Likuidasi

Apa Itu Likuidasi?

Likuidasi adalah penutupan, penjualan, atau pemindahan posisi kripto secara paksa ketika akun tidak lagi memenuhi persyaratan agunan atau margin.

Dalam trading kripto, likuidasi sering terjadi ketika posisi long atau short dengan leverage kehilangan terlalu banyak nilai. Platform kemudian menutup posisi secara otomatis untuk mencegah kerugian lebih lanjut.

Dalam pinjaman DeFi, likuidasi terjadi ketika nilai agunan peminjam turun terlalu rendah dibandingkan jumlah yang dipinjam.

Prinsip dasarnya adalah dana pinjaman atau eksposur dengan leverage harus didukung oleh agunan yang memadai.

Jika penyangga agunan terlalu kecil, posisi dapat dilikuidasi sebelum kerugian bertambah besar.

Panduan margin CME Group menjelaskan bahwa posisi Futures dapat dilikuidasi secara otomatis jika dana turun di bawah tingkat margin pemeliharaan.

Dalam kripto, likuidasi merupakan salah satu risiko terpenting bagi trader margin, trader Futures, pengguna kontrak perpetual, dan peminjam DeFi.

Cara Kerja Likuidasi dalam Kripto

Likuidasi dimulai ketika pengguna membuka posisi yang bergantung pada agunan, dana pinjaman, atau leverage.

Sistem memantau nilai posisi pengguna, agunan, profit dan loss yang belum terealisasi, serta persyaratan margin.

Jika pasar bergerak berlawanan dengan posisi pengguna, penyangga agunan akan menyusut.

Ketika akun turun di bawah tingkat yang disyaratkan, sistem dapat menutup sebagian atau seluruh posisi.

Untuk posisi long dengan leverage, likuidasi biasanya terjadi ketika harga aset turun terlalu jauh.

Untuk posisi short dengan leverage, likuidasi biasanya terjadi ketika harga aset naik terlalu jauh.

Untuk pinjaman DeFi, likuidasi biasanya terjadi ketika agunan tidak lagi cukup untuk menjamin utang dengan aman.

Likuidasi dalam Trading Margin

Trading margin memungkinkan pengguna meminjam dana atau menggunakan agunan untuk meningkatkan eksposur trading.

Hal ini dapat meningkatkan potensi keuntungan, tetapi juga meningkatkan potensi kerugian.

Jika nilai posisi turun, pengguna mungkin perlu menambah agunan atau mengurangi eksposur.

Panduan margin call FINRA menjelaskan bahwa margin call dapat terpicu ketika nilai akun turun, transaksi menyebabkan defisit margin, atau perusahaan menaikkan persyaratan margin pemeliharaan.

Dalam kripto, sistem margin dapat bergerak sangat cepat karena pasar beroperasi tanpa henti.

Pengguna mungkin hanya memiliki sedikit waktu untuk merespons saat volatilitas melonjak tajam.

Karena itu, risiko likuidasi margin perlu dipahami sebelum menggunakan dana pinjaman.

Likuidasi dalam Futures dan Kontrak Perpetual

Futures dan kontrak perpetual memungkinkan trader memperoleh eksposur terhadap pergerakan harga kripto tanpa harus memiliki aset dasarnya.

Trader dapat membuka kontrak long untuk memperoleh manfaat dari kenaikan harga atau kontrak short untuk memperoleh manfaat dari penurunan harga.

Posisi tersebut didukung oleh margin.

Jika kerugian membuat margin turun di bawah persyaratan margin pemeliharaan, likuidasi dapat terjadi.

Kontrak perpetual juga dapat mencakup pembayaran funding, yang dapat meningkatkan biaya seiring waktu.

Posisi dengan leverage tinggi memiliki harga likuidasi yang lebih dekat dengan harga masuk.

Artinya, pergerakan pasar yang kecil sekalipun dapat menutup posisi jika leverage terlalu tinggi.

Likuidasi dalam Pinjaman DeFi

Protokol pinjaman DeFi menggunakan likuidasi untuk melindungi pemberi pinjaman dan menjaga solvabilitas protokol.

Pengguna sering meminjam aset kripto dengan menyetor agunan yang nilainya lebih besar daripada jumlah yang dipinjam.

Jika nilai agunan turun atau nilai aset yang dipinjam naik, posisi dapat menjadi tidak aman.

Panduan likuidasi Aave menjelaskan bahwa likuidasi dapat terjadi ketika health factor peminjam turun di bawah 1.

