Bitcoin mencapai rekor tertinggi baru. Akankah empat faktor utama terus mendorong kenaikannya?

Matt Hougan, Chief Investment Officer, Bitwise

Disusun oleh Saoirse, Foresight News

Memang ada banyak perkembangan menarik di ruang cryptocurrency saat ini: regulasi dan legislasi terus membaik, stablecoin semakin mendapatkan momentum, pembelian koin perusahaan melonjak, institusi secara stabil memasukkan cryptocurrency ke dalam portofolio mereka melalui ETF, dan Ethereum telah mendapatkan kembali vitalitasnya, menyuntikkan momentum altcoin yang sangat dibutuhkan ke seluruh pasar cryptocurrency.

Namun, perkembangan ini sudah lama menjadi rahasia umum. Saya selalu merasa bahwa pasar meremehkan besarnya setiap perkembangan, tetapi itu tidak berarti mereka terjadi tanpa ada yang memperhatikan. Liputan media tentang bull run cryptocurrency telah sangat luas.

Meskipun demikian, saya percaya pasar siap untuk serangkaian kejutan positif yang signifikan pada akhir tahun, cukup kuat untuk mendorong harga naik secara signifikan. Berikut adalah empat perkembangan utama yang, menurut pendapat saya, belum tercermin dalam harga pasar saat ini.

Lebih banyak pemerintah akan membeli Bitcoin tahun ini

Pada awal 2025, pasar umumnya percaya bahwa tiga sumber utama permintaan Bitcoin tahun ini adalah ETF, perusahaan, dan pemerintah, yang kami sebut sebagai "tiga kuda permintaan Bitcoin."

Sejauh ini, dua dari kekuatan ini telah berperan penting: ETF telah membeli 183.126 bitcoin, sementara perusahaan publik telah menyerap 354.744. Mengingat bahwa jaringan Bitcoin hanya pernah menghasilkan 100.697 bitcoin, ini sudah meningkatkan harganya sebesar 27,1%.

Tetapi pilar ketiga belum benar-benar lepas landas. Benar, Amerika Serikat telah mendirikan "Cadangan Bitcoin Strategis," tetapi itu hanya berisi Bitcoin yang diperoleh melalui penyitaan kriminal. Pakistan telah mengumumkan pembuatan cadangan Bitcoin domestik, dan Abu Dhabi telah berinvestasi di ETF Bitcoin. Namun, dibandingkan dengan pembelian skala besar ETF dan perusahaan, ini hanyalah langkah sporadis.

Pandangan konsensus adalah bahwa adopsi Bitcoin sebagai aset cadangan telah terhenti, tetapi saya meragukan hal itu. Pemerintah dan bank sentral bergerak lambat, tetapi berdasarkan diskusi kami di Bitwise, mereka pasti membuat kemajuan.

Untuk jelasnya: Saya tidak mengharapkan pengumuman nasional besar sebelum akhir tahun, tetapi saya pasti bisa melihat lebih banyak negara bergabung, cukup untuk menjadikan ini sebagai pendorong potensial yang signifikan pada 2026. Itu saja bisa mendorong harga naik secara signifikan.

Dolar yang lebih lemah + suku bunga lebih rendah = kenaikan Bitcoin

Salah satu aspek unik dari situasi saat ini adalah bahwa harga Bitcoin mendekati rekor tertinggi sepanjang masa, sementara suku bunga melayang di dekat level tertinggi mereka sejak penciptaan Bitcoin pada 2009. Ini seharusnya tidak terjadi. Suku bunga tinggi adalah tantangan bagi aset yang tidak menghasilkan seperti Bitcoin (dan emas), secara signifikan meningkatkan biaya peluang untuk memegangnya.

Pasar sudah memperhitungkan beberapa pemotongan suku bunga sebelum akhir tahun, yang seharusnya mendukung Bitcoin. Namun, saya percaya pasar telah mengabaikan perkembangan kunci dengan implikasi yang lebih besar.

Administrasi Trump sangat mendukung dolar yang lebih lemah dan kebijakan Federal Reserve yang lebih akomodatif. Dari kritik langsung terhadap Ketua Fed Jerome Powell hingga penunjukan Stephen Milan, seorang pendukung devaluasi, ke Dewan Gubernur Fed, tindakan ini dengan kuat menandakan keinginan administrasi untuk pengurangan signifikan dalam suku bunga dan devaluasi dolar.

Itu tidak akan menjadi tiga kali pemotongan suku bunga, bisa jadi enam atau bahkan delapan.

