Perusahaan infrastruktur fintech mengumpulkan $18,6 miliar dalam modal ventura pada tahun 2024, mewakili 35% dari seluruh investasi fintech, menurut CB Insights. Kategori ini — yang mencakup platform perbankan inti, sistem pemrosesan pembayaran, alat otomasi kepatuhan, dan penyedia Banking-as-a-Service — telah menarik pangsa tertinggi dari VC fintech selama tiga tahun berturut-turut. Investor memprioritaskan infrastruktur karena menangkap nilai dari setiap perusahaan fintech dan setiap transaksi keuangan yang dibangun di atasnya, menciptakan bisnis yang tahan lama dengan efek jaringan yang terus meningkat.
Tesis Investasi Infrastruktur
Perusahaan infrastruktur di sektor teknologi mana pun memiliki karakteristik yang menarik: biaya peralihan yang tinggi, pendapatan berulang, dan leverage dari setiap pelanggan dan transaksi yang berjalan di platform. Dalam fintech, karakteristik ini diperkuat oleh sifat layanan keuangan yang diatur, yang menambahkan persyaratan kepatuhan yang meningkatkan nilai penyedia infrastruktur dan meningkatkan hambatan masuk bagi pesaing.
Menurut McKinsey, perusahaan infrastruktur fintech mempertahankan pelanggan pada tingkat yang melebihi 95% setiap tahun, dibandingkan dengan 85% untuk perusahaan aplikasi fintech. Keunggulan retensi mencerminkan kesulitan dan risiko migrasi sistem keuangan inti — sebuah bank yang telah mengintegrasikan operasinya dengan platform perbankan inti atau pemroses pembayaran menghadapi pekerjaan migrasi berbulan-bulan dan risiko operasional yang signifikan untuk beralih penyedia.
Model pendapatan sama menariknya. Perusahaan infrastruktur menghasilkan pendapatan berbasis transaksi yang berkembang seiring pertumbuhan pelanggan. Ketika startup fintech yang dibangun di platform BaaS memperoleh lebih banyak pelanggan, pendapatan penyedia infrastruktur tumbuh secara otomatis tanpa upaya penjualan tambahan. Menurut Forrester Research, perusahaan infrastruktur fintech median menghasilkan retensi dolar bersih 120% — yang berarti pelanggan yang ada menghasilkan 20% lebih banyak pendapatan setiap tahun seiring penggunaan mereka meningkat.
Kategori Infrastruktur yang Menarik Modal
Platform perbankan inti (Thought Machine, Mambu, 10x Banking) mengumpulkan $4,2 miliar saat bank dan neobank mengganti sistem era mainframe dengan alternatif cloud-native. Infrastruktur pembayaran (Stripe, Adyen, Checkout.com, Marqeta) mengumpulkan $5,8 miliar seiring volume perdagangan digital tumbuh. Infrastruktur kepatuhan dan risiko (Alloy, Sardine, Chainalysis) mengumpulkan $3,1 miliar seiring persyaratan regulasi meningkat secara global. Platform BaaS (Unit, Treasury Prime, Synctera) mengumpulkan $2,4 miliar seiring adopsi keuangan tertanam dipercepat.
Menurut proyeksi industri, pasar infrastruktur fintech akan mencapai $120 miliar dalam pendapatan tahunan pada tahun 2028, tumbuh 22% setiap tahun. Pertumbuhan ini didorong oleh tiga faktor: lebih banyak platform perbankan digital yang diluncurkan pada infrastruktur modern, lebih banyak perusahaan non-keuangan yang menanamkan layanan keuangan melalui BaaS, dan lebih banyak bank tradisional yang memigrasikan sistem warisan ke platform cloud-native.
Mengapa Infrastruktur Menghasilkan Pengembalian yang Besar
Investasi infrastruktur fintech telah menghasilkan beberapa pengembalian ventura terbesar di sektor ini. Stripe, yang dinilai $65 miliar, adalah perusahaan infrastruktur pembayaran. Plaid, yang dinilai $13,4 miliar, adalah perusahaan infrastruktur konektivitas data. Marqeta, yang go public dengan valuasi $16 miliar, adalah perusahaan infrastruktur penerbitan kartu. Masing-masing membangun platform yang diandalkan perusahaan lain untuk menyediakan layanan keuangan.
Pengembalian besar mencerminkan leverage yang melekat pada bisnis infrastruktur. Perusahaan aplikasi fintech menangkap nilai dari pelanggannya sendiri. Perusahaan infrastruktur fintech menangkap nilai dari setiap aplikasi yang dibangun di platformnya dan setiap pelanggan yang dilayani aplikasi tersebut. Menurut Goldman Sachs, perusahaan infrastruktur fintech diperdagangkan pada rata-rata 15x pendapatan ke depan, dibandingkan dengan 8x untuk perusahaan aplikasi fintech, mencerminkan daya tahan dan sifat pendapatan mereka yang terus meningkat.
Bagi investor ventura, tesis infrastruktur sangat jelas: saat fintech tumbuh, infrastruktur tumbuh lebih cepat karena setiap perusahaan fintech dan setiap transaksi keuangan memerlukan infrastruktur. Perusahaan yang membangun infrastruktur keuangan paling andal, komprehensif, dan dapat diskalakan akan menangkap bagian permanen dari ekonomi layanan keuangan bernilai multi-triliun dolar.
