Stablecoin euro adalah 0,15% dari pasar. Begini cara Eropa mengejar ketertinggalan

Berikut adalah tulisan tamu dan pendapat dari Eneko Knörr, CEO dan Co-Founder Stabolut.

Beberapa bulan lalu, dalam sebuah opini untuk CryptoSlate, saya memperingatkan bahwa regulasi kripto unggulan UE, MiCA, akan mencapai hasil yang berlawanan dengan tujuannya. Saya berpendapat bahwa regulasi tersebut akan mencekik inovasi euro sambil memperkuat dominasi dolar AS untuk generasi baru.

Pada saat itu, beberapa orang menganggap ini terlalu alarmis. Hari ini, dengan validasi yang suram, kekhawatiran yang sama bergema dari dalam Bank Sentral Eropa sendiri. Dalam sebuah postingan blog baru-baru ini, yang juga disorot oleh Financial Times, penasihat ECB Jürgen Schaaf menggambarkan keadaan pasar stablecoin berdenominasi euro sebagai "menyedihkan" dan memperingatkan bahwa Eropa berisiko "digilas" oleh pesaing berbasis dolar.

Peringatan ini datang pada saat yang kritis. Dalam ekonomi global tradisional, mata uang non-USD adalah urat nadi perdagangan. Mereka menyumbang 73% dari PDB global, 53% transaksi SWIFT, dan 42% cadangan bank sentral. Namun, dalam ekonomi digital yang berkembang pesat, mata uang yang sama hampir tidak terlihat. Mata uang terpenting kedua di dunia, euro, telah direduksi menjadi kesalahan pembulatan digital.

Berdasarkan Angka: Jurang Digital

Data mengungkapkan ketidaksesuaian yang mengejutkan. Sementara stablecoin berdenominasi dolar yang diterbitkan secara pribadi menguasai kapitalisasi pasar mendekati $300 miliar, rekan-rekan berdenominasi euro mereka berjuang untuk mencapai $450 juta, menurut data dari CoinGecko. Itu berarti pangsa pasar hanya 0,15%.

Ini bukan sekedar kesenjangan; ini adalah jurang. Artinya untuk setiap €1 nilai yang ditransaksikan di blockchain, ada hampir €700 dalam dolar AS. Dolarisasi dunia digital ini menimbulkan risiko strategis yang mendalam bagi kedaulatan moneter dan daya saing ekonomi Eropa.

Rem Miliaran Euro MiCA

Regulasi Markets in Crypto-Assets (MiCA) UE yang monumental dimaksudkan untuk menciptakan kejelasan, tetapi dalam ambisinya untuk mengendalikan risiko, secara tidak sengaja telah membangun kandang. Sementara kerangka kerjanya untuk E-Money Tokens (EMT) menyediakan jalur menuju regulasi, ia mengandung pil beracun bagi stablecoin euro manapun dengan ambisi global.

Batasan terbesar adalah batas €200 juta untuk transaksi harian bagi EMT yang dianggap "signifikan," seperti yang dijelaskan dalam teks resmi MiCA. Ini bukan kecelakaan atau kelalaian sederhana; ini adalah fitur yang dirancang untuk memastikan tidak ada stablecoin euro swasta yang benar-benar dapat berhasil.

Untuk konteks, stablecoin dolar terkemuka, Tether (USDT), secara rutin memproses lebih dari $50 miliar dalam volume harian. Batas €200 juta bukanlah tindakan keamanan; ini adalah deklarasi ketiadaan ambisi yang membuat stablecoin euro secara matematis tidak mungkin berfungsi pada skala yang diperlukan untuk perdagangan internasional atau keuangan terdesentralisasi.

Motivasinya tampak jelas: pembuat kebijakan dengan sengaja menyabotase sektor swasta untuk membersihkan lapangan bagi proyek mereka sendiri—Euro Digital.

Euro Digital: Ancaman terhadap Privasi Warga?

