Investor bearish berbondong-bondong untuk lindung nilai dari risiko utang kecerdasan buatan

Investor beralih ke produk yang membayar jika perusahaan bangkrut untuk melindungi portofolio mereka dari potensi kebangkrutan di sektor AI. Data dari DTCC menunjukkan bahwa aktivitas credit default swap untuk beberapa perusahaan teknologi AS telah meningkat sebesar 90% sejak awal September, karena investor khawatir tentang risiko pembiayaan usaha AI dengan obligasi yang mungkin tidak memberikan pengembalian selama bertahun-tahun.

Penjualan teknologi Wall Street sudah meningkat pekan lalu, mendorong lonjakan lindung nilai, setelah Oracle dan Broadcom melaporkan pendapatan yang mengecewakan.

Di pusat cerita yang berubah ini adalah Oracle Corporation, perusahaan perangkat lunak enterprise dan komputasi awan yang mapan. Dulu dianggap sebagai perusahaan yang menjadi pilar pendapatan yang stabil dan keuangan tanpa embel-embel, Oracle kini menjadi proksi utama risiko kredit terkait AI.

Harga credit default swap, atau biaya untuk mengasuransikan utang perusahaan, berada pada level yang tidak terlihat sejak krisis keuangan 2009.

Aktivitas CDS meningkat terutama pada September

Kinerja keuangan perusahaan teknologi telah mengalami pasang surut saat investor mencerna laporan pendapatan dan mengantisipasi dampak produk AI dari perusahaan seperti OpenAI, Google, dan Anthropic.

Meskipun demikian, Oracle dan CoreWeave telah melihat kenaikan tajam dalam perdagangan CDS karena mereka mengumpulkan jumlah utang yang besar untuk mendukung kapasitas pusat data. Perdagangan CDS terkait Meta juga melonjak setelah perusahaan mengumpulkan $30 miliar melalui penjualan obligasi pada Oktober untuk membiayai inisiatif kecerdasan buatannya.

Nathaniel Rosenbaum, seorang ahli strategi kredit investment-grade di JPMorgan, bahkan mencatat bahwa volume CDS nama tunggal telah meningkat secara substansial pada kuartal ini, terutama didorong oleh hyperscaler yang berinvestasi besar di pusat data AS.

Seorang eksekutif senior di perusahaan investasi kredit AS terkemuka juga setuju dengan penilaian tersebut, mengatakan, "Perdagangan CDS dalam nama tunggal telah meningkat secara nyata, dengan orang-orang semakin menggunakan keranjang pada perusahaan teknologi besar atau khususnya pada Oracle dan Meta. Bagaimana Anda melindungi diri dan menciptakan lindung nilai? Cara paling umum adalah keranjang CDS teknologi." 

Namun, minat CDS pada perusahaan AS dengan peringkat tinggi hampir tidak ada pada awal tahun, ketika perusahaan teknologi mendanai ekspansi AI dari neraca mereka daripada pasar utang. Pasar mendapatkan momentum setelah pinjaman menggantikan uang tunai sebagai sumber pendanaan utama. Meta, Amazon, Alphabet, dan Oracle mengumpulkan $88 miliar musim gugur ini, dan JPMorgan memprediksi penerbitan investment-grade sebesar $1,5 triliun pada 2030.

Aktivitas CDS Oracle telah meningkat

Aktivitas CDS seputar Oracle telah melonjak tajam tahun ini, dengan volume mingguan lebih dari tiga kali lipat dan biaya perlindungan mencapai titik tertinggi sejak 2009. Perusahaan telah mengakumulasi lebih dari $100 miliar utang, sebagian besar untuk membiayai pusat data dan infrastruktur AI.

Data pasar menunjukkan bahwa CDS perusahaan berada pada sekitar 126 basis poin, jauh di atas level rekan-rekan seperti Nvidia dan Meta.

Meskipun aset perusahaan mengalami tekanan berat minggu ini setelah perusahaan gagal memenuhi ekspektasi pendapatan, mereka turun lebih jauh pada hari Jumat ketika menunda pembangunan setidaknya satu pusat data.

Benedict Keim, seorang manajer portofolio di manajer aset Altana Wealth, mencatat, bagaimanapun, bahwa meskipun dia tidak mengharapkan Oracle gagal bayar dalam waktu dekat, dia percaya CDS-nya telah salah harga secara mencolok. Afiliasinya, Altana, pertama kali memasuki perdagangan CDS pada awal Oktober, mengutip utang Oracle yang meningkat dan eksposur beratnya pada satu pelanggan, OpenAI. 

Baru-baru ini, Brij Khurana dari Wellington juga memberikan pandangannya secara keseluruhan tentang perdagangan CDS: "CDS nama tunggal sedang mengalami momen." Dia menambahkan, "Ada lebih banyak eksposur yang dimiliki bank dan pemain kredit swasta terhadap perusahaan individu. Jadi mereka ingin mengurangi risiko itu. Orang-orang mencari asuransi untuk kepemilikan mereka."

Jangan hanya membaca berita kripto. Pahami itu. Berlangganan newsletter kami. Gratis.