Pasar saham China baru-baru ini naik hampir $1,3 triliun. Kenaikan tajam pada bulan Agustus ini mengejutkan para analis. Alih-alih menjadi bukti ekonomi yang kuat, reli ini sekarang dipandang sebagai hasil dari uang gratis dan pinjaman margin.
Para pejabat di Beijing khawatir. Para pembuat kebijakan dihantui oleh kehancuran pasar tahun 2015, ketika nilai sebesar $6,8 triliun lenyap. Ingatan akan keruntuhan itu kini memengaruhi bagaimana regulator memperlakukan booming saat ini. Bank sentral, People's Bank of China (PBOC), diperkirakan akan memangkas suku bunga lagi dan mungkin mengurangi rasio cadangan wajib (RRR) dari bank-bank sebelum akhir tahun. Namun reli ini telah mempersulit prospek tersebut.
"Likuiditas bisa menjadi faktor utama yang mendorong reli berkelanjutan saham China," kata Yu Xiangrong, kepala ekonomi Greater China di Citi. "Tidak perlu lagi memacu reli lebih jauh pada tahap ini."
Regulator bergerak untuk mengendalikan risiko
PBOC dan regulator pasar juga tidak berdiam diri. Laporan menunjukkan mereka juga berusaha membuat aturan pembiayaan margin lebih ketat, bisnis yang mencapai rekor 2,3 triliun yuan, atau $322 miliar, bulan ini. Salah satu faktor utama yang menyebabkan volatilitas adalah penggunaan leverage yang besar.
Langkah lain yang mungkin melibatkan perubahan batas short-selling dan memperketat kontrol atas perdagangan spekulatif. Tujuannya adalah menjaga pasar tetap stabil, tanpa memicu kepanikan.
Namun, reli ini tidak terdistribusi secara merata. Sebagian besar pembelian berasal dari dana yang didukung negara dan institusi besar, bukan investor ritel. Ini berbeda dengan tahun 2015, ketika investor individu berbondong-bondong membeli saham, memperburuk keruntuhan.
Bank sentral menemukan dirinya dalam dilema kebijakan. Di satu sisi, ekonomi sedang melambat. China menghadapi perang dagang baru dengan AS, melemahnya kepercayaan di sektor properti, dan lemahnya pengeluaran konsumen. Angka ekspor juga mengecewakan.
Di sisi lain, jika suku bunga dipangkas atau likuiditas ditambah lebih lanjut sekarang, ada risiko bahwa aset akan menjadi lebih mahal dari yang sudah ada. Analis memperingatkan bahwa jika reli memudar, itu bisa menghancurkan kekayaan rumah tangga sambil merusak upaya Beijing untuk mendorong kepercayaan pada ekuitas sebagai kendaraan investasi jangka panjang.
Duncan Wrigley, kepala ekonom China di Pantheon Macroeconomics, mengatakan reli di pasar ekuitas kemungkinan akan memperkuat tekad pembuat kebijakan untuk menghindari pelonggaran moneter secara luas.
Investor mengawasi penundaan pelonggaran
Bank-bank global seperti Citigroup dan Nomura telah menyesuaikan perkiraan mereka. Alih-alih perubahan September, mereka sekarang mengharapkan PBOC untuk menunda hingga akhir tahun ini - pada titik ini, pelonggaran mungkin akan lebih moderat dibandingkan pelonggaran agresif yang dihargai sebelumnya.
Bloomberg Economics mencatat bahwa meskipun kelemahan ekonomi mendukung kasus untuk pelonggaran moneter lebih lanjut, lonjakan ekuitas berarti PBOC kemungkinan akan berhati-hati dalam menyuntikkan lebih banyak likuiditas.
Analis sebelumnya memperkirakan pemotongan hingga 40 basis poin selama 2025, yang akan menjadi siklus pelonggaran terbesar dalam satu dekade terakhir. Kemungkinan sekarang adalah pemotongan 10 bp dan, paling baik, pemotongan RRR 50bp pada akhir tahun.
Sebagai gantinya, pemerintah bergerak menuju campuran langkah fiskal, pengeluaran infrastruktur, dan pemotongan pajak, daripada mengejar pelonggaran moneter secara total. Penyesuaian itu akan memberikan pertumbuhan tanpa menambah gelembung aset berisiko.
Tetapi ini adalah tindakan penyeimbangan yang rumit. Jika pasar ekuitas melonjak lebih tinggi tanpa kendali, Beijing mungkin lebih cenderung membatasi spekulasi. Tetapi jika sinyal pertumbuhan menghilang, bank sentral mungkin terpaksa bertindak lagi, mungkin secepat musim panas ini, meskipun berisiko mengembangkan gelembung.
Jangan hanya membaca berita kripto. Pahami. Berlangganan buletin kami. Gratis.
Source: https://www.cryptopolitan.com/chinas-1-3t-rally-clouds-pboc-rate-cuts/