Penunjukan Milan sangat patut dicatat. Milan telah mendapatkan perhatian luas untuk makalah penelitiannya yang berpendapat bahwa status dolar sebagai mata uang cadangan global menempatkan beban berat pada Amerika Serikat. Dia menyerukan "Kesepakatan Mar-a-Lago" baru untuk menurunkan nilai dolar relatif terhadap mata uang internasional utama lainnya, menyarankan bahwa Federal Reserve dapat mencapai tujuan ini dengan mencetak uang dalam jumlah besar.

Jika suku bunga turun tajam dan dolar terdepresiasi tajam karena pencetakan uang, harga Bitcoin mungkin naik secara signifikan.

Volatilitas lebih rendah berarti alokasi lebih tinggi

Salah satu tren yang paling diremehkan di ruang cryptocurrency adalah penurunan signifikan dalam volatilitas Bitcoin. Sejak peluncuran ETF Bitcoin spot pada Januari 2024, tidak hanya volatilitas Bitcoin sendiri menurun secara signifikan, tetapi tingkat perubahan volatilitasnya juga melambat secara signifikan.

Volatilitas bergulir 30 hari Bitcoin

 Catatan: Area berwarna hijau mewakili periode setelah peluncuran ETF Bitcoin spot

Alasan penurunan volatilitas mudah dipahami: pengembangan ETF dan pembelian perusahaan telah memperkenalkan pembeli baru ke pasar cryptocurrency, sementara kemajuan regulasi dan legislatif telah secara signifikan mengurangi risiko pasar. Saya percaya ini adalah "normal baru" Bitcoin, dengan volatilitasnya sekarang kurang lebih sebanding dengan saham teknologi volatilitas tinggi seperti Nvidia.

Perbandingan Volatilitas Bitcoin dengan Tesla, Nvidia, dan Meta

Dalam percakapan dengan investor institusional, penurunan volatilitas ini mendorong mereka untuk mempertimbangkan alokasi yang jauh lebih tinggi untuk cryptocurrency dalam portofolio mereka dibandingkan sebelumnya. Sebelum peluncuran ETF Bitcoin spot, diskusi ini biasanya dimulai dengan alokasi 1%, tetapi sekarang saya sering mendengar diskusi dimulai dengan 5% atau bahkan lebih tinggi.

Ini adalah salah satu alasan utama untuk arus masuk yang dipercepat ke ETF Bitcoin. Sejak 1 Juli, arus masuk bersih telah mencapai $5,6 miliar, membawa total untuk tahun ini mendekati $50 miliar. Perlu dicatat bahwa musim panas secara tradisional adalah musim sepi untuk arus masuk ETF, fakta yang membuat saya percaya tren ini kemungkinan akan semakin cepat di musim gugur.

ICO 2.0: Kelahiran Kembali Penggalangan Dana Crypto

Initial coin offerings (ICO) telah mendapatkan reputasi buruk. Pada 2018, gelombang ICO palsu muncul. Perusahaan-perusahaan cangkang ini mengumpulkan miliaran dolar dari investor, kemudian kabur dengan dana tanpa memberikan produk yang dijanjikan. Ini memainkan peran signifikan dalam akhir mendadak dari bull run cryptocurrency 2017. SEC AS kemudian meluncurkan tindakan keras, dan investor menjadi lelah dengan praktik penipuan ini.

Saya pikir sebagian besar investor dan pengamat telah mengabaikan ICO sebagai "cacat," tetapi Ketua SEC Paul Atkins, dalam pidato "Inisiatif Cryptocurrency" baru-baru ini, menguraikan cetak biru untuk kelahiran kembali ICO:

Jika konsep ini diterapkan, itu bisa menjadi katalis signifikan untuk trajektori naik pasar. Secara historis, investor cryptocurrency telah menunjukkan antusiasme yang tak tergoyahkan untuk proyek, baik selama boom ICO maupun setelah surutnya. Setelah Pasar ICO 2.0 baru diluncurkan, diharapkan akan menarik modal baru yang signifikan ke pasar cryptocurrency.

Kesimpulan

Pasar tidak naik karena berita baik yang sudah diketahui, tetapi hanya pada berita baik yang belum tercermin dalam harga.

Saya percaya bahwa pasar, secara keseluruhan, meremehkan skala bull run saat ini di ruang cryptocurrency dan juga mengabaikan beberapa pendorong spesifik yang akan secara bertahap menjadi jelas dalam bulan-bulan dan tahun-tahun mendatang.

Waspadalah terhadap kenaikan harga tajam berikutnya.