CFTC Siapkan Aturan Kripto Baru, Apa Dampaknya bagi Perpetual Futures?

CFTC belum menerbitkan aturan final baru untuk seluruh market kripto. Regulator derivatif Amerika Serikat itu baru membuka tahap konsultasi publik melalui Advanced Notice of Proposed Rulemaking atau ANPRM pada 5 Oktober 2026. Dokumen ini meminta masukan tentang kerangka pengawasan transaksi aset kripto dan market aset kripto di bawah kewenangan CFTC.

Tahap tersebut penting karena CFTC tidak sekadar meminta pendapat mengenai satu token atau satu jenis kontrak. Regulator ingin menggali bagaimana perlindungan pengguna, pencegahan manipulasi, standar operasional, serta struktur pendaftaran market kripto dapat dibangun lebih khusus untuk aset digital.

Bagi trader perpetual futures, kabar ini belum mengubah funding rate, leverage, margin, atau batas posisi secara otomatis. Namun, arah konsultasi CFTC menunjukkan bahwa produk perpetual semakin masuk ke pembahasan regulator, terutama ketika kontrak tanpa tanggal jatuh tempo mulai digunakan lebih luas dalam market aset digital.

Dampak terdekatnya bukan berupa larangan atau aturan baru yang berlaku hari ini. Dampak yang lebih realistis adalah meningkatnya perhatian terhadap mekanisme kontrak, keterbukaan risiko, perlindungan pengguna, pengawasan market, dan tanggung jawab platform yang menawarkan produk derivatif kripto.

ANPRM Bukan Aturan yang Sudah Berlaku

Dalam rilis resmi nomor 9307-26, CFTC menyatakan bahwa ANPRM digunakan untuk meminta komentar publik sebelum mempertimbangkan tindakan lanjutan. Fokusnya mencakup transaksi aset kripto tertentu, praktik abusif di market kripto, informasi khusus aset digital bagi pelaku market, serta kemungkinan kategori pendaftaran market yang dirancang khusus untuk crypto asset transactions.

Proses tersebut masih berada pada tahap awal. CFTC belum menerbitkan teks aturan final yang menetapkan leverage maksimum, rumus funding rate, standar likuidasi, atau kewajiban baru yang berlaku bagi seluruh perpetual futures.

Komentar tertulis dapat diajukan dalam waktu 60 hari setelah ANPRM dipublikasikan di Federal Register. Setelah itu, CFTC masih perlu menilai masukan, memilih pendekatan kebijakan, menyusun aturan jika diperlukan, membuka proses lanjutan, lalu menetapkan implementasi. Sebagian isu bahkan dapat berakhir tanpa perubahan aturan yang langsung berlaku.

CFTC membuka konsultasi publik mengenai kerangka pengawasan transaksi dan market aset kripto. Sumber: Commodity Futures Trading Commission, 5 Oktober 2026. ANPRM merupakan tahap konsultasi, bukan aturan final yang langsung berlaku.

Perbedaan antara konsultasi dan aturan final perlu dijaga dalam pembacaan berita ini. Pernyataan bahwa “CFTC menyiapkan aturan baru” akurat. Pernyataan bahwa “perpetual futures sudah diatur ulang” belum didukung oleh dokumen tersebut.

Mengapa Perpetual Futures Tetap Relevan dalam Diskusi Ini?

Perpetual futures adalah kontrak derivatif yang dirancang tanpa tanggal jatuh tempo. Trader dapat membuka posisi long atau short terhadap aset dasar tanpa perlu menunggu tanggal penyelesaian seperti pada futures konvensional.

Harga kontrak perpetual biasanya dijaga agar tidak terlalu jauh dari harga spot melalui beberapa mekanisme. Salah satunya adalah funding rate, yaitu pembayaran berkala antara pihak long dan short pada kontrak tertentu. Jika posisi long terlalu dominan dan harga perpetual berada di atas harga spot, trader long umumnya membayar funding kepada trader short. Mekanisme ini dapat bekerja sebaliknya ketika posisi short lebih dominan.

Funding rate bukan biaya tetap dan bukan jaminan bahwa harga akan kembali ke level tertentu. Nilainya dapat berubah cepat ketika leverage, open interest, sentimen, atau likuiditas berubah. Karena itu, trader tidak cukup hanya melihat arah harga aset dasar.

Empat elemen berikut biasanya menentukan risiko aktual posisi perpetual futures:

• Harga indeks atau harga referensi yang digunakan kontrak.

