Anggota Kliring

Apa Itu Anggota Kliring?

Anggota kliring adalah institusi keuangan atau peserta pasar yang disetujui dan memiliki hak untuk melakukan kliring transaksi secara langsung melalui organisasi kliring atau central counterparty.

Sederhananya, anggota kliring berada di antara tempat trading dan proses penyelesaian akhir. Anggota kliring membantu memastikan bahwa transaksi yang telah dicocokkan dikonfirmasi, dikenai margin, diselesaikan, dan dikelola jika salah satu pihak tidak dapat memenuhi kewajibannya.

Glosarium CFTC menjelaskan bahwa anggota kliring adalah anggota dari suatu organisasi kliring.

Aturan derivatif AS juga mendefinisikan anggota kliring sebagai pihak yang menjadi anggota atau memiliki hak istimewa untuk melakukan kliring transaksi atas namanya sendiri melalui organisasi kliring berdasarkan 17 CFR § 20.1.

Di pasar mata uang kripto, konsep ini paling relevan ketika futures kripto, opsi, swap, instrumen tokenisasi, atau derivatif aset digital lainnya dikliring melalui sistem kliring institusional atau yang teregulasi.

Anggota kliring bukan sekadar trader, broker, atau penyedia likuiditas.

Anggota kliring adalah peserta yang memiliki hak kliring, kewajiban modal, kewajiban margin, tanggung jawab atas gagal bayar, standar operasional, dan kontrol risiko tertentu.

Karena pasar kripto dapat bergerak cepat, peran anggota kliring penting untuk mengurangi risiko pihak lawan dan mendukung penyelesaian yang tertib selama pergerakan harga yang volatil.

Mengapa Anggota Kliring Penting di Pasar Kripto

Trading kripto sering terasa instan karena order dapat dicocokkan dalam hitungan milidetik dan saldo akun dapat diperbarui dengan cepat.

Namun, di balik produk yang lebih terstruktur, tetap ada proses pascatransaksi yang menentukan siapa berutang apa, bagaimana agunan disimpan, bagaimana kerugian ditanggung, dan bagaimana posisi diselesaikan.

Anggota kliring menghubungkan aktivitas trading dengan lapisan manajemen risiko pascatransaksi ini.

Untuk derivatif kripto, tugas ini dapat mencakup mengajukan transaksi untuk kliring, menyerahkan margin awal, membayar atau menerima margin variasi, mengelola posisi klien, dan memenuhi kewajiban dana gagal bayar jika diwajibkan oleh organisasi kliring.

Peran ini sangat penting ketika leverage digunakan.

Leverage memungkinkan trader mengendalikan posisi yang lebih besar dengan modal awal yang lebih kecil, tetapi juga menimbulkan risiko kerugian yang bertambah lebih cepat daripada agunan yang tersedia.

Anggota kliring membantu mengelola risiko tersebut dengan mengikuti aturan margin, memantau eksposur, dan merespons margin call.

Hal ini tidak menghilangkan risiko pasar bagi trader.

Hal ini menciptakan sistem terstruktur untuk menangani kewajiban saat harga bergerak tajam.

Di pasar kripto, ketika aset dapat diperdagangkan sepanjang waktu dan bereaksi cepat terhadap berita, likuidasi, kekosongan likuiditas, dan tekanan funding, disiplin kliring yang kuat dapat mengurangi kemungkinan kegagalan satu peserta menyebar ke seluruh pasar.

Bagaimana Anggota Kliring Bekerja

Anggota kliring terlibat dalam proses kliring setelah transaksi dieksekusi atau diajukan untuk kliring.

Setelah transaksi diterima, organisasi kliring mencatat transaksi, menghitung kewajiban, menerapkan aturan margin, dan mengelola risiko antar peserta.

Dalam model central counterparty, organisasi kliring dapat menjadi pembeli bagi setiap penjual dan penjual bagi setiap pembeli melalui proses yang umum disebut novasi.

Struktur ini dijelaskan dalam kerangka yang lebih luas untuk central counterparty dan infrastruktur pasar keuangan yang diterbitkan oleh Prinsip CPMI-IOSCO untuk Infrastruktur Pasar Keuangan.

