Kekuatan Super Streaming Atau Monopoli Streaming?

Keputusan Warner Bros. Discovery untuk menerima tawaran akuisisi Netflix dibandingkan tawaran bersaing dari Paramount Global dan Comcast dilaporkan didasarkan pada kombinasi kepastian finansial, kesesuaian strategis, dan potensi keuntungan. Meskipun ketiga penawar mengajukan tawaran yang sangat menarik dengan premium signifikan di atas harga saham Warner Bros. Discovery saat ini, Netflix diterima karena nilai keseluruhan proposal mereka yang dipandang lebih baik.

Tawaran Netflix menilai Warner Bros. Discovery pada $27,75 per saham dan nilai perusahaan keseluruhan sekitar $82,7 miliar, dalam bentuk kombinasi tunai dan saham. Berdasarkan proposal tersebut, Netflix akan mengakuisisi studio Warner Bros. Discovery dan aset streaming, setelah perusahaan memisahkan aset kabel linearnya. Paramount dilaporkan menyatakan minat untuk mengakuisisi seluruh Warner Bros. Discovery – studio, streaming dan aset kabel linear – dan mengajukan tawaran final sebesar $30 per saham, seluruhnya tunai. Jika laporan tentang detail tawaran Netflix dan Paramount benar, pada pandangan pertama, tampaknya tawaran Paramount secara finansial lebih unggul.

Namun, berbagai sumber telah mengindikasikan bahwa Dewan Direksi Warner Bros. Discovery melihat kesepakatan Netflix sebagai tawaran yang lebih unggul mengingat bahwa pemegang saham Warner Bros. Discovery akan memiliki saham di Netflix dan perusahaan (yang dipisahkan) yang memiliki aset kabel linear. Akibatnya, Dewan Direksi Warner Bros. Discovery dilaporkan menentukan bahwa tawaran Netflix secara efektif akan menilai perusahaan pada harga yang lebih tinggi daripada tawaran Paramount sebesar $30 per saham. Selain itu, komponen ekuitas Netflix akan memungkinkan pemegang saham Warner Bros. Discovery untuk berpartisipasi dalam keuntungan dari apa yang akan menjadi platform hiburan global terbesar.

Meskipun pengumuman tawaran Netflix telah diterima, akuisisi Warner Bros. Discovery yang diusulkan kemungkinan akan menghadapi pengawasan regulasi yang signifikan, dan tantangan politik yang ketat – dan Paramount mungkin belum keluar dari gambaran.

Bagaimana Merger Netflix–WBD Akan Membentuk Ulang Industri Hiburan?

Jika Netflix akhirnya berhasil mengakuisisi Warner Bros. Discovery (WBD), kesepakatan tersebut tidak diragukan lagi akan menciptakan konglomerat hiburan paling kuat dalam sejarah media modern. Bahkan, kombinasi Netflix–WBD akan membentuk ulang lanskap hiburan, menciptakan kekuatan streaming dengan skala pelanggan, aset studio, dan distribusi global yang tak tertandingi. Menggabungkan dominasi streaming global Netflix dengan perpustakaan konten historis WBD yang mendalam — mencakup HBO, Warner Bros. Pictures, DC Studios, Discovery, dan satu abad waralaba film dan TV utama — akan memberikan entitas gabungan pangsa pasar yang secara fundamental akan mengatur ulang keseimbangan kekuatan Hollywood.

Dilaporkan secara luas bahwa Netflix saat ini memiliki basis pelanggan terbesar dalam streaming. Menambahkan katalog premium WBD dan pelanggan HBO Max akan meningkatkan pangsa pasar Netflix di Amerika Serikat dan pengaruh globalnya secara keseluruhan. Selain itu, akuisisi WBD akan meningkatkan posisi Netflix dalam kategori konten premium dan menambahkan perpustakaan waralaba dan IP yang sangat dikenal, seperti Harry Potter, Game of Thrones, The Lord of the Rings, The Matrix, dan produk utama DC Studios seperti Batman dan Superman.

Kombinasi Netflix dan WBD akan mengirimkan guncangan di seluruh industri hiburan. Pesaing seperti Disney, Amazon, Apple, Comcast/NBCUniversal, dan Paramount akan menghadapi kompetitor dengan skala, wawasan data, dan daya tawar yang tak tertandingi. Netflix tidak lagi perlu bergantung terutama pada program orisinal; mereka akan mengendalikan perpustakaan warisan setara dengan Disney — yang mampu mengisi jadwal streaming selama beberapa dekade.

