Basis Trade

Apa Itu Basis Trade dalam Kripto?

Basis trade adalah strategi trading yang berupaya memperoleh profit dari selisih harga aset kripto di pasar spot dan derivatif terkait, seperti kontrak Futures atau kontrak perpetual.

Dalam kripto, basis biasanya berarti selisih antara harga derivatif dan harga spot dari aset acuan yang sama.

Jika kontrak Futures Bitcoin diperdagangkan di atas harga spot Bitcoin, basis bernilai positif.

Jika kontrak Futures diperdagangkan di bawah harga spot, basis bernilai negatif.

Basis trade kripto klasik juga disebut cash-and-carry trade.

Dalam cash-and-carry trade, trader membeli aset spot dan menjual kontrak Futures secara bersamaan.

Tujuannya adalah menangkap spread ketika harga Futures bergerak mendekati harga spot saat settlement.

Riset BIS tentang crypto carry menjelaskan bahwa crypto carry merupakan imbal hasil dari membuka posisi Long di pasar spot sambil membuka posisi Short pada kontrak Futures.

Basis trade sering disebut market-neutral karena posisi Long spot dan posisi Short derivatif dapat mengimbangi sebagian besar pergerakan harga yang searah.

Namun, market-neutral bukan berarti bebas risiko.

Basis trade tetap dapat merugi akibat biaya, slippage, margin call, likuidasi, perubahan Funding Rate, risiko stablecoin, risiko kustodian, masalah settlement, dan kesalahan eksekusi.

Mengapa Basis Trade Penting dalam Kripto

Basis trade penting karena menunjukkan keterkaitan antara pasar spot kripto dan pasar derivatif.

Ketika trader sangat menginginkan eksposur Long dengan leverage, kontrak Futures atau perpetual kripto dapat diperdagangkan di atas harga spot.

Hal ini menciptakan basis positif yang mungkin ingin dimanfaatkan oleh trader cash-and-carry.

Ketika trader sangat menginginkan eksposur Short atau likuiditas mengalami tekanan, harga derivatif dapat diperdagangkan di bawah harga spot.

Hal ini menciptakan basis negatif dan mengubah profil risiko-imbal hasil strategi.

Riset BIS mencatat bahwa crypto carry dapat bernilai besar dan volatil dibandingkan carry pada banyak aset keuangan tradisional.

Hal ini penting karena basis yang besar dapat menarik modal arbitrase, hedge fund, market maker, dan trader individu berpengalaman.

Di saat yang sama, basis yang bertahan lama menunjukkan bahwa arbitrase tidak berlangsung tanpa hambatan.

Jika trading ini benar-benar mudah dan bebas risiko, arbitrageur akan segera menutup spread tersebut.

Kenyataannya, keterbatasan modal, aturan margin, risiko platform trading, aturan settlement, batasan kustodian, dan kendala regulasi dapat membuat basis tetap terbuka.

Karena itu, basis trade merupakan strategi trading sekaligus sinyal tentang struktur pasar.

Cara Kerja Basis Trade Kripto

Basis trade sederhana dimulai saat trader melihat bahwa kontrak Futures diperdagangkan di atas harga spot aset kripto yang mendasarinya.

Trader membeli aset spot.

Setelah itu, trader menjual kontrak Futures dengan nilai nosional yang sama.

Jika kontrak Futures diselesaikan pada atau mendekati harga spot, trader mungkin memperoleh spread awal setelah dikurangi biaya.

Sebagai contoh, anggap suatu aset kripto diperdagangkan pada harga 100 di pasar spot, sedangkan kontrak Futures yang akan kedaluwarsa nanti diperdagangkan pada harga 105.

Trader dapat membeli aset spot pada harga 100 dan membuka posisi Short pada kontrak Futures di harga 105.

Jika harga Futures bergerak mendekati harga spot saat settlement, trader berharap memperoleh selisih antara 105 dan 100.

Contoh ini tidak memperhitungkan biaya, funding, margin, pajak, pembiayaan, dan slippage.

Basis trade yang sesungguhnya harus memperhitungkan semua biaya tersebut.

Kedua sisi trade juga harus tetap terbuka hingga harga konvergen atau sampai trader menutup posisi.

Jika salah satu sisi trade gagal, trader dapat terekspos pada pergerakan pasar yang searah.

Basis Spot-Futures

Basis spot-Futures adalah selisih antara harga spot aset kripto dan harga kontrak Futures atas aset tersebut.

Basis positif berarti kontrak Futures diperdagangkan di atas harga spot.

Basis negatif berarti kontrak Futures diperdagangkan di bawah harga spot.