Anggota kliring kemudian bertanggung jawab langsung kepada organisasi kliring atas transaksinya sendiri dan, jika berlaku, transaksi kliennya.

Jika klien melakukan trading kontrak Futures kripto melalui anggota kliring, anggota tersebut dapat menjamin pemenuhan kewajiban kepada organisasi kliring.

Artinya, anggota kliring harus memastikan klien memiliki agunan yang cukup, memenuhi margin call, dan mematuhi batas posisi atau kontrol risiko.

Jika klien gagal memenuhi kewajibannya, anggota kliring mungkin tetap memiliki kewajiban kepada organisasi kliring.

Karena itulah anggota kliring biasanya menerapkan standar onboarding, kredit, modal, agunan, dan pemantauan risiko yang ketat.

Tugas anggota kliring bukan hanya administratif.

Peran ini juga menanggung risiko dan mendukung integritas sistem kliring.

Anggota Kliring vs Organisasi Kliring

Anggota kliring dan organisasi kliring berkaitan erat, tetapi keduanya tidak sama.

Organisasi kliring adalah infrastruktur yang menyediakan layanan kliring, menyelesaikan kewajiban, mengelola margin, dan dapat menyebarkan risiko tertentu di antara para peserta.

CFTC menjelaskan bahwa organisasi kliring derivatif dapat memungkinkan para pihak mengganti kredit pihak-pihak awal dengan kredit organisasi kliring, mengatur penyelesaian atau netting, serta menyediakan layanan kliring untuk mengelola risiko kredit antar peserta melalui pengawasan organisasi kliring terdaftar.

Anggota kliring adalah salah satu peserta yang disetujui untuk menggunakan infrastruktur tersebut secara langsung.

Organisasi kliring menetapkan aturan, sedangkan anggota kliring mengikuti aturan tersebut dan memiliki kewajiban langsung kepada organisasi kliring.

Misalnya, organisasi kliring dapat menghitung persyaratan margin untuk portofolio derivatif kripto.

Anggota kliring wajib memenuhi persyaratan margin tersebut dan dapat mengumpulkan agunan dari klien untuk mendukung posisi mereka.

Organisasi kliring mengelola sistem kliring terpusat.

Anggota kliring berperan sebagai penghubung, penjamin, dan pengelola risiko di dalam sistem tersebut.

Anggota Kliring vs Anggota Non-Kliring

Anggota non-kliring mungkin dapat melakukan trading di pasar atau mengakses produk tertentu, tetapi tidak melakukan kliring secara langsung melalui organisasi kliring.

Sebaliknya, mereka biasanya melakukan kliring melalui anggota kliring.

Perbedaan ini penting karena akses kliring langsung disertai tanggung jawab yang lebih besar.

Anggota kliring mungkin harus memenuhi persyaratan modal minimum, berkontribusi pada sumber daya gagal bayar, memelihara sistem operasional, menyampaikan laporan, dan mengelola agunan klien berdasarkan aturan yang ketat.

Anggota non-kliring mungkin tidak perlu memenuhi sebagian kewajiban langsung tersebut, tetapi bergantung pada anggota kliring untuk memperoleh akses kliring.

Dalam derivatif kripto, perusahaan trading profesional dapat memilih akses tidak langsung jika tidak ingin membangun seluruh infrastruktur dan menyediakan komitmen modal yang diperlukan untuk menjadi anggota kliring langsung.

Perusahaan tersebut tetap menghadapi risiko pasar dan kewajiban terkait agunan, tetapi biasanya berhubungan dengan anggota kliring, bukan langsung dengan organisasi kliring.

Hal ini menciptakan struktur berlapis.

Trader berhadapan dengan anggota kliring, sedangkan anggota kliring berhadapan dengan organisasi kliring.

Tanggung Jawab Utama Anggota Kliring

Anggota kliring bertanggung jawab mengajukan transaksi yang memenuhi syarat kepada organisasi kliring dalam format yang benar dan dalam tenggat waktu yang ditentukan.