Studio tradisional, produser independen, dan bahkan bioskop bisa merasakan tekanan. Dengan pangsa waralaba yang lebih besar di bawah satu atap, Netflix dapat mendikte persyaratan lisensi, memperkecil jendela teater, dan menuntut kesepakatan premium untuk bakat dan distribusi. Kreator independen khawatir hal itu dapat menekan suara-suara beragam, sementara pesaing takut akan churn pelanggan dan biaya akuisisi konten yang lebih tinggi.

Pada dasarnya, merger tersebut akan menciptakan raksasa hiburan yang terintegrasi secara vertikal — sebagian platform teknologi, sebagian studio berusia satu abad — yang keputusannya akan membentuk tidak hanya apa yang ditonton penonton, tetapi bagaimana industri memproduksi, membiayai, dan mendistribusikan konten di tahun-tahun mendatang.

Pada saat yang sama, atribut utama dari potensi kombinasi Netflix dan WBD – skala tambahan, pangsa pasar dan kontrol atas kekayaan intelektual bernilai tinggi – adalah atribut yang sama yang pada akhirnya dapat menggagalkan kesepakatan sejauh tidak berhasil menavigasi lanskap regulasi yang bergejolak.

Pertanyaan kunci dari perspektif regulasi adalah apakah kombinasi Netflix dan WBD hanya akan menjadi kekuatan super streaming, atau monopoli streaming.

Hambatan Regulasi di Tingkat Federal, Negara Bagian, dan Eropa

Pengawasan Regulasi Tingkat Federal

Menurut analis, Netflix–WBD yang bergabung dapat mengendalikan antara 30–40% pasar streaming AS saat penutupan. Untuk alasan ini, transaksi yang diusulkan pasti akan ditinjau oleh Divisi Anti-Trust Departemen Kehakiman Amerika Serikat (DOJ) dan mungkin juga Komisi Perdagangan Federal (FTC). Setiap tinjauan regulasi tingkat federal akan berfokus pada faktor-faktor berikut:

• Persaingan berkurang — Pesaing, baik besar maupun kecil, mungkin merasa lebih sulit untuk memperoleh konten yang sangat menarik, memproduksi proyek film dan televisi yang diinginkan, dan pada akhirnya, tetap kompetitif di pasar hiburan secara keseluruhan. Pertanyaannya, dari perspektif regulasi, adalah apakah pengurangan persaingan semacam itu akan memposisikan Netflix sebagai monopoli streaming.
• Kekuatan Penetapan Harga Monopolistik – Berdasarkan basis pelanggan, pangsa pasar, dan perpustakaan kontennya, Netflix-WBD gabungan akan memiliki kemampuan yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk mendikte kekuatan penetapan harga pada segala hal mulai dari biaya akuisisi konten hingga mendorong persyaratan yang menguntungkan dengan ekshibitor (yaitu jaringan bioskop nasional) untuk menayangkan rilis teater blockbuster. Kontrol yang berlebihan atas kekuatan penetapan harga industri hiburan dapat menggarisbawahi kekhawatiran bahwa kombinasi Netflix dan WBD akan menghasilkan monopoli ilegal.
• Risiko terhadap rilis teater dan keragaman konten — Berbicara tentang rilis teater, banyak pihak dalam industri hiburan khawatir bahwa model streaming-first Netflix dapat menutup distribusi teater luas yang secara tradisional dinikmati oleh film WBD. Untuk tujuan itu, CEO Netflix Ted Serandos pernah terkenal menyatakan bahwa model bioskop adalah "ketinggalan zaman," mempertanyakan komitmen Netflix terhadap distribusi teater judul-judul warisan WBD.
• Potensi kerugian bagi kreator dan konsumen — Dari sudut pandang kreatif, kesepakatan Netflix-WBD dapat mengakibatkan lebih sedikit alternatif bagi kreator yang menawarkan proyek dan juga kemungkinan penurunan harga pembelian yang dibayarkan untuk akuisisi IP. Dari perspektif konsumen, pangsa pasar yang luar biasa besar yang dimiliki oleh Netflix dapat mengakibatkan kenaikan harga yang dikenakan Netflix kepada konsumen untuk layanan streaming mereka.

