MEV (Miner Extractable Value)

Apa Itu MEV?

MEV adalah singkatan dari Miner Extractable Value, tetapi istilah yang lebih mutakhir adalah Maximal Extractable Value.

Istilah awalnya menggunakan kata “miner” karena pembahasan MEV pada masa awal berfokus pada blockchain Proof of Work, tempat miner membuat blok.

Saat ini, banyak komunitas kripto menggunakan istilah “maximal” karena produksi blok dapat melibatkan validator, block builder, relay, searcher, dan peserta lainnya, bukan hanya miner.

Sederhananya, MEV adalah nilai tambahan yang dapat diperoleh dengan mengubah urutan, penyertaan, atau pengecualian transaksi di dalam sebuah blok blockchain.

MEV dapat terjadi ketika produsen blok atau block builder melihat transaksi yang masih menunggu, lalu memilih cara menyusunnya demi memperoleh profit.

Contohnya, suatu transaksi dapat ditempatkan sebelum trading pengguna lain, setelah trading pengguna lain, atau di sekeliling trading pengguna lain.

Kemampuan ini dapat menghasilkan profit bagi pelaku yang canggih, tetapi juga dapat menyebabkan eksekusi yang lebih buruk, biaya lebih tinggi, dan hasil yang tidak adil bagi pengguna biasa.

Dokumentasi Ethereum tentang MEV menjelaskan MEV sebagai nilai yang diperoleh dari produksi blok di luar reward blok dan gas fee standar, dengan menyertakan, mengecualikan, atau mengubah urutan transaksi.

MEV paling sering dibahas dalam konteks Ethereum dan keuangan terdesentralisasi, tetapi konsep ini dapat muncul di blockchain mana pun yang urutan transaksinya memiliki nilai ekonomi.

Mengapa MEV Penting dalam Dunia Kripto

MEV penting karena transaksi blockchain tidak selalu diproses sesuai urutan yang diharapkan pengguna.

Ketika pengguna mengirimkan transaksi, transaksi tersebut sering kali masuk ke area tunggu publik sebelum dikonfirmasi secara on-chain.

Area tunggu ini umumnya disebut mempool.

Searcher, bot, validator, builder, dan pelaku lainnya dapat memantau transaksi yang masih menunggu dan mencari peluang yang menguntungkan.

Jika suatu trading berukuran besar akan menggerakkan harga token, bot dapat mencoba trading sebelum atau di sekitar transaksi tersebut.

Jika dua decentralized exchange menampilkan harga berbeda untuk aset yang sama, bot dapat mencoba memanfaatkan peluang arbitrase.

Jika posisi pinjaman hampir dilikuidasi, bot dapat bersaing untuk melakukan likuidasi dan memperoleh reward.

Aktivitas MEV tertentu dapat membuat pasar lebih efisien dengan menutup kesenjangan harga dan mengeksekusi likuidasi.

Aktivitas MEV lainnya dapat merugikan pengguna dengan meningkatkan slippage, biaya transaksi, dan membuat pengalaman trading menjadi lebih buruk.

Inilah sebabnya MEV menjadi salah satu topik terpenting dalam DeFi, keamanan blockchain, ekonomi validator, dan struktur pasar kripto.

Cara Kerja MEV

MEV berawal dari kelangkaan ruang blok.

Sebuah blok blockchain hanya dapat memuat transaksi dalam jumlah terbatas.

Ketika banyak pengguna ingin bertransaksi pada saat yang sama, ruang blok menjadi lebih bernilai.

Pengguna biasanya bersaing dengan membayar biaya transaksi, sedangkan pelaku tingkat lanjut bersaing dengan merancang strategi transaksi yang mengambil nilai dari aliran order.

Searcher dapat menemukan trading yang menguntungkan, mengemas beberapa transaksi menjadi satu bundle, lalu mengirimkannya kepada builder atau relay.

Builder dapat membuat blok lengkap yang berisi banyak transaksi dan mengirimkan blok tersebut kepada validator.

