Physical Delivery

Apa Itu Physical Delivery?

Physical delivery adalah metode penyelesaian ketika aset acuan yang sebenarnya ditransfer dari penjual kepada pembeli saat kontrak Futures, opsi, forward, atau derivatif lainnya memasuki periode penyerahan atau mencapai tanggal kedaluwarsa.

Dalam mata uang kripto, physical delivery biasanya berarti pembeli menerima aset kripto yang sebenarnya, seperti BTC, ETH, atau aset digital lain yang didukung, bukan hanya menerima keuntungan atau kerugian tunai berdasarkan harga acuan.

Glosarium Futures CFTC mendefinisikan physical delivery sebagai ketentuan dalam kontrak Futures atau derivatif lainnya yang mengharuskan penyerahan komoditas atau aset acuan yang sebenarnya untuk memenuhi kontrak.

Gagasan utamanya sederhana bagi trader kripto: physical delivery menyelesaikan kontrak dengan memindahkan koin atau token itu sendiri, sedangkan cash settlement menyelesaikan kontrak dengan membayar selisih finansial dalam bentuk tunai atau stablecoin.

Jika trader mempertahankan kontrak Futures kripto dengan physical delivery hingga kedaluwarsa, pihak Long harus siap menerima aset, sedangkan pihak Short harus siap menyerahkan aset sesuai aturan kontrak.

Physical delivery penting karena menghubungkan pasar derivatif dengan pasar spot, infrastruktur kustodian, keamanan wallet, operasi penyelesaian, dan suplai aktual aset kripto yang mendasarinya.

Metode ini tidak sama dengan sekadar menutup trading leverage sebelum kedaluwarsa.

Metode ini juga tidak sama dengan melihat pembaruan profit atau loss di layar trading.

Physical delivery berarti kontrak diselesaikan dengan mentransfer aset acuan itu sendiri.

Mengapa Physical Delivery Penting dalam Kripto

Physical delivery penting karena aset kripto adalah komoditas digital yang dapat ditransfer melalui blockchain atau sistem kustodian yang disetujui.

Derivatif kripto dengan cash settlement memberikan eksposur terhadap harga tanpa mengharuskan salah satu pihak menerima atau menyerahkan aset.

Derivatif kripto dengan physical delivery memerlukan jalur operasional agar aset yang sebenarnya dapat berpindah dari penjual kepada pembeli.

Perbedaan ini memengaruhi risiko penyelesaian, risiko kustodian, risiko likuiditas, persyaratan margin, penyiapan wallet, pencatatan pajak, dan kepemilikan akhir.

Bagi holder jangka panjang, physical delivery dapat berguna karena dapat mengubah posisi derivatif menjadi kepemilikan aset spot yang sebenarnya.

Bagi miner, treasury, fund, dan market maker, physical delivery dapat membantu menghubungkan aktivitas hedging dengan persediaan kripto yang nyata.

Bagi sistem penyelesaian, physical delivery mengharuskan desain kontrak menjawab pertanyaan praktis tentang tempat penyimpanan aset, cara penyerahan, tindakan jika salah satu pihak gagal, dan penanganan sengketa.

Karena transaksi kripto dapat tidak bisa dibatalkan, physical delivery juga memerlukan pemeriksaan alamat dan kontrol kustodian yang cermat.

Kontrak dengan physical delivery mungkin tampak sederhana dari sisi ekonomi, tetapi dapat rumit dari sisi operasional.

Physical Delivery vs Cash Settlement

Physical delivery menyelesaikan kontrak dengan mentransfer aset acuan.

Cash settlement menyelesaikan kontrak dengan membayar selisih nilai tanpa mentransfer aset acuan.

Penjelasan CME tentang cash settlement dan physical delivery menyatakan bahwa penyelesaian akhir dalam physical delivery mencerminkan harga faktur saat komoditas dijual dan berpindah tangan.

Dalam contoh Bitcoin Futures dengan cash settlement, profit atau loss akhir trader dapat dibayarkan dalam bentuk tunai atau mata uang kolateral berdasarkan indeks penyelesaian.

Dalam contoh Bitcoin Futures dengan physical delivery, pembeli menerima Bitcoin dan penjual menyerahkan Bitcoin sesuai aturan kontrak.

Cash settlement sering kali lebih mudah secara operasional karena tidak memerlukan transfer wallet, pelepasan kustodian, atau alur penyerahan aset.

Physical delivery dapat terhubung lebih langsung dengan pasar spot karena aset acuannya benar-benar berpindah tangan.

Tak satu pun metode otomatis lebih baik bagi semua trader.

Cash settlement mungkin sesuai bagi trader yang hanya menginginkan eksposur harga, sedangkan physical delivery mungkin sesuai bagi pengguna yang menginginkan kepemilikan akhir atau perlu melakukan hedging atas persediaan aset nyata.

Physical Delivery vs Actual Delivery

Physical delivery dan actual delivery merupakan konsep yang berkaitan, tetapi sering digunakan dalam konteks berbeda.

Physical delivery biasanya menjelaskan cara penyelesaian kontrak derivatif pada saat kedaluwarsa atau periode penyerahan.

Actual delivery sering digunakan dalam pembahasan regulasi untuk menilai apakah pembeli benar-benar menerima penguasaan dan kendali atas komoditas atau aset digital.

Pada 2020, panduan actual delivery aset digital dari CFTC membahas faktor seperti pelanggan memperoleh penguasaan dan kendali atas mata uang virtual dalam waktu 28 hari pada transaksi komoditas ritel tertentu.

Namun, pemberitahuan Federal Register yang diterbitkan pada Desember 2025 menyatakan bahwa CFTC menarik panduan final actual delivery mata uang virtual tersebut untuk mengevaluasinya kembali dengan mempertimbangkan perkembangan pasar.

Artinya, pembaca harus berhati-hati jika mengandalkan penjelasan lama mengenai actual delivery aset digital.

Untuk keperluan glosarium, perbedaan praktisnya adalah physical delivery berfokus pada penyelesaian kontrak, sedangkan actual delivery berfokus pada apakah penguasaan dan kendali yang sebenarnya telah dialihkan berdasarkan aturan yang relevan.

Pengguna kripto tidak boleh menganggap istilah delivery sebagai nasihat hukum karena maknanya dapat bergantung pada yurisdiksi, jenis produk, jenis pelanggan, leverage, model kustodian, dan regulasi yang berlaku.

