Mengapa Ethereum Anjlok? 5 Penyebab dan Cara Mengetahui Kondisi yang Sedang Terjadi

Ethereum turun karena salah satu dari lima penyebab, dan tugas utamanya adalah membedakan kelimanya.

Tiga dari lima penyebab tersebut sama sekali tidak berkaitan dengan Ethereum.

ETH turun karena seluruh pasar mata uang kripto sedang turun, dan biasanya turun lebih dalam daripada Bitcoin karena alasan yang lebih berkaitan dengan mekanisme pasar daripada berita.

Artikel ini membahas lima penyebab, tanda untuk mengenali masing-masing penyebab, serta pembacaan jujur mengenai hal yang sebenarnya ditunjukkan oleh sejarah kejatuhan Ethereum — yang tidak setenang pernyataan yang terus diulang banyak orang.

Poin Penting

• Ethereum anjlok karena lima penyebab: aksi jual seluruh pasar, penurunan yang dipimpin Bitcoin, rangkaian likuidasi akibat leverage, mekanisme pasokan ETH setelah Dencun, dan identitas yang belum terselesaikan. Tiga dari lima penyebab tidak berkaitan dengan Ethereum.
• ETH turun lebih dalam daripada Bitcoin dalam aksi jual yang sama terutama karena buku order-nya lebih tipis di hampir setiap level. Akibatnya, jumlah penjualan paksa yang sama mendorong harga ETH lebih jauh ke bawah.
• Likuidasi bukan keputusan sukarela untuk menjual, melainkan pelepasan paksa tanpa harga minimum yang dapat diterima. Karena itu, rangkaian likuidasi semakin cepat alih-alih menemukan dasar harga.
• Upgrade Dencun pada 13 Maret 2024 memindahkan data Layer-2 ke pasar biaya terpisah dengan batas bawah mendekati 1 wei, sehingga mengurangi jumlah ETH yang dibakar.
• Ethereum terus menghadirkan upgrade selama setiap penurunan: Dencun pada Maret 2024, Pectra pada Mei 2025, dan Fusaka pada 3 Desember 2025.
• Setiap kejatuhan besar Ethereum sejauh ini diikuti pemulihan ke rekor baru, tetapi pemulihan terakhir memerlukan 38 bulan dan hanya melampaui rekor sebelumnya sebesar 1,4%.

Mengapa Ethereum Anjlok? 5 Penyebab dan Cara Membedakannya

Dua pembaca dapat mengikuti tabel ini dengan jujur dan mencapai kesimpulan yang berlawanan mengenai tindakan yang harus diambil. Itulah intinya.

1. Seluruh pasar sedang turun

Dalam sebagian besar kasus, jawaban atas pertanyaan mengapa Ethereum anjlok tidak berkaitan dengan Ethereum.

Guncangan makro menarik likuiditas dari semua aset berisiko secara bersamaan, dan kripto berada di ujung terjauh dari aliran tersebut — dijual terlebih dahulu dan dibeli kembali paling akhir.

Contoh terbaru yang paling jelas terjadi pada April 2025, ketika pengumuman tarif membuat ETH turun sekitar 14% dalam sehari menjadi US$1.547, harga terendah sejak Oktober 2023. Tidak ada perubahan pada Ethereum hari itu.

Februari 2026 menunjukkan hal yang sama ketika ketiga faktor eksternal terjadi sekaligus: Bitcoin turun dari US$96.000 menjadi US$80.000 dalam satu sesi pada 29 Januari, dan pada 1 Februari lebih dari US$2,5 miliar posisi leverage telah dilikuidasi di seluruh pasar. Ethereum sendiri menyumbang sekitar US$1,1 miliar.

Kedua peristiwa tersebut tidak mengatakan apa pun mengenai Ethereum.

Pemeriksaan termudah adalah membuka grafik dua aset berkapitalisasi besar lainnya. Jika semuanya turun dengan jumlah yang serupa, berhentilah mencari penjelasan khusus Ethereum.

2. Bitcoin turun lebih dahulu dan ETH turun lebih dalam

Ethereum hampir tidak pernah anjlok sendirian.

Ketika Bitcoin turun, ETH dijual sebagai versi dengan leverage dari trade yang sama — arah yang sama, tetapi lebih kuat.