Anggota kliring harus memelihara catatan yang akurat agar posisi, agunan, profit, kerugian, dan biaya dapat dilacak dengan jelas.

Anggota kliring harus menyerahkan margin awal, yaitu agunan yang dirancang untuk menutup potensi kerugian di masa mendatang jika posisi perlu ditutup setelah terjadi gagal bayar.

Anggota kliring juga harus menyerahkan atau menerima margin variasi, yang mencerminkan perubahan harian atau intrahari pada nilai pasar posisi yang dikliring.

Di pasar kripto yang bergerak cepat, margin variasi dapat berubah dengan cepat karena harga dapat bergerak tajam dalam waktu singkat.

Anggota kliring mungkin juga perlu berkontribusi pada dana gagal bayar, bergantung pada aturan organisasi kliring.

Dana gagal bayar adalah kumpulan sumber daya yang dapat membantu menutup kerugian jika seorang anggota gagal bayar dan marginnya sendiri tidak mencukupi.

Anggota kliring juga harus memelihara sistem manajemen risiko yang memantau eksposur pasar, eksposur kredit, kebutuhan likuiditas, dan kualitas agunan.

Mereka mungkin diwajibkan mengikuti simulasi gagal bayar, pengujian operasional, stress testing, dan perencanaan pemulihan.

Kewajiban ini menjadikan keanggotaan kliring sebagai peran institusional yang serius, bukan sekadar izin untuk melakukan trading.

Margin dan Agunan dalam Keanggotaan Kliring

Margin merupakan salah satu bagian terpenting dalam keanggotaan kliring.

Margin awal dikumpulkan sebelum atau saat posisi dibuka untuk membantu menutup potensi kerugian selama periode manajemen gagal bayar.

Margin variasi dikumpulkan atau dibayarkan seiring perubahan harga, sehingga profit dan kerugian diakui dari waktu ke waktu, bukan menumpuk hingga penyelesaian akhir.

Untuk derivatif kripto, proses ini bisa lebih menantang karena aset digital mungkin lebih volatil daripada banyak aset tradisional.

Anggota kliring harus memahami cara organisasi kliring menghitung margin dan bagaimana perhitungan tersebut merespons pergerakan harga, likuiditas, konsentrasi, dan skenario tekanan pasar.

Kualitas agunan juga penting.

Beberapa sistem kliring mungkin hanya menerima uang tunai atau aset yang sangat likuid, sedangkan sistem lain dapat menerima jenis agunan yang lebih beragam dengan haircut yang ketat.

Haircut mengurangi nilai agunan yang diperhitungkan untuk mencerminkan risiko pasar, likuiditas, atau operasional.

Jika nilai agunan yang diserahkan anggota kliring turun, anggota tersebut mungkin perlu menambah agunan agar tetap memenuhi ketentuan.

Karena itu, pengelolaan treasury, perencanaan likuiditas, dan pemantauan agunan menjadi bagian penting dari fungsi anggota kliring.

Risiko Gagal Bayar dan Urutan Penyerapan Kerugian

Gagal bayar terjadi ketika anggota kliring tidak dapat memenuhi kewajibannya kepada organisasi kliring.

Hal ini dapat terjadi karena anggota gagal membayar margin, tidak dapat menyerahkan aset yang diwajibkan, menjadi insolven, atau melanggar aturan kliring.

Organisasi kliring biasanya memiliki urutan penyerapan kerugian (default waterfall), yaitu rangkaian sumber daya keuangan yang digunakan untuk menyerap kerugian setelah terjadi gagal bayar.

Urutan ini biasanya dimulai dengan margin dan kontribusi dana gagal bayar milik anggota yang gagal bayar.

Jika sumber daya tersebut tidak mencukupi, organisasi kliring dapat menggunakan lapisan tambahan, termasuk sumber daya khusus miliknya sendiri dan kontribusi dana gagal bayar bersama dari anggota kliring yang tidak gagal bayar.

Struktur pastinya bergantung pada buku aturan organisasi kliring dan kerangka hukum yang berlaku.

