Bagaimana Zcash Berubah Dari Pemimpin Privasi Menjadi Kehilangan Nilai $7 Miliar

Selama bertahun-tahun, banyak orang percaya Zcash akan menjadi kekuatan utama dalam privasi kripto. Idenya sederhana: seiring industri berkembang dan kekhawatiran tentang pengawasan meningkat, jaringan yang berfokus pada privasi secara alami akan menjadi lebih penting.

Pada momen yang berbeda, Zcash tampak siap mengambil posisi tersebut. Para pendukung berargumen bahwa teknologinya pada akhirnya dapat menjadikannya "versi terenkripsi dari Bitcoin."

Maju cepat ke hari ini dan situasinya terlihat sangat berbeda. ZEC diperdagangkan jauh di bawah puncak sebelumnya, saat ini di bawah $200, setelah pembalikan tajam yang menghapus lebih dari $7 miliar dalam nilai pasar. Pemicu langsung datang setelah kepemimpinan di perusahaan pengembangan inti mengundurkan diri menyusul sengketa tata kelola.

Namun ketika Anda melihat kembali garis waktu, tanda-tanda peringatan tidak dimulai pada tahun 2026. Beberapa di antaranya sudah terlihat jauh lebih awal, bahkan ketika harga masih melonjak.

Ketika Narasi Privasi Kembali

Titik balik dimulai pada akhir musim panas 2025.

Pada saat itu, Zcash diperdagangkan di bawah $50 dan tidak mendapat banyak perhatian. Kemudian momentum tiba-tiba meningkat. Dalam beberapa minggu, harga mulai bergerak naik dengan cepat.

Pada Oktober, ZEC telah melampaui $400. Pada November, reli mengintensif dan token sempat mendekati $750. Itu berarti aset tersebut telah naik lebih dari 700% hanya dalam beberapa bulan.

Untuk periode singkat, Zcash menjadi salah satu cryptocurrency utama dengan kinerja terbaik di seluruh pasar. Bahkan melampaui Monero, yang telah lama mendominasi kategori koin privasi, dalam kapitalisasi pasar.

Pada puncak reli tersebut, total valuasi proyek naik mendekati $10 miliar.

Tidak seperti banyak pompa altcoin yang berjalan murni berdasarkan spekulasi, pergerakan ini memiliki katalis nyata di belakangnya. Narasi pasar yang lebih luas bergeser lagi, dan privasi menjadi topik pembicaraan utama di seluruh ruang kripto.

Minat Institusional Mulai Terbentuk

Sekitar waktu yang sama, minat pada teknologi yang berfokus pada privasi meningkat lagi.

Laporan seperti penelitian State of Crypto yang diterbitkan oleh Andreessen Horowitz menunjukkan aktivitas pencarian yang meningkat terkait alat privasi. Data tersebut menunjukkan bahwa perhatian seputar transaksi terenkripsi dan pembayaran anonim kembali.

Beberapa suara terkenal di industri kripto juga mulai membahas konsep tersebut secara publik.

Tokoh seperti Arthur Hayes dan Naval Ravikant berbicara tentang ide "Bitcoin terenkripsi." Bagi banyak investor, Zcash terlihat seperti salah satu proyek yang paling dekat dengan mewujudkan visi tersebut.

Kemudian uang institusional mulai mengalir masuk.

Beberapa pembelian besar membantu memperkuat narasi bullish:

•  Cypherpunk Holdings membeli sekitar $18 juta senilai ZEC
•  Winklevoss Capital mengakumulasi lebih dari $58 juta
•  Grayscale Investments membuka kembali Zcash Trust-nya

Langkah-langkah tersebut penting. Pembelian institusional cenderung mengirim sinyal bahwa pemain besar menganggap serius sebuah proyek. Ini juga menciptakan kesan bahwa dukungan kuat ada di bawah pasar.

Pada saat itu, banyak trader percaya modal ini akan membantu mempertahankan reli.

Halving Menambah Lebih Banyak Bahan Bakar

Peristiwa besar lainnya tiba pada November 2025.

Zcash menjalani halving terjadwal, yang memotong hadiah blok dari 3,125 ZEC menjadi 1,5625 ZEC. Seperti halving Bitcoin, ini mengurangi jumlah pasokan baru yang memasuki pasar.

Guncangan pasokan sering memainkan peran besar dalam reli kripto, terutama ketika permintaan sudah meningkat.

Zcash juga memperkenalkan mekanisme lockbox ZIP-1015, yang mengalihkan 12% dari hadiah penambangan menuju pendanaan dan pengembangan ekosistem. Para pendukung melihat ini sebagai cara untuk memperkuat keberlanjutan jangka panjang.