Validator dapat memilih proposal blok valid paling menguntungkan yang tersedia.

Proses ini dapat berlangsung sangat kompetitif karena banyak pelaku mungkin mencari peluang yang sama pada saat bersamaan.

Pemenangnya sering kali merupakan pelaku yang memiliki data lebih baik, infrastruktur lebih cepat, algoritma lebih kuat, aliran order privat yang lebih baik, atau hubungan yang lebih efektif dengan infrastruktur pembangunan blok.

Miner Extractable Value vs. Maximal Extractable Value

Miner Extractable Value merupakan nama MEV yang lebih lama.

Maximal Extractable Value adalah istilah modern dengan cakupan lebih luas.

Perubahan ini penting karena banyak blockchain besar kini menggunakan Proof of Stake, ketika validator mengusulkan atau mengesahkan blok, alih-alih miner memecahkan teka-teki Proof of Work.

Di Ethereum, peralihan ke Proof of Stake mengubah istilah yang digunakan untuk MEV karena validator, builder, relay, dan searcher menjadi bagian penting dari proses produksi blok.

Dokumentasi Proof of Stake Ethereum menjelaskan bahwa validator bertanggung jawab memeriksa blok dan terkadang membuat serta menyebarkan blok baru.

Karena itu, “maximal extractable value” biasanya lebih akurat daripada “miner extractable value” saat membahas Ethereum modern dan banyak jaringan Proof of Stake lainnya.

Namun, banyak pengguna masih mencari “Miner Extractable Value” karena istilah tersebut merupakan frasa awal dan masih umum digunakan dalam artikel lama, riset, serta materi edukasi kripto.

Jenis-Jenis MEV yang Umum

Arbitrase

Arbitrase merupakan salah satu bentuk MEV yang paling umum.

Arbitrase terjadi ketika aset yang sama diperdagangkan dengan harga berbeda di berbagai pool likuiditas atau pasar.

Searcher dapat membeli aset di tempat yang lebih murah dan menjualnya di tempat yang lebih mahal.

Hal ini dapat membantu menyelaraskan harga di berbagai pasar DeFi.

Namun, arbitrase juga dapat memicu persaingan ketat antarbots, yang dapat meningkatkan gas fee saat jaringan ramai.

Sandwich Attack

Sandwich attack adalah bentuk MEV yang merugikan dan menargetkan trading pengguna.

Dalam sandwich attack yang umum terjadi, bot menempatkan satu transaksi sebelum trading pengguna dan transaksi lainnya setelahnya.

Transaksi pertama menggerakkan harga sehingga merugikan pengguna.

Trading pengguna kemudian dieksekusi pada harga yang lebih buruk.

Transaksi kedua menutup posisi bot agar bot memperoleh profit.

Hal ini dapat meningkatkan slippage dan membuat trading di decentralized exchange lebih mahal bagi pengguna biasa.

Likuidasi

MEV likuidasi terjadi dalam protokol pinjaman ketika nilai agunan peminjam turun di bawah tingkat yang diwajibkan.

Liquidator dapat melunasi sebagian utang peminjam dan menerima agunan dengan diskon atau memperoleh reward likuidasi.

Proses ini dapat bermanfaat karena membantu protokol pinjaman tetap solven.

Namun, peluang likuidasi juga dapat memicu persaingan cepat antarbots dan perang penawaran gas.

Backrunning

Backrunning terjadi ketika bot menempatkan transaksi tepat setelah transaksi lain untuk memperoleh profit dari kondisi pasar yang baru.

Contohnya, swap besar dapat menciptakan perbedaan harga sementara di antara pool likuiditas.

Bot backrunning dapat mengambil selisih tersebut setelah swap besar dikonfirmasi.

Backrunning dapat lebih sedikit merugikan daripada sandwiching jika tidak memperburuk eksekusi transaksi pengguna awal.

