Mark-to-Market

Apa Itu Mark-to-Market?

Mark-to-market adalah metode valuasi yang memperbarui nilai aset, liabilitas, posisi, atau portofolio berdasarkan nilai pasar saat ini.Dalam kripto, mark-to-market berarti mengukur aset digital atau posisi terkait kripto berdasarkan harga terbaru yang tersedia, bukan hanya harga pembelian awal.Misalnya, jika trader membeli token seharga 1,000 dolar dan kini nilainya 1,300 dolar, posisi tersebut memiliki keuntungan mark-to-market sebesar 300 dolar.Jika token yang sama kini bernilai 700 dolar, posisi tersebut memiliki kerugian mark-to-market sebesar 300 dolar.

Panduan mark-to-market CME Group menjelaskan bahwa posisi Futures dinilai berdasarkan harga penyelesaian harian resmi agar keuntungan dan kerugian dapat dihitung.

Dalam kripto, konsep inti yang sama dapat diterapkan pada kepemilikan spot, Futures, kontrak perpetual, opsi, pinjaman DeFi, posisi liquidity pool, stablecoin, NFT, portofolio dana, dan kepemilikan treasury perusahaan.Mark-to-market penting karena menunjukkan nilai posisi saat ini, bahkan sebelum pengguna menjual atau menutupnya.

Cara Kerja Mark-to-Market dalam Kripto

Mark-to-market dimulai dengan harga acuan.Harga acuan tersebut dapat berasal dari pasar spot, harga indeks, harga penyelesaian, harga oracle, model nilai wajar, atau transaksi terbaru.Sistem kemudian membandingkan nilai saat ini dengan nilai sebelumnya, seperti harga perolehan, harga penyelesaian kemarin, tanggal pelaporan terakhir, atau snapshot portofolio terakhir.Jika nilai saat ini lebih tinggi, posisi tersebut memiliki keuntungan mark-to-market.Jika nilai saat ini lebih rendah, posisi tersebut memiliki kerugian mark-to-market.Pembaruan ini dapat dilakukan sekali sehari, berkali-kali sehari, atau secara real-time, tergantung produknya.Pasar kripto sering diperdagangkan secara berkelanjutan, sehingga nilai mark-to-market dapat berubah dengan cepat saat terjadi berita, likuidasi, unlock token, tekanan DeFi, atau perubahan likuiditas yang mendadak.

Mark-to-Market dalam Kripto Spot

Dalam kripto spot, mark-to-market sering digunakan untuk menunjukkan nilai token saat ini yang disimpan di wallet atau akun trading.Jika pengguna memiliki 10 token dan harga setiap token adalah 50 dolar, posisi tersebut dinilai sebesar 500 dolar.Jika harga naik menjadi 60 dolar, posisi tersebut dinilai sebesar 600 dolar.Jika harga turun menjadi 40 dolar, posisi tersebut dinilai sebesar 400 dolar.Hal ini tidak selalu berarti pengguna telah merealisasikan profit atau kerugian.Keuntungan atau kerugian tetap belum terealisasi sampai pengguna menjual, swap, mengalihkan, menyelesaikan, atau melepas posisi dengan cara lain.Namun, belum terealisasi bukan berarti tidak penting.Penurunan nilai mark-to-market dapat mengurangi kekayaan bersih, daya pinjam, kekuatan agunan, dan kapasitas risiko.

Mark-to-Market dalam Derivatif Kripto

Mark-to-market sangat penting dalam derivatif kripto karena derivatif sering memerlukan valuasi dan pembaruan margin secara berkala.Futures, Perpetual Futures, opsi, dan produk margin dapat menunjukkan keuntungan dan kerugian seiring perubahan harga acuan.

Halaman penyelesaian harian CME Group menyatakan bahwa harga penyelesaian digunakan untuk menilai posisi berdasarkan harga pasar setiap hari dan menentukan profit atau kerugian.

Posisi Futures Long dapat memperoleh keuntungan ketika harga penyelesaian naik.Posisi Futures Long dapat mengalami kerugian ketika harga penyelesaian turun.Posisi Futures Short dapat memperoleh keuntungan ketika harga penyelesaian turun.Posisi Futures Short dapat mengalami kerugian ketika harga penyelesaian naik.Perubahan mark-to-market ini dapat memengaruhi saldo margin, risiko likuidasi, dan ekuitas akun yang tersedia.