Pada saat yang sama, aset tersebut mendapatkan lebih banyak eksposur perdagangan melalui pasar derivatif. Pencatatan di platform seperti Hyperliquid memungkinkan trader membuka posisi leverage melalui kontrak futures perpetual.

Semua elemen ini bergabung menjadi pengaturan yang kuat: permintaan meningkat, pasokan berkurang, pembelian institusional, dan perdagangan leverage.

Hasilnya adalah peningkatan harga delapan kali lipat yang cepat dalam periode yang relatif singkat.

Tanda-Tanda Tenang Muncul Sebelum Penurunan

Bahkan saat reli masih terjadi, beberapa indikator mulai menunjukkan masalah. Salah satu perubahan yang paling mencolok terjadi di dalam ekosistem itu sendiri.

Selama puncak lonjakan harga, ekosistem DeFi Zcash memegang lebih dari $30 juta dalam total value locked (TVL). Angka tersebut menunjukkan bahwa modal sedang aktif digunakan di seluruh aplikasi yang dibangun di sekitar jaringan. Tetapi dalam beberapa minggu, TVL runtuh menjadi di bawah $2 juta.

Modal tidak pergi secara tiba-tiba dengan crash. Sebaliknya, ia perlahan menghilang sementara harga tetap tinggi.

Jenis ketidaksesuaian ini sering penting di pasar kripto. Ketika nilai yang terkunci di dalam ekosistem turun tajam sementara harga tetap tinggi, ini dapat memberi sinyal bahwa reli kehilangan dukungan dasarnya.

Pada saat itu, bagaimanapun, aksi harga cukup kuat sehingga banyak orang mengabaikan pergeseran tersebut.

Konflik Tata Kelola Mengguncang Kepercayaan

Kejutan nyata tiba pada Januari 2026.

Sengketa tata kelola meletus antara Electric Coin Company (ECC), organisasi pengembangan utama di balik Zcash, dan dewan Zcash Bootstrap nonprofit.

Ketidaksepakatan meningkat dengan cepat dan akhirnya mengarah pada hasil yang dramatis. Seluruh tim kepemimpinan di Electric Coin Company mengundurkan diri. Pasar bereaksi hampir segera. Harga ZEC turun antara 14% dan 25% dalam waktu singkat, memicu kekhawatiran yang lebih luas di antara investor.

Tetapi satu detail penting tidak mendapat banyak perhatian selama penjualan.

Para pengembang sendiri tidak meninggalkan proyek. Sebaliknya, mereka meninggalkan ECC dan membuat perusahaan independen baru yang akan terus bekerja pada teknologi privasi yang terkait dengan ekosistem.

Pengembangan seputar alat seperti Zashi Wallet juga berlanjut.

Dengan kata lain, protokol itu sendiri tidak ditutup. Jaringan terus beroperasi.

Namun, gejolak kepemimpinan pada momen kritis seperti itu cukup untuk menghancurkan momentum pasar.

Bagaimana Siklus Pasar Berlangsung

Melihat ke belakang, urutan peristiwa menceritakan kisah yang jelas.

Reli dimulai dengan pergeseran narasi yang kuat seputar privasi. Pembeli institusional masuk, dan halving memperketat pasokan. Venue perdagangan baru menambahkan leverage, mendorong harga lebih tinggi bahkan lebih cepat.

ZEC akhirnya naik hampir delapan kali dalam sekitar dua bulan.

Tetapi begitu momentum mulai memudar, kekuatan sebaliknya mulai mengambil alih.

Aktivitas ekosistem menurun. Modal diam-diam meninggalkan aplikasi DeFi yang dibangun di sekitar jaringan. Ketegangan tata kelola akhirnya muncul, menciptakan ketidakpastian tentang arah proyek.

Dalam waktu yang relatif singkat, valuasi Zcash turun dari mendekati $10 miliar menjadi sekitar $3 miliar.

Itu berarti lebih dari $7 miliar dalam nilai menghilang.

Teknologi di balik Zcash masih ada, dan pengembangan belum berhenti sepenuhnya. Tetapi kisah ini menunjukkan betapa cepatnya momentum dapat bergeser di pasar kripto.

Narasi dapat mendorong harga lebih tinggi dengan sangat cepat. Namun ketika aktivitas ekosistem melemah dan konflik tata kelola muncul, bahkan reli terkuat dapat berbalik secepat itu juga.

Pengungkapan: Ini bukan saran perdagangan atau investasi. Selalu lakukan riset Anda sendiri sebelum membeli cryptocurrency apa pun atau berinvestasi dalam layanan apa pun.

Ikuti kami di Twitter @nulltxnews untuk tetap update dengan berita terbaru tentang Kripto, NFT, AI, Keamanan Siber, Komputasi Terdistribusi, dan Metaverse!