Meski begitu, hal ini menunjukkan bagaimana urutan transaksi dapat menghasilkan nilai bagi pelaku yang bereaksi cepat.

Front-Running

Front-running terjadi ketika pelaku melihat transaksi yang masih menunggu, lalu menempatkan transaksinya sendiri sebelum transaksi tersebut.

Hal ini dapat merugikan ketika pelaku memanfaatkan niat pengguna yang terlihat untuk merugikan pengguna tersebut.

Front-running menjadi salah satu alasan sebagian pengguna memilih jalur transaksi privat, lelang batch, Limit Order, atau alat perlindungan MEV.

Siapa Saja yang Terlibat dalam MEV?

Searcher adalah pelaku khusus yang memindai blockchain dan transaksi tertunda untuk mencari peluang MEV yang menguntungkan.

Mereka dapat menggunakan bot, algoritma khusus, data privat, alat simulasi, dan infrastruktur berkecepatan tinggi.

Builder menyusun transaksi ke dalam blok dan berupaya membuat blok valid yang paling menguntungkan.

Validator mengusulkan blok dan membantu mengamankan jaringan Proof of Stake.

Relay dapat menghubungkan builder dan validator dalam sistem yang memisahkan pembangunan blok dari pengusulan blok.

Pengguna terdampak oleh MEV karena transaksi mereka dapat menciptakan peluang yang coba dimanfaatkan oleh pelaku lain.

Protokol juga terdampak karena MEV dapat memengaruhi desain likuiditas, desain lelang, keputusan tata kelola, dan pengalaman pengguna.

MEV bukan hanya masalah teknis.

MEV juga merupakan masalah ekonomi karena mengubah aliran nilai antara pengguna, bot, validator, builder, dan aplikasi.

MEV dan Pemisahan Proposer-Builder

Pemisahan proposer-builder, yang sering disebut PBS, adalah desain yang memisahkan peran membangun blok dari peran mengusulkan blok.

Tujuannya adalah mengurangi tekanan bagi validator untuk menjadi operator MEV yang sangat terspesialisasi.

Dalam model bergaya PBS, builder bersaing membuat blok bernilai tinggi, sementara validator dapat memilih dari penawaran blok tanpa harus membangun setiap blok sendiri.

Halaman roadmap Ethereum tentang pemisahan proposer-builder menjelaskan bahwa memisahkan pembangunan blok dari pengusulan blok dapat membantu mencegah validator individu kalah bersaing dengan pelaku yang lebih canggih.

PBS dapat membantu mendistribusikan pendapatan MEV secara lebih luas di antara validator.

PBS juga dapat memunculkan masalah baru karena pembangunan blok mungkin terkonsentrasi pada sejumlah kecil builder yang berpengaruh.

Artinya, PBS bukan solusi lengkap untuk MEV.

PBS merupakan perangkat struktur pasar yang dapat mengurangi beberapa masalah sekaligus memunculkan pertanyaan desain baru.

MEV-Boost

MEV-Boost adalah middleware yang mendukung salah satu bentuk pemisahan proposer-builder untuk Ethereum Proof of Stake.

Dokumentasi MEV-Boost menjelaskannya sebagai implementasi pemisahan proposer-builder yang memungkinkan validator mengakses blok dari pasar builder.

Dalam model ini, builder membuat blok dan mengajukan penawaran agar bloknya diusulkan.

Validator dapat memilih blok bernilai tinggi tanpa menjalankan strategi MEV yang kompleks secara pribadi.

Hal ini dapat meningkatkan reward validator, tetapi juga dapat menimbulkan ketergantungan pada pasar relay dan builder.

Bagi pengguna kripto, MEV-Boost penting karena menunjukkan bahwa ekosistem MEV Ethereum semakin terspesialisasi.

Produksi blok tidak lagi hanya bergantung pada satu validator yang memilih transaksi dari mempool publik.

Proses ini dapat melibatkan rangkaian searcher, builder, relay, dan validator yang bersaing memperebutkan ruang blok.

