FSS Korea Selatan memerintahkan Dunamu untuk memperbaiki kelalaian dalam pengajuan pertukaran saham Naver Financial karena aturan aset digital baru mengancam struktur dan jadwal merger.

Layanan Pengawasan Keuangan Korea Selatan (FSS) telah mengeluarkan perintah korektif kepada Dunamu, operator bursa kripto terkemuka Upbit, atas "kelalaian signifikan atau pernyataan palsu" dalam pengungkapan tentang rencana pertukaran saham komprehensif dengan Naver Financial, menurut media lokal Money Today sebagaimana dikutip oleh Coinness. FSS mengatakan masalah terkonsentrasi pada bagian "rencana restrukturisasi perusahaan masa depan" dan "hal penting lainnya terkait keputusan investasi," yang secara efektif menuduh Dunamu kurang mengungkapkan risiko kunci kepada pemegang saham saat bergerak menuju menjadi anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki Naver Financial.

Dalam struktur kesepakatan yang pertama kali disetujui pada November 2024, Naver Financial bertujuan untuk mengakuisisi 100% Dunamu melalui pertukaran saham yang akan mengubah investor Dunamu yang ada menjadi pemegang saham Naver Financial dan memasukkan operator Upbit di bawah payung fintech Naver. Menurut laporan koreksi yang diajukan oleh Naver Financial, penilai eksternal menetapkan rasio nilai perusahaan antara keduanya pada 1 banding 3,064569, dengan liputan crypto.news sebelumnya menempatkan valuasi tersirat Dunamu dalam kisaran $10 miliar dan merger yang lebih luas sekitar $14,5 miliar. Seperti dilaporkan sebelumnya dalam artikel crypto.news, kemitraan ini digambarkan sebagai strategi super-app yang menggabungkan jalur pembayaran Naver Pay dengan mesin perdagangan Upbit, memberikan grup gabungan kontrol atas lebih dari 70% volume kripto Korea Selatan.

Penundaan regulasi dan tekanan pengungkapan

Naver Financial telah mendorong mundur jadwal pertukaran saham sekitar tiga bulan, dengan pemungutan suara pemegang saham sekarang dijadwalkan pada 18 Agustus dan penutupan diperkirakan pada 30 September, menurut pengajuan regulasi terbaru yang disorot oleh crypto.news. Naver mengatakan bahwa mereka menyesuaikan jadwal untuk mencerminkan "prosedur persetujuan dan perbaikan undang-undang," karena tinjauan antimonopoli di Komisi Perdagangan Adil Korea (KFTC), deklarasi perubahan pemegang saham utama, dan aturan aset digital yang terus berkembang semuanya bertemu pada transaksi tersebut.

Komentar industri di Chosun Ilbo memperingatkan bahwa usulan pembatasan pada pemegang saham utama di bursa aset virtual—yang diajukan sehubungan dengan Undang-Undang Dasar Aset Digital Korea Selatan—dapat membuat kontrol 100% Naver atas Dunamu "tidak dapat dilaksanakan" jika ambang batas ditetapkan serendah 15–20%. CEO Dunamu Oh Kyoung-suk mengatakan kepada pemegang saham bahwa jika batas ditetapkan pada "20% untuk individu dan 34% untuk perusahaan, itu akan mempengaruhi struktur kontrol 100% Naver Financial dan pemegang saham utama," tetapi menambahkan bahwa perusahaan akan "melanjutkan sesuai rencana awal."

Undang-Undang Dasar Aset Digital membayangi Upbit

Perintah korektif ini datang di tengah pengaturan ulang regulasi yang lebih luas ketika Seoul menyelesaikan Undang-Undang Dasar Aset Digital-nya, kerangka kerja yang dimaksudkan untuk menambatkan aturan kripto Korea Selatan mulai 2026. Seperti dirinci dalam artikel crypto.news terpisah, draf tersebut memperkenalkan tanggung jawab tanpa kesalahan untuk operator aset digital, memaksa penerbit stablecoin untuk memegang cadangan lebih dari 100% di lembaga terpisah, dan memberikan kewenangan penegakan dan pengawasan baru kepada badan-badan termasuk Komisi Layanan Keuangan dan Bank of Korea.

Untuk Dunamu dan Naver, itu berarti ekonomi dan tata kelola merger berada di garis bidik aturan yang masih dinegosiasikan, dengan batas kepemilikan, mandat cadangan, dan standar pengungkapan yang lebih ketat semuanya mampu menggagalkan atau mengubah harga kesepakatan. Dalam hal itu, langkah FSS untuk memaksa penjelasan yang lebih rinci tentang "rencana restrukturisasi perusahaan masa depan" terbaca kurang sebagai masalah kepatuhan teknis dan lebih sebagai uji tekanan tentang bagaimana tatanan aset digital baru Korea akan memperlakukan bursa domestik dominan yang mencoba menghubungkan diri langsung ke raksasa teknologi-pembayaran.