Kerangka CPMI-IOSCO menekankan bahwa central counterparty harus mengelola eksposur kredit peserta dan memiliki sumber daya keuangan untuk menghadapi kondisi pasar ekstrem yang masih masuk akal melalui standar internasional infrastruktur pasar keuangan.

Untuk pasar kripto, urutan penyerapan kerugian penting karena pergerakan harga ekstrem dapat terjadi di luar jam kerja normal.

Urutan yang kuat membantu menentukan pihak yang menanggung kerugian, urutannya, dan aturan yang berlaku.

Kliring Klien dan Perlindungan Pelanggan

Banyak anggota kliring tidak hanya melakukan kliring untuk dirinya sendiri.

Mereka juga dapat melakukan kliring transaksi untuk klien.

Kliring klien memungkinkan trader, manajer aset, market maker, dan institusi lain mengakses produk yang dikliring tanpa harus menjadi anggota kliring langsung.

Struktur ini dapat memperluas akses pasar, tetapi juga menambah tanggung jawab anggota kliring.

Anggota kliring mungkin perlu mengumpulkan margin klien, memantau posisi klien, menerapkan batas risiko, dan memisahkan aset klien dari aset milik anggota jika diwajibkan.

Perlindungan aset pelanggan sangat penting di dunia kripto karena pengguna sensitif terhadap risiko kustodian, risiko insolvensi, dan penyalahgunaan aset.

Aturan kliring AS mencakup persyaratan mengenai perlakuan dan segregasi dana pelanggan tertentu berdasarkan 17 CFR § 39.15.

Segregasi tidak menghilangkan risiko trading, tetapi dapat membantu mengurangi risiko tercampurnya aset pelanggan secara tidak semestinya dengan aset milik perusahaan.

Pelajaran utama bagi trader kripto adalah bahwa akses kliring, pengaturan kustodian, aturan agunan, dan perlindungan hukum perlu dipahami sebelum menggunakan produk berleverage atau produk yang dikliring.

Anggota Kliring dan Risiko Pihak Lawan

Risiko pihak lawan adalah risiko bahwa pihak lain dalam transaksi gagal memenuhi kewajibannya.

Dalam transaksi bilateral, setiap pihak secara langsung menghadapi risiko kredit dari pihak lainnya.

Dalam kliring terpusat, organisasi kliring menjadi central counterparty, dan anggota kliring berhadapan dengan organisasi kliring berdasarkan aturan kliring.

Hal ini dapat mengurangi eksposur pihak lawan bilateral secara langsung, tetapi memusatkan risiko di dalam sistem kliring.

Karena itulah anggota kliring harus memenuhi standar yang ketat, sementara organisasi kliring memerlukan tata kelola, model margin, prosedur gagal bayar, dan rencana pemulihan yang kuat.

Penjelasan SEC tentang lembaga kliring menyebutkan bahwa lembaga kliring terdaftar dapat menjalankan fungsi central counterparty atau central securities depository.

Di pasar kripto, risiko pihak lawan dapat muncul di beberapa area, termasuk eksposur derivatif, pengaturan pinjaman, hubungan kustodian, waktu penyelesaian, penggunaan ulang agunan (rehypothecation), dan proses likuidasi.

Anggota kliring mengurangi sebagian risiko dengan beroperasi dalam kerangka kliring formal, tetapi juga menjadi titik penting dalam struktur risiko pasar.

Jika anggota kliring lemah, kekurangan modal, tidak dipantau dengan baik, atau tidak andal secara operasional, anggota tersebut dapat menimbulkan tekanan bagi klien dan sistem kliring yang lebih luas.

Anggota Kliring dalam Derivatif Kripto

Derivatif kripto mencakup produk yang nilainya terkait dengan aset digital seperti mata uang kripto, indeks kripto, atau eksposur tokenisasi.

Bergantung pada pasar dan kerangka hukumnya, produk tersebut dapat mencakup futures, opsi, kontrak bergaya perpetual, swap, dan instrumen terstruktur.

Ketika produk ini dikliring secara terpusat, anggota kliring membantu memastikan kewajiban dihitung dan dijamin dengan agunan.