Dampak Positif MEV

MEV sering dibahas secara negatif, tetapi tidak semua MEV merugikan.

MEV tertentu membantu pasar DeFi berfungsi lebih baik.

Arbitrase dapat menyelaraskan kembali harga di berbagai pool likuiditas.

Likuidasi dapat membantu protokol pinjaman tetap solven ketika nilai agunan turun.

Backrunning terkadang dapat mengambil nilai yang tercipta dari suatu trading tanpa secara langsung memperburuk eksekusi pengguna awal.

Bentuk-bentuk MEV ini dapat meningkatkan efisiensi pasar jika berlangsung secara transparan dan kompetitif.

Masalahnya, MEV yang bermanfaat dan merugikan sering menggunakan infrastruktur serupa.

Visibilitas yang memungkinkan arbitrase bermanfaat juga dapat dimanfaatkan untuk sandwich attack yang merugikan.

Karena itu, industri kripto tidak hanya berfokus pada penghapusan MEV, tetapi juga pada pengurangan MEV yang merugikan dan peningkatan pemerataan distribusi MEV.

Dampak Negatif MEV

Dampak negatif MEV yang paling terlihat adalah eksekusi trading yang lebih buruk bagi pengguna.

Ketika pengguna menjadi sasaran sandwich attack, jumlah token yang diterima bisa lebih sedikit daripada yang diharapkan.

Dampak negatif lainnya adalah biaya transaksi yang lebih tinggi.

Bot yang bersaing memperebutkan peluang sama dapat mengajukan penawaran agresif untuk memperoleh ruang blok.

MEV juga dapat meningkatkan tekanan sentralisasi.

Pelaku dengan infrastruktur lebih cepat, aliran order privat yang lebih baik, dan strategi lebih canggih dapat memiliki keunggulan atas peserta yang lebih kecil.

Hal ini dapat menciptakan siklus berulang: builder dan searcher dengan koneksi terbaik menangkap lebih banyak nilai dan menjadi semakin sulit disaingi.

MEV juga dapat menimbulkan kekhawatiran terkait sensor jika block builder atau validator mengecualikan transaksi karena alasan ekonomi, regulasi, atau strategi.

Karena alasan tersebut, MEV sangat berkaitan dengan keadilan blockchain, desentralisasi, dan kepercayaan.

MEV dan Pengguna DeFi

Pengguna DeFi sangat terpapar MEV karena trading di decentralized exchange, posisi pinjaman, dan interaksi dengan pool likuiditas terlihat secara on-chain.

Swap token sederhana dapat mengungkap dampak harga, toleransi slippage, dan arah trading sebelum dikonfirmasi.

Jika transaksi terlihat publik sebelum dimasukkan ke dalam blok, searcher dapat memanfaatkan informasi tersebut.

Pengguna yang menetapkan batas slippage sangat tinggi mungkin lebih rentan terhadap sandwich attack.

Pengguna yang memperdagangkan token dengan likuiditas rendah juga dapat menghadapi risiko MEV yang lebih tinggi karena trading berukuran kecil sekalipun dapat lebih mudah menggerakkan harga.

Trading besar biasanya lebih menarik bagi bot MEV karena dapat memicu pergerakan harga yang lebih besar.

Karena itu, pengguna DeFi yang berhati-hati sering membagi trading besar, menggunakan Limit Order, meninjau pengaturan slippage, atau memakai alat yang dirancang untuk mengurangi MEV yang merugikan.

Cara Pengguna Mengurangi Risiko MEV

Pengguna dapat mengurangi risiko MEV dengan menetapkan batas slippage yang wajar.

Toleransi slippage yang lebih rendah dapat mempersempit peluang terjadinya sandwich attack.

Namun, pengaturan slippage yang terlalu rendah dapat menyebabkan transaksi gagal saat kondisi pasar volatil.

Pengguna juga dapat menghindari trading saat jaringan sangat padat, ketika persaingan gas dan aktivitas bot mungkin tinggi.