Cara Kerja Physical Delivery dalam Kontrak Futures Kripto

Kontrak Futures kripto dengan physical delivery dimulai dengan perjanjian standar untuk membeli atau menjual sejumlah aset kripto tertentu pada waktu penyerahan mendatang yang telah ditentukan.

Pihak Long setuju menerima aset dan membayar nilai penyerahan.

Pihak Short setuju menyerahkan aset kripto tersebut.

Selama masa kontrak, posisi dapat dinilai berdasarkan harga pasar dan mungkin memerlukan margin.

Sebelum kedaluwarsa, banyak trader menutup atau memperpanjang posisi mereka untuk menghindari penyerahan.

Jika posisi masih terbuka hingga periode penyerahan, aturan kontrak menentukan cara kerja pemberitahuan penyerahan, pencocokan, pembayaran, pelepasan kustodian, dan penyelesaian akhir.

Ikhtisar penyerahan CME menjelaskan bahwa dalam Futures yang dapat diselesaikan melalui penyerahan fisik, pemegang posisi Short harus siap menyerahkan komoditas acuan dan pemegang posisi Long harus siap menerima serta membayar seluruh nilai penyerahan.

Dalam kripto, aset yang diserahkan harus ditransfer melalui proses kustodian atau penyelesaian blockchain yang ditentukan.

Proses pastinya bergantung pada spesifikasi kontrak, model kliring, pengaturan kustodian, dan tempat penyelesaian.

Peran Posisi Long

Posisi Long adalah pihak pembeli dalam kontrak Futures.

Dalam kontrak kripto dengan physical delivery, posisi Long harus siap menerima aset kripto acuan pada saat penyerahan.

Pihak Long mungkin memerlukan uang tunai, kolateral stablecoin, kapasitas penyelesaian fiat, atau dana lain yang disetujui dalam jumlah cukup untuk membayar nilai penyerahan.

Pihak Long mungkin juga memerlukan wallet terverifikasi, akun kustodian, alamat penyelesaian, atau instruksi penyerahan yang memenuhi aturan kontrak.

Trader Long yang tidak ingin menerima aset biasanya perlu menutup atau memperpanjang posisi sebelum batas waktu penyerahan.

Jika trader tidak mempersiapkan penyerahan, akun dapat menghadapi likuidasi paksa, prosedur kegagalan penyerahan, margin tambahan, biaya, atau konsekuensi lain yang ditentukan oleh platform atau aturan kliring.

Untuk kripto, pihak Long juga perlu mempertimbangkan apakah aset yang diterima akan disimpan sendiri, melalui kustodian berkualifikasi, kustodian institusional, atau struktur wallet lain yang disetujui.

Menerima penyerahan bukan hanya keputusan pasar.

Ini juga merupakan keputusan terkait kustodian dan operasional.

Peran Posisi Short

Posisi Short adalah pihak penjual dalam kontrak Futures.

Dalam kontrak kripto dengan physical delivery, posisi Short harus siap menyerahkan aset kripto acuan saat penyelesaian.

Artinya, penjual Short harus memiliki akses ke jumlah aset yang wajib diserahkan sebelum batas waktu penyerahan.

Pemegang posisi Short mungkin sudah memiliki aset kripto tersebut, dapat membelinya di pasar spot, atau memiliki sumber persediaan lain yang disetujui untuk penyerahan.

Jika pihak Short tidak dapat menyerahkan aset, kontrak dapat masuk ke proses kegagalan penyerahan.

Kegagalan penyerahan dapat menimbulkan risiko biaya penggantian, penalti, prosedur gagal bayar, kerusakan reputasi, dan kewajiban tambahan.

Penjual Short sebaiknya tidak berasumsi bahwa mereka selalu dapat membeli aset dengan harga murah tepat sebelum penyerahan karena likuiditas spot dapat mengetat menjelang kedaluwarsa atau saat pasar mengalami tekanan.

Dalam kripto, kepadatan jaringan, penundaan penarikan, waktu persetujuan kustodian, kesalahan wallet, risiko bridge, dan penghentian chain juga dapat memengaruhi kemampuan menyerahkan aset tepat waktu.

Tanggal dan Periode Penyerahan

Tanggal penyerahan adalah tanggal ketika aset acuan harus diserahkan untuk memenuhi kontrak.

Periode penyerahan adalah rentang waktu ketika penyerahan dapat dilakukan sesuai aturan kontrak.

Glosarium CFTC menjelaskan tanggal penyerahan sebagai tanggal ketika komoditas atau instrumen penyerahan harus diserahkan untuk memenuhi kontrak.

Dalam komoditas tradisional, penyerahan dapat melibatkan gudang, sertifikat pengiriman, lokasi penyerahan, inspeksi, dan prosedur faktur.

Dalam kripto, penyerahan dapat melibatkan akun kustodian yang disetujui, transfer on-chain, wallet penyelesaian, transfer pembukuan internal, atau prosedur lain yang ditetapkan dalam kontrak.

Tanggal penyerahan penting karena trader yang mempertahankan posisi terlalu lama dapat berkewajiban menyerahkan atau menerima aset.

Beberapa trader tidak menyadari risiko penyerahan karena mengira semua Futures otomatis diselesaikan secara tunai atau otomatis ditutup.

Trader yang cermat akan memeriksa spesifikasi kontrak sebelum membuka posisi.

Hal terpenting adalah memastikan apakah kontrak diselesaikan melalui physical delivery atau cash settlement.

Harga Penyerahan

Harga penyerahan adalah harga yang digunakan untuk membuat faktur atau menyelesaikan penyerahan fisik aset.

Di pasar Futures, harga ini biasanya ditentukan oleh aturan penyelesaian kontrak.

Glosarium CFTC menjelaskan harga penyerahan sebagai harga yang ditetapkan oleh lembaga kliring untuk membuat faktur penyerahan Futures.

Dalam kontrak kripto dengan physical delivery, harga penyerahan menentukan nilai yang dipertukarkan untuk aset kripto acuan.

Pembeli menerima aset dan membayar jumlah yang diwajibkan.

Penjual menyerahkan aset dan menerima pembayaran yang diwajibkan.

Harga penyerahan dapat dikaitkan dengan harga penyelesaian akhir, harga kontrak, atau rumus lain yang ditentukan dalam kontrak.

Trader sebaiknya membaca aturan yang berlaku secara spesifik karena kesalahpahaman kecil dapat memengaruhi kebutuhan dana, perencanaan kolateral, serta profit atau loss akhir.

