Strip, Circle, dan Tether telah secara berturut-turut meluncurkan rantai khusus. Apa dampak yang akan ditimbulkan pada Ethereum dan L2?

Mengenai peluncuran blockchain khusus secara berturut-turut oleh Stripe, Circle, dan Tether, saya ingin menawarkan dua perspektif:

1) Dampak pada Ethereum Layer 2:

Layer 2 semua bekerja keras untuk mewarisi keamanan jaringan utama dengan lebih aman, tetapi mereka telah mengabaikan fakta bahwa permintaan inti dari pelanggan besar seperti Stripe, Circle, dan Tether, yang benar-benar dapat membawa pengembangan Mass Adoption ke L2, bukanlah keamanan terdesentralisasi, melainkan kontrol full-stack dari pencetakan koin hingga penyelesaian.

Selain itu, pendapatan Sequencer, MEV, dan biaya gas—manfaat komersial nyata yang sudah masuk ke kantong Sequencer itu sendiri—tidak masuk akal bagi L2 untuk mengambil bagian. Yang lebih penting, ketika pertanyaan regulasi atau masalah kepatuhan mendesak muncul, rantai khusus dapat memenuhi persyaratan manajemen risiko TradFi dengan lebih cepat dan efisien.

Insiden ini merupakan pukulan lain bagi strategi Layer 2 Ethereum. L2 awalnya berharap untuk menarik pengguna nyata dan volume transaksi melalui stablecoin dan aset RWA, tetapi penerbit aset ini telah melewati mereka. Ironisnya, semakin "ortodoks" L2 secara teknis, semakin kurang menarik secara komersial. Inovasi teknologi ini tampaknya mengatasi masalah yang menjadi perhatian komunitas Ethereum, tetapi bukan titik nyeri penerbit stablecoin.

2) Dampak pada mainnet Ethereum:

Dampak pada mainnet Ethereum tergantung pada sudut pandang seseorang. Menurut pandangan saya, rantai khusus yang dikembangkan oleh perusahaan stablecoin besar pada dasarnya menciptakan lapisan pembayaran dan penyelesaian yang efisien, yang memperkuat posisi Ethereum sebagai lapisan penyelesaian keuangan global. Rantai khusus ini memang dapat mengoptimalkan throughput dan latensi pembayaran peer-to-peer, tetapi mereka kekurangan interoperabilitas sejati. Operasi keuangan kompleks di berbagai aset memerlukan atomisitas dan komposabilitas yang hanya dapat dicapai dalam mesin status terpadu Ethereum.

Yang terpenting, inovasi di pasar derivatif DeFi bergantung pada agregasi likuiditas tanpa izin. Misalnya, mekanisme Hook Uniswap V4, manajemen risiko lintas-pool Aave, dan model aset sintetis GMX semuanya memerlukan akses ke berbagai sumber likuiditas. Ini jelas tidak dapat menghasilkan sinergi pada rantai stablecoin tertutup, dan secara alami tidak dapat sepenuhnya mewujudkan pesona inovatif yang tidak memerlukan infrastruktur DeFi.

Oleh karena itu, Ethereum pada akhirnya akan memainkan peran ganda: baik sebagai lapisan penyelesaian netral antara rantai kepemilikan ini (mirip dengan fungsi kliring SWIFT) dan lapisan dasar untuk inovasi DeFi (menyediakan komposabilitas produk keuangan kompleks).