Mark-to-Market dan Margin

Margin adalah agunan yang digunakan untuk mendukung posisi dengan leverage.Ketika posisi kripto dengan leverage dinilai berdasarkan harga pasar, keuntungan dapat meningkatkan ekuitas akun dan kerugian dapat menguranginya.

Halaman edukasi margin CME Group menjelaskan bahwa margin Futures adalah dana yang harus disetorkan dan tersedia untuk mendukung suatu posisi.

Risiko margin dalam kripto dapat sangat besar karena harga dapat bergerak tajam dan trading sering berlangsung sepanjang waktu.Kerugian mark-to-market dapat mendorong posisi semakin dekat ke likuidasi.Keuntungan mark-to-market dapat membuat posisi terlihat lebih aman, tetapi keuntungan tersebut dapat berbalik jika pasar kembali bergerak.Pengguna sebaiknya tidak meningkatkan leverage hanya karena keuntungan sementara memperbaiki rasio margin mereka.

Mark-to-Market dan Likuidasi

Likuidasi dapat terjadi ketika agunan pada posisi dengan leverage tidak lagi cukup untuk memenuhi tingkat margin yang diwajibkan.Kerugian mark-to-market sering kali menjadi awal terjadinya likuidasi.Ketika pasar bergerak berlawanan dengan posisi, platform atau protokol memperbarui nilai posisi tersebut.Jika ekuitas akun turun di bawah persyaratan pemeliharaan, posisi dapat ditutup secara otomatis.Hal ini dapat mengubah kerugian yang belum terealisasi menjadi kerugian terealisasi.Likuidasi juga dapat melibatkan biaya, slippage, dan eksekusi yang buruk saat kondisi pasar volatil.Bagi pengguna kripto dengan leverage, memahami mark-to-market sangat penting karena nilai akun dapat diperbarui sebelum pengguna sempat bereaksi.

Mark-to-Market dalam DeFi

Dalam DeFi, mark-to-market memengaruhi lending, borrowing, agunan, liquidity pool, aset sintetis, dan strategi dengan leverage.Protokol pinjaman dapat menilai agunan menggunakan harga oracle.Jika harga agunan turun, posisi pengguna dapat menunjukkan kerugian mark-to-market dan rasio pinjaman terhadap nilai yang lebih tinggi.Jika harga agunan naik, posisi dapat menunjukkan keuntungan mark-to-market dan rasio agunan yang lebih aman.Nilai posisi liquidity pool juga dapat berubah seiring perubahan harga token, saldo pool, dan biaya.Dashboard mungkin menunjukkan nilai posisi saat ini, tetapi nilai keluar yang sebenarnya dapat bergantung pada likuiditas pool, dampak harga, biaya transaksi, dan ketentuan smart contract.Pengguna DeFi perlu mengingat bahwa smart contract dapat bertindak secara otomatis dan tidak menunggu jam kerja seperti bisnis tradisional.

Mark-to-Market dan Oracle

Oracle penting karena banyak sistem DeFi memerlukan data harga eksternal untuk menilai posisi berdasarkan harga pasar.Harga oracle dapat menentukan nilai agunan, ambang likuidasi, nilai aset sintetis, atau solvabilitas protokol.Jika oracle terlambat, dimanipulasi, terhenti, atau tidak akurat, nilai mark-to-market dapat keliru.Hal ini dapat menyebabkan likuidasi yang tidak adil, utang macet, penarikan yang terhambat, atau perhitungan risiko yang tidak tepat.Sistem mark-to-market yang andal memerlukan sumber harga tepercaya, aturan fallback yang tepat, dan perlindungan dari pergerakan harga yang tidak normal.Bagi pengguna kripto, kualitas sumber harga bisa sama pentingnya dengan harga itu sendiri.

Mark-to-Market dan Akuntansi Nilai Wajar

Mark-to-market berkaitan erat dengan akuntansi nilai wajar.Akuntansi nilai wajar mengukur aset yang memenuhi syarat berdasarkan nilai saat ini, bukan hanya biaya historis.