Harga penyerahan sangat penting ketika pasar bergerak tajam menjelang kedaluwarsa.

Aset yang Dapat Diserahkan

Aset yang dapat diserahkan adalah aset persis yang dapat diserahkan untuk memenuhi kontrak.

Dalam kripto, definisi ini harus dibuat dengan cermat karena simbol ticker yang sama terkadang dapat merujuk pada aset, chain, token terbungkus, token hasil bridge, atau representasi kustodian yang berbeda.

Kontrak BTC dengan physical delivery harus menjelaskan apakah penyerahan berarti Bitcoin native di jaringan Bitcoin, hak kustodian, atau representasi lain yang disetujui.

Kontrak ETH dengan physical delivery harus menjelaskan apakah penyerahan berarti ETH native di Ethereum atau format kustodian lain yang disetujui.

Jangan menganggap aset terbungkus dan aset hasil bridge setara dengan aset native, kecuali kontrak secara eksplisit mengizinkannya.

Definisi aset yang dapat diserahkan sebaiknya mencakup identitas token, chain, metode penyelesaian, satuan minimum, persyaratan kustodian, dan pembatasan atas aset yang tercemar, dibekukan, tidak didukung, atau tidak standar.

Ketepatan ini penting karena aset blockchain tidak selalu dapat dipertukarkan di berbagai jaringan.

Sistem penyerahan yang menerima aset yang salah dapat menyebabkan kegagalan penyelesaian, sengketa valuasi, dan risiko kustodian.

Suplai yang Dapat Diserahkan

Suplai yang dapat diserahkan adalah jumlah aset yang secara wajar dapat diserahkan sesuai ketentuan kontrak.

Persyaratan ekonomi CFTC untuk Futures dengan physical delivery menyatakan bahwa ketentuan kontrak seharusnya menghasilkan suplai yang dapat diserahkan tanpa mendorong manipulasi atau distorsi harga, serta tersedia bagi pihak Short dan dapat dijual oleh pihak Long melalui saluran pemasaran tunai yang normal.

Dalam kripto, analisis suplai yang dapat diserahkan dapat mempertimbangkan suplai beredar, likuiditas exchange, ketersediaan kustodian, kapasitas penarikan, kecepatan penyelesaian jaringan, dukungan wallet, dan konsentrasi di antara holder besar.

Aset kripto dapat memiliki kapitalisasi pasar besar tetapi tetap memiliki suplai praktis yang terbatas untuk penyerahan jika sebagian besar suplai terkunci, di-staking, di-bridge, dibekukan, tidak likuid, atau disimpan di wallet jangka panjang.

Suplai yang dapat diserahkan rendah dapat membuat physical delivery berisiko karena pihak Short mungkin kesulitan memperoleh aset menjelang kedaluwarsa.

Kondisi ini juga dapat menimbulkan risiko manipulasi jika sejumlah kecil holder mengendalikan suplai yang cukup untuk memengaruhi kondisi penyerahan.

Untuk kontrak kripto dengan physical delivery, suplai yang dapat diserahkan bukan hanya persoalan data pasar.

Ini juga persoalan kustodian, wallet, chain, likuiditas, dan kapasitas penyelesaian.

Physical Delivery dan Konvergensi Harga

Physical delivery dapat mendukung konvergensi harga antara pasar Futures dan pasar spot.

Konvergensi harga berarti harga Futures dan harga spot cenderung bergerak saling mendekat saat kontrak mendekati kedaluwarsa.

Jika harga Futures terlalu tinggi dibandingkan harga spot, trader dapat menjual Futures dan membeli aset spot untuk memanfaatkan selisihnya.

Jika harga Futures terlalu rendah dibandingkan harga spot, trader dapat membeli Futures dan menjual aset spot atau menyesuaikan eksposur persediaan.

Physical delivery memperkuat hubungan ini karena kontrak dapat dipenuhi dengan mentransfer aset yang sebenarnya.

Dalam kripto, hubungan ini dapat membantu harga derivatif mencerminkan suplai dan permintaan spot yang nyata.

Namun, konvergensi tidak dijamin dalam setiap kondisi.

Kepadatan jaringan, batas penarikan, penundaan kustodian, biaya pendanaan, Funding Rate, biaya pinjam, tekanan likuiditas, dan pembatasan regulasi dapat memengaruhi konvergensi.

Physical delivery hanya mempererat hubungan antara pasar derivatif dan spot jika penyerahan praktis, andal, dan dapat ditegakkan.

Physical Delivery dan Kustodian

Kustodian merupakan salah satu aspek terpenting physical delivery dalam kripto.

Kontrak dapat menjanjikan penyerahan BTC, ETH, atau aset lain, tetapi sistem tetap harus mengatur penyimpanan aset sebelum penyerahan dan transfer saat penyerahan berlangsung.

Penyimpanan dapat melibatkan penyimpanan mandiri, kustodian institusional, akun terpisah, wallet omnibus, cold wallet, hot wallet, persetujuan multisig, atau pengaturan kustodian berkualifikasi.

Model kustodian memengaruhi risiko pihak lawan, risiko operasional, waktu penarikan, asuransi, kemampuan audit, dan kendali pengguna.

Kontrak kripto dengan physical delivery harus menjelaskan apakah pembeli menerima aset on-chain secara langsung, saldo akun kustodian, atau instrumen penyerahan lain.

Pengguna juga perlu memahami apakah aset yang diserahkan dapat ditarik ke wallet yang mereka kendalikan setelah penyelesaian.

Penyerahan yang membuat aset tetap terkurung dalam lingkungan kustodian tertutup mungkin tidak memberikan kendali praktis yang sama dengan penyerahan ke wallet yang dikelola sendiri.

Dalam kripto, kepemilikan dan kendali merupakan hal utama, bukan detail kecil.

Penyerahan On-Chain vs Penyerahan melalui Pembukuan Kustodian

Penyerahan on-chain berarti aset kripto ditransfer melalui transaksi blockchain ke alamat penerima.

Penyerahan melalui pembukuan kustodian berarti kepemilikan diperbarui dalam catatan internal kustodian tanpa harus langsung menyiarkan transaksi on-chain.

Kedua metode dapat digunakan dalam sistem penyelesaian kripto yang berbeda, tetapi menimbulkan risiko yang berbeda pula.

Penyerahan on-chain memberikan bukti transaksi publik, tetapi dapat terpengaruh biaya jaringan, kepadatan, kesalahan alamat, penundaan konfirmasi, reorganisasi chain, dan keamanan wallet.