Jebakannya adalah penurunan ETH yang lebih dalam terlihat seperti informasi penting. Orang kemudian mencari berita buruk khusus Ethereum dan selalu menemukan sesuatu, karena selalu ada hal yang dapat ditafsirkan secara negatif.

Tandanya: ukur penurunan keduanya dari titik awal yang sama. Jika ETH turun lebih dalam tetapi bentuknya identik, itu adalah beta pasar, bukan berita.

ETH biasanya berhenti turun ketika Bitcoin berhenti. Bagian berikut menjelaskan mengapa selisih keduanya sangat konsisten.

3. Leverage mengubah penurunan menjadi rangkaian likuidasi

Leverage tidak menyebabkan penurunan awal. Leverage menentukan seberapa jauh penurunan akan bergerak.

Ketika nilai agunan posisi dengan leverage turun di bawah rasio yang diwajibkan, posisi tersebut tidak sekadar dijual — posisi itu dilepas secara paksa. Di exchange, prosesnya berupa market order; di protokol lending, prosesnya berupa lelang agunan. Dalam kedua kasus, tidak ada pihak yang menunggu harga lebih baik.

Harga yang lebih rendah mendorong kelompok posisi berikutnya ke bawah batas aman, lalu siklus kembali berjalan.

Pada 6 April 2025, ketika ETH turun sekitar 14%, seorang pemegang kehilangan 67.570 ETH, atau sekitar US$106 juta, di Sky, protokol lending yang sebelumnya bernama MakerDAO.

Posisi tersebut bukan salah dalam menilai Ethereum; rasio agunannya turun menjadi 144%, di bawah batas minimum Sky sebesar 150%, sehingga protokol secara otomatis melelang agunan.

Dua pemegang besar lainnya pada jam-jam yang sama tidak dilikuidasi. Salah satunya, yang memiliki 56.995 wETH, menambah agunan dengan menyetor 10.000 ETH dan 3,54 juta DAI sehingga terhindar dari likuidasi.

Tandanya: rangkaian likuidasi terjadi dalam hitungan menit, bukan jam, dan lonjakan volumenya jauh lebih besar daripada yang dapat dijelaskan oleh berita.

4. Mekanisme pasokan ETH sendiri telah berubah

Penyebab ini memang berkaitan dengan Ethereum, tetapi sering terlewat karena tidak terikat pada satu peristiwa berita tertentu.

Upgrade Dencun pada 13 Maret 2024 memberikan jalur data khusus bagi rollup Layer-2, yaitu blob, dengan pasar biaya yang sepenuhnya terpisah dari pasar utama. Ketika jalur tersebut belum penuh, base fee blob turun mendekati 1 wei.

Berdasarkan EIP-1559, base fee adalah bagian yang dibakar, sehingga jalur yang nyaris gratis hampir tidak membakar ETH.

Penerbitan ETH untuk validator tidak berubah. Artinya, ketika aktivitas jaringan rendah, protokol mencetak lebih banyak ETH daripada yang dihancurkan dan total pasokan meningkat. Aturan pembakaran tetap sama; hanya saja jumlah biaya yang masuk ke mekanisme tersebut turun drastis.

Ethereum melakukan perubahan ini dengan sengaja dan mekanismenya berhasil. Setelah upgrade Fusaka pada 3 Desember 2025, jaringan menargetkan 14 blob per block dan mengizinkan maksimum 21, sehingga ruang data Layer-2 meningkat 2,3 kali. Pada 5 Mei 2026, biaya transfer ETH dasar berada di bawah satu sen.

Dokumentasi resmi Ethereum menyampaikannya secara sangat langsung: “Jika model mental Anda mengenai Ethereum dibentuk pada 2021 hingga 2023, model tersebut sudah kedaluwarsa.”

Tandanya: tidak ada peristiwa dan tidak ada satu candlestick mendadak — hanya beberapa kuartal ketika ETH terus kehilangan nilai terhadap Bitcoin.

5. Tidak ada kesepakatan mengenai identitas ETH

Bitcoin adalah emas digital. ETH lebih sulit dijelaskan.

Apakah ETH platform teknologi? Infrastruktur DeFi? Penyimpan nilai? Atau obligasi internet?

Cerita yang memerlukan empat pertanyaan untuk dijelaskan sulit dipertahankan saat terjadi kepanikan. Aset tanpa narrative satu kalimat dijual terlebih dahulu dan dibeli kembali paling akhir.