Dengan meredam inovasi swasta, UE menaruh semua taruhannya pada Mata Uang Digital Bank Sentral (CBDC) yang dikendalikan negara. Ini bukan hanya jawaban yang lambat dan terpusat untuk pasar terdesentralisasi yang bergerak cepat, tetapi juga menimbulkan ancaman mendasar terhadap privasi warga Eropa.

Uang tunai fisik menawarkan anonimitas. Transaksi dengan uang kertas €5 bersifat pribadi, peer-to-peer, dan tidak meninggalkan jejak data. CBDC adalah kebalikannya. Ini akan memindahkan semua transaksi ke buku besar digital terpusat, menciptakan sistem pengawasan yang terperinci. Ini memberi negara kekuatan potensial untuk memantau, melacak, dan bahkan mengendalikan bagaimana setiap warga menggunakan uang mereka sendiri. Membangun masa depan euro di atas fondasi ini berarti menukar kebebasan dompet dengan celengan digital yang transparan—pertukaran yang sebagian besar warga akan dengan tepat menolak.

Perlombaan Global yang Diabaikan Eropa

Sementara Brussel fokus membangun taman berpagar mereka, kekuatan ekonomi besar lainnya telah mengenali pentingnya stablecoin yang diterbitkan secara pribadi secara strategis. Mereka melihatnya bukan sebagai ancaman tetapi sebagai alat vital untuk memproyeksikan pengaruh moneter di era digital.

Bahkan Tiongkok dilaporkan sedang mengeksplorasi peran yang dapat dimainkan stablecoin yang didukung CNY dalam menginternasionalisasi yuan. Di Jepang, regulator telah mengesahkan undang-undang stablecoin yang monumental, menciptakan jalur yang jelas untuk penerbitan stablecoin yang didukung yen. Negara-negara ini memahami bahwa perang mata uang digital akan dimenangkan dengan memberdayakan inovasi swasta, bukan dengan memusatkan kontrol. Jalur Eropa saat ini menjadikannya penonton dalam perlombaan yang seharusnya dipimpinnya.

Buku Pedoman Kebijakan untuk Euro

Jika euro ingin bersaing, Brussel harus melaksanakan pembalikan kebijakan yang radikal. Tujuannya seharusnya bukan untuk membatasi stablecoin tetapi untuk menjadikan UE sebagai pusat global utama untuk menerbitkannya. Ini membutuhkan strategi yang jernih yang mengakui bahwa inovasi swasta akan selalu lebih cepat daripada solusi terpusat.

Berikut adalah buku pedoman bagaimana Eropa dapat menang:

1. Buka Batas Masa Depan: Hapus sepenuhnya batas transaksi €200 juta yang melumpuhkan. Pasar, bukan regulator, yang harus menentukan skala proyek yang sukses. Biarkan stablecoin euro tumbuh tanpa batas dan bersaing di panggung global tanpa batasan buatan.
2. Perizinan Jalur Cepat: Bangun proses otorisasi jalur cepat pan-Eropa untuk penerbit EMT yang memenuhi syarat untuk mengurangi waktu ke pasar dan mendorong ekosistem yang dinamis dan kompetitif.
3. Ikuti Model AS—Batalkan CBDC: Amerika Serikat telah mendapatkan keunggulannya dengan memprioritaskan kejelasan regulasi bagi penerbit swasta sambil secara efektif menunda rencana CBDC ritelnya sendiri. Eropa harus melakukan hal yang sama. Secara resmi batalkan proyek Euro Digital, akui risiko privasi mendasar yang ditimbulkannya, dan akui bahwa strategi terbaik untuk menumbuhkan pengaruh internasional euro adalah dengan sepenuhnya mendukung pasar stablecoin yang diterbitkan secara pribadi yang berkembang.

Pilihannya jelas: Eropa dapat terus menjalani jalan ketidakrelevanan digital yang dikenakan sendiri, atau dapat melepaskan para inovatornya untuk membangun masa depan keuangan. Saat ini, masa depan itu hampir seluruhnya dibangun dengan dolar digital Amerika, dan waktu semakin menipis untuk mengubahnya.