Penyerahan melalui pembukuan kustodian dapat lebih cepat dan murah, tetapi bergantung pada catatan, kontrol, solvabilitas, aturan penarikan, dan integritas operasional kustodian.

Produk kripto dengan physical delivery harus menjelaskan metode yang berlaku dan kapan pembeli memperoleh kendali yang dapat digunakan.

Jika trader mengharapkan penyerahan on-chain tetapi hanya menerima saldo internal, ia mungkin salah memahami risikonya.

Jika trader mengharapkan akses langsung tetapi aset harus melalui peninjauan penarikan, ia dapat menghadapi masalah likuiditas.

Metode penyerahan harus jelas sebelum kontrak diperdagangkan.

Physical Delivery dan Risiko Alamat Wallet

Risiko alamat wallet adalah risiko aset kripto dikirim ke alamat yang salah, chain yang tidak didukung, wallet yang telah dibobol, atau alamat pengganti yang berbahaya.

Dalam physical delivery, risiko alamat menjadi risiko penyelesaian karena aset yang diserahkan mungkin sulit atau tidak mungkin dipulihkan setelah ditransfer.

Pengguna harus memverifikasi aset, chain, format alamat, persyaratan Memo atau Tag, dan instruksi kustodian sebelum penyerahan.

Untuk penyerahan bernilai besar, institusi sering menggunakan whitelist alamat, persetujuan beberapa pihak, transfer uji, verifikasi cold storage, dan checklist penyelesaian.

Pengguna ritel juga harus memeriksa alamat dengan cermat, khususnya saat menyalin alamat dari browser atau aplikasi pesan.

Malware clipboard dapat mengganti alamat kripto yang disalin dengan alamat milik penyerang.

Situs phishing dapat meminta pengguna memasukkan alamat penyerahan atau frasa pemulihan dengan alasan palsu.

Proses physical delivery tidak boleh meminta pengguna mengungkapkan kunci privat atau frasa pemulihan.

Instruksi penyerahan yang sah hanya memerlukan alamat penerima, bukan rahasia yang mengendalikan wallet.

Physical Delivery dan Margin

Margin adalah kolateral yang disetorkan untuk mendukung posisi derivatif sebelum penyelesaian akhir.

Dalam kontrak dengan physical delivery, margin dapat berubah saat posisi mendekati penyerahan karena profil risikonya berubah.

Ikhtisar penyerahan CME menjelaskan bahwa margin penyerahan dapat dikumpulkan dan ditahan sampai penyerahan serta pembayaran selesai untuk banyak kontrak yang dapat diselesaikan melalui penyerahan fisik.

Dalam kripto, margin penyerahan dapat menjadi penting karena harga dapat bergerak tajam saat para pihak bersiap menyelesaikan kontrak.

Trader Long mungkin memerlukan dana yang cukup untuk membayar seluruh nilai penyerahan.

Trader Short mungkin memerlukan persediaan kripto atau kolateral yang cukup untuk memenuhi kewajiban penyerahan.

Offset margin dapat dibatasi menjelang penyerahan karena sistem kliring ingin perlindungan lebih kuat terhadap kegagalan penyerahan.

Trader yang mampu memenuhi margin berdasarkan harga pasar sebelumnya mungkin tetap belum siap membayar seluruh nilai penyerahan saat kedaluwarsa.

Inilah sebabnya kontrak dengan physical delivery memerlukan perencanaan lebih banyak daripada banyak kontrak dengan cash settlement.

Physical Delivery dan Kegagalan Penyerahan

Kegagalan penyerahan terjadi ketika salah satu pihak tidak menyerahkan atau menerima aset sesuai ketentuan.

Di pasar Futures tradisional, kegagalan penyerahan dapat memicu aturan kliring, prosedur gagal bayar, biaya penggantian, penalti, atau upaya pemulihan lainnya.

Ikhtisar penyerahan CME menyatakan bahwa lembaga kliring dapat memiliki kewajiban kinerja finansial terkait kegagalan penyerahan, meskipun lembaga tersebut tidak berkewajiban menyerahkan atau menerima komoditas fisik itu sendiri.

Dalam kripto, kegagalan penyerahan dapat terjadi karena pihak Short tidak dapat memperoleh koin, pihak Long tidak dapat membayar, sistem kustodian memblokir transfer, alamat wallet tidak valid, chain padat, atau peninjauan kepatuhan menunda penyelesaian.

Kegagalan penyerahan dapat menjadi sangat serius ketika harga bergerak cepat setelah waktu penyerahan yang dijadwalkan.

Jika harga aset naik tajam, kegagalan penjual dapat menimbulkan risiko biaya penggantian bagi pembeli.

Jika harga aset turun tajam, kegagalan pembeli dapat menimbulkan risiko pembayaran dan persediaan bagi penjual.

Aturan kontrak harus menjelaskan cara menangani kegagalan.

Trader sebaiknya memahami aturan tersebut sebelum mempertahankan posisi hingga periode penyerahan.

Physical Delivery dalam Opsi

Opsi juga dapat menggunakan physical delivery ketika exercise menyebabkan aset acuan ditransfer atau membentuk posisi Futures yang dapat diserahkan.

Opsi call memberi pembeli hak untuk membeli aset acuan sesuai ketentuan tertentu.

Opsi put memberi pembeli hak untuk menjual aset acuan sesuai ketentuan tertentu.

Jika opsi kripto diselesaikan secara fisik, exercise opsi dapat mengharuskan satu pihak menyerahkan aset kripto dan pihak lainnya membayar harga strike.

Jika opsi kripto menggunakan cash settlement, exercise biasanya menghasilkan pembayaran tunai berdasarkan nilai intrinsik opsi, bukan transfer aset.

Physical delivery dalam opsi dapat mengejutkan pengguna karena posisi opsi dapat berubah menjadi posisi spot sungguhan setelah exercise.

Trader harus memeriksa apakah exercise dilakukan otomatis atau manual, serta apakah penyelesaiannya menggunakan tunai atau penyerahan fisik.

Trader juga harus memeriksa apakah opsi yang in-the-money otomatis di-exercise saat kedaluwarsa.

Aturan penyelesaian opsi dapat berdampak besar pada saldo wallet, kolateral, dan eksposur setelah kedaluwarsa.

Physical Delivery dalam Forward

Kontrak forward adalah perjanjian khusus untuk membeli atau menjual aset pada tanggal mendatang.