Untuk akuntansi di AS, halaman proyek akuntansi aset kripto FASB menyatakan bahwa ASU 2023-08 berlaku untuk tahun fiskal yang dimulai setelah 15 Desember 2024, termasuk periode interim dalam tahun fiskal tersebut.

Berdasarkan panduan terbaru ini untuk aset kripto yang termasuk dalam cakupannya, perubahan nilai wajar diakui dalam laba bersih.Hal ini dapat membuat hasil keuangan perusahaan lebih sensitif terhadap pergerakan harga kripto.Perusahaan yang memiliki aset kripto tercakup dapat melaporkan keuntungan saat harga naik dan kerugian saat harga turun.Hasil akuntansi tersebut mungkin tidak selalu sama dengan arus kas operasional karena keuntungan atau kerugian dapat didasarkan pada nilai pasar saat ini, bukan penjualan yang sebenarnya.

Keuntungan Mark-to-Market

Keuntungan mark-to-market terjadi ketika nilai posisi kripto saat ini lebih tinggi daripada titik valuasi sebelumnya.Hal ini dapat terjadi ketika harga token naik, posisi derivatif Long bergerak sesuai arah yang menguntungkan trader, posisi Short diuntungkan oleh penurunan harga, atau nilai agunan meningkat.Keuntungan dapat meningkatkan ekuitas margin dan nilai portofolio.Namun, keuntungan mark-to-market tidak selalu merupakan profit terealisasi.Jika pengguna belum menutup posisi, keuntungan tersebut dapat hilang ketika pasar berbalik.Pengguna kripto sebaiknya tidak menganggap keuntungan di atas kertas sebagai uang tunai yang dijamin.

Kerugian Mark-to-Market

Kerugian mark-to-market terjadi ketika nilai posisi kripto saat ini lebih rendah daripada titik valuasi sebelumnya.Hal ini dapat terjadi ketika kepemilikan spot turun, trading dengan leverage bergerak berlawanan dengan pengguna, nilai agunan turun, atau posisi opsi mengalami penurunan.Kerugian mungkin belum terealisasi jika posisi masih terbuka.Kerugian dapat terealisasi jika pengguna menjual, menutup, menyelesaikan posisi, atau mengalami likuidasi.Kerugian mark-to-market tetap penting meskipun belum terealisasi karena dapat mengurangi ekuitas margin, memicu permintaan penambahan agunan, memengaruhi hasil akuntansi, dan memaksa pengambilan keputusan terkait risiko.Dalam kripto, kerugian dapat membesar dengan cepat ketika likuiditas tipis dan volatilitas tinggi.

Mark-to-Market vs. Profit dan Rugi Terealisasi

Profit dan rugi mark-to-market didasarkan pada nilai saat ini.Profit dan rugi terealisasi didasarkan pada transaksi yang telah selesai.Misalnya, pengguna membeli token seharga 100 dolar dan harga token naik menjadi 130 dolar.Selama masih memegang token, pengguna memiliki keuntungan mark-to-market sebesar 30 dolar.Jika pengguna menjualnya seharga 130 dolar, keuntungan tersebut menjadi terealisasi.Jika harga token turun menjadi 90 dolar sebelum pengguna menjualnya, keuntungan sebelumnya hilang dan berubah menjadi kerugian mark-to-market.Perbedaan ini membantu pengguna agar tidak menganggap tangkapan layar portofolio sebagai profit yang sudah dikunci.

Mark-to-Market dan Stablecoin

Stablecoin juga dapat dinilai berdasarkan harga pasar.Jika stablecoin diperkirakan diperdagangkan mendekati 1 dolar tetapi turun menjadi 0.98 dolar, pemegangnya dapat mencatat kerugian mark-to-market.Jika stablecoin tersebut kemudian kembali ke 1 dolar, pemegangnya dapat mencatat keuntungan mark-to-market dari pemulihan itu.Hal ini penting bagi portofolio, sistem agunan, dan posisi DeFi yang memperlakukan stablecoin sebagai aset dengan volatilitas rendah.Harga pasar stablecoin tetap dapat bergerak saat terjadi tekanan, peristiwa depeg, likuiditas rendah, atau kekhawatiran penebusan.Pengguna sebaiknya tidak menganggap setiap valuasi stablecoin otomatis sama dengan nilai patokannya.