• Mark price yang dipakai untuk menghitung risiko likuidasi.

• Leverage, margin awal, dan margin pemeliharaan.

• Funding rate, kedalaman order book, serta kemampuan keluar dari posisi saat volatilitas meningkat.

CFTC sendiri telah menunjukkan bahwa perpetual futures menjadi topik aktif dalam pengawasan derivatif Amerika Serikat. Pada 5 Oktober, regulator juga menerbitkan no-action relief untuk designated contract markets yang ingin mengubah kontrak perpetual-style broad-based security index futures menjadi true perpetual futures, dengan syarat perlindungan pengguna dan prosedur tertentu.

Rilis tersebut berlaku dalam konteks market Amerika Serikat dan tidak otomatis menjadi aturan global. Namun, isinya menunjukkan bahwa karakter kontrak perpetual, perubahan syarat kontrak, pengungkapan risiko, dan kesempatan pengguna untuk keluar dari posisi dapat menjadi perhatian regulator.

Area yang Berpotensi Mendapat Penekanan Lebih Besar

CFTC belum menetapkan detail aturan baru untuk perpetual futures. Meski begitu, isi konsultasi publik dan perkembangan kebijakan derivatif memberi gambaran area yang kemungkinan akan terus dibahas.

A. Struktur Market dan Pendaftaran Platform

CFTC meminta komentar tentang kemungkinan kategori pendaftaran designated contract market yang dirancang khusus untuk crypto asset transactions. Arah ini dapat berkaitan dengan siapa yang mengoperasikan market, bagaimana market diawasi, serta standar apa yang berlaku bagi produk kripto tertentu.

Bagi perpetual futures, isu tersebut relevan karena kontrak tanpa jatuh tempo membutuhkan pengawasan berkelanjutan terhadap harga referensi, mekanisme likuidasi, perubahan spesifikasi, dan kualitas market.

Hal ini belum berarti semua platform global harus mengikuti satu model CFTC. Kewenangan regulator tetap bergantung pada yurisdiksi, struktur bisnis, lokasi pengguna, serta produk yang ditawarkan.

B. Pencegahan Manipulasi dan Praktik Abusif

CFTC secara eksplisit meminta masukan mengenai cara mencegah praktik abusif dalam crypto asset markets dan crypto asset transactions. Dalam perpetual futures, risiko market integrity dapat muncul ketika harga kontrak bergerak tajam pada likuiditas tipis, ketika harga indeks tidak representatif, atau ketika posisi berleverage tinggi terkonsentrasi pada satu arah.

Likuidasi massal juga dapat memperbesar pergerakan harga. Posisi long yang dipaksa ditutup dapat mendorong penjualan tambahan. Posisi short yang dipaksa ditutup dapat mempercepat kenaikan harga. Pergerakan tersebut tidak selalu membuktikan manipulasi, tetapi struktur market yang rapuh dapat memperbesar dampaknya.

Pengawasan terhadap perdagangan mencurigakan, konflik kepentingan, sumber harga, dan kualitas likuiditas akan menjadi lebih penting jika market perpetual terus berkembang.

C. Pengungkapan Risiko kepada Pengguna

Produk perpetual sering terlihat sederhana karena trader hanya memilih long atau short. Risiko sesungguhnya jauh lebih kompleks karena hasil posisi dipengaruhi oleh leverage, biaya, funding, mark price, dan kecepatan perubahan harga.

Contoh sederhana menunjukkan mengapa pengungkapan risiko penting. Posisi senilai US$1.000 dengan leverage 20x memberikan eksposur sekitar US$20.000. Pergerakan harga 5% yang berlawanan arah dapat menghabiskan sekitar US$1.000 margin secara kasar, sebelum memperhitungkan biaya, funding, margin pemeliharaan, dan mekanisme likuidasi spesifik kontrak.

Perhitungan tersebut hanya ilustrasi. Harga likuidasi nyata tidak dapat dihitung dari leverage saja karena setiap kontrak memiliki parameter margin, mark price, biaya, dan aturan risiko yang berbeda.

D. Perubahan Kontrak yang Sudah Memiliki Open Interest

Perubahan spesifikasi perpetual futures dapat memengaruhi trader yang sudah memiliki posisi terbuka. CFTC menekankan perlunya pemberitahuan lebih awal, kesempatan keluar dari posisi, serta pengungkapan risiko ketika designated contract markets mengubah perpetual-style contract tertentu menjadi true perpetual futures.