Misalnya, anggota kliring dapat melakukan kliring posisi Futures Bitcoin untuk klien institusional.

Jika harga Bitcoin bergerak merugikan klien tersebut, anggota kliring mungkin perlu mengumpulkan margin tambahan dari klien dan menyerahkan margin yang diwajibkan kepada organisasi kliring.

Jika klien tidak menyediakan agunan yang diperlukan, anggota kliring dapat mengurangi atau menutup posisi sesuai kebijakan risikonya.

Proses ini melindungi anggota kliring dan mendukung kemampuan organisasi kliring untuk mengelola pasar secara keseluruhan.

Karena pasar kripto beroperasi terus-menerus, anggota kliring mungkin memerlukan sistem risiko yang beroperasi di luar jam pasar tradisional.

Mereka mungkin juga memerlukan prosedur yang kuat untuk feed harga, valuasi agunan, operasional wallet, jalur pembayaran fiat, eksposur stablecoin, dan likuidasi darurat.

Persyaratan Operasional bagi Anggota Kliring

Anggota kliring memerlukan infrastruktur operasional yang kuat.

Infrastruktur ini mencakup sistem pencatatan transaksi, sistem margin, perangkat rekonsiliasi, platform pengelolaan agunan, alur kerja pelaporan, dan kontrol penyelesaian.

Dalam kliring terkait kripto, persyaratan operasional juga dapat mencakup kontrol kustodian aset digital, pemantauan transaksi blockchain, prosedur otorisasi wallet, tata kelola kunci privat, dan perlindungan keamanan siber.

Risiko operasional dapat berubah menjadi risiko pasar ketika sistem gagal dalam kondisi volatil.

Jika anggota kliring tidak dapat memproses margin call, mengonfirmasi transaksi, menilai agunan, atau berkomunikasi dengan klien, kerugian dapat meningkat dengan cepat.

Anggota kliring juga memerlukan rencana kesinambungan bisnis.

Rencana ini menjelaskan cara perusahaan melanjutkan operasional kliring saat terjadi gangguan sistem, insiden siber, disrupsi pasar, keterlambatan pembayaran bank, atau kepadatan jaringan blockchain.

Laporan BIS tentang central counterparty mencatat bahwa ketahanan keuangan penting bukan hanya untuk menghadapi gagal bayar anggota kliring, tetapi juga kerugian non-gagal bayar seperti risiko investasi atau insiden siber dalam praktik CCP untuk kerugian non-gagal bayar.

Hal ini sangat relevan di pasar kripto karena risiko teknologi, kustodian, dan penyelesaian dapat sama pentingnya dengan risiko harga.

Standar Modal dan Likuiditas

Anggota kliring biasanya memerlukan modal yang cukup untuk menyerap kerugian dan likuiditas yang cukup untuk memenuhi kewajiban pembayaran tepat waktu.

Modal melindungi dari risiko solvabilitas, sedangkan likuiditas melindungi dari risiko waktu.

Perusahaan mungkin tetap solven secara pembukuan, tetapi masih dapat gagal jika tidak mampu menyediakan uang tunai atau agunan yang memenuhi syarat dengan cukup cepat untuk memenuhi margin call.

Masalah ini dapat menjadi parah di pasar kripto karena perubahan harga dapat memicu margin call besar pada malam hari, akhir pekan, atau hari libur.

Anggota kliring harus merencanakan kebutuhan likuiditas dalam kondisi tertekan, bukan hanya dalam kondisi trading normal.

Perencanaan likuiditas dapat mencakup cadangan uang tunai, jalur kredit, inventaris agunan yang memenuhi syarat, prosedur konversi aset, dan kontrol pendanaan intrahari.

Anggota kliring yang menangani klien juga memerlukan prosedur untuk mengumpulkan margin klien sebelum anggota itu sendiri mengalami kekurangan pendanaan.

Manajemen likuiditas yang kuat membantu melindungi anggota, kliennya, organisasi kliring, dan pasar yang lebih luas.

Manajemen likuiditas yang lemah dapat mengubah guncangan harga sementara menjadi peristiwa gagal bayar.

