Securities and Exchange Commission menolak pasar yang berkembang untuk "saham tokenisasi" yang terlihat seperti ekuitas, diperdagangkan seperti ekuitas, tetapi sebenarnya tidak memberikan kepemilikan, merilis panduan baru yang menempatkan produk ekuitas sintetis pihak ketiga langsung di bawah peraturan sekuritas dan derivatif tradisional.

Dalam pernyataan bersama, Divisi Keuangan Korporasi, Manajemen Investasi, dan Perdagangan dan Pasar SEC mengatakan sekuritas tokenisasi terbagi dalam dua kategori yang jelas: yang diterbitkan atau diotorisasi oleh perusahaan yang mendasarinya, dan yang dibuat oleh pihak ketiga tanpa keterlibatan penerbit.

Kategori terakhir, peringatkan SEC, sering kali merupakan eksposur sintetis daripada kepemilikan ekuitas yang sebenarnya, sebuah perbedaan yang menjadi sangat penting setelah OpenAI secara terbuka menolak "ekuitas" tokenisasi yang terkait dengan sahamnya yang ditawarkan melalui Robinhood di Eropa.

Tokenisasi, kata SEC dalam pernyataannya, tidak mengubah penerapan hukum sekuritas federal. Baik sekuritas dicatat di blockchain atau dalam database tradisional, penerbit mempertahankan kontrol atas catatan kepemilikan, persetujuan transfer, dan hak pemegang saham.

Hanya sekuritas tokenisasi yang disponsori penerbit, di mana perusahaan mengintegrasikan catatan blockchain ke dalam daftar pemegang saham resminya, yang dapat mewakili kepemilikan ekuitas yang sebenarnya, kata lembaga tersebut.

Sebaliknya, saham tokenisasi pihak ketiga umumnya termasuk dalam salah satu dari dua kategori. Beberapa adalah pengaturan kustodian yang mewakili hak yang didukung oleh saham yang dipegang oleh perantara, mengekspos investor pada risiko counterparty dan kebangkrutan.

Yang lain adalah instrumen sintetis, seperti sekuritas terkait atau swap berbasis sekuritas, yang melacak nilai saham tanpa memberikan hak suara, hak informasi, atau klaim apa pun terhadap penerbit itu sendiri.

Dengan memformalkan cara saham tokenisasi diklasifikasikan, regulator tampaknya berniat membatasi penyebaran produk ekuitas sintetis kepada investor ritel sambil mengarahkan tokenisasi yang patuh ke arah struktur yang disetujui penerbit dan sepenuhnya diatur.