Mark-to-Market dan NFT

Mark-to-market NFT lebih sulit daripada mark-to-market token karena NFT bersifat unik dan sering kali kurang likuid.Floor price koleksi dapat digunakan sebagai perkiraan kasar, tetapi belum tentu mencerminkan nilai jual sebenarnya dari NFT tertentu.NFT langka mungkin bernilai lebih tinggi daripada floor price.NFT yang kurang diminati mungkin tidak terjual bahkan pada harga floor.Karena likuiditas NFT dapat menghilang dengan cepat, nilai mark-to-market NFT sebaiknya dianggap sebagai estimasi.Pengguna sebaiknya memeriksa penjualan terbaru, kedalaman bid, kelangkaan trait, aktivitas koleksi, dan likuiditas marketplace sebelum memercayai nilai NFT yang ditampilkan.

Manfaat Mark-to-Market

Manfaat pertama adalah transparansi.Pengguna dapat melihat estimasi nilai posisi saat ini, bukan hanya mengandalkan harga perolehan awal.Manfaat kedua adalah manajemen risiko yang lebih baik.Trader dapat memantau margin, agunan, leverage, dan drawdown dengan lebih akurat.Manfaat ketiga adalah pengambilan keputusan yang lebih cepat.Pengguna dapat memutuskan apakah akan tetap memegang aset, melakukan hedging, rebalancing, menambah agunan, mengurangi leverage, atau merealisasikan keuntungan.Manfaat keempat adalah pelaporan yang lebih jelas.Fund, perusahaan, dan pengguna profesional dapat menunjukkan gambaran eksposur kripto yang lebih terkini.Manfaat kelima adalah pemahaman yang lebih baik tentang risiko likuidasi.Peminjam dan trader dengan leverage dapat melihat bagaimana perubahan harga membuat posisi lebih aman atau lebih berisiko.

Risiko dan Batasan Mark-to-Market

Risiko pertama adalah risiko sumber harga.Jika harga acuan keliru, nilai mark-to-market juga dapat keliru.Risiko kedua adalah ilusi likuiditas.Suatu posisi mungkin dinilai pada harga yang tidak dapat direalisasikan untuk keseluruhan ukuran posisi tersebut.Risiko ketiga adalah volatilitas.Nilai mark-to-market kripto dapat berubah dengan cepat dan menyebabkan fluktuasi besar pada nilai yang dilaporkan.Risiko keempat adalah pengambilan keputusan emosional.Pengguna dapat panik setelah melihat kerugian di atas kertas atau menjadi terlalu percaya diri setelah melihat keuntungan di atas kertas.Risiko kelima adalah risiko model.Aset tidak likuid, NFT, produk terstruktur, dan posisi DeFi mungkin memerlukan estimasi, bukan harga pasar yang jelas.

Cara Pengguna Kripto Sebaiknya Menggunakan Mark-to-Market

Gunakan mark-to-market sebagai sinyal risiko, bukan sebagai satu-satunya dasar keputusan investasi.Periksa apakah nilainya didasarkan pada pasar likuid, indeks, oracle, model, atau harga yang jarang diperdagangkan.Pisahkan profit dan rugi yang belum terealisasi dari profit dan rugi terealisasi.Tinjau level likuidasi jika posisi menggunakan leverage atau dijadikan agunan.Periksa slippage dan kedalaman order book sebelum menganggap nilai yang ditampilkan dapat direalisasikan.Untuk posisi DeFi, tinjau status oracle, rasio agunan, likuiditas pool, dan biaya transaksi.Untuk pertanyaan akuntansi atau pajak, pengguna sebaiknya berkonsultasi dengan profesional yang berkualifikasi karena aturan dapat berbeda menurut yurisdiksi dan jenis entitas.

Peringatan aset kripto dari SEC Investor.gov memperingatkan bahwa investasi aset kripto dapat sangat volatil dan spekulatif, sehingga valuasi yang cermat dan peninjauan risiko menjadi sangat penting.