Forward kripto dapat diselesaikan secara fisik jika para pihak sepakat bahwa penjual akan menyerahkan aset dan pembeli membayar harga yang disepakati.

Berbeda dari Futures standar, forward dapat dinegosiasikan secara privat dan mungkin memiliki risiko pihak lawan yang lebih besar.

Physical delivery dalam forward kripto sangat bergantung pada redaksi kontrak, pengaturan kustodian, proses sengketa, dan keandalan kedua pihak.

Perjanjian forward yang disusun dengan buruk mungkin tidak menentukan chain, wallet, waktu penyelesaian, persyaratan konfirmasi, perlakuan fork, biaya, pemeriksaan sanksi, atau proses kegagalan penyerahan.

Hal ini dapat menimbulkan sengketa serius saat waktu penyerahan tiba.

Perjanjian forward profesional harus mendefinisikan aset yang dapat diserahkan secara presisi.

Perjanjian tersebut juga harus menentukan apa yang dianggap sebagai penyerahan yang berhasil.

Dalam kripto, ketentuan penyerahan yang tidak jelas dapat menimbulkan biaya besar.

Physical Delivery dan Kontrak Perpetual

Kontrak perpetual biasanya tidak memiliki tanggal kedaluwarsa tetap sehingga umumnya tidak melibatkan physical delivery tradisional saat jatuh tempo.

Sebaliknya, kontrak perpetual sering menggunakan pembayaran funding dan mekanisme harga mark agar harga kontrak tetap mendekati harga spot.

Namun, beberapa produk kripto dapat menggunakan fitur penyelesaian fisik, konversi spot, atau mekanisme mirip penyerahan, bergantung pada desainnya.

Jangan menganggap semua produk kripto bergaya Futures memiliki metode penyelesaian yang sama.

Kontrak Futures bertanggal, opsi, forward, dan perpetual dapat berperilaku berbeda.

Jenis penyelesaian harus diperiksa langsung di spesifikasi produk.

Jika produk tidak memiliki tanggal penyerahan, physical delivery biasa saat kedaluwarsa mungkin tidak berlaku.

Jika produk memiliki fitur konversi, penebusan, atau penyelesaian, fitur tersebut perlu ditinjau secara terpisah.

Dalam derivatif, aturan kontrak lebih penting daripada label produk.

Physical Delivery dan Kepemilikan Spot

Physical delivery dapat mengubah posisi derivatif menjadi kepemilikan spot.

Trader yang menerima penyerahan BTC atau ETH dapat menjadi pemilik aset yang diserahkan, bukan sekadar memiliki eksposur harga.

Hal ini dapat berguna bagi investor yang ingin mengakumulasi kripto melalui pasar derivatif.

Hal ini juga dapat berguna bagi treasury atau fund yang ingin merencanakan harga pembelian mendatang dan menerima aset kemudian.

Namun, kepemilikan spot menimbulkan tanggung jawab baru.

Pemilik harus mengamankan aset, mengelola wallet, mencatat harga perolehan, menangani transfer, serta memutuskan apakah aset akan disimpan, di-staking, dipinjamkan, dijual, atau disimpan oleh kustodian.

Risikonya berubah dari eksposur derivatif menjadi risiko kepemilikan aset.

Setelah penyerahan, pemilik menghadapi risiko kunci privat, kustodian, jaringan, dan harga pasar.

Physical delivery memenuhi kewajiban kontrak, tetapi sekaligus memulai tanggung jawab penyimpanan aset.

Physical Delivery dan Hedging

Physical delivery dapat berguna untuk hedging ketika trader memiliki persediaan kripto nyata atau kebutuhan kripto di masa mendatang.

Miner dapat menggunakan derivatif untuk melakukan hedging atas produksi koin mendatang.

Treasury dapat menggunakan kontrak dengan physical delivery untuk merencanakan pembelian di masa depan.

Market maker dapat menggunakan penyerahan untuk menghubungkan posisi derivatif dengan persediaan spot.

Fund dapat menggunakan kontrak dengan physical delivery untuk mengelola eksposur sekaligus merencanakan operasi kustodian.

Jika derivatif dapat diselesaikan menjadi aset yang sebenarnya, hedging dapat lebih selaras dengan kebutuhan persediaan nyata.

Namun, physical delivery juga dapat menimbulkan risiko operasional jika posisi hedging tanpa sengaja mencapai periode penyerahan.

Pelaku hedging harus memahami apakah mereka berencana mengimbangi posisi, memperpanjangnya, atau menyerahkan aset.

Hedging paling efektif ketika posisi finansial dan rencana penyerahan operasional selaras.

Physical Delivery dan Risiko Basis

Risiko basis adalah risiko bahwa harga Futures dan harga spot tidak bergerak sepenuhnya searah.

Physical delivery dapat mengurangi risiko basis menjelang kedaluwarsa karena kontrak dapat diselesaikan melalui transfer aset yang sebenarnya.

Namun, risiko basis tidak sepenuhnya hilang.

Basis kripto dapat dipengaruhi suku bunga pinjam, Funding Rate, permintaan leverage, kendala kustodian, batas penarikan, biaya jaringan, perlakuan pajak, fragmentasi pasar, dan aturan penyelesaian.

Jika penyerahan sulit, mahal, atau dibatasi, harga Futures mungkin tidak berkonvergensi dengan mulus terhadap harga spot.

Trader mungkin memperkirakan arbitrase sederhana tetapi menghadapi penundaan saat memindahkan aset, memperoleh koin, atau menarik kripto yang diserahkan.

Perdagangan basis harus memperhitungkan biaya operasional, bukan hanya selisih harga.

Dalam physical delivery, jalur penyelesaian akhir merupakan bagian dari perdagangan basis.

Physical Delivery dan Fork Token

Fork token dapat mempersulit physical delivery.

Fork terjadi ketika blockchain terpisah atau berubah sehingga dapat menghasilkan aset terpisah, chain yang bersaing, atau aturan jaringan yang berubah.

Kontrak kripto dengan physical delivery harus menentukan penanganan fork, airdrop, pemisahan chain, risiko replay, dan aset yang berganti nama.

Jika aset yang dapat diserahkan adalah BTC, kontrak tidak boleh membiarkan ketidakjelasan mengenai apakah aset hasil fork termasuk dalam penyerahan.

Jika aset yang dapat diserahkan adalah ETH, kontrak tidak boleh membiarkan ketidakjelasan mengenai chain dan identitas aset yang berlaku.