Dokumentasi likuidasi Compound menjelaskan bahwa akun dapat menjadi rentan terhadap likuidasi ketika saldo pinjamannya melampaui batas yang ditetapkan berdasarkan faktor agunan likuidasi.

Dalam DeFi, likuidasi biasanya dilakukan oleh liquidator, bot, atau smart contract yang melunasi utang dan menerima agunan sesuai aturan protokol.

Proses ini membantu mencegah utang bermasalah, tetapi dapat merugikan peminjam.

Harga Likuidasi

Harga likuidasi adalah perkiraan harga pasar ketika suatu posisi dapat dilikuidasi.

Untuk posisi long dengan leverage, harga likuidasi biasanya berada di bawah harga masuk.

Untuk posisi short dengan leverage, harga likuidasi biasanya berada di atas harga masuk.

Harga likuidasi yang tepat bergantung pada leverage, mode margin, nilai agunan, margin pemeliharaan, biaya, funding, kerugian yang belum terealisasi, dan aturan platform.

Pengguna tidak sebaiknya menganggap harga likuidasi yang ditampilkan selalu tetap secara presisi dalam setiap situasi.

Biaya, pembayaran funding, perubahan agunan, dan volatilitas dapat mengubah ambang likuidasi sebenarnya.

Trader yang berhati-hati menjaga jarak penyangga yang lebar antara harga pasar saat ini dan harga likuidasi.

Posisi yang sangat dekat dengan likuidasi dapat ditutup akibat wick harga pasar yang normal.

Margin Pemeliharaan

Margin pemeliharaan adalah jumlah minimum ekuitas atau agunan yang diperlukan agar posisi tetap terbuka.

Jika ekuitas akun turun di bawah tingkat ini, risiko likuidasi mulai berlaku.

Panduan margin CME Group menjelaskan bahwa margin pemeliharaan adalah jumlah minimum yang harus dipertahankan dalam akun.

Dalam derivatif kripto, persyaratan margin pemeliharaan dapat berubah berdasarkan ukuran posisi, volatilitas aset, kondisi pasar, atau aturan risiko platform.

Posisi yang lebih besar mungkin memerlukan margin pemeliharaan lebih tinggi karena lebih sulit ditutup dengan aman.

Saat volatilitas meningkat, sistem risiko juga dapat menerapkan pendekatan yang lebih konservatif.

Pengguna perlu memahami margin awal dan margin pemeliharaan sebelum membuka posisi dengan leverage.

Margin Awal

Margin awal adalah agunan yang diperlukan untuk membuka posisi dengan leverage.

Margin awal merupakan jumlah awal yang mendukung trading.

Trader yang menggunakan leverage rendah menyetor margin lebih besar dibandingkan ukuran posisinya.

Trader yang menggunakan leverage tinggi menyetor margin lebih kecil dibandingkan ukuran posisinya.

Leverage yang lebih rendah memberi posisi ruang lebih besar sebelum likuidasi.

Leverage yang lebih tinggi mempersempit ruang tersebut dan meningkatkan kemungkinan penutupan paksa.

Margin awal membantu membuka posisi, sedangkan margin pemeliharaan menentukan apakah posisi dapat tetap terbuka.

Margin Call vs. Likuidasi

Margin call adalah peringatan atau permintaan untuk menambah dana, mengurangi eksposur, atau memulihkan ekuitas akun.

Likuidasi adalah tindakan paksa untuk menutup posisi atau menjual aset ketika posisi tidak lagi memenuhi persyaratan.

Dalam keuangan tradisional, investor terkadang mendapat waktu untuk memenuhi margin call.

Dalam kripto, likuidasi dapat terjadi secara otomatis dan cepat karena banyak sistem beroperasi secara real-time atau hampir real-time.

FINRA menjelaskan bahwa perusahaan tidak selalu diwajibkan untuk menerbitkan margin call sebelum menjual sekuritas dalam akun margin.

Pengguna kripto sebaiknya berasumsi bahwa likuidasi dapat terjadi tanpa periode peringatan yang cukup panjang.

Pendekatan paling aman adalah memantau risiko sebelum posisi mendekati ambang likuidasi.

Likuidasi Parsial

Likuidasi parsial berarti hanya sebagian posisi atau utang yang ditutup.

Langkah ini dapat mengurangi risiko sambil mempertahankan sebagian posisi tetap terbuka.

Beberapa sistem derivatif menggunakan likuidasi parsial untuk mengurangi ukuran posisi sebelum menutupnya sepenuhnya.

Beberapa protokol DeFi mengizinkan liquidator melunasi hanya sebagian utang dalam kondisi tertentu.