Kesalahpahaman Umum tentang Mark-to-Market

Salah satu kesalahpahaman umum adalah menganggap mark-to-market selalu berarti posisi telah dijual.Faktanya, mark-to-market dapat menunjukkan keuntungan atau kerugian yang belum terealisasi sementara posisi masih terbuka.Kesalahpahaman lainnya adalah bahwa harga yang ditampilkan selalu merupakan harga yang dapat diterima pengguna.Likuiditas tipis, slippage, biaya, dan dampak pasar dapat membuat nilai keluar sebenarnya lebih rendah daripada nilai yang ditampilkan.Kesalahpahaman ketiga adalah bahwa keuntungan mark-to-market membuat leverage aman.Keuntungan dapat berbalik dengan cepat, dan leverage yang lebih tinggi dapat mengubah pergerakan harga biasa menjadi risiko likuidasi.Kesalahpahaman keempat adalah bahwa mark-to-market hanya untuk kalangan profesional.Setiap pengguna kripto yang memantau nilai portofolio, nilai agunan, atau profit dan rugi yang belum terealisasi menggunakan suatu bentuk mark-to-market.

FAQ

Apa arti mark-to-market dalam kripto?

Mark-to-market dalam kripto berarti memperbarui nilai aset digital, posisi, atau portofolio berdasarkan harga pasar saat ini atau estimasi nilai wajarnya.

Apakah mark-to-market sama dengan menjual?

Tidak. Mark-to-market dapat menunjukkan nilai saat ini tanpa menjual atau menutup posisi.

Apa itu keuntungan mark-to-market?

Keuntungan mark-to-market terjadi ketika nilai posisi saat ini lebih tinggi daripada titik valuasi sebelumnya.

Apa itu kerugian mark-to-market?

Kerugian mark-to-market terjadi ketika nilai posisi saat ini lebih rendah daripada titik valuasi sebelumnya.

Mengapa mark-to-market penting bagi derivatif kripto?

Mark-to-market penting karena derivatif sering menggunakan valuasi berkala untuk memperbarui profit, kerugian, ekuitas margin, dan risiko likuidasi.

Bisakah kerugian mark-to-market menyebabkan likuidasi?

Ya. Kerugian mark-to-market dapat mengurangi agunan atau ekuitas margin dan memicu likuidasi jika persyaratan tidak lagi terpenuhi.

Bisakah posisi DeFi dinilai berdasarkan mark-to-market?

Ya. Posisi lending, borrowing, likuiditas, dan aset sintetis DeFi dapat dinilai menggunakan harga oracle, harga pool, atau estimasi dashboard.

Apakah mark-to-market dapat diandalkan untuk NFT?

Nilai mark-to-market NFT kurang dapat diandalkan karena NFT bersifat unik dan sering kali memiliki likuiditas terbatas.

Apakah mark-to-market memengaruhi akuntansi kripto perusahaan?

Ya. Aset kripto dalam cakupan panduan FASB AS saat ini diukur berdasarkan nilai wajar, dengan perubahan nilainya diakui dalam laba bersih.

Bagaimana sebaiknya pengguna mengelola risiko mark-to-market?

Pengguna sebaiknya memantau likuiditas, leverage, agunan, sumber harga, slippage, serta profit atau kerugian yang belum terealisasi sebelum mengambil keputusan.

Kesimpulan

Mark-to-market adalah konsep inti valuasi kripto yang memperbarui nilai aset, posisi, dan portofolio berdasarkan nilai pasar saat ini.Konsep ini membantu pengguna melihat keuntungan dan kerugian sebelum posisi dijual, ditutup, atau dilikuidasi.Dalam kripto, mark-to-market berlaku untuk kepemilikan spot, derivatif, agunan DeFi, liquidity pool, stablecoin, NFT, fund, dan aset treasury perusahaan.Konsep ini berguna karena meningkatkan transparansi, pemantauan margin, pelacakan portofolio, dan manajemen risiko.Namun, mark-to-market juga berisiko jika pengguna salah memahami arti nilai yang ditampilkan.Keuntungan mark-to-market tidak selalu merupakan profit terealisasi, sedangkan kerugian mark-to-market tetap dapat berdampak sebelum posisi ditutup.Pengguna kripto sebaiknya selalu memeriksa sumber harga, likuiditas, slippage, dampak terhadap agunan, dan risiko likuidasi di balik setiap nilai mark-to-market.Di pasar aset digital yang bergerak cepat, mark-to-market bukan sekadar konsep akuntansi.Konsep ini merupakan alat praktis untuk memahami risiko saat ini sebelum pasar memaksa pengguna mengambil keputusan.