Pentingnya Anggota Kliring bagi Regulator

Anggota kliring penting bagi regulator karena mereka menghubungkan peserta pasar dengan infrastruktur keuangan inti.

Regulator menilai apakah anggota kliring memiliki kondisi keuangan yang sehat, kesiapan operasional, dan kemampuan mengelola risiko klien maupun risiko miliknya sendiri secara bertanggung jawab.

Di pasar derivatif, organisasi kliring sering kali tunduk pada aturan khusus terkait pendaftaran, manajemen risiko, pelaporan, tata kelola, dan perlindungan pelanggan.

CFTC menjelaskan bahwa entitas yang ingin terdaftar sebagai organisasi kliring derivatif harus memenuhi persyaratan berdasarkan Commodity Exchange Act dan aturan CFTC melalui kerangka pendaftaran organisasi kliring.

Regulasi kripto terus berkembang, sehingga peran anggota kliring dapat menjadi semakin penting seiring berkembangnya produk institusional di pasar aset digital.

Badan kebijakan global juga berfokus pada kustodian, konflik kepentingan, integritas pasar, risiko operasional, dan pengawasan lintas negara di pasar aset kripto.

Rekomendasi kebijakan final IOSCO membahas ekspektasi regulasi untuk pasar kripto dan aset digital dalam rekomendasi untuk pasar kripto dan aset digital.

Financial Stability Board juga membahas isu kebijakan kripto global melalui rekomendasi kebijakan untuk pasar aset kripto.

Manfaat Anggota Kliring

Anggota kliring dapat meningkatkan keamanan pasar dengan membantu memastikan bahwa transaksi didukung agunan dan dikelola berdasarkan aturan yang jelas.

Anggota kliring dapat mengurangi risiko pihak lawan bilateral karena trader tidak hanya perlu mengandalkan kualitas kredit setiap pihak lawan trading langsung.

Anggota kliring dapat meningkatkan efisiensi operasional dengan menstandardisasi proses pascatransaksi, pengumpulan margin, alur penyelesaian, dan manajemen gagal bayar.

Anggota kliring juga dapat mendukung kepercayaan pasar karena peserta mengetahui bahwa transaksi yang dikliring ditangani berdasarkan kerangka kliring yang telah ditetapkan.

Bagi trader kripto institusional, anggota kliring dapat menyediakan akses ke produk yang mensyaratkan partisipasi kliring formal.

Anggota kliring juga dapat menyediakan perangkat risiko, pelaporan, dukungan agunan, dan struktur akun yang mungkin sulit dibangun sendiri oleh peserta yang lebih kecil.

Bagi pasar kripto yang lebih luas, keanggotaan kliring yang bertanggung jawab dapat mendukung likuiditas yang lebih dalam, transparansi risiko yang lebih baik, dan penyelesaian yang lebih andal.

Manfaat ini bergantung pada aturan dan pelaksanaan yang kuat.

Anggota kliring hanya bermanfaat jika memiliki modal, sistem, tata kelola, dan disiplin untuk memenuhi kewajibannya dalam kondisi tertekan.

Risiko dan Keterbatasan Anggota Kliring

Anggota kliring mengurangi risiko tertentu, tetapi tidak menghilangkan risiko.

Risiko pasar tetap ada karena harga kripto dapat naik atau turun tajam.

Risiko likuiditas tetap ada karena agunan mungkin perlu diserahkan dengan cepat.

Risiko operasional tetap ada karena sistem, jalur pembayaran, kustodian, atau jaringan blockchain dapat gagal atau melambat.

Risiko hukum juga tetap ada karena aturan kripto dapat berbeda antar yurisdiksi dan berubah seiring waktu.

Risiko konsentrasi juga dapat muncul jika banyak klien bergantung pada sejumlah kecil anggota kliring.

Jika satu anggota kliring besar gagal, organisasi kliring mungkin harus mengelola proses gagal bayar yang kompleks.

Proses ini dapat melibatkan pemindahan posisi klien, pelelangan portofolio, penggunaan sumber daya gagal bayar, atau penutupan posisi.