Trading besar terkadang dapat dibagi menjadi beberapa trading yang lebih kecil, tetapi hal ini harus dilakukan dengan hati-hati karena trading berulang dapat menimbulkan biaya dan sinyalnya sendiri.

Limit Order dapat membantu pengguna menghindari harga yang lebih buruk daripada yang diinginkan.

Alat pengiriman transaksi privat dapat mengurangi paparan terhadap mempool publik.

Lelang batch dan sistem berbasis intent juga dapat membantu meningkatkan eksekusi dengan mengubah cara trading dicocokkan.

Tidak ada metode yang dapat sepenuhnya menghilangkan risiko MEV.

Tujuannya adalah mengurangi dampak yang dapat dihindari dan memahami bagaimana transaksi akan diarahkan sebelum menandatanganinya.

MEV dan Wallet

Wallet berperan penting dalam pengalaman pengguna terkait MEV.

Sebelum transaksi ditandatangani, wallet dapat menampilkan perkiraan slippage, dampak harga, gas fee, dan detail perutean.

Pratinjau transaksi yang lebih baik dapat membantu pengguna memahami apakah trading kemungkinan akan dieksekusi pada harga yang wajar.

Beberapa wallet dan alat transaksi juga mendukung fitur perutean privat atau perlindungan MEV.

Pengguna tetap perlu membaca detail transaksi dengan saksama karena antarmuka wallet tidak dapat menjamin eksekusi yang sempurna.

Wallet yang baik dapat mengurangi kebingungan, tetapi tidak dapat menghilangkan volatilitas pasar, likuiditas yang buruk, atau risiko smart contract.

MEV dan Validator

Validator penting dalam MEV karena mereka berpartisipasi dalam pengusulan blok dan keamanan jaringan.

Dalam sistem Proof of Stake, validator dapat memperoleh reward dari tugas konsensus, biaya transaksi, dan nilai blok terkait MEV.

Validator yang menggunakan pasar builder dapat mengakses proposal blok bernilai lebih tinggi tanpa harus membangun blok itu sendiri.

Hal ini dapat meningkatkan pendapatan validator, tetapi juga menimbulkan tanggung jawab.

Validator harus mempertimbangkan keberagaman relay, ketahanan terhadap sensor, keberagaman klien, dan kesehatan jaringan.

Jika terlalu banyak validator mengandalkan infrastruktur yang sama, jaringan dapat menjadi lebih rentan.

Desain MEV yang sehat seharusnya mendukung desentralisasi, bukan mengarahkan seluruh nilai kepada segelintir pelaku yang berkuasa.

MEV dan Block Builder

Block builder adalah peserta khusus yang menyusun transaksi ke dalam blok.

Builder berupaya membuat blok valid dengan nilai tertinggi yang tersedia.

Nilai ini dapat berasal dari biaya transaksi biasa, bundle searcher, aliran order privat, dan strategi pembangunan blok lainnya.

Persaingan antarbuilder dapat meningkatkan efisiensi, tetapi juga menimbulkan risiko konsentrasi.

Jika hanya beberapa builder yang memenangkan sebagian besar blok, mereka dapat memperoleh pengaruh besar atas penyertaan dan urutan transaksi.

Karena itu, sentralisasi builder menjadi topik riset utama di komunitas Ethereum dan industri kripto secara luas.

Tantangan jangka panjangnya adalah mempertahankan persaingan dalam pembangunan blok sekaligus membatasi ekstraksi yang merugikan dan risiko sensor.

MEV dan Keadilan Pasar

MEV memunculkan pertanyaan sulit tentang keadilan pasar.

Di satu sisi, blockchain publik bersifat transparan dan pelaku canggih dapat menggunakan informasi publik untuk bersaing.

Di sisi lain, pengguna biasa mungkin tidak menyadari bahwa transaksi mereka yang masih menunggu dapat dimanfaatkan untuk merugikan mereka.

