Anthropic

ANT. S-1 publik Anthropic menyebut ANT sebagai kode saham yang direncanakan untuk saham Kelas A-nya di Nasdaq, dan kode ini baru aktif saat perdagangan dimulai. Simbol yang beredar sebelum pengajuan itu, termasuk ANTC, hanyalah placeholder dan tebakan. Satu kebingungan terkait yang perlu diluruskan: Claude adalah produk Anthropic, bukan perusahaan. Jadi, tidak ada “saham Claude”, dan tidak akan pernah ada kode saham Claude.

Pusat gravitasinya berbeda. Skala OpenAI condong ke konsumen, dengan ChatGPT sebagai produk pasar massal. Anthropic condong ke enterprise, dengan Claude yang dijual ke perusahaan dan alur kerja developer, serta identitas riset yang dibangun di sekitar keamanan dan interpretabilitas AI. Soal siapa yang IPO lebih dulu: Anthropic sudah punya S-1 publik dan kode saham, sedangkan rencana OpenAI diberitakan ke segala arah tanpa satu pun yang terkonfirmasi. Karena itu, urutan apa pun hanyalah spekulasi. Yang bisa dipastikan, Anthropic-lah yang sudah berada dalam proses pendaftaran di SEC.

Artinya lebih penting daripada sebagian besar klausul baku dalam prospektus. Anthropic adalah Public Benefit Corporation, yang secara hukum wajib menimbang misinya bersama imbal hasil bagi pemegang saham. Ada pula struktur trust independen yang punya pengaruh atas dewan direksi dan sengaja dibuat terlindung dari tekanan pasar semata. Bagi para pendukungnya, justru itulah intinya: misi tetap bertahan melampaui target kuartalan. Bagi investor, ini kendala yang nyata, karena perusahaan ini secara struktural diizinkan mengambil keputusan yang tidak bisa diambil dewan yang mengutamakan pemegang saham. S-1-nya sendiri diajukan atas nama Anthropic, PBC. Baca bagian itu dengan saksama, jangan dilewati.

Keduanya adalah investor bernilai miliaran dolar sekaligus mitra komputasi. Anthropic melatih dan menjalankan Claude di cloud milik keduanya, dan investasi mereka datang beriringan dengan komitmen tersebut. Hubungan ini punya dua sisi: distribusi dan modal dalam skala yang tidak pernah dinikmati startup, tetapi juga ketergantungan pada dua perusahaan yang sekaligus menjadi pesaing di bidang AI. Hubungan ini juga membuka jalur tidak langsung: memegang saham Amazon atau Alphabet berarti, dalam porsi kecil, ikut memegang Anthropic. Itulah satu-satunya jalur eksposur sebelum produk derivatif hadir.

Belum, dan kini S-1 memberikan angkanya. Untuk semester pertama 2026, Anthropic melaporkan pendapatan 16,3 miliar dolar AS dan rugi bersih 80,7 miliar dolar AS. Namun, 72,4 miliar dolar AS dari kerugian itu berasal dari perubahan nilai wajar (fair value) yang bersifat non-tunai atas surat utang konversi (convertible notes) dan instrumen pembiayaan sejenis, sementara rugi operasionalnya 693 juta dolar AS. Pendapatan sepanjang 2025 tercatat 4,6 miliar dolar AS. Angka operasional inilah yang perlu dipantau, karena menunjukkan seberapa dekat bisnisnya sendiri dengan titik impas setelah efek akuntansi pembiayaan dikesampingkan, sementara biaya komputasi dalam skala bersejarah terus menekannya. Angka semester pertama 2026 belum diaudit; laporan keuangan yang sudah diaudit mencakup 2023 hingga 2025.

Secara mekanis, ini adalah kontrak perpetual tanpa aset dasar publik. Harga acuannya adalah indeks gabungan dari ekspektasi pra-listing, pembayaran funding menjaga harga kontrak tetap dekat dengan indeks tersebut, dan leverage tersedia untuk kedua arah. Yang tidak Anda dapatkan justru hal yang mirip dengan harganya, yaitu saham. Tidak ada kepemilikan, tidak ada hak suara, dan tidak ada klaim dividen. Harganya mengukur ekspektasi para trader, bukan harga saham sebuah perusahaan, karena saham itu memang belum diperdagangkan di mana pun. Celah antara ekspektasi dan listing itulah yang menjadi eksposur posisi di sini, ke dua arah.

Ada dua lapis risiko, dan keduanya saling memperbesar. Risiko perusahaan: persaingan dari setiap laboratorium AI terdepan dan dari kedua pendukungnya sendiri, biaya komputasi dalam skala bersejarah, pendapatan yang terkonsentrasi pada satu keluarga model, ketergantungan besar pada para pendirinya, dan struktur tata kelola yang memang dirancang untuk mengurangi kekuasaan pemegang saham. Risiko instrumen: derivatif yang harganya mengacu pada indeks sebelum listing, risiko peristiwa di setiap pengajuan dokumen dan berita utama hingga harga IPO ditetapkan, leverage, dan momen konversi itu sendiri. Saat ekspektasi bertemu harga pembukaan yang sebenarnya, selisihnya akan terselesaikan di suatu titik, dan dengan cepat.

Ada lima hal, diurutkan dari yang paling berpengaruh. Pertama, S-1 perubahan (amended S-1) yang memuat rentang harga dan jumlah saham, sehingga valuasi yang selama ini diberitakan berubah menjadi penawaran yang nyata. Kedua, pernyataan efektif dari SEC dan roadshow, saat linimasa menjadi konkret; jendela waktu yang diberitakan sudah pernah bergeser sekali. Ketiga, hari penetapan harga itu sendiri. Keempat, hari pertama perdagangan, saat ANT mulai aktif dan Pre-IPO Perpetual Futures di MEXC dikonversi menjadi Futures saham reguler yang mengikuti harga sebenarnya. Kelima, sejak listing dan seterusnya, perangkat risiko saham yang baru melantai seperti yang diulas di halaman SpaceX, yaitu lockup, free float awal, dan arus dana indeks, berlaku sepenuhnya di sini. Halaman ini memantau setiap perkembangan begitu terjadi.