Pakar Membongkar Rencana Ekspansi Saham BitMine Tom Lee

Usulan BitMine untuk memperluas jumlah saham yang diotorisasi secara dramatis telah memicu reaksi negatif yang meningkat di antara para pemegang saham, bahkan ketika perusahaan menggandakan komitmennya pada Ethereum sebagai aset perbendaharaan utamanya.

Sementara Tom Lee telah membingkai langkah ini sebagai strategi fleksibilitas jangka panjang daripada peristiwa dilusi langsung, kelompok investor yang semakin meluas mengatakan struktur, waktu, dan insentif menimbulkan pertanyaan yang tidak nyaman.

Disponsori

Disponsori

5 Alasan Strategi BitMine Tom Lee Tidak Memenangkan Penggemar

Dorongan Tom Lee untuk memperluas jumlah saham yang diotorisasi BitMine dimaksudkan untuk memperkuat keyakinan jangka panjang perusahaan terhadap Ethereum.

Sebaliknya, hal ini telah mengungkap perpecahan yang meningkat di tengah kekhawatiran bahwa proposal tersebut melemahkan tata kelola justru saat risiko dilusi meningkat.

Kritikus tidak menolak tesis Ethereum itu sendiri, tetapi mempertanyakan apakah struktur, waktu, dan insentif di balik rencana tersebut benar-benar melindungi nilai pemegang saham. Lima kekhawatiran inti sekarang menjelaskan mengapa strategi Lee kesulitan memenangkan penggemar.

1. Urgensi Merusak Narasi "Pemecahan Masa Depan"

Salah satu kritik paling tajam berpusat pada waktu. Lee telah menunjuk pada pemecahan saham di masa depan, berpotensi ketika Ethereum mencapai tingkat harga ekstrem, sebagai pembenaran untuk mengotorisasi lebih banyak saham hari ini.

Investor berpendapat pemikiran ini bertentangan dengan realitas BitMine saat ini. Secara khusus, perusahaan sudah memiliki sekitar 426 juta saham beredar dari 500 juta yang diotorisasi, menyisakan sedikit ruang untuk bermanuver.

Urgensi tersebut, kata para kritikus, lebih sejalan dengan kebutuhan BitMine untuk terus menerbitkan ekuitas untuk membeli ETH.

Disponsori

Disponsori

2. Skala Tanpa Pembatas

Ukuran permintaan yang sangat besar, dari 500 juta menjadi 50 miliar saham yang diotorisasi, juga mengkhawatirkan investor.

Bahkan untuk mencapai target alokasi ETH 5% Alchemy yang dinyatakan BitMine, perusahaan hanya perlu menerbitkan sebagian kecil dari jumlah tersebut.

Kritikus berpendapat bahwa proposal tersebut menghilangkan kebutuhan untuk persetujuan pemegang saham di masa depan, sehingga menghilangkan titik pemeriksaan tata kelola yang penting.

Disponsori

Disponsori

3. Pertumbuhan ETH vs. Nilai Pemegang Saham

Garis kesalahan lainnya terletak pada insentif eksekutif. Proposal 4 mengikat kompensasi kinerja Tom Lee pada total kepemilikan ETH daripada ETH per saham.

Sementara investor secara luas mendukung pembayaran berbasis kinerja, beberapa berpendapat bahwa metrik yang dipilih mendorong skala dengan biaya berapa pun.

Tevis memperingatkan bahwa KPI "Total ETH" dapat memberikan penghargaan pertumbuhan bahkan jika dilusi mengikis eksposur per saham. Sementara itu, target ETH per saham akan menambahkan perlindungan kritis.

4. Ketakutan Penerbitan di Bawah NAV

Kekhawatiran dilusi telah meningkat karena BitMine tidak lagi diperdagangkan pada premium yang jelas terhadap NAV. Tevis mengatakan dia "tidak khawatir tentang dilusi sama sekali" ketika saham diperdagangkan di atas NAV, tetapi perhitungan itu berubah mendekati paritas.

Disponsori

Disponsori

Otorisasi luas, kata para kritikus, menurunkan hambatan untuk menerbitkan saham di bawah NAV, hasil yang akan secara permanen mengurangi dukungan ETH per saham.

5. Ekuitas vs. Spot ETH Dipertanyakan

Debat kini semakin mendalam, dengan beberapa investor berpendapat mungkin lebih baik memiliki ETH saja. Yang lain mengulangi kekhawatiran serupa, memperingatkan bahwa proposal tersebut "membuka jalan bagi pemegang saham untuk dirugikan dengan pemberitahuan singkat melalui dilusi ATM."

Terlepas dari kritik, banyak pemegang saham yang tidak setuju menekankan mereka tetap bullish terhadap Ethereum dan mendukung strategi BitMine yang lebih luas.

Apa yang mereka inginkan, kata mereka, adalah pembatas yang lebih jelas, sebelum menyerahkan cek kosong kepada manajemen yang terkait dengan salah satu aset kripto paling volatile.