Keterbatasan lainnya adalah anggota kliring dapat memberlakukan batas ketat kepada klien selama periode tekanan pasar.

Anggota kliring dapat menaikkan persyaratan margin, mengurangi leverage, menolak posisi baru, atau menutup posisi berisiko untuk melindungi sistem kliring.

Tindakan ini mungkin terasa membatasi, tetapi merupakan bagian dari kontrol risiko yang memungkinkan kliring berjalan.

Hal yang Perlu Dipahami Trader tentang Anggota Kliring

Sebagian besar pengguna kripto ritel tidak akan menjadi anggota kliring langsung.

Namun, memahami istilah ini membantu trader menilai cara pasar mengelola risiko di balik layar.

Saat menggunakan derivatif kripto atau produk berleverage, trader sebaiknya mengetahui apakah transaksi dikliring secara terpusat, cara margin dihitung, cara agunan disimpan, dan tindakan yang akan diambil jika terjadi gagal bayar.

Trader juga sebaiknya memahami apakah akses mereka bersifat langsung atau tidak langsung.

Jika trader mengakses produk yang dikliring melalui perantara, hubungan langsung trader mungkin dengan perantara tersebut, bukan dengan organisasi kliring.

Hal ini memengaruhi perlindungan pelanggan, margin call, aturan likuidasi, pelaporan, dan proses penyelesaian sengketa.

Trader sebaiknya membaca aturan produk sebelum membuka posisi berleverage.

Trader juga perlu memahami bahwa kliring tidak menjamin profit, mencegah likuidasi, atau melindungi dari semua kerugian.

Kliring adalah struktur manajemen risiko, bukan perlindungan investasi.

Trader yang bijak menjadikan aturan kliring sebagai bagian dari rencana risiko, seperti level Stop-Loss, ukuran posisi, dan pengelolaan agunan.

Contoh Anggota Kliring dalam Skenario Kripto

Misalkan seorang trader institusional membuka posisi Long dalam kontrak Futures kripto yang dikliring.

Transaksi dieksekusi di venue yang disetujui, lalu diajukan kepada organisasi kliring.

Trader tidak melakukan kliring secara langsung, sehingga transaksi diproses melalui anggota kliring.

Anggota kliring mengumpulkan margin awal dari trader dan menyerahkan margin yang diwajibkan kepada organisasi kliring.

Jika harga aset kripto naik, nilai posisi dapat meningkat dan margin variasi dapat mengalir ke trader.

Jika harga turun tajam, trader mungkin harus membayar margin variasi dan anggota kliring dapat meminta agunan tambahan.

Jika trader gagal memenuhi margin call, anggota kliring dapat menutup posisi atau menggunakan agunan yang tersedia untuk mengurangi eksposur.

Jika anggota kliring sendiri gagal memenuhi kewajibannya, prosedur gagal bayar organisasi kliring dapat diterapkan.

Contoh ini menunjukkan mengapa anggota kliring menjadi bagian inti dari rantai risiko dalam derivatif kripto yang dikliring.

Istilah Utama Terkait Anggota Kliring

Central counterparty, atau CCP, adalah entitas yang berada di antara para pihak dalam transaksi yang dikliring dan mengelola risiko pemenuhan kewajiban.

Organisasi kliring adalah infrastruktur yang melakukan kliring transaksi, menghitung kewajiban, mengelola margin, dan mendukung penyelesaian.

Margin awal adalah agunan yang dikumpulkan untuk menutup potensi eksposur di masa mendatang jika posisi harus ditutup setelah terjadi gagal bayar.

Margin variasi adalah agunan yang dipertukarkan untuk mencerminkan profit atau kerugian saat ini seiring perubahan harga pasar.

Dana gagal bayar adalah kumpulan sumber daya yang dapat digunakan jika sumber daya milik anggota kliring yang gagal bayar tidak mencukupi.

Novasi adalah proses ketika organisasi kliring menjadi pihak lawan bagi masing-masing pihak dalam transaksi yang dikliring.

Kliring klien adalah struktur ketika anggota kliring melakukan kliring transaksi atas nama pelanggan yang bukan anggota kliring langsung.

