Setiap hari, miliaran dolar volume diperdagangkan di bursa terdesentralisasi. DEX mencatat lebih dari $200 miliar volume setiap bulan, mencakup sekitar 15% dari semua volume perdagangan kripto. Dan bagian yang semakin besar dari aktivitas onchain tersebut dicatat di PerpDEX – bursa berjangka terdesentralisasi – yang menarik lebih dari $12 triliun volume tahun lalu.
Perdagangan onchain adalah bisnis besar. Namun ini juga merupakan bisnis yang menuntut bagi protokol yang bertugas merancang cara agar bursa terdesentralisasi dapat menyamai kinerja bursa terpusat. Itu karena sementara DEX spot telah mengubah cara kita menukar token, transisi ke derivatif onchain terbukti menantang.
Baru-baru ini solusi muncul untuk mengatasi hambatan yang mencegah PerpDEX mewujudkan potensi penuh mereka. Dan masalah terbesar yang harus diatasi oleh semua pengembang menyangkut likuiditas. Fragmentasi likuiditas di lanskap multichain, ditambah dengan kualitas eksekusi yang buruk dan inefisiensi modal, secara empiris menyebabkan derivatif DeFi tertinggal dari futures CeFi.
Tidak lagi. Generasi baru bursa, termasuk platform seperti MYX, muncul yang secara radikal memikirkan ulang bagaimana likuiditas dikumpulkan dan dicocokkan. Platform-platform ini menutup kesenjangan antara perdagangan derivatif terdesentralisasi dan terpusat, membawa eksekusi berkualitas CEX ke dunia DeFi.
Mengapa DEX Spot Berhasil
Automated market maker (AMM) telah menjadi kunci kesuksesan DEX, menghilangkan kebutuhan akan buku pesanan tradisional dengan memungkinkan trader berinteraksi dengan pool likuiditas yang menetapkan harga aset menggunakan formula matematika.
Pelopor seperti Uniswap telah menunjukkan bahwa AMM dapat mempertahankan likuiditas yang dalam untuk pasangan token sambil tetap sepenuhnya tanpa izin. Inovasi ini terbukti bagus untuk perdagangan spot, tetapi derivatif adalah hal yang berbeda, memperkenalkan kompleksitas yang tidak pernah dirancang untuk ditangani oleh AMM.
PerpDEX awal mencoba mengalihkan model AMM ke perdagangan leverage, tetapi hasilnya tidak optimal. Trader biasanya menghadapi slippage yang signifikan pada pesanan besar, dan penyedia likuiditas (LP) telah terpapar impermanent loss yang besar di beberapa kesempatan. Pada dasarnya, modal ada di sana, tetapi tidak digunakan secara efisien.
Mengapa AMM Kesulitan dengan Perdagangan Leverage
Perpetual futures memerlukan lebih dari sekadar pertukaran token sederhana. Mereka bergantung pada "https://www.myx.finance/" href="https://www.myx.finance/">MYX dengan Matching Pool Mechanism (MPM) miliknya.
Ini bertindak sebagai mesin berkecepatan tinggi yang dengan mulus mencocokkan posisi long dan short, secara signifikan mengurangi beban pada LP sambil memberikan trader pengalaman yang terasa seperti CEX tingkat atas. Sistem ini memberikan efisiensi modal yang jauh lebih baik dibandingkan dengan desain berbasis AMM tradisional daripada model yang ada sambil mengurangi slippage hingga hampir nol. Sementara itu, LP tidak perlu khawatir tentang impermanent loss lagi dan dapat secara konsisten mendapatkan penghasilan dari penyediaan likuiditas.
Desain-desain ini – baik model eksekusi hybrid maupun mekanisme matching pool MYX – secara efektif mereplikasi efisiensi bursa terpusat tanpa mengorbankan manfaat inti desentralisasi. Akses masih tanpa izin, self-custody tetap terjaga, dan pengalaman pengguna hampir tidak dapat dibedakan dari perdagangan di CEX tingkat atas.
Mendorong Generasi Berikutnya Pasar Perpetual
Pada saat yang sama ketika solusi-solusi ini meningkatkan PerpDEX, pergeseran yang lebih luas sedang berlangsung yang membentuk kembali bagaimana infrastruktur derivatif itu sendiri dikirimkan.
Daripada membangun platform terisolasi, sejumlah PerpDEX memposisikan diri mereka sebagai lapisan infrastruktur bersama untuk pasar perpetual. Ini membuat mesin likuiditas dan eksekusi berfungsi sebagai komponen modular yang dapat dengan mudah diintegrasikan ke dalam wallet atau aplikasi perdagangan apa pun.
Memisahkan mesin perdagangan dari antarmuka pengguna berarti bahwa infrastruktur derivatif dapat berkembang lebih efektif di seluruh ekosistem multichain. Akibatnya, tidak terlalu penting chain atau DEX mana yang Anda pilih untuk berdagang asalkan terhubung ke likuiditas modular dan logika eksekusi yang dapat menyediakan semua yang Anda butuhkan sesuai permintaan.
Derivatif DeFi Mencapai Kedewasaan
Butuh bertahun-tahun bagi derivatif DeFi untuk mencapai tingkat kedewasaan dan kecanggihan di mana perdagangan DEX tidak datang dengan trade-off. PerpDEX terbaik sekarang dapat bersaing dengan bursa terpusat – bahkan jika pencapaian ini memakan waktu lebih lama dari yang dibayangkan kebanyakan orang ketika AMM pertama kali muncul.
Faktanya, ada argumen bahwa desainer PerpDEX yang bertahan dengan model AMM, lama setelah keterbatasannya terungkap, bertanggung jawab menahan industri. Tetapi semua itu tidak penting sekarang. Yang penting adalah bahwa melalui trial and error, ideasi dan iterasi, derivatif DeFi akhirnya mendapatkan likuiditas yang mereka butuhkan dan eksekusi yang diharapkan oleh trader profesional.
Masalah likuiditas tidak pernah tentang kekurangan modal, tetapi kekurangan arsitektur yang memiliki kecanggihan untuk menggunakannya secara cerdas. Berkat terobosan seperti mekanisme matching pool dan lapisan infrastruktur modular, derivatif onchain akhirnya memberikan hasil. $10 miliar sekarang diperdagangkan di PerpDEX pada hari yang sepi – $15 miliar pada hari yang sibuk.
Dan seiring perdagangan derivatif terus membaik, hari-hari sepi menjadi semakin langka.
Sumber: https://coincodex.com/article/83023/how-new-exchange-models-are-making-defi-derivatives-liquid-at-last/