Secara teknis, suatu pasar dapat terbuka, tetapi tetap terasa tidak adil jika hanya bot canggih yang dapat bersaing secara efektif.

Hal ini sangat penting bagi DeFi karena pengguna mengharapkan akses yang transparan dan tanpa izin.

Jika MEV membuat trading terlalu mahal atau sulit diprediksi, pengguna dapat kehilangan kepercayaan pada pasar on-chain.

Sistem eksekusi yang lebih adil, perutean yang lebih baik, opsi transaksi privat, dan desain protokol yang lebih kuat dapat membantu mengurangi masalah ini.

MEV dan Desain Protokol

Desain protokol dapat meningkatkan ataupun mengurangi peluang MEV.

Automated market maker dengan pool yang terlihat dapat menciptakan peluang arbitrase dan sandwich.

Protokol pinjaman dengan bonus likuidasi dapat menciptakan MEV likuidasi.

Mekanisme pembaruan oracle dapat menciptakan peluang terkait waktu jika tidak dirancang dengan cermat.

Bridge dan sistem lintas blockchain dapat menciptakan MEV ketika perubahan status pada satu chain memengaruhi peluang di chain lain.

Desain protokol yang baik harus mempertimbangkan perilaku pengguna, bot, validator, dan builder dalam kondisi pasar yang sebenarnya.

Audit keamanan penting, tetapi desain ekonomi juga penting.

Smart contract dapat benar secara teknis, tetapi tetap menciptakan insentif yang merugikan.

MEV dan Aktivitas Lintas Blockchain

MEV semakin kompleks seiring aktivitas kripto tersebar di banyak blockchain, rollup, bridge, dan jaringan khusus aplikasi.

MEV lintas blockchain dapat terjadi ketika perbedaan harga atau perubahan status di berbagai chain menciptakan peluang profit.

Contohnya, token dapat diperdagangkan dengan harga berbeda di jaringan yang berbeda.

Transaksi bridge juga dapat mengungkap informasi yang menciptakan peluang di chain lain.

MEV lintas blockchain lebih sulit dikelola karena eksekusi bergantung pada beberapa sistem dengan waktu blok, aturan finalitas, biaya, dan asumsi keamanan yang berbeda.

Seiring berkembangnya ekosistem multichain, riset MEV perlu mempertimbangkan bukan hanya satu mempool atau satu set validator, melainkan jaringan pasar terhubung yang lebih luas.

Perlindungan MEV

Perlindungan MEV mengacu pada alat dan desain yang berupaya mengurangi ekstraksi transaksi yang merugikan.

Contohnya meliputi mempool privat, endpoint RPC terlindungi, lelang batch, mempool terenkripsi, sistem pengurutan yang adil, trading berbasis intent, dan perutean decentralized exchange yang lebih baik.

Perutean transaksi privat dapat menyembunyikan transaksi pengguna dari mempool publik sebelum dikonfirmasi.

Lelang batch dapat mengurangi keunggulan peserta yang lebih dahulu mengantre dengan mencocokkan banyak order sekaligus.

Mempool terenkripsi bertujuan menyembunyikan detail transaksi sampai keputusan pengurutan lebih sulit dimanfaatkan.

Sistem berbasis intent memungkinkan pengguna menyatakan hasil yang diinginkan, sementara solver bersaing untuk memberikan eksekusi terbaik.

Setiap pendekatan memiliki kompromi.

Beberapa solusi dapat mengurangi sandwich attack, tetapi menimbulkan asumsi kepercayaan, risiko sentralisasi, atau ketergantungan pada infrastruktur tertentu.

Pengguna sebaiknya memahami fungsi sebenarnya dari alat perlindungan sebelum mengandalkannya.

Apakah MEV Ilegal?

MEV bukan satu jenis perilaku tunggal, sehingga tidak dapat dinilai sebagai satu kategori hukum saja.

