Keruntuhan Perusahaan Treasury Bitcoin: Hampir 40% Kini Diperdagangkan di Bawah NAV

Perusahaan treasury Bitcoin menghadapi tekanan penilaian yang meningkat karena hampir 37 dari 100 perusahaan teratas kini diperdagangkan di bawah nilai aset bersih kepemilikan Bitcoin mereka. Ini berarti sekitar 40% dari treasury besar bernilai lebih rendah dari cryptocurrency yang mereka pegang. Analis memperingatkan bahwa era pertumbuhan yang didorong oleh premium yang memicu sektor ini pada tahun 2025 sedang berakhir.

Untuk sebagian besar tahun lalu, perusahaan treasury dapat menerbitkan saham di atas nilai Bitcoin mereka dan menginvestasikan kembali dalam koin tambahan tanpa mendilusi pemegang saham. Siklus ini menarik ratusan perusahaan baru, termasuk perusahaan tradisional tanpa paparan kripto sebelumnya. Gabungan kepemilikan Bitcoin dari treasury publik kini melebihi 1 juta koin, dengan nilai hampir $96 miliar. Namun, strategi ini sepenuhnya bergantung pada premium pasar, yang telah menghilang.

Baca Juga: Saham BitMine Melonjak 14% saat Perusahaan Mempertaruhkan $259M Lainnya di Ethereum

Era Premium Berakhir, Diskon Semakin Dalam

Perusahaan seperti Strategy, yang sebelumnya diperdagangkan lebih dari dua kali lipat kepemilikan Bitcoin mereka, kini menunjukkan diskon 17%. Treasury teratas lainnya, termasuk Twenty One Capital, menghadapi kekurangan serupa. Pemain yang lebih kecil bahkan lebih terekspos: H100 Group yang berbasis di Swedia diperdagangkan dengan diskon 32%, sementara Vanadi Coffee berada pada posisi mengejutkan 61% di bawah nilai BTC-nya. Beberapa perusahaan berada di tingkat paritas, membuat mereka rentan terhadap pergerakan pasar kecil.

Pergeseran ini mencerminkan keruntuhan Grayscale BTC Trust pada tahun 2020. Pada masa itu, Grayscale diperdagangkan dengan premium 40% hingga terpengaruh oleh BTC ETF. Kemudian diperdagangkan pada tingkat diskon, menyebabkan kerugian bagi investor yang berinvestasi besar karena premiumnya. Ini diperkirakan akan terjadi lagi, dengan perusahaan treasury tidak mampu berkembang melalui penerbitan ekuitas.

Konsolidasi dan M&A di Cakrawala

Implikasi yang mempengaruhi pasar BTC dari keruntuhan model premium sangat luas. Perusahaan yang dikutip di bawah nilai aset bersihnya tidak dapat menawarkan saham baru tanpa mendilusi pemegang saham saat ini. Misalnya, ambil treasury yang memegang $100 juta dalam bitcoin, yang dinilai 30% lebih rendah; ia tidak dapat menawarkan saham baru tanpa mendilusi pemegang saham. Ini menandai akhir dari model ekspansi untuk Bitcoin.

Analis melihat konsolidasi di cakrawala karena banyak treasury cukup lemah untuk menjadi target akuisisi. Strive membeli Semler Scientific pada bulan September. Ini baru permulaan. Treasury terkuat kemungkinan akan bertahan dari goncangan ini dan melanjutkan ekspansi mereka dengan mengakuisisi pesaing mereka yang lebih lemah, kata analis. Hasilnya mungkin meninggalkan treasury yang lebih kecil dan lebih kuat.

Baca Juga: Fartcoin Menunjukkan Momentum Segar saat Membidik $0,36