Perubahan aturan besar sedang dipertimbangkan oleh MSCI, salah satu penyedia indeks paling berpengaruh di pasar global. Jika diadopsi, ini akan secara material mengubah bagaimana perusahaan publik yang memegang aset digital—khususnya Bitcoin—diklasifikasikan dan dimasukkan dalam indeks ekuitas utama.
Bagi perusahaan, investor, manajer aset, dan siapa pun yang bergantung pada tolok ukur berbasis indeks, proposal ini menimbulkan pertanyaan mendasar tentang bagaimana pasar mendefinisikan bisnis operasional dan peran apa yang seharusnya dimainkan neraca dalam kelayakan indeks.
Bergabunglah dalam seruan agar MSCI menarik aturan pengecualian aset digitalnya.
Inilah yang dipertaruhkan—dan mengapa ini penting.
1. MSCI Mengusulkan Ambang Batas Neraca 50% Baru
Di pusat proposal ini adalah aturan sederhana:
Jika aset digital membentuk 50% atau lebih dari total aset perusahaan, perusahaan tersebut akan dikecualikan dari Indeks Pasar Investasi Global MSCI.
Alasan MSCI adalah bahwa melewati ambang batas ini diduga mengubah "bisnis utama" perusahaan, menjadikannya lebih seperti dana daripada operasional.
Rasio tunggal ini akan mengesampingkan semua indikator lain tentang apa yang sebenarnya dilakukan perusahaan.
2. Proposal Ini Salah Mengklasifikasikan Perusahaan Operasional sebagai Dana Investasi
Keberatan utamanya sederhana:
memegang Bitcoin di neraca tidak mengubah perusahaan operasional menjadi dana investasi.
- Perusahaan operasional menghasilkan pendapatan dari produk dan layanan
- Mereka mempekerjakan orang, berinvestasi dalam R&D, dan melayani pelanggan
- Aset treasuri ada untuk mendukung strategi modal jangka panjang
Sebaliknya, dana investasi ada semata-mata untuk mengelola portofolio untuk pengembalian.
Memperlakukan kedua struktur ini sebagai setara—berdasarkan rasio neraca saja—menghancurkan perbedaan yang telah lama menjadi dasar hukum perusahaan dan sekuritas.
Jika organisasi Anda bergantung pada definisi berbasis fundamental yang jelas dari perusahaan operasional, kesalahan klasifikasi ini penting. Bitcoin For Corporations meminta MSCI untuk menarik proposal dan terlibat dalam kerangka kerja yang lebih berprinsip. Anda dapat menambahkan nama Anda ke surat terbuka di sini.
3. Strategi Treasuri Tidak Mendefinisikan Ulang Aktivitas Bisnis Inti
Sebuah perusahaan dapat mengubah cara menyimpan kelebihan modal tanpa mengubah apa yang dilakukannya.
- Produsen yang memegang uang tunai tetap menjadi produsen
- Perusahaan perangkat lunak yang memegang mata uang asing tetap menjadi perusahaan perangkat lunak
- Perusahaan yang memegang Bitcoin sebagai cadangan treasuri tetap menjadi perusahaan operasional
Alokasi treasuri adalah keputusan manajemen modal, bukan perubahan dalam model bisnis.
4. Ini Akan Menjadi Keberangkatan Radikal Dari Praktik Indeks Selama Beberapa Dekade
Secara historis, klasifikasi indeks didorong oleh realitas operasional, bukan komposisi aset saja.
Penentuan bisnis utama telah bergantung pada:
- Sumber pendapatan
- Kontribusi pendapatan
- Aktivitas komersial berkelanjutan
Proposal ini menggantikan pendekatan holistik tersebut dengan metrik tunggal yang didorong harga pasar pada sisi aset neraca—sesuatu yang tidak pernah diterapkan secara konsisten di seluruh kelas aset sebelumnya.
5. Aset Digital Sedang Disingkirkan—Secara Unik
Di bawah proposal:
- Perusahaan dengan 51% aset dalam Bitcoin → dikecualikan
- Perusahaan dengan 51% dalam real estate → dimasukkan
- Perusahaan dengan 51% dalam ekuitas atau komoditas → dimasukkan
Tidak ada aturan setara untuk aset treasuri lainnya.
Kurangnya netralitas ini secara langsung bertentangan dengan prinsip-prinsip yang seharusnya dijunjung tinggi oleh indeks global.
