MARA Merevisi Strategi Perbendaharaan Bitcoin, Membuka Peluang Untuk Menjual BTC Senilai $3,5 Miliar

MARA Holdings, salah satu perusahaan penambangan Bitcoin (BTC) terbesar di dunia, telah menandakan perubahan strategi besar yang dapat memiliki implikasi signifikan bagi pasar BTC yang lebih luas. 

Dalam pengajuan terbaru kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), perusahaan tersebut mengungkapkan pembaruan kebijakan perbendaharaannya yang memungkinkannya untuk menjual Bitcoin dari neraca keuangannya — sebuah penyimpangan penting dari komitmen jangka panjangnya untuk memegang aset tersebut sebagai investasi jangka panjang.

Penambang Bitcoin MARA Mungkin Menjual Cadangan

Di bawah kebijakan baru, MARA tidak lagi berkomitmen secara ketat untuk mempertahankan semua Bitcoin yang ditambangnya. Sebaliknya, perusahaan telah membuka kemungkinan untuk melikuidasi sebagian atau bahkan seluruh kepemilikannya jika keadaan mengharuskannya.

MARA saat ini memegang 53.822 BTC, menjadikannya pemegang korporat Bitcoin terbesar kedua yang diperdagangkan secara publik, menurut data dari BitcoinTreasuries.net. 

Pada harga pasar saat ini, cadangan perusahaan tersebut dinilai sekitar $3,59 miliar. Hanya Strategy milik Michael Saylor — yang sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy — yang memegang lebih banyak, dengan lebih dari 720.000 BTC.

Dalam pengajuannya, MARA mengakui bahwa kelemahan berkepanjangan dalam harga Bitcoin dapat secara material mempengaruhi posisi keuangannya. Jika harga tetap tertekan atau menurun lebih lanjut, nilai kepemilikannya dapat turun secara signifikan, memberatkan neraca dan likuiditasnya. 

Karena penambangan Bitcoin merupakan sumber pendapatan utama perusahaan, penurunan harga yang berkepanjangan dapat semakin mempersulit untuk menutupi biaya operasional, memenuhi kewajiban utang, atau mendanai inisiatif strategis.

Perusahaan juga menunjuk pada kewajiban keuangan yang akan datang, termasuk kemungkinan kebutuhan untuk membeli kembali obligasi senior konversi yang beredar pada tahun 2027. Memenuhi kewajiban tersebut akan memerlukan sumber daya kas yang substansial. 

Dalam keadaan tersebut — termasuk tekanan likuiditas atau kondisi pasar yang tidak menguntungkan — MARA mengatakan mungkin akan memutuskan untuk menjual sebagian atau seluruh cadangan Bitcoin-nya.

Potensi 'Bom Pasokan' Mengintai 

Analis pasar Shanaka Anslem menawarkan rincian terperinci tentang tantangan saat ini yang dihadapi perusahaan. Menurut Anslem, biaya produksi MARA kini berada di sekitar $87.000 per Bitcoin, sementara aset tersebut diperdagangkan sekitar $66.690. 

Kesenjangan tersebut berarti perusahaan secara efektif kehilangan uang pada setiap blok yang ditambangnya. Pada saat yang sama, hashprice — ukuran kunci profitabilitas penambangan — telah turun ke rekor terendah $35 per petahash.

Anslem juga menyoroti pembelian pasar terbuka MARA tahun 2025. Selama tahun itu, perusahaan mengakuisisi 4.267 BTC dengan harga rata-rata $111.034 per koin. Dengan harga saat ini jauh lebih rendah, pembelian tersebut kini mengalami kerugian sekitar 38%. 

Ke depan, Anslem menyarankan bahwa data blockchain akan memberikan petunjuk penting tentang apakah perubahan kebijakan MARA diterjemahkan menjadi penjualan aktual. 

Jika dompet perusahaan tidak menunjukkan arus keluar yang berarti selama 90 hari ke depan, ia berargumen, pengumuman tersebut mungkin tidak lebih dari fleksibilitas opsional, dan kelebihan pasokan yang dirasakan bisa terbukti ilusi. 

Namun, jika transfer substansial dimulai — terutama dalam lingkungan pasar yang ditandai dengan pembacaan Indeks Ketakutan dan Keserakahan sebesar 15 dan Bitcoin sudah turun 22% sepanjang tahun — dampak psikologis dan harga bisa signifikan.

Dalam skenario itu, penambang lain dengan perbendaharaan besar mungkin juga akan disorot, menciptakan apa yang ia gambarkan sebagai efek "bom pasokan" potensial.

Gambar unggulan dari OpenArt, grafik dari TradingView.com