Ini adalah segmen dari newsletter 0xResearch. Untuk membaca edisi lengkap, silakan berlangganan.
Selama beberapa hari terakhir, pertukaran antara Kamino dan Jupiter telah meningkat dari persaingan sehat menjadi perselisihan publik yang jelas. Peristiwa ini dimulai pada 27 Nov, ketika Jup Lend memperkenalkan alat pembiayaan ulang di frontend-nya untuk memigrasikan posisi looping dari Kamino Multiply langsung ke Jup Lend dengan sekali klik. Operasi pembiayaan ulang ini memulai transaksi atomik yang melibatkan empat langkah:
- Melunasi hutang yang belum dibayar di Kamino.
- Menarik jaminan terkait.
- Mentransfer aset-aset ini ke Jupiter Lend.
- Membuat ulang posisi di dalam Jupiter Lend, dengan mempertahankan jumlah pinjaman dan rasio jaminan yang sama.
Pada 2 Des, Kamino memperbarui kontrak pintarnya untuk memblokir program Jupiter, mencegah pembiayaan ulang sekali klik. Baik tim Jupiter maupun Fluid (Jup Lend menggunakan Fluid di backend) membingkai langkah ini sebagai anti-kompetitif dan bertentangan dengan "prinsip-prinsip keuangan terbuka."
Pada 6 Des, salah satu pendiri Kamino secara publik menjelaskan alasan pemblokiran alat migrasi Jup Lend, mencatat bahwa Jupiter telah berulang kali menyarankan bahwa jaminan peminjam terisolasi, menyiratkan bahwa jaminan tersebut tidak direhipotekasi atau terpapar risiko kontaminasi silang. Namun, klaim ini tidak benar, bahkan salah satu pendiri Fluid mengakui adanya rehipotekasi dalam Jup Lend.
Yang perlu dicatat, Kamino tidak pernah mencegah pengguna melunasi pinjaman mereka secara manual dan menarik modal mereka ke Jup Lend. Entah bertentangan dengan prinsip keuangan terbuka atau tidak, langkah untuk memblokir program pembiayaan ulang pada dasarnya adalah keputusan bisnis, seperti keputusan Jup Lend untuk tidak membuka kode sumbernya (meskipun mereka berencana untuk melakukannya). Dalam hal ini, menarik untuk menganalisis dinamika persaingan antara kedua pasar uang selama beberapa bulan terakhir.
Sejak peluncurannya pada akhir Agustus, Jup Lend telah tumbuh menjadi $1,6 miliar dalam deposito dan $610 juta dalam pinjaman. Grafik di bawah menunjukkan bahwa deposito dan pinjaman Kamino telah menurun masing-masing sebesar $1,3 miliar (-28%) dan $460 juta (-26%), selama periode yang sama.
Lima aset teratas berdasarkan pertumbuhan deposito sejak peluncuran Jup Lend adalah USDC ($485 juta), JLP ($225 juta), SOL ($206 juta), syrupUSDC ($174 juta), dan jupSOL ($85 juta). Selama periode yang sama, Kamino telah melihat arus keluar yang cukup besar untuk semua aset ini, kecuali syrupUSDC. Namun, bahkan untuk syrupUSDC, Jup Lend masih menarik sekitar 3x lebih banyak arus masuk.
Pertumbuhan Kamino selama beberapa bulan terakhir berasal dari aset yang belum didukung oleh Jup Lend. Secara khusus, arus masuk stablecoin di Q4 telah didorong oleh PYUSD ($42 juta) dan CASH milik Phantom ($125 juta). Kamino juga telah proaktif dalam onboarding DATCO LSTs; yang paling menonjol adalah dfdvSOL dan baru-baru ini fwdSOL.
Integrasi PRIME Kamino menonjol sebagai katalisator yang dapat membawa arus masuk baru bersih ke pasar uang. PRIME memberi pengguna eksposur ke pool kredit yang diatur yang didukung oleh pinjaman real estate AS yang berasal dan dilayani melalui Figure. Integrasi ini secara efektif memberikan akses ke sumber hasil yang tidak berkorelasi dengan pasar kripto yang mungkin menarik lebih banyak peminjam institusional.
Sebagai kesimpulan, Kamino dan Jup Lend jelas adalah pesaing, dan persaingan itu sehat karena mendorong inovasi dan pada akhirnya menguntungkan pengguna. Meskipun demikian, seperti yang dicatat oleh Lily Liu dari Solana Foundation, alih-alih bertarung satu sama lain, Kamino dan Jupiter harus fokus pada pertumbuhan kue dan menangkap pangsa pasar dari rantai lain dan TradFi setelahnya. Secara gabungan, kedua pasar uang masih menyumbang kurang dari 10% dari deposito Aave, dan tanpa inisiatif seperti integrasi PRIME, akan mustahil untuk menutup kesenjangan ini.
Dapatkan berita di kotak masuk Anda. Jelajahi newsletter Blockworks:
Sumber: https://blockworks.co/news/jup-lend-vs-kamino