Prinsip tersebut relevan secara lebih luas. Trader perlu membaca pengumuman perubahan kontrak, pembaruan leverage, penyesuaian funding, perubahan indeks harga, atau revisi batas posisi. Kontrak derivatif dapat berubah bukan hanya karena harga aset bergerak, tetapi juga karena penyedia produk memperbarui ketentuannya.

Apa yang Tidak Berubah Hari Ini?

Berita CFTC ini tidak berarti trader perpetual futures harus langsung menutup seluruh posisi. Tidak ada ketentuan dalam ANPRM yang secara langsung menetapkan larangan baru, batas leverage baru, atau biaya baru untuk seluruh market perpetual futures pada 6 Oktober 2026.

Beberapa hal berikut juga tidak dapat disimpulkan dari konsultasi tersebut:

• CFTC belum mengumumkan aturan final untuk perpetual futures kripto.

• Tidak ada bukti bahwa seluruh platform di luar Amerika Serikat akan langsung mengubah ketentuannya.

• Tidak ada dasar untuk menyimpulkan bahwa leverage akan dilarang secara global.

• Tidak ada jaminan bahwa aturan baru akan meningkatkan atau menurunkan harga aset kripto tertentu.

• Tidak semua kontrak perpetual memakai struktur funding, harga indeks, atau parameter likuidasi yang sama.

Pengguna perlu memeriksa spesifikasi kontrak yang benar sebelum membuka posisi. Trader yang menggunakan produk perpetual di MEXC dapat meninjau halaman kontrak BTC/USDT Futures untuk memeriksa detail kontrak dan peringatan risiko yang berlaku pada produk tersebut. Ketentuan suatu kontrak tidak boleh diasumsikan sama hanya karena aset dasarnya sama.

Sinyal yang Perlu Dipantau Berikutnya

Arah nyata kebijakan CFTC baru akan terlihat setelah dokumen konsultasi berkembang menjadi tindakan yang lebih konkret. Trader dan pelaku industri dapat memantau beberapa sinyal berikut:

• Publikasi ANPRM di Federal Register dan batas waktu komentar publik.

• Tanggapan pelaku industri mengenai cakupan crypto asset transactions dan crypto asset markets.

• Apakah CFTC menerbitkan proposed rule yang menyebut produk perpetual secara lebih langsung.

• Ketentuan terkait market surveillance, pengungkapan risiko, margin, dan perubahan spesifikasi kontrak.

• Hubungan antara kebijakan CFTC, SEC, serta regulator luar Amerika Serikat.

• Pengumuman resmi platform mengenai perubahan parameter kontrak, leverage, funding, atau akses regional.

CFTC sedang membangun dasar konsultasi untuk kerangka pengawasan aset kripto yang lebih khusus. Perpetual futures belum menjadi objek aturan final dalam proses ini, tetapi produk tersebut semakin relevan karena memadukan leverage, harga referensi, posisi terbuka, dan risiko likuidasi dalam satu market yang beroperasi hampir tanpa henti.

Kesimpulan

ANPRM CFTC pada 5 Oktober 2026 merupakan sinyal kebijakan, bukan perubahan aturan instan bagi perpetual futures. Regulator Amerika Serikat sedang mencari masukan tentang cara mengawasi transaksi dan market aset kripto, termasuk pencegahan praktik abusif, informasi khusus bagi pelaku market, serta struktur pendaftaran market kripto.

Bagi trader, poin terpenting bukan menebak dampak harga jangka pendek. Fokus yang lebih berguna adalah memahami cara kerja kontrak perpetual yang dipakai, memeriksa risiko leverage dan likuidasi, serta mengikuti perubahan spesifikasi produk dari sumber resmi.

Peraturan yang lebih jelas dapat meningkatkan standar keterbukaan dan perlindungan pengguna. Namun, regulasi tidak menghapus risiko volatilitas, kesalahan manajemen posisi, funding rate yang mahal, atau likuiditas yang menipis saat market bergerak ekstrem.

Disclaimer

Artikel ini disusun untuk tujuan informasi dan edukasi, bukan saran investasi, hukum, atau perdagangan. Perpetual futures merupakan produk berleverage tinggi yang dapat menyebabkan kerugian cepat, termasuk likuidasi seluruh margin. Proses kebijakan CFTC masih dapat berubah dan berlaku sesuai yurisdiksi yang relevan. Selalu periksa ketentuan produk, status akses wilayah, biaya, funding rate, dan risiko sebelum mengambil keputusan.