Pengawasan Regulasi Tingkat Negara Bagian

Regulator federal memiliki sejarah panjang dalam mengawasi merger media, dan pembuat undang-undang dari kedua partai politik telah menimbang dengan mendesak DOJ dan FTC untuk meninjau transaksi yang diusulkan.

Meskipun penegakan antitrust sebagian besar federal, jaksa agung negara bagian mungkin bergabung dalam pertarungan — terutama di negara bagian dengan tradisi perlindungan konsumen yang kuat. Kekhawatiran tingkat negara bagian kemungkinan akan menggaungkan kekhawatiran federal: persaingan yang berkurang di pasar media, lebih sedikit penyedia konten lokal atau regional, dan ancaman terhadap rumah produksi independen — yang berpotensi mengurangi pekerjaan dan output kreatif di yurisdiksi mereka.

Bahkan, tinjauan tingkat negara bagian dalam konteks transaksi Netflix-WBD yang diusulkan dapat menghasilkan keselarasan kepentingan dari Jaksa Agung Negara Bagian dari sisi spektrum politik yang berlawanan: Demokrat Rob Bonta dari California dan Republik Christopher Carr dari Georgia. Baik Bonta maupun Carr telah memprioritaskan perlindungan konsumen di negara bagian masing-masing, dan industri produksi film dan televisi di California dan Georgia telah menderita akibat penurunan produksi domestik baru-baru ini – tren yang dapat dipercepat setelah transaksi Netflix-WBD.

Pengawasan dari Regulator Eropa

Transaksi Netflix-WBD yang diusulkan juga dapat menarik perhatian di luar negeri, terutama dari Komisi Eropa (EC), yang bertugas menegakkan undang-undang persaingan UE. Secara tradisional, regulator Eropa telah waspada terhadap konsolidasi media yang dapat mengurangi keragaman konten atau mengancam ekosistem teater dan produksi lokal. Telah dilaporkan bahwa setiap tinjauan oleh EC akan melibatkan "tinjauan merger" tetapi tidak harus berarti upaya untuk memblokir transaksi sama sekali. Setiap masukan dari EC kemungkinan akan terbatas pada permintaan untuk menerapkan remedi struktural atau perilaku tertentu, seperti lisensi wajib konten kunci ke layanan pesaing dan batasan pada jendela eksklusivitas, sebelum persetujuan regulasi EC.

Gabungan tekanan regulasi federal AS, tingkat negara bagian, dan Eropa mengubah kesepakatan Netflix–WBD menjadi tes penegakan antitrust modern multi-yurisdiksi dengan taruhan tinggi.

Di Luar Tantangan Regulasi, Badai Politik Bisa Sedang Terjadi

Merger yang diusulkan antara Netflix-WBD diperkirakan akan menghadapi gejolak politik yang signifikan dari Administrasi Trump. Setiap tantangan politik semacam itu mungkin terbukti sama hebatnya dengan pengawasan antitrust itu sendiri.

Bahkan, dalam beberapa jam setelah pengumuman tawaran Netflix yang diterima, laporan menunjukkan bahwa pejabat Gedung Putih telah menyatakan kekhawatiran tentang kesepakatan tersebut. Selain itu, Presiden Trump sendiri diyakini lebih memilih kesepakatan Paramount untuk WBD, mengingat hubungan pribadi dekatnya dengan Kepala Paramount David Ellison dan ayahnya Larry Ellison. Dengan pejabat politik yang ditunjuk Trump mengendalikan tuas kunci di DOJ dan FTC, sejauh Presiden ikut campur dalam masalah ini dan "meletakkan jarinya pada timbangan," transaksi Netflix-WBD mungkin menghadapi investigasi yang berkepanjangan, remedi yang lebih ketat, atau bahkan penentangan langsung — menjadikan administrasi Trump sendiri sebagai potensi hambatan utama bagi ambisi Netflix untuk membangun kekuatan streaming.

Anggota Kongres individu dari kedua partai politik, seperti Senator Elizabeth Warren (D-MA) dan Senator Mike Lee (R-UT), juga dengan cepat berkomentar tentang berita pengumuman tawaran Netflix yang diterima, menyatakan kekhawatiran bahwa, sebagai hasil dari akuisisi WBD, Netflix pada akhirnya dapat mengendalikan hampir setengah pasar streaming AS, hasil yang akan membatasi pilihan bagi konsumen, meningkatkan harga langganan dan mengurangi persaingan dalam industri hiburan.

