Arab Saudi menguji strategi PIF yang direvisi seiring pengetatan pendanaan proyek giga

• Forum Sektor Swasta PIF dibuka hari ini
• Rencana akan bergantung pada umpan balik investor
• Kemungkinan pemotongan belanja modal 15%

Public Investment Fund (PIF) Arab Saudi diperkirakan akan menguji elemen-elemen strategi barunya untuk mendengar pendapat investor minggu ini saat berupaya mendapatkan miliaran dari sektor swasta untuk menjaga agar jalur proyek giga-nya tetap berjalan, kata orang-orang yang mengetahui rencana tersebut kepada AGBI.

Kerajaan yang bergantung pada minyak ini terpaksa melakukan penyesuaian dan keputusan sulit setelah bertahun-tahun pengeluaran besar menghadapi kenaikan biaya dan hambatan pelaksanaan, dan harga minyak mentah yang lebih rendah menekan ruang fiskal dan memperketat likuiditas.

Saat Forum Sektor Swasta PIF dibuka di Riyadh hari ini, dana tersebut dan 120 perusahaan portofolionya akan menawarkan peluang kepada investor dan pemasok, memberikan gambaran awal tentang bagaimana mereka mengerjakan ulang jalur proyek giga-nya. Penyelenggara mengatakan forum ini diharapkan menghasilkan lebih dari 100 nota kesepahaman.

Gubernur PIF Yasir Al Rumayyan mengatakan pada Oktober bahwa dana tersebut berada dalam tahap akhir menyetujui strategi investasi revisi untuk 2026-2030.

Namun rencana baru ini masih merupakan draf uji coba yang dapat dibentuk ulang setelah umpan balik investor, kata sumber yang mengetahui prosesnya, dengan versi yang lebih lengkap diharapkan pada musim semi.

Dana kekayaan negara senilai sekitar $1 triliun ini juga kemungkinan akan memotong belanja modal hingga 15 persen, menurut seseorang yang mengetahui keuangannya. 

"Angka dan kerangka waktu itu dapat berubah sedikit, tetapi arahnya jelas," kata salah satu orang tersebut kepada AGBI, menolak disebutkan namanya karena informasinya bersifat rahasia.

Bacaan lebih lanjut:

• PIF bersiap untuk masa depan 'lebih ramping, lebih tangguh, tetapi lebih menguntungkan'
• PIF akan menetapkan strategi 'hingga tahun 2040 dan seterusnya'
• Restrukturisasi Neom bagian dari perombakan Visi 2030 Saudi
  

Orang lain yang mengetahui proyek-proyek giga mengatakan pemotongan seperti itu sudah diperkirakan.

"Masuk akal mereka memotong belanja modal karena ambisi sebelumnya terlalu tinggi," kata Tim Callen, seorang peneliti tamu di Arab Gulf States Institute di Washington dan mantan kepala misi IMF untuk Arab Saudi. 

Harga minyak juga telah melemah – Brent sekitar $64 per barel versus rata-rata $81 pada 2024 – dan memperketat latar belakang untuk pengeluaran negara.

Harga minyak yang lebih rendah tidak langsung memukul PIF tetapi dapat mengurangi dividen dari produsen milik negara Aramco yang mengalir ke dana tersebut, membatasi modal yang tersedia untuk proyek dan meningkatkan persaingan untuk pinjaman di seluruh sektor publik, tambah Callen.

PIF telah dihubungi untuk komentar.

Ekonomi terbesar di Teluk telah mempertaruhkan upayanya untuk diversifikasi dari ketergantungan hidrokarbon pada menarik modal dan investasi asing. 

Namun arus masuk masih jauh dari target kerajaan untuk menarik $100 miliar per tahun pada 2030. Arus masuk bersih adalah SAR 72 miliar ($19 miliar) dalam sembilan bulan pertama 2025, berdasarkan data resmi.

