JPMorgan mengatakan Strategi bisa menghadapi miliaran dalam arus keluar jika MSCI dan indeks utama lainnya menghapusnya

Strategy Michael Saylor (sebelumnya MicroStrategy) bisa kehilangan miliaran dolar dari sahamnya jika MSCI mengeluarkannya dari indeks ekuitas utama, menurut analis JPMorgan.

Para analis, dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou, mencatat dalam laporan hari Rabu bahwa harga saham Strategy telah jatuh lebih banyak daripada bitcoin dalam beberapa bulan terakhir karena premium valuasinya — yang dipandang oleh beberapa investor sebagai "tidak berdasar" — telah terkompresi tajam. Tetapi mereka mencatat bahwa penurunan yang lebih baru kemungkinan mencerminkan kekhawatiran yang berkembang bahwa perusahaan mungkin dikeluarkan dari indeks acuan utama.

Strategy saat ini termasuk dalam indeks utama seperti Nasdaq-100, MSCI USA, dan MSCI World. Analis JPMorgan memperkirakan bahwa sekitar $9 miliar dari nilai pasar $50 miliar berada di dana pasif yang melacak indeks ini.

Inklusi indeks tersebut secara efektif telah memungkinkan eksposur bitcoin merembes ke dalam portofolio ritel dan institusional melalui kendaraan investasi pasif. Penghapusan akan membalikkan aliran tersebut, peringatan para analis.

"Jika MicroStrategy dikeluarkan dari indeks-indeks ini, perusahaan bisa menghadapi tekanan besar terhadap valuasinya mengingat dana pelacak indeks pasif mewakili bagian substansial dari kepemilikannya," tulis para analis. "Arus keluar bisa mencapai $2,8 miliar jika MicroStrategy dikeluarkan dari indeks MSCI dan $8,8 miliar dari semua indeks ekuitas lainnya jika penyedia indeks lain memilih untuk mengikuti MSCI."

Manajer aktif tidak diharuskan untuk mencerminkan perubahan indeks, tetapi para analis mengatakan penghapusan apa pun masih akan dilihat sebagai sinyal negatif, menimbulkan keraguan tentang kemampuan Strategy untuk mengumpulkan ekuitas atau utang di masa depan. Delisting dari tolok ukur indeks utama juga dapat mengurangi volume perdagangan dan likuiditas, membuat saham kurang menarik bagi investor besar, kata para analis.

Mereka mencatat bahwa rasio nilai pasar total Strategy — termasuk utang, saham preferen, dan ekuitas — terhadap nilai pasar kepemilikan bitcoin-nya telah jatuh ke level terendah sejak pandemi. Keputusan MSCI yang tidak menguntungkan akan mendorong rasio itu "lebih dekat ke 1," secara efektif menilai perusahaan hampir sepenuhnya sebagai kendaraan pemegang bitcoin.

MSCI dijadwalkan untuk membuat keputusannya pada 15 Januari 2026 — tanggal yang digambarkan analis sebagai "penting" untuk saham tersebut.

Akhir bulan lalu, MSCI mengatakan sedang berkonsultasi tentang proposal untuk mengecualikan perusahaan yang aktivitas utamanya adalah manajemen treasuri bitcoin atau aset digital lainnya jika kepemilikan tersebut mewakili 50% atau lebih dari total aset. Setiap perubahan akan berlaku sebagai bagian dari tinjauan indeks Februari 2026. Konsultasi berlangsung hingga 31 Desember, dengan hasil jatuh pada 15 Januari.