Risiko pihak lawan adalah risiko bahwa pihak lain dalam transaksi atau kewajiban tidak memenuhi kewajibannya sebagaimana mestinya.

FAQ

Apa arti anggota kliring dalam konteks kripto?

Dalam konteks kripto, anggota kliring adalah peserta yang disetujui untuk melakukan kliring atas derivatif aset digital yang memenuhi syarat atau produk terkait melalui organisasi kliring.

Anggota kliring membantu mengelola kewajiban transaksi, margin, agunan, penyelesaian, dan prosedur gagal bayar.

Apakah anggota kliring sama dengan crypto exchange?

Tidak. Anggota kliring tidak sama dengan platform trading kripto.

Platform trading mencocokkan atau mengeksekusi transaksi, sedangkan anggota kliring berpartisipasi dalam proses kliring pascatransaksi dan memiliki tanggung jawab langsung kepada organisasi kliring.

Bisakah trader individu menjadi anggota kliring?

Dalam kebanyakan kasus, trader individu tidak menjadi anggota kliring karena keanggotaan kliring biasanya mensyaratkan modal, sistem, kontrol kepatuhan, dan persetujuan organisasi kliring yang besar.

Sebaliknya, sebagian besar individu mengakses produk yang dikliring melalui perantara.

Mengapa anggota kliring mengumpulkan margin?

Anggota kliring mengumpulkan margin untuk mengurangi risiko kerugian tidak dapat dibayar saat harga pasar bergerak berlawanan dengan posisi.

Margin membantu melindungi anggota kliring, organisasi kliring, dan pasar yang lebih luas.

Apa yang terjadi jika anggota kliring gagal bayar?

Jika anggota kliring gagal bayar, organisasi kliring akan mengikuti aturan gagal bayarnya.

Aturan tersebut dapat mencakup penggunaan margin anggota yang gagal bayar, penerapan sumber daya dana gagal bayar, pemindahan posisi klien, pelelangan portofolio, atau penutupan posisi.

Apakah kliring menghilangkan semua risiko trading kripto?

Tidak. Kliring tidak menghilangkan semua risiko trading kripto.

Kliring membantu mengelola risiko pihak lawan dan penyelesaian, tetapi trader tetap menghadapi risiko harga, risiko likuidasi, risiko likuiditas, risiko operasional, dan risiko hukum.

Mengapa peran anggota kliring penting untuk produk kripto berleverage?

Produk kripto berleverage dapat menimbulkan profit dan kerugian besar akibat pergerakan harga yang kecil.

Anggota kliring membantu menegakkan aturan agunan, memantau eksposur, dan merespons kekurangan margin sebelum kerugian menyebar ke seluruh sistem kliring.

Kesimpulan

Anggota kliring adalah peserta penting dalam sistem kliring derivatif dan produk keuangan lain yang dikliring.

Di pasar mata uang kripto, istilah ini sangat penting untuk memahami cara derivatif kripto yang dikliring mengelola margin, agunan, risiko pihak lawan, penyelesaian, dan peristiwa gagal bayar.

Anggota kliring dapat melakukan kliring transaksi secara langsung melalui organisasi kliring dan juga dapat menangani kliring untuk klien yang tidak memiliki akses kliring langsung.

Peran ini disertai kewajiban serius, termasuk menyerahkan margin, mengelola agunan, memantau risiko, melindungi aset klien jika diwajibkan, dan memenuhi kewajiban selama tekanan pasar.

Hal terpenting bagi trader kripto adalah bahwa keanggotaan kliring mendukung struktur pasar, tetapi tidak menghilangkan risiko trading.

Anggota kliring membantu membuat pasar kripto institusional dan berleverage lebih terorganisasi, tetapi trader tetap perlu memahami aturan margin, risiko likuidasi, kualitas agunan, dan kerangka hukum yang berlaku untuk setiap produk.

Seiring perkembangan pasar kripto, anggota kliring dapat menjadi semakin penting dalam menghubungkan trading aset digital dengan infrastruktur pascatransaksi yang teregulasi.