pemegang rata-rata, ini menentukan apakah Bitcoin merasa didukung oleh tangan institusional besar atau dibiarkan diperdagangkan dengan likuiditas yang lebih tipis.

Pergeseran ini tidak menyiratkan keputusan arah untuk Bitcoin, dan aksi harga minggu ini membuatnya jelas.

Bahkan dengan arus keluar ETF pada hari Rabu, Bitcoin tetap berada di utara $100.000, level yang telah menjadi semacam titik tengah psikologis bagi pedagang. Pasar spot terus menunjukkan minat beli yang stabil dari Asia dan AS, dan pasar derivatif tetap teratur.

Yang berubah bukanlah sentimen dalam arti luas, tetapi kesediaan alokator besar untuk menekan taruhan menjelang data yang dapat mendorong imbal hasil ke salah satu arah.

Inilah mengapa penting untuk melacak arus ETF, bahkan untuk pemegang jangka panjang. Mereka menawarkan bacaan tercepat tentang kapan institusi merasa nyaman melangkah ke Bitcoin dan kapan mereka lebih suka duduk diam.

Mereka mencerminkan bagaimana triliunan dolar modal tradisional memproses setiap sinyal dari Washington, dari cetakan inflasi hingga rencana pasokan Treasury. Mereka menjawab pertanyaan sederhana: Apakah sistem condong ke arah mengambil risiko, atau mundur dari mereka?

Pola minggu ini, dari setengah miliar dalam penciptaan hingga pendarahan $278 juta, menunjukkan kalibrasi. Pasar menunggu kejelasan tentang inflasi dan biaya pendanaan jangka panjang.

Bitcoin bergerak dalam saluran $100.000 hingga $105.000 yang sekarang familiar, tetap stabil ketika imbal hasil melunak dan meningkat ketika mereka naik lebih tinggi. Arus ETF mencerminkan busur itu hampir sempurna.

Bagi pedagang dan investor, ini adalah nilai sebenarnya dari mengawasi pita ETF. Ini tentang memahami apakah Bitcoin dibawa oleh permintaan institusional atau menavigasi arus makro tanpa banyak bantuan.

Dalam tahun ketika segala sesuatu dari pendapatan teknologi hingga pembiayaan kembali Treasury membentuk selera pengambilan risiko, arus tersebut telah menjadi sinyal paling jelas tentang bagaimana Bitcoin cocok dalam pasar yang lebih luas.