Bernstein Menegaskan Target Harga $54 untuk Figure pada Pertumbuhan Pinjaman Tokenisasi yang Kuat

TLDR

• Kinerja Q3 Figure melampaui ekspektasi, dengan EBITDA 60% lebih tinggi didorong oleh pinjaman yang ditokenisasi.

• Bernstein melihat potensi kenaikan 56% untuk Figure, mempertahankan peringkat outperform dan target $54.

• Saluran mitra tokenisasi Figure mengalami pertumbuhan volume pinjaman 48% kuartal-ke-kuartal.

• Kontrak pintar bertenaga AI dan tokenisasi perusahaan terus mendorong profitabilitas jangka panjang.

Figure Technologies, platform berbasis blockchain untuk originasi pinjaman, mencatat kinerja mengesankan untuk Q3 2025, melampaui ekspektasi analis. Menurut laporan dari Bernstein, pendapatan disesuaikan perusahaan mencapai sekitar $156 juta, 30% lebih tinggi dari perkiraan konsensus sebesar $119 juta. Sementara itu, EBITDA yang disesuaikan melonjak menjadi $86 juta, melampaui ekspektasi sebesar 60%.

Pencapaian besar ini sebagian besar disebabkan oleh pertumbuhan perusahaan yang semakin cepat dalam volume pinjaman yang ditokenisasi. Pendekatan inovatif Figure terhadap originasi pinjaman, didukung oleh platform blockchain dan aset yang ditokenisasi, telah terbukti efektif dalam mendorong volume yang lebih tinggi dan meningkatkan profitabilitas. Kinerja perusahaan sangat kuat dalam originasi home-equity line of credit (HELOC), yang menyumbang mayoritas volume pinjaman selama kuartal tersebut.

Mike Cagney, CEO Figure, telah berhasil mengembangkan perusahaan menjadi originator HELOC non-bank independen terkemuka di A.S., dan momentum ini sekarang mendorongnya maju. Pada September 2025, perusahaan melakukan go public di Nasdaq, tonggak sejarah yang menandakan kepercayaan yang semakin besar pada platform dan model bisnisnya.

Pinjaman Tokenisasi dan Saluran Mitra Mendorong Kinerja Kuat

Kinerja Q3 Figure yang mengesankan sebagian didorong oleh pinjaman yang berasal dari mitra dan ditokenisasi, yang menyumbang sekitar 76% dari total volume pinjaman perusahaan untuk kuartal tersebut. Pinjaman yang ditokenisasi ini merupakan komponen inti dari model bisnis asset-light perusahaan. Figure Connect, platform originasi pinjaman berbasis blockchain perusahaan, terus memperluas pengaruhnya, menyumbang sekitar 46% dari semua aktivitas pinjaman selama kuartal tersebut.

Pertumbuhan pesat volume pinjaman yang ditokenisasi mencerminkan adopsi yang kuat terhadap peminjaman berbasis blockchain, di mana aset didigitalkan dan ditransfer sebagai token. Teknologi tokenisasi JPMorgan, yang digunakan Figure, telah menjadi kunci dalam membuat transaksi ini lebih efisien dan aman, sambil memastikan bahwa mereka tetap mematuhi standar regulasi.

Secara total, Figure mengeluarkan sekitar $2,5 miliar dalam pinjaman selama Q3, menandai peningkatan 34% dalam total originasi pinjaman dari kuartal sebelumnya. Pertumbuhan ini didorong oleh ekspansi berkelanjutan dari ekosistem mitra perusahaan, yang mengalami peningkatan peserta aktif dari 170 menjadi 246. Dengan $80 juta berasal dari kategori pinjaman yang lebih baru seperti pinjaman berbasis kripto dan pinjaman usaha kecil, model Figure terbukti dapat beradaptasi dan diskalakan di berbagai sektor.

Profitabilitas dan Operating Leverage Mendorong Pertumbuhan EBITDA

Selain pertumbuhan kuat dalam volume pinjaman, profitabilitas Figure di Q3 didukung oleh operating leverage dan peningkatan take rate. Take rate perusahaan—jumlah yang diperoleh per dolar volume pinjaman—naik sebesar 36 basis poin menjadi 4,2% pada pinjaman bermerek mitra dan 82 basis poin menjadi 7,1% pada pinjaman bermerek Figure.

Peningkatan take rate ini, dikombinasikan dengan lonjakan volume pinjaman yang ditokenisasi, memungkinkan Figure untuk memperluas margin EBITDA hingga hampir 55%, naik dari sekitar 47% pada kuartal sebelumnya.

Analis Bernstein mencatat bahwa biaya operasional Figure tumbuh lebih lambat daripada pendapatannya, menunjukkan bahwa perusahaan mendapat manfaat dari peningkatan efisiensi dan skalabilitas dalam operasinya. Pertumbuhan Figure Connect menjadi pusat kesuksesan ini, karena platform terus menarik pengguna baru dan memperluas pangsa pasarnya.

Pinjaman Tokenisasi sebagai Pendorong Utama Pertumbuhan

Analis Bernstein telah menegaskan kembali peringkat outperform dan target harga $54 untuk saham Figure, mengutip kepemimpinan berkelanjutan perusahaan dalam ruang pinjaman tokenisasi. Target $54 mengimplikasikan potensi kenaikan 56% dari harga saham Figure saat ini sebesar $34,59. Analis percaya bahwa sistem pembayaran B2B tokenisasi perusahaan, didukung oleh teknologi blockchain, akan menjadi pendorong utama pertumbuhan dalam tahun-tahun mendatang.

Kesuksesan berkelanjutan dari Figure Connect dan model originasi pinjaman yang didorong oleh mitra memposisikan perusahaan untuk pertumbuhan jangka panjang dalam ruang tokenisasi kredit. Namun, analis memperingatkan bahwa faktor makroekonomi, seperti penurunan suku bunga yang agresif atau perlambatan dalam siklus kredit swasta, dapat memengaruhi kinerja Figure di masa depan.

Dalam jangka pendek, posisi kuat Figure di pasar pinjaman dan kemampuannya untuk mendorong profitabilitas melalui platform tokenisasinya akan tetap menjadi faktor kunci bagi investor untuk dipantau. Dengan pertumbuhan berkelanjutan dalam volume pinjaman konsumen dan penawaran pinjaman tokenisasi, Figure berada dalam posisi yang baik untuk melanjutkan momentumnya melalui 2025 dan seterusnya.

Postingan Bernstein Menegaskan Kembali Target Harga $54 untuk Figure pada Pertumbuhan Pinjaman Tokenisasi yang Kuat pertama kali muncul di CoinCentral.