Panduan likuidasi Aave menjelaskan bahwa jumlah yang dilikuidasi dapat bergantung pada health factor dan ukuran posisi.

Likuidasi parsial mungkin tidak separah likuidasi penuh, tetapi tetap menimbulkan kerugian, biaya, dan pengurangan agunan.

Pengguna tidak sebaiknya mengandalkan likuidasi parsial sebagai rencana perlindungan.

Likuidasi Penuh

Likuidasi penuh berarti seluruh posisi atau utang ditutup.

Hal ini dapat terjadi ketika posisi mengalami kekurangan agunan yang parah atau aturan protokol mewajibkan penutupan penuh.

Likuidasi penuh dapat membuat pengguna tidak memiliki posisi terbuka dan hanya menyisakan saldo yang jauh lebih kecil.

Dalam pergerakan pasar ekstrem, likuidasi penuh dapat terjadi sebelum pengguna sempat bereaksi.

Dalam DeFi, likuidasi penuh dapat terjadi pada posisi kecil atau berisiko tinggi, bergantung pada aturan protokol.

Likuidasi penuh sering kali lebih merugikan daripada likuidasi parsial karena sepenuhnya mengeluarkan pengguna dari posisi tersebut.

Karena itu, pencegahan biasanya lebih baik daripada pemulihan.

Biaya dan Penalti Likuidasi

Biaya atau penalti likuidasi adalah biaya tambahan yang dikenakan ketika posisi dilikuidasi.

Dalam derivatif, biaya likuidasi dapat membantu menutup biaya eksekusi, dana asuransi, atau sistem risiko platform.

Dalam pinjaman DeFi, liquidator dapat menerima diskon atau bonus karena melunasi utang berisiko.

Panduan Aave menjelaskan bahwa liquidator melunasi utang atas nama peminjam dan menerima nilai agunan beserta bonus likuidasi.

Penalti likuidasi mendorong liquidator untuk bertindak cepat.

Penalti tersebut juga menambah kerugian peminjam atau trader.

Pengguna perlu memperhitungkan biaya dan penalti likuidasi saat menilai potensi kerugian dari posisi dengan leverage atau beragunan.

Health Factor

Health factor adalah metrik risiko DeFi yang menunjukkan tingkat keamanan posisi pinjaman.

Health factor yang lebih tinggi berarti penyangga agunan lebih besar.

Health factor yang lebih rendah berarti posisi semakin dekat dengan likuidasi.

Panduan Aave mendefinisikan health factor sebagai total nilai agunan dikalikan ambang likuidasi rata-rata tertimbang, lalu dibagi total nilai pinjaman.

Di Aave, posisi berisiko dilikuidasi ketika health factor turun di bawah 1.

Health factor dapat berubah ketika harga agunan bergerak, harga utang berubah, bunga terakumulasi, atau parameter agunan berubah.

Peminjam DeFi sebaiknya memantau health factor secara berkala, bukan hanya memeriksa harga token.

Loan-to-Value dan Ambang Likuidasi

Loan-to-value, atau LTV, membandingkan jumlah pinjaman dengan nilai agunan.

LTV yang lebih tinggi berarti peminjam memiliki penyangga keamanan yang lebih kecil.

LTV yang lebih rendah berarti utang didukung oleh agunan yang lebih besar.

Ambang likuidasi adalah titik ketika agunan tidak lagi dianggap cukup untuk mendukung pinjaman dengan aman.

Ambang likuidasi dapat berbeda antar aset karena masing-masing memiliki risiko volatilitas dan likuiditas yang berbeda.

Aset yang stabil dan likuid dapat memiliki ambang lebih tinggi dibandingkan aset yang volatil atau tidak likuid.

Peminjam perlu memahami LTV dan ambang likuidasi sebelum meminjam dengan agunan kripto.

Harga Oracle dan Likuidasi

Likuidasi DeFi sering kali bergantung pada harga oracle.

Oracle adalah sistem yang memasukkan data harga eksternal ke dalam aplikasi blockchain.

Jika oracle melaporkan bahwa nilai agunan turun, posisi pinjaman dapat menjadi rentan terhadap likuidasi.

Hal yang sama dapat terjadi jika oracle melaporkan bahwa nilai aset pinjaman naik.

Desain oracle penting karena harga yang keliru, terlambat, atau dimanipulasi dapat menyebabkan likuidasi yang tidak adil atau kerugian protokol.

Protokol DeFi yang kuat menerapkan kontrol risiko terhadap sumber oracle, frekuensi pembaruan, kedalaman pasar, dan pemilihan aset.

