Hyperliquid Mendominasi Pembelian Kembali Token 2025, Menyumbang 46% dari $1,4B yang Dibelanjakan

Sepuluh proyek menanggung hampir seluruh cerita pembelian kembali token pada tahun 2025, dan salah satunya, Hyperliquid, melakukan sebagian besar pekerjaan. Penelitian terbaru CoinGecko menunjukkan proyek-proyek telah menghabiskan sekitar $1,40 miliar untuk pembelian kembali sejauh tahun ini, tetapi Hyperliquid sendiri telah menghabiskan sekitar $644,64 juta dari Dana Bantuannya, hampir 46% dari total. Pencapaian tersebut telah mengambil setidaknya 21,36 juta HYPE dari pasar, sekitar 2,1% dari pasokannya, dan menjadikan pembelian kembali sebagai salah satu topik pembicaraan terpanas dalam tokenomics kripto tahun ini.

Pembelian kembali LayerZero yang menarik perhatian berada di posisi kedua. Pada September, tim mengumumkan pembelian kembali senilai $150 juta yang mengklaim kembali sekitar 50 juta ZRO, sekitar 5% dari pasokannya, dari investor awal. Proyek ini membingkai langkah tersebut sebagai pembelian diskresioner satu kali daripada awal dari program berulang, sehingga angka besarnya mungkin tidak menandakan kebiasaan jangka panjang yang baru.

Booming Pembelian Kembali pada 2025

Sementara itu, Pump.fun telah diam-diam melakukan pembelian kembali terbesar ketiga, menghabiskan $138,17 juta sejak Juli dan rata-rata sekitar $40,5 juta per bulan. Pembelian Pump.fun telah menghapus bagian pasokan yang lebih besar daripada program HYPE, meskipun token PUMP yang dibeli kembali, dibeli dengan harga rata-rata $0,0046, berada di bawah air setelah penurunan pasar pada 10 Oktober.

Tidak semua program bertujuan untuk menimbun token. Di Solana, Raydium telah memimpin pengeluaran pembelian kembali dan pembakaran, mengalokasikan sekitar $100,35 juta untuk pembelian kembali dan pembakaran RAY melalui program yang telah berjalan sejak 2022. Pendekatan terprogram yang stabil tersebut terlihat sangat berbeda dari beberapa pembelian diskresioner yang mencolok pada 2025.

Upaya pembelian kembali dan pembakaran lainnya termasuk Rollbit, Bonk (didanai melalui pendapatan launchpad), ekosistem Sun dari Tron, dan pertukaran WOO, masing-masing mengambil sebagian token yang dibeli kembali dari peredaran daripada menyimpannya di perbendaharaan. Dilihat dengan cara lain, program yang lebih kecil sebenarnya telah mengklaim kembali bagian yang lebih besar dari pasokan token mereka.

Pertukaran terdesentralisasi GMX secara teknis telah membeli kembali persentase terbesar dari pasokannya, sekitar 12,9%, menghabiskan $20,86 juta untuk membeli kembali sekitar 1,33 juta GMX. Launchpad Solana Metaplex telah menggunakan setengah dari pendapatan protokolnya untuk membeli kembali sekitar 6,5% dari pasokan MPLX, dan pembelian kembali terprogram Sky Protocol sejak Februari telah menarik sekitar 5,35% dari pasokan setelah menghabiskan $78,82 juta.

Sebaliknya, nama-nama besar seperti Chainlink dan Jito baru mengambil kembali sebagian kecil dari pasokan mereka sejauh ini. Secara keseluruhan, CoinGecko mengidentifikasi 28 proyek dengan aktivitas pembelian kembali yang berarti tahun ini. Kecepatan bulanan telah meningkat: proyek-proyek rata-rata menghabiskan sekitar $146 juta per bulan dalam pengeluaran pembelian kembali.

Irama tersebut meningkat tajam pada paruh kedua tahun ini setelah kenaikan 85% bulan-ke-bulan pada Juli. Lonjakan September banyak disebabkan oleh langkah satu kali LayerZero; tidak termasuk ZRO, September masih mencatat sekitar $168,45 juta dalam pembelian kembali. Paruh pertama Oktober telah melihat $88,81 juta dibukukan, menjaga total bulanan di atas rata-rata paruh pertama.

Mengapa Tim Membeli Kembali Token?

Bagi sebagian, ini adalah alat sederhana untuk mengurangi float dan menunjukkan kepercayaan pada proyek, terutama untuk token yang dikritik karena valuasi terdilusi penuh yang besar atau distribusi awal yang terkonsentrasi. Bagi yang lain, ini hanyalah tempat pendapatan protokol telah dialihkan, pilihan terprogram untuk mengembalikan nilai kepada pemegang.

Skeptis memperingatkan bahwa pembelian kembali dapat menutupi masalah yang lebih dalam atau hanya mengacak token tanpa menciptakan kelangkaan asli, sementara pendukung mengatakan program transparan dan berulang dapat menyelaraskan insentif antara tim dan pemegang ketika dilakukan dengan benar. Apakah pembelian kembali akan menjadi bagian standar dari tokenomics yang bertanggung jawab atau tetap menjadi taktik kontroversial dan profil tinggi masih diperdebatkan.

Yang jelas adalah ke mana uang telah pergi: Hyperliquid telah mendefinisikan narasi sejauh ini, segelintir proyek lain menjalankan program yang stabil, dan kelompok yang lebih besar telah mencoba pembelian kembali. Harapkan lebih banyak pengawasan, lebih banyak kerangka kerja terprogram, dan perdebatan hidup tentang apakah pembelian kembali benar-benar diterjemahkan menjadi nilai jangka panjang bagi pemegang token.