Perlakuan fork sangat penting untuk kontrak yang kedaluwarsa saat terjadi peristiwa protokol besar.

Tanpa aturan yang jelas, pembeli dan penjual dapat berselisih tentang aset yang wajib diserahkan.

Spesifikasi kontrak profesional harus mendefinisikan identitas aset berdasarkan chain, protokol, ticker, kelayakan kustodian, dan aturan penanganan peristiwa.

Dalam kripto, ticker saja tidak selalu cukup untuk mendefinisikan suatu aset secara lengkap.

Physical Delivery dan Staking

Staking dapat memengaruhi physical delivery ketika aset yang diserahkan adalah token proof-of-stake atau ketika persediaan terkunci dalam pengaturan staking.

Penjual Short yang harus menyerahkan aset yang sedang di-staking mungkin tidak dapat menyerahkannya segera jika aset terkunci, berada dalam antrean penarikan, atau terkena masa unbonding.

Pembeli yang menerima penyerahan juga perlu mengetahui apakah aset tersebut likuid, di-staking, dibungkus, didelegasikan, atau memiliki reward dan penalti.

Kontrak dengan physical delivery harus menentukan apakah representasi aset yang di-staking dapat diserahkan atau hanya aset native yang tidak di-staking yang memenuhi syarat.

Reward staking dan risiko slashing juga dapat memicu sengketa jika tidak diatur dalam ketentuan kontrak.

Jika token menghasilkan reward staking sebelum penyerahan, para pihak dapat berselisih mengenai siapa yang memiliki reward tersebut.

Jika validator terkena penalti sebelum penyerahan, jumlah aset yang dapat diserahkan dapat terpengaruh.

Hal-hal ini menunjukkan mengapa physical delivery dalam kripto lebih rumit daripada sekadar memindahkan saldo.

Aset kripto dapat memiliki fitur tingkat protokol yang memengaruhi penyelesaian.

Physical Delivery dan DeFi

DeFi dapat menciptakan kewajiban mirip penyerahan melalui vault opsi, likuidasi pinjaman, produk terstruktur, forward tokenisasi, dan kontrak penyelesaian on-chain.

Protokol DeFi dapat mewajibkan transfer token yang sebenarnya alih-alih cash settlement jika pengguna mengeksekusi opsi atau menebus klaim vault.

Hal ini dapat menyerupai physical delivery karena aset kripto acuan berpindah di antara wallet atau contract.

Namun, penyerahan DeFi dapat menimbulkan risiko tambahan seperti bug smart contract, manipulasi oracle, kekurangan likuiditas, kegagalan likuidasi, dan perubahan tata kelola.

Pengguna DeFi harus memeriksa apakah protokol menyelesaikan transaksi menggunakan aset yang sebenarnya, aset sintetis, aset terbungkus, pembayaran stablecoin, atau klaim lain.

Transparansi on-chain dapat membantu pengguna memverifikasi transfer, tetapi tidak menjamin desain ekonominya aman.

Smart contract dapat mengotomatiskan penyerahan, tetapi juga dapat mengotomatiskan kesalahan.

Pengguna harus memahami aset penyelesaian sebelum mengunci dana dalam derivatif DeFi.

Physical Delivery dan Aset Sintetis

Aset sintetis mengikuti harga aset lain tanpa selalu memberikan kepemilikan langsung atas aset tersebut.

Physical delivery berbeda karena melibatkan transfer aset acuan yang sebenarnya atau instrumen penyerahan yang disetujui.

Token BTC sintetis dapat mengikuti harga Bitcoin, tetapi tidak otomatis sama dengan BTC native yang diserahkan di jaringan Bitcoin.

Aset terbungkus dapat didukung oleh aset acuan, tetapi menambahkan risiko bridge, kustodian, penebusan, dan smart contract.

Kontrak dengan physical delivery harus menentukan apakah versi sintetis atau terbungkus dapat diterima.

Jika kontrak hanya mengizinkan penyerahan native, versi sintetis tidak boleh dianggap memenuhi kewajiban.

Jika kontrak mengizinkan representasi tokenisasi yang disetujui, kontrak harus menjelaskan hak penebusan dan standar kustodian.

Dalam kripto, kualitas penyerahan bergantung pada aset persis yang diserahkan.

Eksposur harga dan kepemilikan bukanlah hal yang sama.

Physical Delivery dan Finalitas Penyelesaian

Finalitas penyelesaian adalah titik ketika penyerahan dianggap selesai dan tidak dapat dibatalkan menurut aturan yang berlaku.

Untuk penyerahan kripto on-chain, finalitas dapat bergantung pada konfirmasi blok, aturan konsensus, risiko reorganisasi chain, dan kebijakan sistem penerima.

Untuk penyerahan melalui kustodian, finalitas dapat bergantung pada pembaruan ledger internal, pengalihan hak hukum, perjanjian pelanggan, dan hak penarikan.

Kontrak harus menentukan kapan penyerahan dianggap final.

Apakah penyerahan dianggap final ketika transaksi disiarkan, setelah satu konfirmasi, setelah mencapai jumlah konfirmasi yang diwajibkan, atau setelah kustodian mengonfirmasi penerimaan?

Detail ini penting karena jaringan kripto dapat mengalami kepadatan, fork, reorganisasi, atau penundaan konfirmasi.

Untuk penyerahan bernilai tinggi, pihak lawan mungkin meminta lebih banyak konfirmasi sebelum menganggap penyerahan selesai.

Finalitas penyelesaian harus dijelaskan secara presisi karena ketidakjelasan dapat menimbulkan sengketa setelah perubahan harga besar.

Physical Delivery dan Kepatuhan

Physical delivery kripto dapat melibatkan pemeriksaan kepatuhan karena aset kripto dapat berpindah melintasi wallet, kustodian, yurisdiksi, dan pihak lawan.

Tim kepatuhan dapat memeriksa alamat wallet, riwayat transaksi, risiko sanksi, paparan terhadap keuangan ilegal, sumber dana, dan identitas pelanggan, bergantung pada produk dan yurisdiksi.

Proses penyerahan dapat tertunda jika alamat wallet gagal dalam pemeriksaan atau dokumentasi tambahan diperlukan.

Pemeriksaan ini tetap penting meskipun transaksi blockchain secara teknis dapat dilakukan.

Pengguna kripto tidak boleh berasumsi bahwa aset yang dapat diserahkan selalu dapat ditransfer seketika melalui sistem penyerahan yang teregulasi atau institusional.