Pengguna perlu memahami bahwa likuidasi dapat terpicu oleh pergerakan harga oracle, bukan hanya oleh harga yang terlihat pada satu grafik.

Likuidasi Berantai

Likuidasi berantai terjadi ketika likuidasi paksa mendorong harga bergerak lebih jauh ke arah yang sama, sehingga memicu likuidasi tambahan.

Contohnya, jika banyak posisi long dengan leverage dilikuidasi saat harga turun, penjualan paksa dapat menambah tekanan pada pasar.

Tekanan itu dapat memicu harga likuidasi tambahan di bawah harga pasar.

Akibatnya, harga dapat turun dengan cepat disertai volatilitas tinggi.

Likuidasi berantai juga dapat terjadi ke arah atas ketika posisi short terpaksa ditutup saat harga melonjak tajam.

Peristiwa ini umum terjadi di pasar kripto dengan leverage tinggi.

Trader perlu lebih berhati-hati ketika Open Interest tinggi dan funding atau sentimen pasar condong ke satu arah.

Dana Asuransi dan Auto-Deleveraging

Beberapa sistem derivatif menggunakan dana asuransi untuk menutup kerugian ketika posisi yang dilikuidasi tidak dapat ditutup pada harga yang aman.

Jika pasar bergerak terlalu cepat, mesin likuidasi mungkin tidak sempat menutup posisi sebelum kerugian melampaui agunan pengguna.

Dana asuransi dapat membantu menutup kekurangan tersebut.

Jika kekurangannya terlalu besar, beberapa sistem dapat menerapkan Auto-Deleveraging atau aturan berbagi kerugian lainnya.

Aturan ini berbeda-beda tergantung platform dan produk.

Pengguna perlu membaca pengungkapan risiko sebelum trading derivatif dengan leverage.

Risiko likuidasi tidak hanya berkaitan dengan posisi pengguna sendiri, tetapi juga dengan cara platform trading menangani peristiwa pasar ekstrem.

Cara Menghindari Likuidasi

Langkah pertama untuk mengurangi risiko likuidasi adalah menggunakan leverage yang lebih rendah.

Langkah kedua adalah menyimpan agunan tambahan di akun atau posisi protokol.

Langkah ketiga adalah menggunakan order Stop-Loss sebelum harga likuidasi tercapai.

Langkah keempat adalah memantau Funding Rate, biaya bunga, volatilitas, dan berita pasar.

Langkah kelima adalah menghindari pinjaman yang terlalu dekat dengan LTV maksimum yang diizinkan.

Langkah keenam adalah melunasi sebagian pinjaman DeFi ketika health factor terlalu rendah.

Langkah ketujuh adalah menghindari penggunaan agunan yang volatil untuk utang besar, kecuali pengguna memahami risikonya.

Manfaat Sistem Likuidasi

Manfaat pertama sistem likuidasi adalah pengendalian risiko.

Sistem ini membantu mencegah kerugian melampaui nilai agunan.

Manfaat kedua adalah perlindungan bagi pemberi pinjaman di pasar pinjaman DeFi.

Likuidasi membantu memastikan dana pinjaman tetap didukung oleh agunan yang memadai.

Manfaat ketiga adalah disiplin pasar.

Pengguna yang menggunakan leverage tinggi atau meminjam secara agresif akan menghadapi konsekuensi otomatis ketika risiko menjadi terlalu besar.

Manfaat keempat adalah menjaga solvabilitas protokol.

Tanpa likuidasi, sistem pinjaman dan derivatif dapat lebih mudah menumpuk utang bermasalah.

Risiko Likuidasi

Risiko pertama adalah realisasi kerugian secara paksa.

Pengguna dapat kehilangan posisi meskipun harga kemudian pulih.

Risiko kedua adalah biaya atau penalti likuidasi.

Risiko ketiga adalah risiko wick pasar, ketika lonjakan atau penurunan harga singkat memicu likuidasi.

Risiko keempat adalah risiko oracle dalam DeFi.

Risiko kelima adalah risiko likuidasi berantai saat penggunaan leverage tinggi.

Risiko keenam adalah likuiditas yang buruk sehingga posisi ditutup pada harga yang tidak menguntungkan.

Risiko ketujuh adalah pengambilan keputusan emosional, ketika pengguna terlambat menambah agunan tanpa rencana yang jelas.

Kesalahpahaman Umum tentang Likuidasi

Salah satu kesalahpahaman umum adalah bahwa likuidasi hanya terjadi ketika pengguna kehilangan seluruh uangnya.

Faktanya, likuidasi dapat terjadi ketika akun tidak lagi memenuhi persyaratan margin atau agunan, meskipun masih ada sebagian nilai yang tersisa.

