Lighter: Bagaimana habisnya insentif memangkas dominasi LIT menjadi 8,1%

Dominasi Lighter [LIT] dalam perpetual DeFi mencapai puncaknya mendekati 60% pada pertengahan Desember 2025, mencerminkan momentum pasca-peluncuran yang kuat. Lonjakan tersebut mengikuti lonjakan aktivitas yang didorong oleh airdrop dan insentif likuiditas yang agresif.

Namun, ketika insentif menjadi normal, partisipasi mendingin, dan volume menurun tajam. Pada Januari 2026, kontraksi di seluruh sektor mengintensifkan tekanan, sementara total volume perp harian turun menuju $15–20 miliar, turun sekitar 30% year-over-year.

Ketika pangsa Lighter menurun, Hyperliquid [HYPE] mendapatkan kembali posisinya, naik kembali menuju kontrol 40–50%. Rotasi ini membentuk kembali dinamika kompetitif, sementara Paradex dan DYDX menangkap aliran tambahan selama lonjakan volatilitas.

Meskipun Lighter sempat pulih pada awal Februari, pangsanya turun lagi menuju 25%, menandakan momentum spekulatif yang memudar.

Meski demikian, Lighter mempertahankan kedalaman struktural dalam kontrak Bitcoin [BTC] dan Ethereum [ETH], memegang lebih dari 50% Open Interest di pasangan kunci.

Dengan demikian, meskipun volume utama melemah, basis likuiditas intinya tetap tangguh di tengah kondisi makro yang ketat dan pengurangan perdagangan yang didorong insentif.

Kebangkitan Hyperliquid melalui pengurasan likuiditas Lighter

Lighter merebut hampir 60% pangsa pada akhir 2025 karena tanpa biaya dan airdrop yang akan datang memusatkan aliran pada satu tempat. Tumpukan insentif tersebut menarik trader berjangka pendek, sehingga volume melonjak ketika selera leverage meningkat.

Ketika 2025 berakhir, perputaran sektor mencapai $7,9 triliun, dan Lighter sempat menggantikan Hyperliquid dalam aktivitas harian. Kemudian katalisnya berbalik. Airdrop LIT pada tanggal 30 Desember mengubah permintaan "perdagangan untuk poin" menjadi perilaku "jual dan tinggalkan".

Ketika LIT turun 45% pada pertengahan Januari, dompet yang didorong oleh yield dibongkar, yang mengurangi volume berulang dan menipis partisipasi yang melekat. Ketika kelompok itu keluar, pangsa Lighter terkompresi menuju 25% dan kemudian turun menjadi sekitar 8,1% pada pertengahan Februari ketika peringkat diubah.

Pada saat yang sama, pasar berkembang lebih cepat daripada Lighter dapat mempertahankan aliran. Total volume perps berlipat ganda menjadi $14 triliun dalam enam bulan, sehingga setiap perlambatan diterjemahkan menjadi dilusi pangsa yang cepat.

Hyperliquid menyerap migrasi dengan pangsa 23,4% dan cengkeraman Open-Interest 70%, sementara Aster dan EdgeX menyedot aliran tambahan melalui latensi, rabat, dan insentif baru.

Arus keluar likuiditas telah melemahkan posisi Lighter ketika pergerakan token besar mulai muncul. Setelah airdrop, volume turun, dan pangsa pasar turun dari 60% menjadi digit tunggal. Ketika penurunan itu terjadi, fokus bergeser dari kompetisi bursa ke posisi token.

Pergeseran itu menjadi lebih jelas ketika pendiri Tron, Justin Sun, memindahkan hampir 10 juta LIT ke dompet panas bursa. Data Arkham menunjukkan 7,212 juta LIT dikirim melalui satu rute, diikuti oleh 5 juta lainnya melalui jalur deposit kedua.

Sekitar waktu yang sama, dompet lain menambahkan 1–2 juta LIT ke dalam infrastruktur yang sama. Pengelompokan ini menandakan persiapan untuk eksekusi cepat jika volatilitas meningkat. Setelah dana mencapai dompet panas, transparansi berkurang sementara optionalitas sisi jual meningkat, yang menekan sentimen.

Sementara itu, Wintermute membangun inventaris LIT, memperkuat ekspektasi aktivitas yang lebih tinggi. Sebaliknya, HTX mengarahkan 6,5 juta LIT ke dalam infrastruktur zkLighter, menunjukkan penyediaan ekosistem daripada penjualan langsung.

Secara keseluruhan, posisi Sun mencerminkan fleksibilitas strategis, mendukung narasi pemulihan Lighter sambil mempertahankan kesiapan eksekusi jika kondisi pasar memburuk.

Ringkasan Akhir

• Kelelahan insentif dan keluar pasca-airdrop menguras aliran spekulatif Lighter, memungkinkan Hyperliquid untuk menyerap likuiditas dan merebut kepemimpinan derivatif struktural.

• Routing whale dan pembangunan inventaris market-maker menandakan posisi yang dilindungi nilai, menyeimbangkan dukungan ekosistem dengan kesiapan eksekusi di tengah fase pemulihan Lighter yang rapuh.