Beberapa bentuk MEV merupakan aktivitas pasar biasa, seperti arbitrase antarpool.

MEV tertentu dapat dianggap merugikan, manipulatif, atau tidak adil, bergantung pada fakta, yurisdiksi, dan metode yang digunakan.

Regulasi kripto masih terus berkembang dan perlakuan hukumnya dapat berbeda di setiap negara.

Pengguna dan developer tidak seharusnya berasumsi bahwa suatu strategi dapat diterima hanya karena secara teknis bisa dilakukan secara on-chain.

Integritas pasar, perlindungan konsumen, aturan penipuan, serta undang-undang sekuritas atau komoditas dapat menjadi relevan dalam beberapa kasus.

Pendekatan yang lebih bijak adalah memahami mekanisme teknis dan lingkungan hukum sebelum menjalankan strategi MEV.

Contoh MEV Sederhana

Bayangkan seorang pengguna ingin membeli token dalam jumlah besar dari pool decentralized exchange.

Transaksi tersebut cukup besar untuk mendorong harga token naik.

Sebuah bot melihat transaksi yang masih menunggu sebelum dikonfirmasi.

Bot membeli token lebih dahulu sehingga mendorong harganya naik.

Transaksi pengguna kemudian dieksekusi pada harga yang lebih buruk.

Setelah itu, bot menjual token pada harga yang lebih tinggi dan mengambil selisihnya.

Ini merupakan sandwich attack.

Pengguna mungkin tidak melihat bot secara langsung, tetapi menerima eksekusi yang lebih buruk karena transaksinya terlihat sebelum dikonfirmasi.

Contoh ini menunjukkan bahwa MEV bukan hanya masalah validator.

MEV berdampak langsung pada pengguna DeFi sehari-hari.

Mengapa MEV Tidak Dapat Dihilangkan Sepenuhnya

MEV tidak dapat dihilangkan sepenuhnya karena blockchain mengharuskan transaksi disusun berdasarkan urutan tertentu.

Setiap kali urutan transaksi menjadi penting, nilai ekonomi dapat muncul.

Jika satu transaksi memengaruhi harga atau status yang digunakan transaksi lain, pengurutan dapat menciptakan pihak yang menang dan kalah.

Meskipun mempool publik disembunyikan, pelaku masih dapat bersaing melalui aliran order privat, keunggulan latensi, atau hubungan langsung dengan builder.

Meskipun sandwich attack yang merugikan dikurangi, peluang arbitrase dan likuidasi tetap dapat muncul.

Tujuan yang realistis bukan menghapus seluruh MEV.

Tujuan yang realistis adalah mengurangi MEV yang merugikan, meningkatkan eksekusi pengguna, menjaga desentralisasi produksi blok, dan membuat ekstraksi nilai lebih transparan.

Kesalahpahaman Umum tentang MEV

Salah satu kesalahpahaman umum adalah bahwa MEV hanya berlaku bagi miner.

Dalam sistem Proof of Stake modern, validator, builder, searcher, dan relay dapat menjadi bagian dari rangkaian MEV.

Kesalahpahaman lainnya adalah bahwa semua MEV berdampak buruk.

MEV tertentu, seperti arbitrase dan likuidasi, dapat membantu pasar berfungsi.

Kesalahpahaman ketiga adalah bahwa MEV hanya berdampak pada trader besar.

Pengguna kecil juga dapat mengalami eksekusi yang buruk, terutama saat memperdagangkan aset dengan likuiditas rendah atau menetapkan toleransi slippage tinggi.

Kesalahpahaman keempat adalah bahwa perlindungan MEV menghilangkan semua risiko.

Perlindungan MEV dapat membantu, tetapi pengguna tetap menghadapi volatilitas harga, risiko likuiditas, risiko smart contract, dan risiko kegagalan transaksi.

FAQ

Apa kepanjangan MEV?

Awalnya, MEV merupakan singkatan dari Miner Extractable Value. Namun, istilah ini kini lebih umum disebut Maximal Extractable Value karena validator dan builder juga dapat memperoleh nilai dalam sistem blockchain modern.

