Bitcoin Bergerak Dalam 'Rentang yang Secara Struktural Rapuh', Lemah Namun Solid

Bitcoin (BTC) berada dalam apa yang dapat digambarkan sebagai rentang rapuh, mengalami tekanan dari kerugian yang belum direalisasi yang tinggi dan realisasi kerugian yang telah terjadi, serta pengambilan keuntungan besar oleh pemegang jangka panjang. "Pasar tetap stabil untuk saat ini, tetapi keyakinan tetap tidak ada," menurut laporan terbaru dari penyedia data blockchain Glassnode.

Para analis menemukan bahwa koin nomor satu dunia diperdagangkan dalam zona "yang secara struktural rapuh". Ketiga faktor yang disebutkan di atas secara kolektif menjangkar pergerakan harga saat ini.

Namun, perlu dicatat bahwa permintaan tetap cukup tangguh untuk menjaga harga di atas True Market Mean (basis biaya semua koin yang tidak dorman), meskipun ada tekanan jual yang persisten ini. Ini menunjukkan bahwa pembeli masih menyerap distribusi.

Secara keseluruhan, struktur pasar "menunjukkan rentang yang lemah tetapi stabil, ditopang oleh permintaan yang sabar namun dibatasi oleh tekanan jual yang persisten," kata para analis.

Selain itu, trajektori jangka pendek bergantung pada apakah likuiditas membaik dan penjual melunak. Jangka panjang, pasar bergantung pada kemampuannya untuk merebut kembali ambang batas basis biaya utama dan keluar dari "fase yang digerakkan oleh waktu dan secara psikologis menekan ini."

Selain itu, melihat indikator onchain, para analis menemukan bahwa, ketika pasar berada dalam rentang yang lemah namun terbatas ini, "waktu menjadi kekuatan negatif." Mereka menjelaskan bahwa investor merasa lebih sulit untuk menanggung kerugian yang belum direalisasi. Secara bersamaan, kemungkinan realisasi kerugian meningkat.

Selanjutnya, ketika kerugian yang direalisasi meningkat, pemulihan semakin tertahan. Lonjakan keuntungan yang direalisasi dari investor veteran meningkatkan efek ini.

Meskipun demikian, harga sedikit pulih di atas True Market Mean. Dalam jangka pendek, jika kelelahan penjual muncul, tekanan beli yang mendasari ini dapat mengakibatkan pengujian ulang level $95.000 dan berpotensi STH-Cost Basis di $102.700.

"Sampai saat itu, True Market Mean tetap menjadi zona pembentukan dasar yang paling mungkin, kecuali ada guncangan makro baru," tulis para analis.

Transisi Menuju Lingkungan Likuiditas Rendah, Mean-Reverting

Faktor-faktor onchain menunjukkan nada yang berhati-hati, dan kondisi off-chain menggemakan hal tersebut, kata Glassnode.

Singkatnya, arus dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) negatif, likuiditas spot melemah, dan pasar futures kekurangan keterlibatan spekulatif.

Pasar spot melihat buffer permintaan yang lebih tipis. Ini menurunkan dukungan sisi beli langsung, dengan harga berdiri di tempat "lebih rentan terhadap katalis makro dan guncangan volatilitas."

Selain itu, volume relatif spot Bitcoin berada di dekat batas bawah rentang 30 harinya. Ini menunjukkan "posisi yang lebih defensif di seluruh papan." Lebih sedikit arus yang didorong likuiditas tersedia untuk menyerap volatilitas atau mempertahankan pergerakan terarah.

Selain itu, "di seluruh pasar perpetual, pendanaan melayang sekitar nol hingga sedikit negatif selama seminggu, menggarisbawahi mundurnya posisi panjang spekulatif yang berkelanjutan," kata laporan tersebut.

Sementara itu, pasar opsi mencatat aksi "redup", berbeda dengan lonjakan volatilitas tersirat jangka pendek. Ini terjadi ketika trader memposisikan diri untuk pergerakan yang lebih besar.

"Pasar opsi memperkuat postur defensif, dengan trader mengakumulasi volatilitas, menawar perlindungan penurunan jangka pendek, dan memposisikan diri untuk peristiwa volatilitas jangka pendek," kata para analis.

Selain itu, mereka menemukan bahwa trader membeli dan tidak menjual volatilitas. Juga, trader yang membeli kedua sayap menunjukkan perilaku pencarian lindung nilai dan konveksitas alih-alih spekulasi yang didorong sentimen.

"Dikombinasikan dengan volatilitas tersirat yang meningkat dan kemiringan yang condong ke bawah, profil arus menunjukkan bahwa peserta pasar sedang mempersiapkan diri untuk peristiwa volatilitas dengan bias ke arah penurunan," kata Glassnode.

Terutama, pertemuan Federal Reserve AS pada 10 Desember adalah katalis bermakna terakhir, jadi pasar sedang mempersiapkan transisi ke lingkungan likuiditas rendah, mean-reverting.

Setelah pengumuman pemotongan suku bunga, penjual gamma biasanya masuk kembali, mempercepat peluruhan IV menjelang akhir tahun. "Tanpa kejutan hawkish atau pergeseran panduan yang signifikan, jalur perlawanan paling kecil mengarah ke volatilitas tersirat yang lebih rendah dan permukaan yang lebih datar hingga akhir Desember," laporan tersebut menyimpulkan.