Apakah Pengejaran Paramount terhadap WBD Berakhir? Bisakah Mereka Meluncurkan Tawaran Pengambilalihan Bermusuhan?

Meskipun mengajukan tawaran final dengan harga per saham lebih tinggi daripada Netflix ($30 per saham vs. $27,75 per saham), tawaran Paramount ditolak oleh Dewan Direksi Warner Bros. Discovery, yang dilaporkan percaya bahwa tawaran Netflix mewakili potensi kenaikan yang lebih besar bagi pemegang saham WBD, baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang. Sementara bab tertentu dalam pencarian Paramount untuk WBD telah berakhir, pengumuman tawaran Netflix yang diterima mungkin mewakili awal dari bab baru dalam pengejaran mereka.

Opsi yang tersisa bagi Paramount bisa berkisar dari kampanye tekanan regulasi, atau bahkan tawaran pengambilalihan bermusuhan untuk WBD.

Jalur pertama dan paling mudah diakses Paramount adalah mendorong secara agresif untuk pengawasan antitrust. Seperti disebutkan di atas, akuisisi Netflix terhadap WBD akan menggabungkan platform streaming terbesar di dunia dengan salah satu studio paling berpengaruh di Hollywood, yang berpotensi menimbulkan kekhawatiran di Komisi Perdagangan Federal dan Departemen Kehakiman. Paramount dapat mengajukan keberatan formal yang berpendapat bahwa transaksi tersebut memusatkan terlalu banyak kekuatan pasar dalam satu platform—mempengaruhi lisensi konten, biaya produksi, dan daya tawar bakat dan distributor. Regulator dalam beberapa tahun terakhir telah memperketat sikap mereka terhadap kombinasi media dan teknologi besar, memberikan Paramount pembukaan strategis.

Secara politis, Paramount dapat melibatkan pembuat undang-undang yang telah menyuarakan kekhawatiran tentang konsolidasi media dan dominasi Big Tech. Dengan membingkai kesepakatan sebagai ancaman terhadap pilihan konsumen, dan kreator independen, Paramount dapat membantu memicu skeptisisme bipartisan. Ada bukti di masa lalu tentang efek yang dapat dimiliki oleh oposisi politik dalam memperlambat atau mempersulit merger profil tinggi. Untuk tujuan itu, David dan Larry Ellison mungkin (secara pribadi) juga berusaha memanfaatkan hubungan pribadi positif mereka dengan Presiden Trump dalam upaya untuk mempengaruhi pengawasan regulasi terhadap transaksi Netflix-WBD.

Akhirnya, opsi nuklir akan melibatkan tawaran pengambilalihan bermusuhan untuk Warner Bros. Discovery. Tawaran semacam itu akan melibatkan Paramount melewati Dewan Direksi Warner Bros. Discovery dan langsung mengajukan kepada pemegang saham WBD, biasanya melalui penawaran tender dengan harga premium. Paramount juga dapat berusaha mengganti kepemimpinan eksekutif Warner Bros. Discovery dan/atau Dewan Direksi melalui pertarungan proksi. Langkah seperti itu akan membutuhkan pembiayaan besar, kemungkinan melalui pasar utang dan mitra luar, dan dapat membebani neraca Paramount yang sudah tertekan. Pada saat yang sama, bahkan menandakan minat dalam tawaran pengambilalihan bermusuhan dapat mengganggu negosiasi atau mendorong valuasi WBD lebih tinggi, mempersulit pengejaran Netflix.

Apakah Paramount mengadopsi strategi-strategi ini masih belum jelas. Namun dengan masa depan Hollywood yang semakin mungkin didefinisikan oleh skala, dan skala yang belum pernah terjadi sebelumnya yang akan diperoleh Netflix dengan membeli WBD, tidak ikut dalam pertarungan mungkin menjadi opsi yang paling tidak menarik bagi Paramount.

Apa yang Masa Depan Simpan untuk Transaksi Netflix-Warner Bros. Discovery?

Mengingat potensi tantangan regulasi, politik dan kompetitif yang akan datang bagi Netflix dan Warner Bros. Discovery, sementara 5 Desember 2025 menandai akhir resmi dari proses lelang WBD, tanggal itu juga kemungkinan menandai awal tidak resmi dari pertarungan yang sebenarnya.