Tanda paling menjengkelkan dari penyebab ini adalah ETH tertinggal pada berita yang seharusnya menguntungkannya.

Ketika fundamental Ethereum membaik tetapi harga tidak bereaksi, Anda tidak sekadar melihat kejatuhan. Anda sedang melihat pasar yang belum memutuskan apa yang sedang dinilainya.

Pandangan MEXC: mengapa ETH turun lebih dalam daripada Bitcoin dalam kejatuhan yang sama

Penjelasan yang umum adalah ETH turun lebih dalam karena lebih volatil. Namun, itu bukan penjelasan; pernyataan tersebut hanya mengatakan ETH turun lebih dalam karena turun lebih dalam.

Berikut adalah penjelasan mekanis dari sisi platform trading.

Setiap kejatuhan mengirim instrumen yang sama ke setiap buku order: market sell tanpa batas harga. Jarak penurunan harga tidak hanya ditentukan oleh jumlah yang dijual, tetapi juga oleh jumlah likuiditas pasif di bawah harga saat ini. Buku order ETH lebih tipis daripada Bitcoin di hampir setiap jarak dari harga tengah. Karena itu, jumlah nominal penjualan paksa yang sama bergerak lebih jauh ke bawah buku order ETH. Ini adalah aritmetika, bukan sentimen, dan aritmetika yang sama berlaku pada setiap kejatuhan. Itulah sebabnya drawdown ETH secara konsisten lebih dalam.

Dua faktor memperburuk kondisi khusus bagi ETH.

Pertama, agunannya adalah aset yang sedang turun. Posisi Bitcoin dengan margin stablecoin hanya merugi di satu sisi. Posisi ETH yang diagunkan dengan ETH merugi di kedua sisi: posisi dan agunan turun bersamaan. Inilah yang terjadi di Sky pada April 2025.

Kedua, harga likuidasi berkelompok. Harga likuidasi adalah hasil aritmetika, bukan opini. Harga tersebut ditentukan oleh harga masuk, leverage, dan maintenance margin. Trader sering masuk pada angka bulat dan memilih leverage bulat, sehingga level likuidasi menumpuk di area yang dapat diprediksi. Setelah harga mencapai satu lapisan, harga dapat mencapai lapisan berikutnya.

Semua ini bukan prediksi. Ini adalah bentuk mekanisme pasar dan tidak berubah dari satu kejatuhan ke kejatuhan lainnya.

Hal yang sebenarnya ditunjukkan sejarah mengenai kejatuhan Ethereum

Semua angka harga berasal dari CoinGecko, penyedia data yang digunakan di seluruh MEXC Learn.

Ya, setiap kejatuhan besar Ethereum sejauh ini diikuti pemulihan ke rekor baru. Pernyataan tersebut benar dan merupakan pernyataan yang terus diulang semua orang.

Sekarang lakukan pengurangannya.

Rekor Ethereum pada November 2021 adalah US$4.878. Rekor pada Agustus 2025 adalah US$4.946. Keduanya berjarak 45 bulan, dengan kenaikan hanya 1,4%.

Kedua pemulihan memerlukan sekitar tiga tahun dari dasar: 35 bulan setelah 2018 dan 38 bulan setelah 2022. Rekor terbaru melampaui rekor lama dengan selisih yang lebih kecil daripada spread pada trade dengan eksekusi buruk.

“Ethereum selalu pulih” dan “Anda pasti akan baik-baik saja” bukan kalimat yang sama. Jarak antara keduanya adalah bagian yang hampir tidak pernah dikutip.

Jaringan terus menghadirkan upgrade selama setiap penurunan

Satu hal tetap berlaku selama setiap drawdown: roadmap tidak berhenti.

Dencun diluncurkan pada Maret 2024, Pectra pada Mei 2025, dan Fusaka pada 3 Desember 2025. Semua upgrade tersebut hadir ketika harga sedang turun.

Berikutnya adalah Glamsterdam, yang ditargetkan untuk paruh kedua 2026, dengan fokus pada pemisahan proposer-builder yang tertanam dalam protokol dan daftar akses tingkat block. Menurut dokumentasi Ethereum, perubahan tersebut memungkinkan jaringan menaikkan batas gas per block secara aman dari 60 juta saat ini menuju sekitar 200 juta. Hegotá akan menyusul.

