Bagaimana SpaceX Menghasilkan Uang? Apakah Perusahaan Ini Menguntungkan? Hanya Satu dari Tiga Bisnisnya yang Benar-Benar Menghasilkan Laba

SpaceX memperoleh pendapatan dari tiga segmen bisnis, tetapi pada 2025 hanya satu segmen yang menghasilkan laba.

Starlink membukukan laba operasional sebesar USD4,4 miliar pada tahun tersebut, sedangkan bisnis roket mengalami kerugian USD657 juta dan bisnis AI rugi USD6,4 miliar.

Selama 24 tahun, angka-angka tersebut tidak dipublikasikan.

Angka tersebut menjadi publik pada 20 Mei 2026, ketika SpaceX mengajukan Formulir S-1 kepada Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat. Angka tersebut telah diaudit, tercatat secara resmi, dan sangat berbeda dari kisah yang disampaikan oleh peluncuran roketnya.

Perusahaan mencatatkan sahamnya di Nasdaq dengan ticker SPCX pada 12 Juni 2026, melalui Penawaran Umum Perdana terbesar dalam sejarah pasar.

Poin Penting

• SpaceX memperoleh pendapatan dari tiga segmen: Connectivity yang mencakup Starlink, Space, dan AI. Pada 2025, hanya Connectivity yang membukukan laba operasional.
• Starlink menghasilkan laba operasional USD4,4 miliar dari pendapatan USD11,4 miliar, sedangkan Space rugi USD657 juta dan AI rugi USD6,4 miliar.
• SpaceX secara bersamaan memiliki Adjusted EBITDA positif dan rugi operasional: Adjusted EBITDA sebesar USD6,6 miliar dibandingkan rugi operasional USD2,6 miliar dari pendapatan USD18,7 miliar.
• Segmen roket mengalami kerugian karena menanggung biaya pengembangan Starship sebesar USD3,0 miliar dan tidak membukukan pendapatan dari 123 peluncuran Starlink yang dilakukannya.
• Pekerjaan pemerintah merupakan pendapatan kontrak yang harus diperebutkan SpaceX dan baru dibayar setelah penyerahan. Hal ini tidak sama dengan hibah.
• Angka-angka ini berasal dari dokumen IPO, bukan rekam jejak laporan laba. Laporan kuartalan pertama SpaceX sebagai perusahaan publik juga akan menjadi laporan kuartalan pertama dalam sejarahnya.

Bagaimana SpaceX Menghasilkan Uang? Tiga Segmen, tetapi Hanya Satu yang Membayar Tagihan

SpaceX membagi bisnisnya menjadi tiga segmen pelaporan: Space, Connectivity, dan AI.

Pembagian ini lebih penting daripada kerangka roket versus satelit yang biasa digunakan banyak orang, karena ketiga segmen tersebut sangat berbeda secara finansial.

Satu segmen menghasilkan uang. Dua segmen lainnya membelanjakannya.

Angka setiap segmen dapat dijumlahkan secara tepat, dan itulah yang membuatnya berguna.

Tambahkan laba Connectivity sebesar USD4.423 juta dengan kerugian Space sebesar USD657 juta dan kerugian AI sebesar USD6.355 juta, maka hasilnya tepat sama dengan rugi operasional konsolidasian perusahaan sebesar USD2.589 juta.

Perhitungan tersebut memberikan jawaban paling jujur tentang cara SpaceX menghasilkan uang: Starlink menghasilkan uang, sedangkan dua segmen lainnya membelanjakannya lebih cepat daripada kemampuan Starlink untuk menghasilkannya.

Connectivity: Mengapa Starlink Merupakan Bisnis Utama

Starlink menyediakan internet melalui sekitar 9.600 satelit di orbit Bumi rendah, kira-kira tiga perempat dari seluruh satelit aktif dan mampu bermanuver yang mengorbit planet ini.

Per 31 Maret 2026, layanan ini melayani sekitar 10,3 juta pelanggan di 164 negara, wilayah, dan pasar. Konstelasi khusus untuk koneksi langsung satelit ke perangkat seluler juga menjangkau sekitar 7,4 juta perangkat unik bulanan di sekitar 30 negara.

Pendapatan mengikuti jumlah pelanggan.

Pendapatan Connectivity tumbuh 49,8% pada 2025 menjadi USD11.387 juta, sedangkan laba operasionalnya meningkat 120,4% menjadi USD4.423 juta. Laba tumbuh lebih dari dua kali lebih cepat dibandingkan pendapatan.

Ketika laba tumbuh lebih cepat daripada pendapatan, seperti inilah gambaran bisnis berbasis langganan yang berfungsi dengan baik.

Satelit merupakan biaya, dan satelit tersebut sudah berada di orbit.

Itulah sebabnya laba operasional Connectivity tumbuh 120,4% pada 2025 ketika pendapatannya tumbuh 49,8%; laba meningkat lebih dari dua kali lebih cepat daripada pendapatan.

Namun, angka pertumbuhan tersebut menyembunyikan satu hal penting: pendapatan rata-rata per pelanggan terus menurun.

SpaceX mengaitkannya dengan komposisi pelanggan. Pertumbuhan berasal dari pasar internasional dengan tingkat pembayaran lebih rendah, sehingga menurunkan rata-rata meskipun tagihan setiap pelanggan tidak berubah.

Apakah komposisi tersebut akan terus menekan pendapatan rata-rata ketika Starlink berekspansi merupakan pertanyaan terbuka dalam aspek ekonominya.

Space: Mengapa Bisnis Roket Mengalami Kerugian pada 2025

SpaceX menjalankan 165 misi Falcon 9 pada 2025, mencetak rekor selama enam tahun berturut-turut. Sejak 2023, perusahaan setiap tahun telah meluncurkan lebih dari 80% massa muatan dunia ke orbit.

Segmen Space memperoleh pendapatan USD4.086 juta dari pekerjaan tersebut, tetapi rugi USD657 juta.

Kerugian tersebut bukan tanda bahwa bisnisnya rusak. Hal itu merupakan pilihan.

Segmen ini menghabiskan USD3.004 juta untuk mengembangkan Starship pada 2025, dan pengeluaran tersebut dicatat dalam segmen yang sama dengan pendapatan Falcon 9.

Jika Starship dikeluarkan, hasilnya berubah menjadi laba. Jika tetap dimasukkan, bisnis roket tampak seperti program penelitian yang disertai layanan peluncuran.

Jumlah peluncuran juga menyembunyikan fakta lain: untuk siapa peluncuran tersebut dilakukan.

Dari 165 penerbangan tersebut, 123 penerbangan membawa satelit Starlink milik SpaceX sendiri, atau tiga dari setiap empat penerbangan.

Terdapat alasan struktural mengapa penerbangan tersebut tidak membantu kinerja segmen Space.

Dokumen SpaceX menyatakan bahwa pendapatan Space hanya mencerminkan peluncuran untuk pelanggan eksternal. Perusahaan tidak mencatat pendapatan antarsegmen untuk peluncuran yang mengerahkan satelitnya sendiri.

Karena itu, 123 peluncuran Starlink tidak menghasilkan pendapatan bagi segmen Space. Biaya dicatat dalam Space, sedangkan manfaatnya muncul dalam Connectivity.

Pelanggan terbesar Falcon 9 adalah SpaceX sendiri. Artinya, bisnis peluncuran terutama berfungsi sebagai mekanisme pengiriman bagi bisnis langganan, bukan sebagai mesin pendapatan mandiri.

Wakil presiden penjualan komersial SpaceX menyampaikan secara terbuka pada Juli 2025 bahwa 2025 dan 2026 kemungkinan menjadi puncak aktivitas peluncuran Falcon sebelum Starship mengambil alih. Karena itu, angka 165 lebih mendekati batas atas daripada tingkat berkelanjutan.

AI: Segmen Terbaru dan Kerugian Terbesar

SpaceX mengakuisisi xAI pada Februari 2026 dan memperoleh Grok, platform X, serta klaster pelatihan AI terbesar di Bumi menurut klaim perusahaan.

Segmen AI menghasilkan pendapatan USD3.201 juta pada 2025 dan membukukan rugi operasional USD6.355 juta.

Segmen ini juga menggunakan belanja modal sebesar USD12.727 juta pada tahun tersebut, dibandingkan USD4.178 juta untuk Connectivity dan USD3.832 juta untuk Space.

SpaceX menanamkan lebih banyak modal ke infrastruktur AI pada 2025 daripada ke roket dan satelit secara gabungan.

Dengan mempertimbangkan hal tersebut, lihat kembali tabel segmen: tanpa AI, dua segmen SpaceX lainnya akan menghasilkan laba operasional USD3.766 juta pada 2025, bukan rugi USD2.589 juta.

Segmen AI-lah yang mengubah perusahaan antariksa dan internet yang menguntungkan menjadi perusahaan yang merugi, dan SpaceX menyatakan hal tersebut disengaja.

Namun, terdapat satu hal yang perlu diperhatikan dalam penyajian angka-angka ini.

Karena transaksi xAI menggabungkan dua perusahaan yang sudah berada di bawah pemilik yang sama, aturan akuntansi mengharuskan SpaceX menyajikan kembali data keuangan sebelumnya seolah-olah perusahaan selalu memiliki xAI. Karena itu, angka AI tahun 2025 menggambarkan bisnis yang sebenarnya belum dimiliki SpaceX selama 2025.

Pendapatan dan kerugian tersebut nyata, tetapi kepemilikan pada tahun itu merupakan konvensi penyajian. Hal ini penting diketahui sebelum membandingkan 2025 dengan periode yang lebih lama.

Apakah SpaceX Menguntungkan? Ya dan Tidak, dan Dokumennya Menjelaskan Perbedaannya

Jawaban yang jujur adalah SpaceX menguntungkan dan tidak menguntungkan secara bersamaan, tergantung pada angka yang Anda lihat.

Satu angka merupakan angka GAAP dan satu lagi merupakan ukuran yang ditentukan sendiri oleh SpaceX. Selisih di antara keduanya merupakan salah satu informasi paling berguna dalam dokumen tersebut.

Adjusted EBITDA merupakan ukuran non-GAAP yang ditentukan SpaceX dalam Formulir S-1. Angka tersebut mencakup tahun yang berakhir pada 31 Desember 2025.

Adjusted EBITDA dibandingkan Rugi Operasional

Adjusted EBITDA mengecualikan beberapa biaya nyata, dan yang terbesar adalah depresiasi.

SpaceX menghabiskan USD20.737 juta untuk aset fisik pada 2025, termasuk satelit, roket, pusat data, dan stasiun darat.

Aset tersebut mengalami keausan, dan aturan akuntansi mengharuskan perusahaan mengakui sebagian penurunan nilainya setiap tahun sepanjang masa manfaatnya.

Adjusted EBITDA mengabaikan pengakuan tersebut. Rugi operasional tidak.

Inilah sebabnya belanja modal tidak secara langsung menyebabkan rugi operasional, meskipun sering digambarkan demikian: kas keluar dalam satu tahun, tetapi biayanya masuk secara bertahap ke laporan laba rugi sepanjang masa manfaat peralatan.

Kedua angka tersebut menjawab dua pertanyaan yang berbeda.

Adjusted EBITDA sebesar USD6.584 juta menunjukkan bahwa aktivitas sehari-hari menghasilkan kas.

Hal itu tidak berarti bisnis sepenuhnya membiayai dirinya sendiri. SpaceX menghabiskan USD20.737 juta untuk proyek modal pada tahun yang sama, sehingga perusahaan memiliki utang dan menghimpun USD75 miliar melalui IPO.

Rugi operasional USD2.589 juta menunjukkan bahwa setelah biaya penggantian seluruh aset yang mengalami keausan dan pembiayaan seluruh teknologi yang sedang dikembangkan diperhitungkan, SpaceX membelanjakan lebih banyak daripada yang dihasilkannya. Untuk saat ini, hal tersebut dilakukan dengan sengaja.

Kontrak Pemerintah dibandingkan Subsidi Pemerintah

Kesalahan umum dalam membaca bisnis SpaceX adalah menganggap kontrak pemerintah sebagai pendanaan pemerintah.

Keduanya tidak sama, dan perbedaannya mengubah cara Anda menilai risiko.

Dana pemerintah dalam segmen Space merupakan pendapatan kontrak, bukan pendanaan hibah.

SpaceX memperoleh pembayaran berdasarkan kontrak yang harus diperebutkannya dan baru dibayar setelah menyerahkan hasil. Kontrak Human Landing System NASA menggunakan harga tetap dan pembayaran berbasis milestone, yang berarti NASA membayar setelah SpaceX mencapai tolok ukur, bukan sebelumnya.

Skala pekerjaan tersebut tidak perlu diperkirakan, karena SpaceX mengungkapkannya sendiri.

Pada 2025, perusahaan menjalankan 11 dari 12 misi peluncuran keamanan nasional kelas menengah dan berat, serta seluruh lima misi berawak dan kargo Amerika Serikat menuju Stasiun Luar Angkasa Internasional untuk NASA. Hal ini menjadikan SpaceX penyedia peluncuran utama bagi Pemerintah Amerika Serikat.

Pada April 2025, Angkatan Antariksa memberikan kontrak National Security Space Launch Phase 3 Lane 2 kepada SpaceX dengan nilai hingga USD5,92 miliar. Kontrak tersebut mencakup 28 dari sekitar 54 misi pada tahun fiskal 2025 hingga 2029 dan merupakan kontrak harga tetap terbesar dari tiga kontrak yang diberikan pada hari itu.

Pendapatan pemerintah yang diperoleh melalui proses tender memiliki profil risiko berbeda dari subsidi: kontrak tersebut harus dimenangkan kembali pada setiap siklus, dan lembaga federal dapat mengubah atau mengakhiri kontrak yang telah diberikan.

Pandangan MEXC: Mengapa Harga Pra-IPO Tidak Pernah Menjadi Prediksi

Sebelum 12 Juni 2026, sebagian besar orang tidak dapat membeli saham SpaceX, tetapi dapat membeli eksposur terhadap harganya. Harga eksposur tersebut menjawab pertanyaan yang berbeda dari harga saham saat ini.

MEXC menjalankan kedua sisi transisi tersebut: SPACEX(PRE) Launchpad dan SPCX futures sebelum pencatatan, serta saham SPCX setelah pencatatan. Hal ini membuat mekanismenya dapat terlihat dari dalam.

Instrumen pra-IPO menetapkan harga atas kelangkaan akses.

Alokasinya tetap, tetapi jumlah antreannya tidak. Karena itu, permintaan tidak mengubah harga subscription, melainkan mengurangi jumlah yang diterima setiap peserta.

IPO menetapkan harga atas hal yang sepenuhnya berbeda.

SpaceX menjual 555.555.555 saham dengan harga USD135,00 per saham melalui proses bookbuilding. Sejak saham mulai diperdagangkan, batasannya berubah dari “apakah saya bisa memperoleh saham” menjadi “berapa nilai bisnis ini”.

SPCX futures MEXC dirancang untuk melakukan rollover secara otomatis saat pencatatan, sehingga posisi yang dibuka sebelum IPO terus mengikuti harga saham sebenarnya setelah pencatatan. Saat rollover terjadi, premi akses berhenti menjadi penting dan dokumen keuangan mulai menentukan valuasi.

Inilah sebabnya antusiasme pra-IPO bukan sebuah prediksi: kedua pasar menetapkan harga atas dua jenis kelangkaan yang berbeda, dan hanya salah satunya yang merupakan kelangkaan laba.

Pertanyaan yang diajukan pasar mengenai SpaceX berubah pada 12 Juni, dan jawaban barunya terdapat dalam tabel segmen.

Pertanyaan Umum

Bagaimana SpaceX menghasilkan uang?

SpaceX memperoleh pendapatan dari tiga segmen: Connectivity yang mencakup subscription Starlink, Space yang mencakup peluncuran untuk pelanggan eksternal, dan AI yang mencakup xAI, Grok, dan X. Starlink menyumbang 61% pendapatan 2025 serta seluruh laba operasional.

Apakah SpaceX menguntungkan?

Hal tersebut bergantung pada ukurannya. SpaceX menghasilkan Adjusted EBITDA sebesar USD6,6 miliar pada 2025, tetapi membukukan rugi operasional USD2,6 miliar karena Adjusted EBITDA mengecualikan depresiasi dan amortisasi sebesar USD6,7 miliar serta kompensasi berbasis saham sebesar USD1,9 miliar.

Berapa pendapatan tahunan SpaceX?

SpaceX melaporkan pendapatan 2025 sebesar USD18,7 miliar dalam Formulir S-1, laporan keuangan publik pertama perusahaan dalam 24 tahun.

Berapa banyak pendapatan SpaceX yang berasal dari pemerintah?

SpaceX tidak memisahkan pendapatan pemerintah dalam satu pos khusus. Pekerjaan pemerintah tersebar di ketiga segmen: peluncuran dalam Space, Starshield dan Government Solutions dalam Connectivity, serta xAI Gov dalam AI. Pada 2025, perusahaan menjalankan 11 dari 12 misi National Security Space Launch dan seluruh lima misi berawak serta kargo NASA menuju ISS.

Apakah SpaceX memperoleh pendanaan pemerintah?

Pembayaran pemerintah dalam bisnis peluncuran SpaceX merupakan pendapatan kontrak. SpaceX bersaing untuk memperoleh kontrak dan dibayar setelah menyelesaikan peluncuran, bukan hanya karena perusahaan tersebut ada.

Berapa banyak uang yang dihasilkan SpaceX per peluncuran?

Membagi pendapatan segmen dengan jumlah peluncuran akan menyesatkan karena 123 dari 165 penerbangan Falcon 9 SpaceX pada 2025 membawa satelit Starlink miliknya sendiri, dan SpaceX tidak membukukan pendapatan untuk penerbangan tersebut.

Mengapa SpaceX melaporkan kerugian jika Starlink menguntungkan?

Laba operasional Starlink sebesar USD4,4 miliar terlampaui oleh kerugian Space sebesar USD657 juta, yang menanggung biaya pengembangan Starship sebesar USD3,0 miliar, serta kerugian segmen AI yang baru diakuisisi sebesar USD6,4 miliar.

Di mana saya dapat menemukan hasil keuangan resmi SpaceX?

Dokumen SpaceX tersedia dalam basis data EDGAR milik SEC dengan nama Space Exploration Technologies Corp. dan nomor CIK 0001181412. Dokumen tersebut juga dipublikasikan di situs web hubungan investor ir.spacex.com, tempat hasil kuartalan akan diumumkan setelah perusahaan menjadi perusahaan publik.

Kesimpulan

Kisah yang dikenal publik tentang SpaceX berfokus pada roket. Dokumen keuangan menunjukkan bahwa roket merupakan sistem pengiriman, sedangkan Starlink merupakan bisnis utamanya.

Starlink menghasilkan laba operasional USD4,4 miliar pada 2025, sedangkan bisnis peluncuran rugi USD657 juta dan AI rugi USD6,4 miliar. Tiga dari setiap empat penerbangan Falcon 9 pada tahun itu membawa satelit Starlink milik SpaceX sendiri, bukan muatan pelanggan.

Hal ini bukan kritik terhadap SpaceX. Ini merupakan gambaran perusahaan yang membangun jalur termurah menuju orbit, kemudian memutuskan bahwa muatan paling bernilai untuk dibawa melalui jalur tersebut adalah muatannya sendiri.

Apakah segmen AI pada akhirnya dapat menghasilkan kembali seluruh dana yang dibelanjakannya merupakan pertanyaan terbuka bagi SPCX. Mulai sekarang, dokumen keuangan akan menjawab pertanyaan tersebut empat kali setahun, bukan tidak pernah.

Bagi siapa pun yang sedang memutuskan tindakan selanjutnya, tabel segmen di atas merupakan titik awal yang lebih baik daripada jumlah peluncuran.