Peninjauan kepatuhan dapat memengaruhi waktu, kelayakan, dan alur penyelesaian.

Bagi institusi, physical delivery harus direncanakan bersama tim hukum, kepatuhan, kustodian, dan operasional.

Bagi pengguna ritel, pelajaran praktisnya adalah memeriksa aturan penarikan dan persyaratan penyerahan sebelum memperdagangkan kontrak hingga kedaluwarsa.

Physical Delivery dan Catatan Pajak

Physical delivery dapat menimbulkan catatan pajak dan akuntansi karena trader mungkin menerima atau menyerahkan aset kripto yang sebenarnya.

Aset yang diserahkan dapat memiliki harga perolehan, tanggal perolehan, nilai pasar wajar, keuntungan atau kerugian, serta riwayat pelepasan berikutnya, bergantung pada aturan setempat.

Derivatif dengan cash settlement dapat menghasilkan catatan yang berbeda dari posisi aset yang diserahkan secara fisik.

Pengguna sebaiknya menyimpan catatan pembukaan kontrak, kedaluwarsa, harga penyerahan, biaya, transfer wallet, konfirmasi, dan perpindahan aset berikutnya.

Bisnis dan fund mungkin juga perlu mencatat perlakuan akuntansi untuk kolateral, aset yang diserahkan, keuntungan terealisasi, keuntungan belum terealisasi, dan laporan kustodian.

Physical delivery dapat membuat pencatatan lebih rumit karena menggabungkan akuntansi derivatif dengan kepemilikan aset spot.

Aturan pajak berbeda di setiap yurisdiksi. Untuk nilai yang signifikan, pengguna sebaiknya berkonsultasi dengan profesional yang kompeten.

Catatan lebih mudah disimpan pada saat penyerahan daripada beberapa bulan kemudian.

Manfaat Physical Delivery

Manfaat pertama physical delivery adalah menghasilkan kepemilikan atau transfer aset kripto acuan yang sebenarnya.

Manfaat kedua adalah dapat memperkuat hubungan antara harga Futures dan harga pasar spot.

Manfaat ketiga adalah dapat mendukung hedging bagi miner, treasury, fund, dan market maker yang menangani persediaan kripto nyata.

Manfaat keempat adalah dapat membantu pengguna beralih dari eksposur harga ke kepemilikan aset.

Manfaat kelima adalah dapat mengurangi ketergantungan pada penghitungan harga acuan jika kontrak dirancang untuk diselesaikan melalui transfer aset yang sebenarnya.

Manfaat keenam adalah dapat memberikan penyelesaian yang lebih jelas bagi pengguna yang menginginkan aset acuan, bukan hanya profit atau loss tunai.

Manfaat ketujuh adalah membuat suplai yang dapat diserahkan dan praktik kustodian menjadi bagian yang lebih penting dalam desain pasar.

Manfaat kedelapan adalah dapat mendukung infrastruktur derivatif kripto yang lebih matang jika kontrol kustodian, kliring, dan penyelesaian kuat.

Risiko Physical Delivery

Risiko pertama physical delivery adalah risiko kustodian.

Risiko kedua adalah kesalahan alamat wallet.

Risiko ketiga adalah kegagalan penyerahan oleh pihak Long atau Short.

Risiko keempat adalah tekanan likuiditas menjelang kedaluwarsa.

Risiko kelima adalah kepadatan jaringan atau gangguan chain selama penyelesaian.

Risiko keenam adalah identitas aset yang tidak jelas, terutama ketika aset terbungkus, hasil bridge, di-staking, atau mengalami fork.

Risiko ketujuh adalah penundaan kepatuhan atau kegagalan pemeriksaan alamat.

Risiko kedelapan adalah persyaratan margin atau pembayaran penuh yang tidak terduga menjelang penyerahan.

Risiko kesembilan adalah kerumitan pajak dan akuntansi setelah transfer aset yang sebenarnya.

Risiko kesepuluh adalah kebingungan pengguna antara eksposur dengan cash settlement dan penyerahan aset nyata.

Siapa yang Menggunakan Physical Delivery?

Physical delivery dapat berguna bagi miner kripto yang ingin melakukan hedging atas produksi mendatang sekaligus memiliki jalur untuk menyerahkan koin sungguhan.

Metode ini dapat berguna bagi treasury yang ingin melakukan akuisisi spot di masa depan melalui struktur kontrak yang diketahui.

Metode ini dapat berguna bagi fund yang memerlukan penyerahan terstruktur atau teregulasi ke kustodian yang disetujui.

Metode ini dapat berguna bagi market maker yang menghubungkan eksposur derivatif dengan persediaan spot.

Metode ini dapat berguna bagi institusi yang membutuhkan kepemilikan aset, bukan hanya penyelesaian tunai.

Metode ini mungkin kurang sesuai bagi trader yang hanya menginginkan eksposur harga jangka pendek dan tidak ingin menangani wallet, kustodian, atau kewajiban penyerahan.

Trader ritel harus lebih berhati-hati karena mempertahankan kontrak dengan physical delivery hingga kedaluwarsa dapat menimbulkan kewajiban yang tidak mereka inginkan.

Siapa pun yang menggunakan physical delivery harus memahami kedaluwarsa, margin, kustodian, definisi aset yang dapat diserahkan, dan prosedur kegagalan.

Physical delivery paling sesuai bagi pengguna yang siap menangani aset yang sebenarnya.

Cara Bersiap untuk Physical Delivery

Pertama, pastikan kontrak menggunakan physical delivery, bukan cash settlement.

Kedua, baca spesifikasi kontrak untuk memeriksa tanggal penyerahan, periode penyerahan, aset yang diserahkan, harga penyerahan, dan metode penyelesaian.

Ketiga, pastikan apakah posisi Anda Long atau Short dan kewajiban apa yang berlaku bagi posisi tersebut.

Keempat, pastikan Anda memiliki dana yang cukup untuk membayar atau persediaan kripto yang cukup untuk diserahkan.

Kelima, verifikasi akun kustodian, alamat wallet, whitelist, dan instruksi penyelesaian sebelum tenggat waktu.

Keenam, periksa apakah penyerahan memerlukan margin tambahan atau pembayaran seluruh nilai penyerahan.

Ketujuh, pahami tindakan yang berlaku jika penyerahan gagal.

Kedelapan, simpan catatan setiap konfirmasi, biaya, hash transfer, laporan, dan dokumen penyelesaian.