Apakah perubahan tersebut akan tercermin pada harga adalah pertanyaan yang sengaja tidak dijawab artikel ini. Riwayat Ethereum menunjukkan bahwa pengembangan dan harga telah berjalan dengan jam yang berbeda selama satu dekade, dan keduanya tidak pernah meminta izin satu sama lain.

Pertanyaan Umum

Tanya: Mengapa Ethereum anjlok?

Jawab: Hampir selalu karena seluruh pasar kripto sedang turun dan ETH turun lebih dalam daripada Bitcoin, sementara leverage menentukan kecepatannya. Hanya mekanisme pasokan setelah Dencun dan identitas yang belum terselesaikan yang benar-benar khusus bagi Ethereum.

Tanya: Mengapa Ethereum turun hari ini?

Jawab: Penurunan dalam satu hari hampir selalu berasal dari penyebab 1, 2, atau 3. Periksa apakah aset berkapitalisasi besar lainnya juga turun dan apakah pergerakannya berlangsung dalam hitungan menit atau jam.

Tanya: Mengapa Ethereum mengalami kejatuhan?

Jawab: Setiap kejatuhan besar ETH dalam catatan sejarah dimulai oleh aksi jual makro atau yang dipimpin Bitcoin, kemudian diperkuat oleh leverage, bukan oleh kegagalan Ethereum.

Tanya: Mengapa ETH turun lebih dalam daripada Bitcoin?

Jawab: Terutama karena buku order ETH lebih tipis daripada Bitcoin, sehingga jumlah penjualan paksa yang sama mendorong harga lebih jauh ke bawah.

Tanya: Apakah Ethereum pernah anjlok?

Jawab: Ya, berkali-kali. Penurunan sepanjang 2018 sekitar 94%, dan penurunan hingga Juni 2022 sekitar 82%. Masing-masing diikuti pemulihan yang memerlukan sekitar tiga tahun.

Tanya: Apakah Ethereum anjlok karena upgrade Dencun?

Jawab: Dencun tidak menyebabkan kejatuhan apa pun, tetapi dengan memindahkan data Layer-2 ke jalur biaya yang hampir gratis, Dencun mengurangi jumlah ETH yang dibakar. Hal ini melemahkan narrative pasokan selama beberapa kuartal, bukan beberapa hari.

Tanya: Apa itu rangkaian likuidasi?

Jawab: Ini terjadi ketika penjualan paksa mendorong harga cukup rendah untuk memicu lebih banyak penjualan paksa. Prosesnya semakin cepat karena posisi yang dilikuidasi tidak memiliki harga minimum yang dapat diterima.

Tanya: Berapa lama kejatuhan Ethereum berlangsung?

Jawab: Bagian yang disebabkan leverage selesai dalam hitungan jam; bagian makro berlangsung selama guncangan masih ada; penyebab struktural berlangsung selama beberapa kuartal. Tabel di atas menunjukkan skala waktu yang sedang berlaku.

Tanya: Haruskah saya membeli Ethereum setelah kejatuhan?

Jawab: Hal itu bergantung pada horizon waktu dan alasan awal Anda membeli ETH. Perlu diketahui bahwa pemulihan terakhir Ethereum memerlukan 38 bulan untuk melampaui rekor lama sebesar 1,4%.

Kesimpulan

Kejatuhan Ethereum memang menyakitkan, tetapi tidak misterius.

Ada lima penyebab, dan tiga penyebab pertama tidak berkaitan dengan Ethereum. Ketiganya berkaitan dengan pasar tempat Ethereum diperdagangkan dan mesin likuidasi yang bekerja tepat seperti yang dirancang.

Dua penyebab yang benar-benar berkaitan dengan Ethereum berkembang selama beberapa kuartal, bukan dalam satu sore. Karena itu, jika Anda membaca artikel ini ketika candlestick merah besar muncul, hampir pasti penyebabnya bukan salah satu dari keduanya.

Sejarah menunjukkan bahwa ETH selalu pulih, tetapi pemulihan tersebut memerlukan sekitar tiga tahun dan pada kesempatan terakhir hanya menghasilkan kenaikan 1,4% di atas rekor sebelumnya.

Kedua bagian dari pernyataan tersebut benar, dan Anda perlu mempertimbangkan keduanya.