"Daripada menjadi strategi mutlak, bagi saya ini adalah [bagian-bagian dari] draf untuk melihat bagaimana hasilnya," kata seseorang yang mengetahui prosesnya.

"Ini semua akan tergantung pada persepsi dan bagaimana pasar membacanya. Kemudian mereka akan kembali dan menyesuaikannya... Ini adalah cara yang tepat untuk melakukannya. Strategi sebenarnya akan keluar pada April."

Pekerjaan pada strategi ini mengikuti audit menyeluruh yang memicu prioritas ulang proyek, menurut beberapa sumber dari industri konstruksi dan perbankan serta proyek-proyek giga.

Pada pertemuan dewan di akhir 2024, PIF menyetujui pemotongan tajam anggaran proyek – beberapa hingga 60 persen.

Pihak berwenang telah lebih ketat meninjau kelayakan dan pembiayaan, yang telah menyebabkan pekerjaan ditangguhkan pada pengembangan unggulan seperti Neom dan Mukaab, kubus ikonik yang dimaksudkan menjadi jantung rencana induk New Murabba di Riyadh.

"Setiap proyek sekarang dinilai dengan metrik keuangan terperinci, dan apa pun di bawah tingkat pengembalian internal tertentu akan ditunda," kata seorang bankir yang mengetahui pendekatannya.

Namun, orang lain memperingatkan bahwa datanya masih terbatas.

Expo 2030 Riyadh

Protokol investasi baru menempatkan Expo 2030 dan Piala Dunia di urutan teratas daftar prioritas.

Ini juga akan memperbarui penekanan pada koordinasi yang lebih erat di seluruh pemerintahan, kata beberapa orang – dan insentif serta model kemitraan untuk mendorong investor.

"Tidak ada kontrak penting yang akan diberikan tahun ini kecuali ada kata-kata Expo atau Piala Dunia," kata seseorang yang memiliki pengetahuan langsung tentang jalur tender.

Selain venue, ini termasuk prioritas proyek yang terkait dengan acara-acara ini termasuk transportasi, mobilitas dan infrastruktur energi, dan hiburan, kata orang tersebut.

Fitch Ratings memperkirakan hanya kontrak proyek giga senilai $115 miliar yang telah diberikan sejak 2019, dengan sekitar setengah dari total pendanaan mereka – termasuk utang dan modal – berasal dari PIF, yang telah menjadi pemberi dana terakhir untuk bagian-bagian Visi 2030.

Menteri investasi Khalid Al Falih mengatakan kepada KTT Future Investment Initiative di Riyadh pada Oktober bahwa proyek-proyek giga "telah mengambil banyak sumber daya dari pemerintah" dan mendesak baik investor lokal maupun asing untuk ikut serta.

Fitch memperkirakan pembiayaan proyek giga bank akan tumbuh. Namun ini mungkin memberikan tekanan pada modal bank karena mereka perlu menyisihkan tingkat yang meningkat untuk mengurangi bobot risiko yang lebih tinggi untuk pengembangan tersebut, kata lembaga pemeringkat tersebut.

PIF juga dikabarkan sedang mempertimbangkan penjualan saham di beberapa perusahaan portofolio untuk mengumpulkan uang tunai, lapor Semafor, dan dana tersebut telah mulai memanfaatkan kantor keluarga, menurut Bloomberg.

"FDI dan investasi portofolio secara umum mengecewakan target... Saya tidak yakin ini akan menjadi pengubah permainan," kata Rachel Ziemba, pendiri Ziemba Insights.

"Proyek yang kurang terkait dengan area kunci atau sangat mahal kemungkinan akan ditunda, dikurangi atau dibatalkan," katanya.

"Rasionalisasi adalah bijaksana untuk memikirkan kembali bagaimana dana diprioritaskan dan bukan tanda krisis, tetapi likuiditas lebih ketat dan ada beberapa pilihan sulit ke depan."