6. Proposal Ini Bertentangan Dengan Prinsip Indeks Inti
Tolok ukur MSCI dibangun di atas tiga ide dasar:
- Netralitas – tidak ada favoritisme kelas aset
- Representativitas – mencerminkan aktivitas ekonomi nyata
- Stabilitas – menghindari perputaran yang tidak perlu
Aturan yang mengklasifikasikan ulang perusahaan berdasarkan harga pasar yang fluktuatif merusak ketiganya.
7. Aturan Ini Akan Memperkenalkan Ketidakstabilan Struktural Ke Dalam Indeks
Pertimbangkan perusahaan dengan:
- 45% aset dalam bentuk digital → memenuhi syarat
- Tidak ada perubahan operasional
- Apresiasi pasar normal mendorongnya ke 51%
Di bawah proposal, perusahaan itu akan tiba-tiba dikecualikan—meskipun:
- Tidak ada perubahan dalam pendapatan
- Tidak ada perubahan dalam operasi
- Tidak ada perubahan dalam strategi bisnis
Ini menciptakan skenario di mana perusahaan bisa masuk dan keluar dari indeks murni karena pergerakan harga, memaksa rebalancing yang tidak perlu, biaya, dan kesalahan pelacakan untuk dana terkait indeks.
Jenis ketidakstabilan mekanis ini akan membebankan biaya nyata pada dana pelacak indeks, penerbit, dan investor jangka panjang—tanpa meningkatkan kejelasan pasar. Itulah mengapa perusahaan dan peserta pasar mendesak MSCI untuk menarik proposal dan meninjau kembali dengan masukan industri. Bergabunglah dalam seruan agar MSCI menarik proposal aturan ini, dan tambahkan tanda tangan Anda ke surat terbuka di sini.
8. Alternatif Yang Lebih Kuat Sudah Ada
Masalahnya bukan klasifikasi—tapi bagaimana klasifikasi dilakukan.
Kerangka kerja multi-faktor berbasis prinsip akan mengevaluasi:
- Campuran pendapatan dan penghasilan
- Status hukum dan regulasi
- Aktivitas perusahaan inti (karyawan, R&D, capex)
- Pengungkapan publik dan strategi yang dinyatakan
Pendekatan ini mencerminkan seluruh bisnis, bukan rasio tunggal yang berfluktuasi.
9. Permintaan Koalisi Jelas dan Konstruktif
Peserta pasar menyerukan solusi dua langkah:
- Menarik proposal saat ini karena cacat strukturalnya
- Terlibat dengan pasar untuk mengembangkan kerangka kerja berbasis prinsip yang netral yang menjaga integritas indeks
Tujuannya bukan perlakuan khusus—tetapi perlakuan konsisten yang selaras dengan norma pasar yang sudah lama ada.
Mengapa Ini Penting
Indeks bukan latihan akademis. Mereka:
- Memandu triliunan dolar dalam alokasi modal
- Membentuk arus investasi pasif
- Mempengaruhi biaya modal untuk perusahaan publik
Jika aturan indeks menjadi sewenang-wenang, tidak stabil, atau spesifik aset, mereka berhenti mencerminkan ekonomi nyata—dan mulai mendistorsinya.
Pemikiran Akhir
Jika organisasi Anda bergantung pada tolok ukur ekuitas berbasis fundamental, proposal ini mempengaruhi Anda—terlepas dari apakah Anda memegang aset digital saat ini atau tidak.
Indeks hanya berfungsi ketika mereka tetap netral, stabil, dan berdasarkan pada realitas operasional. Peserta pasar meminta MSCI untuk menarik aturan aset digital yang diusulkan dan bekerja menuju alternatif berbasis prinsip. Jika Anda atau organisasi Anda bergantung pada tolok ukur ekuitas yang adil dan konsisten, menambahkan tanda tangan Anda ke surat terbuka membantu memastikan standar tersebut dipertahankan.
Integritas indeks bergantung pada prinsip yang jelas, bukan ambang batas yang didorong harga.
Keterlibatan sekarang membantu memastikan tolok ukur global tetap netral, stabil, dan representatif bagi semua orang yang bergantung padanya.
Disclaimer: Konten ini disiapkan atas nama Bitcoin For Corporations hanya untuk tujuan informasi. Ini mencerminkan analisis dan pendapat penulis sendiri dan tidak boleh diandalkan sebagai nasihat investasi. Tidak ada dalam artikel ini yang merupakan penawaran, undangan, atau ajakan untuk membeli, menjual, atau berlangganan keamanan atau produk keuangan apa pun.
Source: https://bitcoinmagazine.com/bitcoin-for-corporations/9-ways-msci-digital-asset-rule-could-undermine-index-neutrality
