Mengapa RUU struktur pasar 'jauh lebih rumit' daripada GENIUS Act

Ini adalah segmen dari buletin Forward Guidance. Untuk membaca edisi lengkap, silakan berlangganan.

Perkembangan terbaru di Kongres dan komentar dari para senator menunjukkan bahwa rancangan undang-undang struktur pasar tidak akan semudah GENIUS Act untuk disahkan.  

Kejelasan tentang CLARITY?

Sebelum Ketua Fed Jerome Powell menjadi sorotan di Jackson Hole pada hari Jumat, tokoh-tokoh penting lainnya di lembah yang sama memberi kita beberapa informasi regulasi untuk direnungkan. 

Senator AS Tim Scott dan Ketua SEC Paul Atkins berbagi jenis pujian untuk Donald Trump yang bisa diharapkan dari seorang pemimpin Republik dan kepala lembaga yang dinominasikan oleh presiden. Menjadikan AS "ibu kota kripto dunia," yada yada yada. 

Tetapi di antara baris-baris tersebut, ada beberapa pernyataan yang lebih substansial.

Misalnya, Scott — ketua Komite Perbankan Senat — membahas legislasi struktur pasar. Mungkin Anda ingat Scott, Cynthia Lummis dan lainnya memperkenalkan "draf diskusi" bulan lalu yang dibangun berdasarkan CLARITY Act yang disahkan oleh DPR.

Ini bertujuan untuk mendefinisikan "aset tambahan" dalam upaya memperjelas aset digital mana yang bukan merupakan sekuritas, dan mengarahkan SEC untuk "menyesuaikan persyaratan yang ada dengan aktivitas aset digital."

Delapan belas Demokrat memilih untuk GENIUS Act. Scott mengatakan dia berpikir akan memiliki antara 12 dan 18 anggota Demokrat yang setidaknya terbuka untuk memilih rancangan undang-undang struktur pasar. 

Tetapi itu "bagian legislasi yang jauh lebih rumit," dia mengakui, dan seseorang seperti Senator Elizabeth Warren yang menghalangi Demokrat yang ingin berpartisipasi adalah, dalam kata-katanya, "kekuatan nyata yang harus diatasi."

Patrick Daugherty, kepala praktik blockchain dan aset digital di firma hukum Foley & Lardner, setuju bahwa upaya legislatif ini bukanlah hal yang pasti. Dia juga menekankan perbedaan antara apa yang disahkan DPR dan apa yang diungkapkan Komite Perbankan Senat.  

CLARITY Act akan membantu pembangun blockchain layer-1, misalnya, mengumpulkan modal lebih efisien dan melindungi mereka dari kegagalan mendaftar dengan SEC, kata pengacara itu kepada saya. Bursa kripto juga akan lebih aman dari serangan karena memperdagangkan token yang tidak terdaftar.

Catatan samping: Sebaliknya, tampaknya para pemimpin proyek kripto mungkin harus menangkis komisaris yang terlalu ramah yang ingin minum kopi di dekat kampung halaman mereka.

Legislasi CLARITY ini akan memberikan yurisdiksi kepada SEC dan CFTC atas bagian-bagian tertentu dari industri — dengan regulasi seputar teknologi ini dapat beralih dari satu lembaga ke lembaga lain, tambah Daugherty. 

Proposal Scott menempatkan lebih banyak beban pembuatan aturan dan regulasi pada SEC. Namun, perlu dicatat bahwa Komite Pertanian Senat — dengan pengawasan terhadap CFTC — diharapkan segera memperkenalkan draf bahasanya sendiri yang berfokus pada komoditas digital.

"Lebih dari undang-undang stablecoin, salah satu undang-undang struktur pasar, jika diberlakukan, akan memerlukan pembuatan aturan dan interpretasi yang cukup besar oleh SEC dan pengacara sekuritas yang mengikuti perkembangan dengan cermat," kata Daugherty. "Apakah CLARITY akan memperjelas hukum? Ya, tetapi kurang dari yang diinginkan beberapa orang."

Atkins memperkuat pendekatan 'super-app'

Atkins menekankan beberapa prioritas "Project Crypto"-nya dalam diskusi kemudian pagi itu — dengan beberapa terkait dengan yurisdiksi regulasi yang disebutkan di atas. Jika Anda lupa inti dari rencana luas ketua SEC:

Atkins juga mencatat, dalam komentar 31 Juli, bahwa dia akan membantu Senat menyusun rancangan undang-undang struktur pasar "yang memastikan pasar kita tahan terhadap kecurangan regulasi di masa depan."

Dia kemudian mengatakan pada hari Selasa: "Saya tidak datang ke Washington untuk terlibat dalam pertarungan wilayah,"

Dia memperkuat tema-tema tentang fleksibilitas seiring evolusi pasar dan teknologi, serta menerapkan pendekatan yang disebut super-app. 

"Lima atau 10 tahun dari sekarang, semuanya akan benar-benar berbeda saya yakin," kata Atkins. "Dan kita tidak bisa menempatkan hal-hal ke dalam kantong-kantong kecil yang dikelilingi semen yang tidak dapat diubah."

Persaingan yang sehat dan keseimbangan kekuasaan adalah kunci, dia mencatat — sebagian untuk menjaga agar satu regulator tidak menjadi "terlalu keras kepala."

Terkait adalah bagian super-app. Atkins berbicara tentang (seperti yang dijelaskan beberapa minggu lalu), membiarkan perantara sekuritas menawarkan berbagai produk dan layanan "di bawah satu atap dengan satu lisensi."

Partai Republik sebelumnya bertujuan untuk memajukan legislasi struktur pasar pada 30 September, dan Scott menegaskan kembali pada hari Selasa urgensi untuk menyelesaikan ini: "Tindakan eksekutif saja tidak cukup. Titik."

Antara memastikan rancangan undang-undang ini tahan masa depan dan mendapatkan dukungan bipartisan yang cukup, tampaknya tugas besar ini bisa memakan waktu lebih lama dari yang diharapkan beberapa orang.

Dapatkan berita di kotak masuk Anda. Jelajahi buletin Blockworks: