Basis

Apa Itu Basis dalam Kripto?

Basis adalah selisih harga antara mata uang kripto di pasar spot dan kontrak derivatif yang mengikuti aset yang sama.

Dalam trading kripto, derivatif tersebut dapat berupa kontrak Futures bertanggal, kontrak perpetual, atau instrumen lain yang nilainya terkait dengan mata uang kripto yang mendasarinya.

Basis membantu trader mengukur apakah derivatif diperdagangkan dengan premi atau diskon dibandingkan harga spot saat ini.

Istilah ini juga dapat merujuk pada basis pajak, yaitu jumlah yang digunakan untuk menghitung keuntungan atau kerugian kena pajak saat aset digital dijual atau dilepas dengan cara lain.

Karena basis trading dan basis pajak menjelaskan konsep yang berbeda, konteks harus selalu digunakan untuk menentukan makna yang dimaksud.

Glosarium Futures CFTC mendefinisikan basis komoditas tradisional sebagai harga tunai dikurangi harga Futures.

Banyak trader kripto membalik konvensi tersebut dan menghitung basis sebagai harga Futures dikurangi harga spot.

Kedua metode dapat digunakan secara matematis, tetapi menghasilkan tanda yang berlawanan. Karena itu, setiap perhitungan basis harus menyebutkan konvensi yang digunakan dengan jelas.

Rumus Basis Kripto

Konvensi yang paling umum di pasar kripto menghitung basis sebagai harga derivatif dikurangi harga spot.

Basis Kripto = Harga Futures − Harga Spot

Jika mata uang kripto diperdagangkan pada harga $60,000 di pasar spot dan kontrak Futures diperdagangkan pada harga $61,200, basis kripto bernilai positif $1,200.

Basis Kripto = $61,200 − $60,000 = $1,200

Dengan konvensi pasar tunai tradisional, hubungan yang sama akan dinyatakan sebagai negatif $1,200.

Basis Tunai Tradisional = Harga Spot − Harga Futures

Basis Tunai Tradisional = $60,000 − $61,200 = −$1,200

Hubungan ekonominya sama meskipun tandanya berubah.

Rumus Persentase Basis

Persentase basis menyatakan selisih harga relatif terhadap harga spot.

Persentase Basis = (Harga Futures − Harga Spot) / Harga Spot × 100

Dengan harga spot $60,000 dan harga Futures $61,200, basisnya adalah 2%.

Persentase Basis = ($61,200 − $60,000) / $60,000 × 100 = 2%

Persentase basis lebih berguna daripada nilai dolar absolut saat membandingkan mata uang kripto dengan harga per unit berbeda.

Basis sebesar $1,000 dapat bernilai signifikan untuk aset seharga $10,000, tetapi relatif kecil untuk aset seharga $100,000.

Basis Positif

Basis positif menurut konvensi kripto yang umum berarti harga Futures atau derivatif lebih tinggi daripada harga spot.

Kondisi ini sering dikaitkan dengan contango.

Basis positif dapat mencerminkan permintaan untuk eksposur Long dengan leverage, biaya pembiayaan, biaya kustodian, keterbatasan modal yang tersedia, atau ekspektasi harga di masa mendatang.

Kondisi ini juga dapat menciptakan peluang yang tampak menarik untuk cash-and-carry trade.

Basis positif tidak menjamin harga spot akan naik.

Harga Futures dapat turun mendekati harga spot meskipun pasar spot tidak berubah.

Basis Negatif

Basis negatif menurut konvensi kripto yang umum berarti harga Futures atau derivatif lebih rendah daripada harga spot.

Kondisi ini sering dikaitkan dengan backwardation.

Basis negatif dapat muncul ketika trader sangat menginginkan eksposur Short, pelaku lindung nilai menjual Futures, kondisi pinjaman mengetat, atau pasar mengalami tekanan.

Basis negatif juga dapat mencerminkan ekspektasi bahwa harga settlement di masa mendatang akan lebih rendah daripada harga spot saat ini.

Basis negatif tidak menjamin harga akan turun di masa mendatang karena diskon tersebut dapat menghilang akibat kenaikan harga Futures, penurunan harga spot, atau pergerakan kedua harga.

Apa Itu Contango?

Contango adalah struktur pasar ketika kontrak Futures dengan jatuh tempo lebih lama diperdagangkan di atas kontrak dengan jatuh tempo lebih dekat atau harga spot saat ini.

Kurva Futures dalam kondisi contango umumnya menanjak seiring semakin jauhnya jatuh tempo kontrak.

Glosarium derivatif resmi menjelaskan contango sebagai kondisi ketika harga untuk bulan pengiriman berturut-turut semakin tinggi.

Di pasar kripto, contango dapat mencerminkan biaya pinjaman, permintaan untuk posisi Long dengan leverage, keterbatasan modal, biaya kustodian, dan sentimen pasar yang optimistis.

Contango yang kuat dapat meningkatkan potensi imbal hasil bruto strategi cash-and-carry.

Namun, kondisi ini juga dapat menunjukkan penumpukan leverage yang mungkin dilepas dengan cepat saat pasar turun.

Apa Itu Backwardation?

Backwardation adalah struktur pasar ketika kontrak Futures dengan jatuh tempo lebih lama diperdagangkan di bawah kontrak dengan jatuh tempo lebih dekat atau harga spot saat ini.

Kurva Futures dalam kondisi backwardation umumnya menurun seiring semakin jauhnya jatuh tempo kontrak.

Backwardation dapat terjadi ketika pelaku pasar sangat menghargai kepemilikan mata uang kripto secara langsung atau agresif melakukan lindung nilai terhadap penurunan harga.

Kondisi ini juga dapat muncul saat pinjaman terbatas, volatilitas parah, atau permintaan kuat untuk posisi Short derivatif.

Pasar dapat beralih dengan cepat antara contango dan backwardation karena mata uang kripto diperdagangkan secara berkelanjutan dan leverage dapat berubah dengan cepat.

Basis vs. Contango dan Backwardation

Basis adalah selisih harga numerik antara spot dan derivatif, sedangkan contango dan backwardation menjelaskan bentuk atau arah pasar Futures secara lebih luas.

Basis Futures dikurangi spot yang positif biasanya berkaitan dengan contango.

Basis Futures dikurangi spot yang negatif biasanya berkaitan dengan backwardation.

Kurva Futures lengkap dapat menunjukkan kedua kondisi tersebut jika kontrak jangka pendek dan jangka panjang bereaksi secara berbeda.

Sebagai contoh, kontrak dengan jatuh tempo dekat mungkin diperdagangkan di bawah harga spot saat terjadi tekanan sementara, sementara kontrak enam bulan tetap berada di atas harga spot.

Basis Tahunan

Basis tahunan mengubah imbal hasil yang tersirat dari premi atau diskon Futures bertanggal menjadi perkiraan tingkat tahunan.

Penyesuaian ini memudahkan perbandingan kontrak dengan tanggal kedaluwarsa berbeda.

Rumus annualisasi sederhana yang umum menggunakan jumlah hari kalender tersisa sebelum kedaluwarsa.

Basis Tahunan = Persentase Basis × 365 / Hari Tersisa hingga Kedaluwarsa

Basis 2% pada kontrak yang kedaluwarsa dalam 90 hari menghasilkan basis tahunan sederhana sekitar 8.11%.

Basis Tahunan = 2% × 365 / 90 = 8.11%

Hasil ini bukan berarti trader akan memperoleh 8.11% karena perhitungannya berasumsi bahwa imbal hasil 90 hari yang diamati dapat diulang selama satu tahun penuh.

Biaya, persyaratan margin, biaya pinjaman, slippage, pajak, dan perubahan kondisi pasar dapat mengurangi atau menghapus imbal hasil terealisasi.

Basis Tahunan Majemuk

Perhitungan basis tahunan majemuk mengasumsikan imbal hasil basis yang sama dapat diinvestasikan kembali berkali-kali selama satu tahun.

Basis Tahunan Majemuk = [(Harga Futures / Harga Spot)^{365 / Hari Tersisa hingga Kedaluwarsa} − 1] × 100

Rasio Futures terhadap spot sebesar 1.02 dengan 90 hari tersisa menghasilkan basis tahunan majemuk sekitar 8.36%.

Angka majemuk biasanya lebih tinggi daripada angka tahunan sederhana ketika basis positif.

Perhitungan majemuk dapat membuat peluang yang dikutip tampak lebih menarik, meskipun kondisi pasar yang sama mungkin tidak tersedia setelah kontrak pertama kedaluwarsa.

Mengapa Basis Kripto Terjadi?

Basis kripto terjadi karena aset spot dan kontrak derivatif memiliki arus kas, tanggal settlement, persyaratan agunan, pelaku pasar, dan risiko pasar yang berbeda.

Trader yang membeli spot harus menyediakan seluruh nilai pembelian, kecuali jika menggunakan pinjaman terpisah.

Trader Futures dapat memperoleh eksposur harga serupa dengan menyetor hanya sebagian nilai kontrak sebagai margin.

Leverage ini dapat meningkatkan permintaan terhadap Futures dan mendorong harganya melampaui harga spot.

Menjual mata uang kripto spot secara Short mungkin memerlukan pinjaman aset, sedangkan membuka posisi Short derivatif dapat lebih mudah secara operasional.

Karena itu, perbedaan ketersediaan pinjaman dapat mendorong derivatif berada di atas atau di bawah harga spot.

Kustodian, asuransi, keamanan, likuiditas stablecoin, regulasi, settlement, dan efisiensi modal juga dapat memengaruhi basis.

Cost of Carry

Cost of carry menjelaskan biaya dan manfaat yang berkaitan dengan kepemilikan aset hingga kontrak derivatif kedaluwarsa.

Untuk mata uang kripto, biaya carry dapat mencakup pembiayaan, bunga pinjaman, kustodian, agunan, keamanan operasional, dan biaya peluang atas modal yang digunakan.

Manfaatnya dapat mencakup reward staking, distribusi protokol, hak tata kelola, atau pendapatan pinjaman jika aset spot tetap memenuhi syarat untuk memperoleh manfaat tersebut.

Harga Futures teoretis dapat dipandang sebagai harga spot yang disesuaikan dengan biaya bersih carry selama sisa masa kontrak.

Hubungan ini sulit dimodelkan ketika suku bunga pinjaman, reward staking, emisi token, atau persyaratan agunan berubah selama masa kontrak.

Basis dan Kedaluwarsa Futures

Kontrak Futures bertanggal memiliki waktu kedaluwarsa atau settlement yang telah ditentukan.

Saat tanggal kedaluwarsa mendekat, harganya umumnya diperkirakan bergerak mendekati harga spot atau harga acuan settlement yang berlaku.

Konvergensi terjadi karena selisih besar yang tersisa dapat menciptakan peluang untuk membeli sisi yang lebih murah dan menjual sisi yang lebih mahal.

Konvergensi akhir mungkin tidak sempurna jika indeks settlement berbeda dari harga spot yang sedang dipantau.

Dislokasi sementara juga dapat terjadi akibat likuiditas terbatas, gangguan pasar, kekhawatiran manipulasi, atau volatilitas mendadak menjelang settlement.

Trader sebaiknya memeriksa waktu kedaluwarsa dan metodologi settlement kontrak secara tepat, bukan berasumsi bahwa kontrak diselesaikan berdasarkan satu harga spot yang terlihat.

Apa Itu Basis Trade?

Basis trade adalah strategi yang dirancang untuk memperoleh profit dari selisih harga spot dan derivatif, bukan dari arah umum pasar mata uang kripto.

Trader biasanya mengambil posisi berlawanan di pasar spot dan derivatif untuk mengurangi eksposur terhadap arah pergerakan harga.

Basis positif dapat mendukung cash-and-carry trade yang melibatkan posisi Long spot dan posisi Short Futures.

Basis negatif dapat mendukung reverse cash-and-carry trade yang melibatkan posisi Short spot dan posisi Long Futures.

Riset BIS tentang crypto carry menjelaskan cash-and-carry kripto sebagai pembelian mata uang kripto spot sambil menjual kontrak Futures terkait.

Basis trade hanya market-neutral jika asumsi dalam desainnya terpenuhi.

Perbedaan aset, ukuran kontrak, settlement, agunan, waktu eksekusi, dan sumber harga dapat menyisakan eksposur yang berarti.

Cash-and-Carry Basis Trade

Cash-and-carry trade berupaya menangkap premi Futures yang positif.

Trader membeli mata uang kripto di pasar spot dan menjual jumlah yang sama melalui kontrak Futures bertanggal.

Jika kedua posisi dipertahankan hingga settlement dan harga-harganya konvergen, keuntungan pada satu sisi seharusnya mengimbangi kerugian arah pada sisi lainnya.

Hasil bruto yang tersisa kurang lebih sebesar premi Futures awal.

Carry Bruto sebelum Biaya = Harga Jual Futures − Biaya Pembelian Spot

Misalkan trader membeli satu unit seharga $60,000 dan menjual kontrak Futures tiga bulan seharga $61,200.

Carry bruto teoretisnya adalah $1,200 jika lindung nilai tetap sesuai dan settlement berlangsung seperti yang diharapkan.

Biaya trading, pembiayaan, kustodian, margin, pajak, dan eksekusi harus dikurangi sebelum menghitung profit bersih.

Rumus Profit Cash-and-Carry

Perhitungan imbal hasil bersih sederhana mengurangi semua biaya yang dapat diidentifikasi dari premi Futures.

Profit Bersih Basis = Hasil Futures − Biaya Spot − Pembiayaan − Biaya − Kustodian − Slippage − Biaya Lainnya

Jika basis bruto sebesar $1,200 dan total biaya mencapai $700, hasil bersih perkiraannya adalah $500.

Profit Bersih Basis = $1,200 − $700 = $500

Likuidasi tak terduga, kegagalan pihak lawan, gangguan settlement, atau perlakuan pajak dapat menghasilkan hasil yang jauh lebih buruk daripada perkiraan ini.

Reverse Cash-and-Carry Trade

Reverse cash-and-carry trade berupaya memperoleh profit saat Futures bertanggal diperdagangkan di bawah harga spot.

Trader meminjam dan menjual mata uang kripto spot, lalu membeli kontrak Futures dengan nilai setara.

Saat jatuh tempo, trader dapat menggunakan posisi atau aset yang diperoleh untuk menutup kewajiban pinjaman spot.

Strategi ini mungkin sulit karena mata uang kripto yang dibutuhkan bisa mahal atau tidak mungkin dipinjam.

Pemberi pinjaman dapat menarik kembali aset, menaikkan suku bunga pinjaman, mengubah persyaratan agunan, atau membatasi penarikan.

Basis negatif dapat menghilang sebelum trade sepenuhnya terbentuk.

Imbal Hasil Basis Trade atas Modal

Premi dibagi nilai spot belum tentu sama dengan imbal hasil trader atas modal yang diinvestasikan.

Posisi derivatif memerlukan margin, sedangkan posisi spot mungkin memerlukan pembayaran penuh atau dana pinjaman.

Trader mungkin juga memerlukan likuiditas tambahan agar dapat bertahan dari pergerakan mark-to-market yang merugikan sebelum jatuh tempo.

Imbal Hasil atas Modal = Profit Bersih Basis / Total Modal yang Digunakan × 100

Profit bersih $500 dari modal sebesar $65,000 menghasilkan imbal hasil sekitar 0.77%.

Perhitungan yang hanya menggunakan margin awal dapat menunjukkan persentase jauh lebih besar, tetapi mengabaikan modal untuk membeli spot dan mencegah likuidasi.

Basis dan Kontrak Perpetual

Kontrak perpetual adalah derivatif tanpa tanggal kedaluwarsa tetap.

Karena tidak mengalami konvergensi alami dengan spot saat kedaluwarsa, kontrak ini biasanya menggunakan pembayaran Funding Rate berkala untuk mendorong keselarasan harga.

Pernyataan kebijakan CFTC tahun 2026 tentang kontrak perpetual menjelaskan bahwa funding umumnya memindahkan nilai antara posisi Long dan Short berdasarkan selisih antara harga perpetual dan harga spot aset yang mendasarinya.

Ketika kontrak perpetual diperdagangkan di atas harga spot, posisi Long biasanya membayar posisi Short dalam mekanisme funding positif.

Ketika kontrak perpetual diperdagangkan di bawah harga spot, posisi Short biasanya membayar posisi Long.

Rumus, interval, batas, tingkat acuan, dan arah pembayaran funding yang tepat bergantung pada aturan kontrak.

Rumus Basis Perpetual

Basis perpetual mengukur selisih saat ini antara harga kontrak perpetual dan harga acuan spot.

Basis Perpetual = Harga Perpetual − Harga Indeks Spot

Persentase Basis Perpetual = (Harga Perpetual − Harga Indeks Spot) / Harga Indeks Spot × 100

Jika kontrak perpetual diperdagangkan pada harga $60,300 sementara indeks spot berada di $60,000, basisnya adalah $300 atau 0.5%.

Basis dapat berubah secara terus-menerus karena tidak ada sisi yang memiliki harga kedaluwarsa tetap.

Trader tidak dapat berasumsi bahwa premi perpetual saat ini akan tetap tersedia hingga tanggal mendatang yang dipilih.

Basis vs. Funding Rate

Basis adalah selisih harga saat ini antara derivatif dan spot, sedangkan Funding Rate adalah mekanisme pembayaran berkala.

Kedua konsep ini berkaitan, tetapi tidak sama.

Basis positif sering berkontribusi pada funding positif, tetapi kontrak juga dapat memasukkan komponen bunga, periode rata-rata, batas, atau perhitungan yang tertunda.

Funding dapat tetap positif setelah basis saat ini menyempit karena pembayarannya dihitung berdasarkan pengamatan sebelumnya.

Posisi yang netral terhadap basis tetap dapat merugi jika akumulasi pembayaran funding melebihi spread yang diharapkan.

Trader sebaiknya memeriksa keseluruhan rumus funding dan tidak menggunakan basis saat ini sebagai penggantinya secara langsung.

Apa Itu Perpetual Basis Trade?

Perpetual basis trade biasanya menggabungkan posisi mata uang kripto spot dengan posisi perpetual yang berlawanan.

Trader dapat membeli spot dan membuka posisi Short perpetual ketika harga perpetual berada di atas harga spot dan funding positif diperkirakan terjadi.

Potensi imbal hasil terutama berasal dari pembayaran funding dan selisih basis saat posisi ditutup.

Berbeda dengan trade Futures bertanggal, posisi perpetual tidak memiliki tanggal kedaluwarsa yang menjamin basis akan konvergen ke nol.

Funding dapat berubah arah, premi dapat melebar, dan posisi Short dapat dilikuidasi sebelum pembayaran yang diharapkan diperoleh.

Karena itu, strategi ini tidak boleh disebut sebagai produk pendapatan tetap.

Kurva Basis dan Struktur Jatuh Tempo

Kurva basis membandingkan harga spot dengan kontrak Futures yang kedaluwarsanya berbeda-beda.

Kurva tersebut dapat menunjukkan apakah premi meningkat, menurun, atau berubah arah pada berbagai jatuh tempo.

Kurva yang menanjak tajam menunjukkan bahwa kontrak yang jatuh tempo lebih lama memiliki premi lebih besar daripada kontrak terdekat.

Kurva datar menunjukkan bahwa harga Futures relatif serupa di berbagai jatuh tempo.

Kurva terbalik menunjukkan bahwa kontrak yang jatuh tempo belakangan diperdagangkan di bawah kontrak yang jatuh tempo lebih awal.

Perubahan kurva dapat menunjukkan perubahan permintaan leverage, lindung nilai, likuiditas, pembiayaan, atau ekspektasi pasar.

Kurva sebaiknya dibentuk dari kontrak dengan definisi aset, settlement, dan sumber harga yang konsisten.

Basis Kalender dan Calendar Spread

Calendar spread adalah selisih harga antara dua kontrak Futures dengan tanggal kedaluwarsa berbeda.

Calendar Spread = Harga Futures Jatuh Tempo Lebih Lama − Harga Futures Jatuh Tempo Lebih Awal

Spread ini berbeda dari basis spot-Futures karena kedua sisinya merupakan derivatif.

Calendar spread positif berarti kontrak yang jatuh tempo lebih lama diperdagangkan di atas kontrak yang jatuh tempo lebih awal menurut konvensi ini.

Calendar spread dapat digunakan untuk memperdagangkan perubahan kurva Futures tanpa mengambil posisi spot langsung yang sama.

Kedua kontrak tetap menghadapi risiko likuiditas, margin, settlement, dan eksekusi.

Basis Lintas Pasar

Basis lintas pasar mengacu pada selisih harga untuk eksposur kripto terkait di berbagai sistem trading atau instrumen.

Satu pasar spot mungkin menetapkan harga aset secara berbeda dari pasar lainnya akibat likuiditas, akses, mata uang, settlement, atau kondisi penarikan.

Kontrak Futures juga dapat diperdagangkan dengan premi berbeda di berbagai platform trading.

Peluang arbitrase yang tampak menarik dapat menghilang setelah memperhitungkan keterlambatan deposit, pembatasan penarikan, biaya transfer, batasan agunan, dan slippage eksekusi.

Harga dari pasar berbeda sebaiknya menggunakan stempel waktu dan mata uang pelaporan yang sama.

Basis Stablecoin

Basis stablecoin dapat merujuk pada selisih antara harga pasar stablecoin dan nilai acuan yang seharusnya.

Basis Stablecoin = Harga Pasar Stablecoin − Nilai Acuan

Stablecoin yang diperdagangkan pada harga $0.98 terhadap acuan satu dolar memiliki basis negatif sebesar $0.02 atau negatif 2%.

Diskon tersebut dapat mencerminkan risiko penebusan, kekhawatiran tentang cadangan, kekurangan likuiditas, segmentasi pasar, atau ketidakseimbangan order sementara.

Premi dapat muncul ketika akses terhadap stablecoin lebih bernilai daripada penebusan langsung pada nilai acuannya.

Basis stablecoin tidak boleh disamakan dengan basis Futures, meskipun perubahan harga stablecoin dapat memengaruhi perhitungan Futures yang dikutip dalam aset tersebut.

Basis dan Sentimen Pasar

Trader kripto sering menggunakan basis sebagai salah satu indikator sentimen pasar dan permintaan leverage.

Basis positif yang meningkat dapat menunjukkan bahwa trader bersedia membayar lebih untuk eksposur Long dengan leverage.

Basis negatif yang sangat dalam dapat menunjukkan lindung nilai defensif, permintaan Short yang kuat, atau tekanan pasar.

Interpretasi ini tidak dapat diandalkan sebagai prediksi jika digunakan sendiri.

Basis positif dapat tetap tinggi saat harga spot turun, dan basis negatif dapat terjadi di dekat titik terendah pasar.

Basis sebaiknya dievaluasi bersama volume, Open Interest, funding, likuidasi, pasar opsi, likuiditas, dan kondisi pasar yang lebih luas.

Basis dan Open Interest

Open Interest mengukur jumlah kontrak derivatif yang masih terbuka.

Basis yang meningkat bersamaan dengan Open Interest yang meningkat dapat menunjukkan kenaikan permintaan dengan leverage.

Basis yang turun bersamaan dengan Open Interest yang turun dapat menunjukkan bahwa posisi sedang ditutup.

Open Interest tidak menunjukkan arah setiap trader karena setiap kontrak memiliki sisi Long dan Short.

Lokasi dan kualitas agunan juga penting karena Open Interest dengan leverage tinggi dapat dilepas dengan cepat.

Basis dan Likuidasi

Basis dapat melebar tajam saat peristiwa likuidasi karena order paksa memengaruhi pasar derivatif dan spot secara berbeda.

Gelombang likuidasi posisi Long dapat mendorong harga perpetual atau Futures untuk sementara berada di bawah harga spot.

Short squeeze dapat mendorong harga derivatif berada di atas harga spot ketika posisi Short ditutup secara paksa.

Basis trader dapat menghadapi likuidasi meskipun gagasan konvergensi jangka panjang tetap masuk akal secara ekonomi.

Karena itu, manajemen risiko harus memperhitungkan pelebaran spread sementara, bukan hanya basis akhir yang diharapkan.

Risiko Basis

Risiko basis adalah kemungkinan hubungan harga antara dua posisi yang dilindung nilai berubah secara tak terduga.

CFTC mendefinisikan risiko basis sebagai risiko pelebaran atau penyempitan tak terduga antara saat lindung nilai dibentuk dan saat dilepas.

Posisi spot dan Futures mungkin tidak saling mengimbangi dengan sempurna jika menggunakan acuan settlement atau ukuran kontrak yang berbeda.

Lindung nilai juga dapat menjadi tidak sesuai setelah memperhitungkan biaya, pengisian sebagian, distribusi token, pengali kontrak, atau perubahan agunan.

Risiko basis sangat penting ketika posisi harus ditutup sebelum Futures kedaluwarsa.

Risiko Utama Basis Trade Kripto

Risiko Eksekusi

Salah satu sisi trade dapat tereksekusi sementara sisi lainnya belum terisi, sehingga menimbulkan eksposur arah sementara.

Risiko Likuiditas

Menutup posisi spot atau derivatif berukuran besar dapat menggerakkan pasar dan mengurangi spread yang diharapkan.

Risiko Likuidasi

Posisi derivatif dapat dilikuidasi ketika kerugian sementara melampaui margin yang tersedia.

Risiko Funding

Funding perpetual dapat turun, berubah arah, atau menjadi lebih mahal daripada perkiraan.

Risiko Pinjaman

Mata uang kripto atau stablecoin yang dipinjam dapat menjadi lebih mahal, tidak tersedia, atau diminta kembali oleh pemberi pinjaman.

Risiko Agunan

Agunan dapat kehilangan nilai atau tidak lagi diterima meskipun basis trade yang mendasarinya tetap terlindung nilai.

Risiko Pihak Lawan

Kustodian, pemberi pinjaman, penyedia settlement, atau sistem trading dapat gagal mengembalikan aset atau memenuhi kewajibannya.

Risiko Settlement

Derivatif dapat diselesaikan berdasarkan indeks yang berbeda dari harga spot yang digunakan dalam lindung nilai.

Risiko Stablecoin

Stablecoin yang digunakan untuk penetapan harga, agunan, atau settlement dapat menyimpang dari nilai acuannya.

Risiko Operasional

Kesalahan perangkat lunak, gangguan jaringan, kehilangan kunci, order yang salah, dan pembatasan akun dapat mengganggu trade.

Risiko Regulasi

Aturan yang memengaruhi derivatif, kustodian, pinjaman, pajak, atau akses dapat berubah selama posisi terbuka.

Mengapa Basis Trade Tidak Bebas Risiko

Posisi spot dan Futures yang saling sesuai dapat mengurangi risiko arah harga tanpa menghilangkan semua risiko lainnya.

Margin dihitung secara terpisah dari hasil konvergensi akhir.

Pelebaran spread sementara dapat menimbulkan kerugian belum terealisasi yang besar di sisi derivatif.

Trader mungkin terpaksa menambah agunan atau menutup posisi sebelum spread berkonvergensi.

Aset yang disimpan di penyedia layanan berbeda juga dapat menjadi tidak dapat diakses saat krisis pasar.

Istilah arbitrase tidak boleh dianggap sebagai jaminan profit.

Cara Memantau Basis Kripto

Trader sebaiknya mencatat harga spot, harga derivatif, stempel waktu, jatuh tempo kontrak, indeks settlement, dan konvensi perhitungan secara tepat.

Basis saat ini sebaiknya dibandingkan dengan rentang historisnya sendiri, bukan dengan satu ambang universal.

Basis tahunan harus dihitung ulang saat kontrak mendekati kedaluwarsa.

Funding, biaya pinjaman, nilai agunan, persyaratan margin, dan biaya harus diperbarui secara berkelanjutan.

Posisi basis juga sebaiknya diuji dalam skenario tekanan dengan spread yang lebih besar dan likuiditas lebih rendah daripada yang baru-baru ini diamati.

Peringatan otomatis dapat membantu, tetapi tidak menjamin trader dapat mengeksekusi order saat pasar bergerak cepat.

Cara Membandingkan Peluang Basis

Gunakan konvensi perhitungan yang sama untuk setiap kontrak.

Bandingkan imbal hasil tahunan hanya setelah memperhitungkan jumlah hari tersisa secara tepat.

Kurangi perkiraan biaya, pembiayaan, kustodian, funding, slippage, dan pajak.

Tinjau indeks settlement dan tentukan apakah indeks tersebut sesuai dengan aset lindung nilai.

Hitung tambahan modal yang diperlukan selama pergerakan spread yang merugikan.

Basis yang dikutip lebih kecil dapat lebih menarik jika likuiditasnya lebih kuat, risiko operasionalnya lebih rendah, dan kebutuhan modalnya lebih kecil.

Kesalahan Umum dalam Menghitung Basis

Kesalahan umum adalah membandingkan perhitungan tunai dikurangi Futures dengan perhitungan Futures dikurangi tunai.

Kesalahan lain adalah melakukan annualisasi basis tanpa menggunakan jumlah hari yang benar hingga kedaluwarsa.

Beberapa trader menganggap Funding Rate perpetual sebagai imbal hasil tahunan yang dijamin.

Trader lain membandingkan harga yang dikutip dalam stablecoin berbeda tanpa menyesuaikan basis stablecoin.

Pengali kontrak juga dapat menyebabkan jumlah derivatif berbeda dari jumlah spot.

Menggunakan harga dari stempel waktu berbeda dapat menghasilkan basis yang tidak pernah benar-benar ada di pasar.

Mengabaikan biaya dan modal margin dapat mengubah trade yang tampak menguntungkan menjadi kerugian.

Basis vs. Spread

Spread adalah istilah umum untuk selisih antara dua harga, imbal hasil, suku bunga, atau instrumen terkait.

Basis adalah jenis spread tertentu yang melibatkan harga spot dan derivatif atau hubungan acuan lain yang ditetapkan.

Spread bid-ask adalah selisih antara harga beli dan jual terbaik yang tersedia.

Calendar spread adalah selisih antara kontrak Futures dengan jatuh tempo berbeda.

Spread ini dapat memengaruhi basis trade, tetapi tidak boleh dilaporkan sebagai basis spot-Futures itu sendiri.

Basis vs. Premi

Premi berarti satu harga berada di atas harga acuan yang dipilih.

Basis kripto positif sering disebut sebagai premi Futures.

Diskon adalah kondisi sebaliknya ketika derivatif diperdagangkan di bawah harga spot.

Istilah premi tidak menjelaskan konvensi perhitungan atau apakah nilainya telah diannualisasi.

Laporan yang jelas sebaiknya mencantumkan harga aktual, persentase, jatuh tempo, dan rumus.

Basis vs. Basis Poin

Satu basis poin adalah unit yang setara dengan seperseratus poin persentase.

100 Basis Poin = 1%

Basis tahunan 2% dapat dinyatakan sebagai 200 basis poin.

Basis poin mengukur perubahan atau selisih persentase, sedangkan basis trading menjelaskan hubungan antara harga spot dan derivatif.

Istilah yang mirip ini dapat menimbulkan kebingungan saat laporan menyebut basis naik 50 basis poin.

Basis vs. Cost Basis

Basis trading membandingkan harga pasar, sedangkan cost basis digunakan untuk mengukur investasi pemilik pada suatu aset untuk keperluan pajak atau akuntansi.

Trader dapat memiliki basis Futures positif sekaligus memiliki basis pajak yang sama sekali berbeda atas mata uang kripto yang dimiliki.

Basis trading berubah mengikuti pasar, sedangkan cost basis historis biasanya hanya berubah akibat akuisisi, pelepasan, dan penyesuaian lain yang diakui.

Kedua nilai tersebut harus dicatat secara terpisah.

Apa Itu Cost Basis Kripto?

Cost basis kripto adalah jumlah yang ditetapkan pada aset digital untuk menghitung keuntungan atau kerugian berdasarkan aturan pajak yang berlaku.

Publikasi IRS 551 secara umum mendefinisikan basis pajak sebagai jumlah investasi wajib pajak pada suatu properti untuk tujuan pajak.

Untuk aset digital yang dibeli dengan uang tunai, basis di Amerika Serikat umumnya mencakup uang tunai yang dibayarkan ditambah biaya transaksi yang memenuhi syarat untuk menyelesaikan pembelian.

FAQ aset digital IRS terkini mencakup panduan terbaru mengenai biaya akuisisi, pelepasan, pertukaran, layanan, hadiah, dan transfer wallet.

Perlakuan pajak berbeda-beda menurut yurisdiksi, aset, jenis transaksi, dan keadaan wajib pajak.

Rumus Cost Basis Kripto

Perhitungan pembelian sederhana menambahkan biaya akuisisi yang memenuhi syarat ke harga pembelian.

Cost Basis = Harga Pembelian + Biaya Transaksi Akuisisi yang Memenuhi Syarat

Pembeli yang membayar $10,000 untuk mata uang kripto dan $50 untuk biaya pembelian yang memenuhi syarat memiliki cost basis $10,050 dalam contoh sederhana ini.

Cost Basis = $10,000 + $50 = $10,050

Basis harus ditetapkan pada jumlah aktual yang diterima setelah mempertimbangkan detail transaksi.

Basis yang Disesuaikan dan Keuntungan atau Kerugian Kripto

Basis yang disesuaikan adalah basis awal setelah mengalami kenaikan atau penurunan yang diwajibkan oleh aturan pajak yang berlaku.

Keuntungan atau kerugian kena pajak umumnya dihitung dengan membandingkan jumlah realisasi dengan basis yang disesuaikan.

Keuntungan atau Kerugian = Jumlah Realisasi − Basis yang Disesuaikan

Jika aset digital dijual dengan jumlah realisasi $14,000 dan memiliki basis yang disesuaikan sebesar $10,050, keuntungannya adalah $3,950.

Keuntungan = $14,000 − $10,050 = $3,950

Periode kepemilikan dan jenis transaksi dapat memengaruhi klasifikasi hasilnya.

Cost Basis Kripto yang Diterima sebagai Pembayaran Layanan

Aset digital yang diterima sebagai pembayaran atas layanan dapat menimbulkan pendapatan biasa berdasarkan nilai pasar wajarnya saat diterima menurut aturan Amerika Serikat.

Basis umumnya sama dengan nilai pasar wajar yang dimasukkan dalam penghasilan.

Penjualan berikutnya dapat menimbulkan keuntungan atau kerugian terpisah yang dihitung dari basis tersebut.

Catatan sebaiknya mencantumkan waktu penerimaan, jumlah, nilai pasar, wallet, layanan yang diberikan, dan pelepasan selanjutnya.

Cost Basis Pertukaran Kripto ke Kripto

Menukar satu aset digital dengan aset digital lain yang berbeda secara material dapat dianggap sebagai pelepasan kena pajak berdasarkan panduan Amerika Serikat saat ini.

Aset yang dilepas dapat menghasilkan keuntungan atau kerugian berdasarkan basisnya yang disesuaikan dan jumlah realisasi.

Aset yang diperoleh mendapatkan basis baru yang ditentukan berdasarkan aturan yang berlaku untuk pertukaran tersebut.

Alokasi biaya transaksi dapat menjadi rumit karena suatu biaya mungkin berkaitan dengan aset yang dilepas, aset yang diperoleh, atau keduanya.

Hasil perangkat lunak pajak sebaiknya diperiksa berdasarkan catatan wallet dan transaksi asli.

Pelaporan Basis Aset Digital pada 2026

Aturan pelaporan broker di Amerika Serikat mulai diterapkan secara bertahap untuk pelaporan hasil bruto dari transaksi aset digital tertentu yang terjadi mulai 1 Januari 2025.

Berdasarkan panduan pelaporan broker aset digital IRS saat ini, pelaporan basis berlaku untuk transaksi tertentu yang tercakup dan dilakukan pada atau setelah 1 Januari 2026.

Formulir pajak mungkin tidak memuat informasi basis lengkap jika aset diperoleh di tempat lain, dipindahkan antardompet, atau diklasifikasikan sebagai aset yang tidak tercakup.

Wajib pajak tetap bertanggung jawab menyimpan catatan dan melaporkan keuntungan serta kerugian secara akurat meskipun suatu formulir tidak lengkap.

Catatan Basis Kripto

Catatan basis trading sebaiknya mencakup harga spot, harga Futures, jatuh tempo kontrak, konvensi perhitungan, funding, biaya, margin, dan data settlement.

Catatan basis pajak sebaiknya mencakup tanggal akuisisi, jumlah, nilai pembelian, biaya yang memenuhi syarat, perpindahan wallet, nilai pendapatan, pelepasan, dan ID transaksi.

Transfer antardompet milik sendiri harus mempertahankan basis historis yang berkaitan dengan unit yang dipindahkan.

Catatan yang hilang dapat mengakibatkan perhitungan keuntungan yang salah, basis ganda, atau asumsi tanpa dasar bahwa basisnya nol.

Catatan sebaiknya tetap disimpan meskipun aplikasi wallet, antarmuka protokol, atau akun trading sudah tidak tersedia.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apa definisi basis kripto yang paling sederhana?

Basis adalah selisih antara harga spot mata uang kripto dan harga kontrak derivatif terkait.

Apa rumus basis kripto?

Rumus kripto yang umum adalah harga Futures dikurangi harga spot.

Mengapa beberapa sumber menunjukkan tanda basis yang berlawanan?

Analisis komoditas tradisional sering menghitung harga tunai dikurangi harga Futures, sedangkan banyak trader kripto menghitung harga Futures dikurangi harga spot.

Apa itu basis kripto positif?

Basis positif berarti derivatif diperdagangkan di atas spot menurut konvensi umum Futures dikurangi spot.

Apa itu basis kripto negatif?

Basis negatif berarti derivatif diperdagangkan di bawah spot menurut konvensi umum Futures dikurangi spot.

Apa itu persentase basis?

Persentase basis adalah selisih harga spot-Futures dibagi dengan harga spot.

Apa itu basis tahunan?

Basis tahunan mengubah basis selama sisa masa kontrak menjadi perkiraan persentase tahunan.

Apakah basis tahunan sama dengan yield yang dijamin?

Tidak. Angka ini tidak memperhitungkan perubahan harga, pembiayaan, likuidasi, funding, biaya, pajak, dan risiko operasional.

Apa itu contango?

Contango adalah struktur pasar ketika harga Futures umumnya berada di atas harga spot atau meningkat pada tanggal kedaluwarsa yang lebih jauh.

Apa itu backwardation?

Backwardation adalah struktur pasar ketika harga Futures umumnya berada di bawah harga spot atau menurun pada tanggal kedaluwarsa yang lebih jauh.

Mengapa Futures kripto diperdagangkan di atas spot?

Beberapa penyebabnya adalah permintaan leverage, biaya pembiayaan, biaya kustodian, keterbatasan modal, dan ekspektasi pasar.

Mengapa Futures kripto diperdagangkan di bawah spot?

Beberapa penyebabnya adalah permintaan Short yang kuat, lindung nilai, batasan pinjaman, tekanan likuiditas, dan posisi bearish.

Apakah basis positif berarti harga kripto akan naik?

Tidak. Premi dapat menghilang akibat pergerakan harga Futures, harga spot, atau keduanya.

Apakah basis negatif berarti harga kripto akan turun?

Tidak. Basis negatif dapat menyempit meskipun harga spot naik.

Apa itu basis trade?

Basis trade menggunakan posisi spot dan derivatif yang berlawanan untuk mencari imbal hasil dari selisih harganya.

Apa itu cash-and-carry trade?

Strategi ini biasanya melibatkan pembelian mata uang kripto spot dan penjualan kontrak Futures bertanggal yang diperdagangkan dengan premi.

Apa itu reverse cash-and-carry?

Strategi ini biasanya melibatkan penjualan Short mata uang kripto spot yang dipinjam dan pembelian kontrak Futures yang didiskon.

Apakah basis trade kripto bebas risiko?

Tidak. Strategi ini memiliki risiko likuidasi, eksekusi, likuiditas, funding, pinjaman, kustodian, settlement, agunan, dan pihak lawan.

Mengapa basis trade market-neutral dapat dilikuidasi?

Posisi derivatif dapat mengalami kerugian mark-to-market sementara sebelum harga spot dan Futures berkonvergensi.

Apa yang terjadi pada basis saat Futures kedaluwarsa?

Futures bertanggal dan acuan settlement-nya umumnya berkonvergensi saat kedaluwarsa mendekat, meskipun perbedaan sementara dapat tetap terjadi.

Apa itu basis perpetual?

Basis perpetual adalah selisih harga antara derivatif perpetual dan acuan spot-nya.

Apa perbedaan basis dan funding?

Basis adalah selisih harga, sedangkan funding merupakan pembayaran berkala yang dimaksudkan untuk mendorong keselarasan harga perpetual dan spot.

Bisakah funding positif saat basis kecil?

Ya, karena funding dapat menggunakan pengamatan harga sebelumnya, komponen bunga, batas, dan rumus khusus kontrak.

Apa itu risiko basis?

Risiko basis adalah kemungkinan hubungan antara dua harga yang dilindung nilai berubah secara tak terduga.

Apa itu kurva basis?

Kurva basis membandingkan harga spot dengan kontrak Futures yang memiliki beberapa tanggal kedaluwarsa.

Apa itu calendar spread?

Calendar spread adalah selisih harga antara dua kontrak derivatif dengan jatuh tempo berbeda.

Apakah basis sama dengan spread bid-ask?

Tidak. Basis membandingkan spot dan derivatif, sedangkan spread bid-ask membandingkan harga beli dan jual yang tersedia di satu pasar.

Apakah basis sama dengan basis poin?

Tidak. Satu basis poin adalah seperseratus poin persentase.

Berapa basis poin dalam 2%?

Dua persen sama dengan 200 basis poin.

Apa itu cost basis kripto?

Cost basis kripto adalah jumlah yang ditetapkan pada aset digital untuk menghitung keuntungan atau kerugian kena pajak.

Bagaimana cost basis kripto yang dibeli dihitung?

Perhitungannya umumnya dimulai dari harga pembelian dan dapat mencakup biaya transaksi akuisisi yang memenuhi syarat berdasarkan aturan yang berlaku.

Apakah transfer wallet merupakan peristiwa cost basis baru?

Transfer antardompet milik orang yang sama umumnya mempertahankan basis historis, meskipun perlakuan biaya transaksi mungkin memerlukan analisis terpisah.

Apakah menerima kripto atas jasa menimbulkan basis?

Ya. Basis umumnya dapat sama dengan nilai pasar wajar yang dimasukkan dalam penghasilan berdasarkan aturan pajak yang berlaku.

Bisakah trade kripto ke kripto menimbulkan keuntungan kena pajak?

Ya. Menukar aset digital yang berbeda secara material dapat dianggap sebagai pelepasan kena pajak di yurisdiksi seperti Amerika Serikat.

Apakah setiap formulir pajak aset digital 2026 akan menunjukkan basis?

Tidak. Pelaporan basis bergantung pada apakah aset dan transaksi memenuhi aturan aset tercakup dan pelaporan broker yang berlaku.

Apa kesalahan terbesar dalam menghitung basis trading?

Kesalahan terbesar adalah tidak menyebutkan apakah perhitungan menggunakan Futures dikurangi spot atau spot dikurangi Futures.

Apa risiko terbesar basis trade?

Salah satu risiko utama adalah terpaksa menutup posisi atau mengalami likuidasi sebelum konvergensi harga yang diharapkan terjadi.

Apa yang harus diperiksa trader sebelum membuka basis trade?

Trader sebaiknya memeriksa settlement, jatuh tempo, funding, margin, likuiditas, pinjaman, agunan, biaya, kustodian, perlakuan pajak, dan skenario tekanan.

Kesimpulan

Dalam kripto, basis paling umum menjelaskan selisih harga antara mata uang kripto di pasar spot dan kontrak derivatif terkait.

Basis Futures dikurangi spot yang positif berarti derivatif diperdagangkan dengan premi, sedangkan basis negatif berarti derivatif diperdagangkan dengan diskon.

Basis tahunan membantu membandingkan kontrak dengan jatuh tempo berbeda, tetapi tidak mewakili yield investasi yang dijamin.

Futures bertanggal cenderung berkonvergensi dengan acuan settlement menjelang kedaluwarsa, sedangkan kontrak perpetual menggunakan pembayaran funding untuk mendorong keselarasan berkelanjutan dengan harga spot.

Strategi cash-and-carry dan reverse cash-and-carry berupaya menangkap basis sambil mengurangi eksposur terhadap arah pergerakan harga.

Trade ini tetap menghadapi risiko likuidasi, funding, pinjaman, settlement, stablecoin, likuiditas, kustodian, pihak lawan, operasional, dan pajak.

Basis juga dapat berarti basis pajak, yaitu jumlah yang digunakan untuk menghitung keuntungan atau kerugian saat aset digital dilepas.

Analisis basis yang akurat memerlukan rumus yang jelas, stempel waktu yang sesuai, detail kontrak yang benar, perkiraan biaya yang lengkap, kontrol risiko konservatif, dan catatan transaksi yang dapat diandalkan.