IMF Sebut Tokenisasi Adalah 'Pergeseran Struktural' dalam Keuangan, Bukan Sekadar Peningkatan Teknologi

Dalam catatan penelitian staf baru yang diterbitkan pada hari Kamis, Dana Moneter Internasional (IMF) berpendapat bahwa tokenisasi mewakili "pergeseran struktural dalam arsitektur keuangan," bukan hanya peningkatan efisiensi bertahap.

Ditulis oleh Tobias Adrian — Penasihat Keuangan IMF dan Direktur Departemen Pasar Moneter dan Modal — laporan ini berfokus pada tokenisasi aset dunia nyata (RWA) dalam sistem keuangan yang diatur, yaitu bank, infrastruktur keuangan, dan manajer aset, dengan alasan bahwa di situlah "transformasi paling penting terjadi."

Kecepatan Penyelesaian Adalah Pedang Bermata Dua

Tesis inti IMF adalah bahwa tokenisasi tidak hanya membuat keuangan yang ada lebih cepat, tetapi mewakili pergeseran dalam cara kerja kepercayaan, penyelesaian, dan manajemen risiko. Dalam TradFi, kepercayaan tertanam dalam perantara yang diatur dan proses yang tertunda waktu (penyelesaian akhir hari, rekonsiliasi batch). Gesekan tersebut, catat laporan, sebenarnya memiliki tujuan: mereka memberi regulator dan institusi waktu untuk melakukan intervensi sebelum krisis merembet.

Tokenisasi, yang didefinisikan secara luas oleh catatan sebagai "representasi aset dan kewajiban keuangan pada buku besar digital yang dapat diprogram," menghilangkan gesekan tersebut, membawa apa yang umumnya disebut sebagai manfaat utama blockchain: penyelesaian hampir instan, likuiditas 24/7, dll. Namun, laporan mencatat, pengurangan hambatan ini memperkenalkan tantangan dan risiko baru.

"Permintaan likuiditas terwujud secara instan," peringatan catatan, menciptakan kondisi di mana bug kontrak pintar atau kegagalan oracle dapat memicu reaksi berantai sebelum siapa pun dapat merespons. IMF berpendapat:

Siapa yang Mengendalikan Uang?

Fokus utama laporan adalah pada pertanyaan aset penyelesaian. IMF mengidentifikasi tiga model yang bersaing: deposito bank komersial yang ditokenisasi, stablecoin yang diatur, dan apa yang disebut laporan sebagai mata uang digital bank sentral grosir (wCBDC), dengan masing-masing membawa profil risiko yang berbeda.

Kesenjangan Lintas Batas dan Risiko Fragmentasi

Laporan menyoroti bahwa kekhawatiran utama seputar tokenisasi RWA di pasar keuangan yang diatur adalah yurisdiksi: transaksi yang ditokenisasi dieksekusi melintasi batas pada kecepatan mesin, sementara kerangka kerja resolusi dan manajemen krisis masih dibangun di sekitar institusi yang berdomisili nasional.

Dalam catatan penelitiannya, IMF menyerukan koordinasi internasional dan kerangka hukum yang dapat mengatur kode itu sendiri, bukan hanya institusi yang menerapkannya.

"Tuas kontrol utama mungkin terletak pada kunci tata kelola, mekanisme konsensus, atau logika kontrak pintar yang beroperasi melintasi batas," bunyi catatan — pengaturan di mana tidak ada regulator tunggal yang memiliki pegangan yang jelas.

Laporan ini hadir saat nilai RWA yang ditokenisasi terus melonjak, didorong sebagian oleh dana yang ditokenisasi dari raksasa TradFi seperti BlackRock, Franklin Templeton, dan Janus Henderson.

Pada tahun 2025, nilai RWA yang ditokenisasi meningkat tiga kali lipat selama tahun ini ketika gelombang institusi keuangan mulai melakukan tokenisasi obligasi pemerintah AS, kredit swasta, dan RWA lainnya.

Perkiraan industri memproyeksikan sektor ini bisa mencapai $100 miliar pada akhir tahun 2026, dengan lebih dari setengah dari 20 manajer aset terbesar di dunia diperkirakan telah meluncurkan token RWA pada akhir tahun.

Sementara itu, stablecoin sudah mulai berfungsi sebagai infrastruktur keuangan arus utama, dengan GENIUS Act memberikan kejelasan regulasi AS pada pertengahan tahun 2025.

Artikel ini ditulis dengan bantuan alur kerja AI. Semua cerita kami dikurasi, diedit, dan diperiksa faktanya oleh manusia.