Kesembilan, jangan mempertahankan posisi hingga penyerahan jika Anda tidak menginginkan aset atau kewajiban penyerahan yang sebenarnya.

Kesepuluh, mintalah saran profesional hukum, pajak, atau kepatuhan yang kompeten jika penyerahan melibatkan institusi atau nilai besar.

Kesalahpahaman Umum tentang Physical Delivery

Salah satu kesalahpahaman adalah semua Futures kripto diselesaikan melalui physical delivery.

Banyak derivatif kripto menggunakan cash settlement, jadi pengguna harus memeriksa aturan setiap produk.

Kesalahpahaman lainnya adalah physical delivery selalu berarti transfer on-chain langsung ke wallet yang dikelola sendiri.

Beberapa sistem penyerahan dapat menggunakan akun kustodian atau penyelesaian melalui pembukuan sebelum penarikan.

Kesalahpahaman lainnya adalah physical delivery menghilangkan risiko.

Metode ini mengubah risikonya dari eksposur harga murni menjadi risiko penyerahan, kustodian, wallet, penyelesaian, dan kepemilikan aset.

Kesalahpahaman lainnya adalah token terbungkus selalu memenuhi kewajiban penyerahan aset native.

Hanya spesifikasi kontrak yang menentukan aset yang dapat diserahkan.

Kesalahpahaman lainnya adalah trader dapat mengabaikan kedaluwarsa karena platform akan selalu menutup posisi secara otomatis.

Beberapa kontrak dapat menimbulkan kewajiban penyerahan jika dipertahankan hingga periode penyerahan.

FAQ

Apa arti physical delivery dalam kripto?

Physical delivery dalam kripto berarti kontrak derivatif diselesaikan dengan mentransfer aset kripto acuan yang sebenarnya, bukan hanya membayar profit atau loss tunai.

Apa perbedaan physical delivery dan cash settlement?

Physical delivery mentransfer aset itu sendiri, sedangkan cash settlement membayar nilai finansial kontrak tanpa mentransfer aset kripto acuan.

Apakah physical delivery selalu dilakukan on-chain?

Tidak. Physical delivery dapat dilakukan melalui transfer on-chain atau sistem pembukuan kustodian yang disetujui, bergantung pada aturan kontrak.

Siapa yang harus menyerahkan aset dalam kontrak Futures dengan penyelesaian fisik?

Pihak Short umumnya harus menyerahkan aset acuan, sedangkan pihak Long harus menerima aset dan membayar nilai penyerahan yang diwajibkan.

Bisakah trader menghindari physical delivery?

Trader sering kali dapat menghindari physical delivery dengan menutup atau memperpanjang posisi sebelum batas waktu penyerahan, tetapi proses pastinya bergantung pada aturan kontrak.

Mengapa physical delivery penting untuk Bitcoin Futures?

Physical delivery penting karena Bitcoin Futures dengan penyelesaian fisik akan diselesaikan melalui transfer Bitcoin sungguhan, bukan hanya pembayaran tunai berdasarkan harga penyelesaian.

Apa itu kegagalan penyerahan?

Kegagalan penyerahan terjadi ketika salah satu pihak tidak menyerahkan aset atau melakukan pembayaran yang diwajibkan menurut aturan penyerahan kontrak.

Apakah physical delivery lebih aman daripada cash settlement?

Tidak selalu. Physical delivery dapat mengurangi sebagian risiko indeks harga, tetapi menambahkan risiko kustodian, wallet, kepatuhan, dan operasional.

Apa itu suplai yang dapat diserahkan?

Suplai yang dapat diserahkan adalah jumlah aset acuan yang secara wajar dapat diperoleh dan diserahkan sesuai spesifikasi kontrak.

Bisakah token terbungkus digunakan untuk physical delivery?

Token terbungkus hanya dapat digunakan jika spesifikasi kontrak mengizinkannya karena aset native dan aset terbungkus tidak otomatis sama.

Apa yang harus diperiksa pengguna sebelum mempertahankan kontrak hingga penyerahan?

Pengguna harus memeriksa jenis penyelesaian, tanggal penyerahan, aset yang diserahkan, margin, persyaratan pembayaran, instruksi wallet, aturan kustodian, dan prosedur kegagalan.

Apakah physical delivery sama dengan actual delivery?

Tidak. Physical delivery biasanya menjelaskan penyelesaian kontrak melalui transfer aset, sedangkan actual delivery sering merupakan konsep regulasi tentang penguasaan dan kendali atas komoditas atau aset digital.

Kesimpulan

Physical delivery adalah metode penyelesaian ketika derivatif kripto dipenuhi dengan mentransfer aset acuan yang sebenarnya, bukan hanya melalui pembayaran tunai.

Metode ini sangat penting untuk Futures, opsi, dan forward yang dirancang untuk berakhir dengan penyerahan aset nyata.

Dalam kripto, physical delivery menghubungkan trading derivatif dengan kepemilikan spot, sistem kustodian, keamanan wallet, suplai yang dapat diserahkan, dan penyelesaian blockchain.

Metode ini dapat membantu trader, miner, fund, treasury, dan market maker menyelaraskan posisi derivatif dengan persediaan kripto yang nyata.

Metode ini juga dapat memperkuat hubungan antara harga Futures dan harga pasar spot jika penyerahan dapat dilakukan dengan andal dan praktis.

Namun, physical delivery menambahkan risiko yang mungkin tidak ada pada cash settlement, termasuk kesalahan wallet, kegagalan kustodian, kepadatan jaringan, penundaan kepatuhan, gagal serah, dan ketidakjelasan identitas aset.

Jangan berasumsi bahwa setiap derivatif kripto menggunakan physical delivery atau setiap aset yang diserahkan dapat langsung ditarik ke wallet yang dikelola sendiri.

Spesifikasi kontrak adalah sumber informasi utama mengenai tanggal penyerahan, aset yang diserahkan, harga penyerahan, margin, kustodian, dan prosedur kegagalan.

Cara paling cermat untuk menghadapi physical delivery adalah merencanakannya sebelum kedaluwarsa, memverifikasi semua detail penyelesaian, dan tidak mempertahankan posisi hingga penyerahan kecuali Anda benar-benar menginginkan atau mampu menyediakan aset kripto acuan.

Cara paling sederhana untuk memahami physical delivery adalah bahwa kontrak berakhir dengan aset kripto yang sebenarnya berpindah tangan, bukan sekadar angka yang berubah di layar profit dan loss.