Basis positif umum terjadi ketika trader bersedia membayar premi untuk mendapatkan eksposur Long dengan leverage.

Basis negatif dapat muncul ketika tekanan pasar, permintaan lindung nilai, atau permintaan posisi Short mendorong harga Futures di bawah harga spot.

Basis dapat dinyatakan dalam nilai harga atau persentase tahunan.

Basis tahunan membantu membandingkan kontrak dengan jatuh tempo berbeda.

Spread lima persen selama satu bulan sangat berbeda dari spread lima persen selama satu tahun.

Annualisasi mengubah spread menjadi tingkat tahunan agar trader dapat membandingkan peluang.

Namun, basis tahunan dapat menyesatkan jika posisi tidak dapat dipertahankan dengan aman atau jika biaya berubah sebelum settlement.

Cash-and-Carry Trade

Cash-and-carry trade adalah bentuk basis trade kripto yang paling umum.

Trader membeli aset spot dan menjual kontrak Futures sebagai posisi berlawanan.

Aset spot merupakan sisi tunai.

Posisi Short Futures merupakan sisi carry.

Trader berupaya mempertahankan aset hingga spread menyempit atau kontrak Futures diselesaikan.

Trade ini dapat mengurangi eksposur terhadap arah pergerakan harga karena kerugian pada aset spot dapat diimbangi oleh keuntungan dari posisi Short Futures, dan keuntungan pada aset spot dapat diimbangi oleh kerugian dari posisi Short Futures.

Imbal hasil yang diharapkan terutama berasal dari basis, bukan dari menebak apakah harga aset akan naik atau turun.

Itulah sebabnya strategi ini sering disebut market-neutral.

Meski demikian, trader harus mengelola kedua sisi trade dengan cermat.

Jika posisi Short Futures dilikuidasi sementara aset spot tetap terbuka, trader mungkin akan memiliki posisi spot tanpa lindung nilai.

Reverse Cash-and-Carry Trade

Reverse cash-and-carry trade merupakan kebalikan dari cash-and-carry trade biasa.

Strategi ini dapat digunakan ketika kontrak Futures diperdagangkan di bawah harga spot.

Dalam versi sederhana, trader menjual atau meminjam aset spot, lalu membeli kontrak Futures.

Tujuannya adalah menangkap konvergensi ketika harga Futures yang didiskon bergerak mendekati harga spot saat settlement.

Strategi ini lebih sulit bagi banyak trader kripto karena melakukan Short pada aset spot dapat memerlukan pinjaman.

Pinjaman dapat berbiaya mahal, terbatas, atau tidak tersedia.

Tingkat bunga pinjaman dapat berubah cepat saat pasar mengalami tekanan.

Trader juga dapat menghadapi risiko penarikan pinjaman jika aset yang dipinjam harus dikembalikan lebih awal dari perkiraan.

Reverse basis trade dapat bermanfaat, tetapi biasanya memiliki kompleksitas operasional lebih tinggi daripada membeli spot dan membuka posisi Short Futures.

Sebaiknya, pemula memahami cash-and-carry trade biasa sebelum mempelajari reverse basis trade.

Basis Trade dengan Kontrak Perpetual

Basis trade juga dapat menggunakan kontrak perpetual sebagai pengganti Futures dengan tanggal kedaluwarsa tetap.

Kontrak perpetual tidak memiliki tanggal kedaluwarsa terjadwal.

Karena tidak kedaluwarsa, kontrak ini biasanya mengandalkan mekanisme Funding Rate untuk menjaga harganya tetap dekat dengan harga spot.

Pernyataan kebijakan CFTC tahun 2026 tentang kontrak perpetual membahas listing kontrak perpetual dan mencatat bahwa kontrak perpetual memiliki karakteristik khusus yang dapat berbeda-beda bergantung pada aset acuannya.

Dalam basis trade perpetual, trader dapat membeli spot dan membuka posisi Short pada kontrak perpetual.

Jika funding positif, pemegang posisi Short perpetual dapat menerima pembayaran funding dari pemegang posisi Long.

Jika funding berubah menjadi negatif, pemegang posisi Short perpetual dapat membayar funding.

Hal ini membuat basis trade perpetual berbeda dari basis trade Futures dengan tanggal kedaluwarsa tetap.

Imbal hasilnya tidak dikunci oleh satu tanggal settlement.

Imbal hasil bergantung pada Funding Rate, konvergensi harga, pemeliharaan posisi, margin, dan durasi trader mempertahankan trade.

Funding Rate

Funding Rate adalah pembayaran berkala antara trader Long dan Short di pasar kontrak perpetual.

Ketika harga perpetual berada di atas harga spot, funding sering kali positif dan trader Long dapat membayar trader Short.