Apa itu MEV secara sederhana?

MEV adalah profit tambahan yang dapat diperoleh dengan mengubah transaksi mana yang dimasukkan ke dalam blok dan urutan kemunculannya.

Apakah MEV selalu berdampak buruk?

Tidak. MEV tertentu dapat meningkatkan efisiensi pasar melalui arbitrase dan likuidasi, tetapi MEV yang merugikan dapat menyebabkan harga lebih buruk dan biaya lebih tinggi bagi pengguna.

Apa itu sandwich attack?

Sandwich attack adalah jenis MEV ketika bot melakukan trading sebelum dan setelah transaksi pengguna untuk memperoleh profit dari pergerakan harga yang disebabkan oleh trading pengguna tersebut.

Siapa yang memperoleh MEV?

MEV dapat diperoleh oleh searcher, builder, validator, liquidator, bot arbitrase, atau peserta lain yang terlibat dalam pengurutan transaksi dan produksi blok.

Bagaimana pengguna dapat mengurangi risiko MEV?

Pengguna dapat mengurangi risiko MEV dengan menetapkan batas slippage secara cermat, menghindari trading aset dengan likuiditas rendah, menggunakan Limit Order, mempertimbangkan jalur transaksi terlindungi, dan memahami eksekusi trading sebelum menandatanganinya.

Apakah MEV hanya ada di Ethereum?

Tidak. MEV dapat muncul di banyak blockchain dan rollup setiap kali urutan transaksi menciptakan nilai ekonomi.

Apa itu MEV-Boost?

MEV-Boost adalah perangkat lunak yang mendukung pemisahan proposer-builder dengan memungkinkan validator menerima blok dari pasar builder.

Apakah MEV dapat dihilangkan sepenuhnya?

Tidak. MEV tidak dapat dihilangkan sepenuhnya karena pengurutan transaksi merupakan bagian dasar dari operasi blockchain, tetapi MEV yang merugikan dapat dikurangi melalui desain dan alat perlindungan yang lebih baik.

Mengapa pengguna DeFi perlu memperhatikan MEV?

Pengguna DeFi perlu memperhatikannya karena MEV dapat memengaruhi harga swap, slippage, biaya transaksi, likuidasi, dan keadilan pasar on-chain secara keseluruhan.

Kesimpulan

MEV, yang awalnya disebut Miner Extractable Value dan kini lebih tepat disebut Maximal Extractable Value, merupakan salah satu konsep terpenting dalam struktur pasar kripto.

MEV menjelaskan bagaimana nilai dapat diperoleh dari pengurutan, penyertaan, dan pengecualian transaksi di dalam blok blockchain.

MEV berdampak pada trader DeFi, validator, block builder, searcher, protokol, wallet, dan desentralisasi jaringan blockchain dalam jangka panjang.

MEV tertentu dapat meningkatkan efisiensi pasar dengan mengoreksi perbedaan harga dan mendukung likuidasi.

MEV lainnya dapat merugikan pengguna melalui sandwich attack, front-running, biaya tinggi, dan eksekusi yang tidak adil.

Intinya, MEV bukan sekadar detail teknis.

MEV merupakan kekuatan ekonomi yang membentuk cara kerja pasar on-chain.

Pengguna kripto sebaiknya memahami MEV sebelum melakukan trading DeFi dalam jumlah besar, menetapkan toleransi slippage, menggunakan protokol pinjaman, atau memilih jalur transaksi.

Developer dan validator juga perlu memahami MEV karena hal ini memengaruhi desain protokol, desentralisasi, ketahanan terhadap sensor, dan keamanan jaringan.

Seiring berkembangnya kripto, perlindungan MEV, pengurutan yang adil, pemisahan proposer-builder, dan peningkatan eksekusi pengguna akan tetap menjadi topik utama bagi masa depan pasar blockchain.