Kesalahpahaman lainnya adalah bahwa margin call selalu memberi pengguna waktu untuk memperbaiki masalah.

Dalam kripto, likuidasi dapat terjadi secara otomatis dan cepat.

Kesalahpahaman ketiga adalah bahwa order Stop-Loss selalu mencegah likuidasi.

Order Stop-Loss dapat gagal atau dieksekusi pada harga yang tidak menguntungkan saat volatilitas ekstrem atau likuiditas rendah.

Kesalahpahaman keempat adalah bahwa likuidasi DeFi dikendalikan oleh tim dukungan perusahaan.

Di banyak protokol DeFi, likuidasi bersifat permissionless dan dijalankan oleh bot, pengguna, atau smart contract sesuai aturan protokol.

FAQ

Apa arti likuidasi dalam kripto?

Likuidasi berarti posisi kripto dengan leverage atau beragunan ditutup, dijual, atau dipindahkan secara paksa karena tidak lagi memenuhi aturan margin atau agunan.

Apa yang menyebabkan likuidasi?

Likuidasi dapat disebabkan oleh pergerakan harga yang merugikan, penurunan nilai agunan, kenaikan nilai utang, biaya funding, bunga, persyaratan margin yang lebih tinggi, atau parameter risiko protokol.

Apa itu harga likuidasi?

Harga likuidasi adalah perkiraan tingkat harga ketika posisi dapat ditutup secara paksa jika agunan tidak lagi mencukupi.

Apakah posisi spot dapat dilikuidasi?

Posisi spot biasa tanpa leverage biasanya tidak dilikuidasi, kecuali digunakan sebagai agunan untuk pinjaman atau margin.

Apakah pinjaman DeFi dapat dilikuidasi?

Ya. Pinjaman DeFi dapat dilikuidasi ketika agunan tidak lagi cukup untuk menjamin jumlah pinjaman dengan aman sesuai aturan protokol.

Apa itu health factor?

Health factor adalah metrik risiko DeFi yang mengukur tingkat keamanan agunan dalam mendukung posisi pinjaman.

Apa yang terjadi setelah likuidasi?

Setelah likuidasi, sebagian atau seluruh posisi ditutup, utang mungkin dilunasi, agunan mungkin dijual, dan pengguna mungkin dikenai biaya atau penalti.

Bagaimana pengguna dapat menghindari likuidasi?

Pengguna dapat mengurangi leverage, menambah agunan lebih awal, melunasi utang, menggunakan Stop-Loss, memantau metrik risiko, dan menghindari pinjaman yang mendekati batas maksimum.

Apakah likuidasi selalu merugikan?

Likuidasi merugikan pengguna yang posisinya dilikuidasi, tetapi dapat melindungi pemberi pinjaman, protokol, dan sistem trading dari kerugian yang lebih besar.

Mengapa likuidasi berantai terjadi?

Likuidasi berantai terjadi ketika penutupan paksa mendorong harga bergerak lebih jauh dan memicu likuidasi tambahan ke arah yang sama.

Kesimpulan

Likuidasi merupakan mekanisme risiko utama dalam trading margin kripto, Futures, kontrak perpetual, dan pinjaman DeFi.

Likuidasi terjadi ketika posisi tidak lagi memiliki agunan atau margin yang cukup untuk tetap terbuka dengan aman.

Bagi trader dengan leverage, likuidasi dapat menutup posisi long atau short setelah pasar bergerak berlawanan.

Bagi peminjam DeFi, likuidasi dapat menjual atau memindahkan agunan ketika posisi pinjaman menjadi terlalu berisiko.

Sistem likuidasi membantu melindungi pemberi pinjaman, platform, dan protokol dari utang bermasalah, tetapi dapat menimbulkan kerugian serius bagi pengguna.

Konsep likuidasi terpenting meliputi margin pemeliharaan, harga likuidasi, health factor, LTV, ambang likuidasi, harga oracle, biaya, dan leverage.

Pengguna dapat mengurangi risiko likuidasi dengan menggunakan leverage lebih rendah, mempertahankan agunan tambahan, memantau posisi, melunasi utang lebih awal, dan menghindari pinjaman agresif saat pasar bergejolak.

Posisi tidak seharusnya dikelola hanya dengan berharap pasar akan pulih.

Dalam kripto, likuidasi dapat terjadi dengan cepat, secara otomatis, dan tanpa kesempatan kedua.

Cara paling aman untuk menghadapi risiko likuidasi adalah merencanakannya sebelum membuka posisi.