Aset sintetis

Apa Itu Aset Sintetis dalam Kripto?

Aset sintetis adalah aset atau posisi keuangan berbasis blockchain yang mengikuti nilai aset lain tanpa mengharuskan pengguna memiliki aset dasar tersebut secara langsung.

Dalam kripto, aset sintetis dapat mengikuti harga Bitcoin, Ether, mata uang fiat, komoditas, indeks saham, sekumpulan token, aset dunia nyata, atau nilai referensi lainnya.

Kata “sintetis” berarti eksposurnya direkayasa.

Aset tersebut bukan aset dasar asli itu sendiri.

Melainkan, aset tersebut merupakan representasi native kripto yang berupaya mencerminkan pergerakan harga, payoff, atau perilaku ekonomi aset dasar.

Contoh sederhananya adalah token yang mengikuti nilai satu dolar AS tanpa menjadi dolar dalam rekening bank.

Contoh lainnya adalah posisi yang ditokenisasi dan naik atau turun mengikuti harga emas, indeks ekuitas, atau aset kripto.

Panduan Chainlink tentang aset sintetis dalam kripto menjelaskan aset sintetis sebagai instrumen on-chain yang memberikan eksposur terhadap nilai aset dasar tanpa kepemilikan langsung.

Dalam DeFi, aset sintetis biasanya dibuat melalui smart contract, agunan, oracle harga, aturan minting, aturan redemption, dan mekanisme likuidasi.

Aset ini penting karena dapat memperluas akses pasar, meningkatkan efisiensi modal, mendukung hedging, dan memungkinkan pengguna membangun strategi keuangan on-chain yang lebih fleksibel.

Aset ini juga berisiko karena bergantung pada kualitas agunan, akurasi oracle, likuiditas, keamanan smart contract, dan perlakuan regulasi.

Cara Kerja Aset Sintetis

Aset sintetis dimulai dengan aset referensi dasar atau nilai referensi.

Referensi ini dapat berupa aset kripto, mata uang fiat, komoditas, indeks, suku bunga, tingkat imbal hasil, atau nilai pasar terukur lainnya.

Sistem kemudian menciptakan aset atau posisi berbasis blockchain yang mengikuti referensi tersebut.

Sebagian besar sistem aset sintetis memerlukan agunan.

Agunan adalah nilai yang dikunci pengguna untuk mendukung aset sintetis atau posisi sintetis yang diterbitkan.

Jika aset sintetis memiliki agunan berlebih, pengguna harus menyetor nilai agunan yang lebih besar daripada nilai aset sintetis yang dibuat.

Agunan tambahan ini membantu melindungi sistem jika harga agunan turun atau harga aset sintetis naik.

Banyak sistem juga menggunakan oracle harga.

Oracle harga memasukkan data pasar eksternal ke blockchain agar smart contract dapat menghitung batas minting, nilai utang, likuidasi, dan redemption.

Dokumentasi Chainlink Data Feeds resmi menjelaskan bahwa data feed menyediakan data harga teragregasi untuk aplikasi smart contract.

Setelah sistem memiliki agunan dan data harga, sistem dapat menciptakan eksposur sintetis melalui token, posisi utang, vault, derivatif, atau pencatatan protokol.

Pengguna kemudian dapat menyimpan, memperdagangkan, menebus, membakar, atau menggunakan aset sintetis dalam aplikasi DeFi yang didukung.

Mengapa Aset Sintetis Penting dalam DeFi

Aset sintetis penting karena memisahkan eksposur ekonomi dari kepemilikan langsung.

Pengguna mungkin menginginkan eksposur terhadap suatu aset tanpa memegang aset itu sendiri.

Trader mungkin menginginkan eksposur terhadap harga komoditas tanpa keluar dari ekosistem kripto.

Pengguna DeFi mungkin menginginkan eksposur tokenisasi terhadap suatu indeks tanpa membeli setiap komponennya secara manual.

Protokol mungkin ingin membangun produk pinjaman, trading, atau hedging berdasarkan harga pasar eksternal.

Aset sintetis dapat memungkinkan hal ini melalui smart contract dan penyelesaian on-chain.

Dokumentasi smart contract Ethereum resmi menjelaskan bahwa smart contract adalah program yang diterapkan ke jaringan dan menjalankan aturan terprogram saat pengguna berinteraksi dengannya.

Ini adalah fondasi yang memungkinkan sistem aset sintetis menerapkan aturan minting, burning, agunan, dan likuidasi tanpa proses back-office tradisional.

Aset sintetis juga mendukung komposabilitas.

Komposabilitas berarti satu aplikasi DeFi dapat berinteraksi dengan aplikasi DeFi lain seperti blok penyusun.

Aset sintetis dapat digunakan untuk trading, pinjaman, penyediaan likuiditas, manajemen portofolio, produk terstruktur, dan strategi hedging jika didukung oleh protokol lain.

Fleksibilitas ini merupakan salah satu alasan aset sintetis dianggap sebagai primitif DeFi yang penting.

Aset Sintetis vs. Aset Riil

Aset riil adalah aset dasar itu sendiri.

Aset sintetis adalah representasi eksposur terhadap aset tersebut.

Jika pengguna memiliki ETH spot, pengguna memiliki ETH di blockchain.

Jika pengguna memiliki aset ETH sintetis, pengguna memiliki instrumen kripto yang bertujuan mengikuti harga atau payoff ETH.

Perbedaan ini penting karena risikonya berbeda.

Memiliki aset dasar menciptakan eksposur langsung terhadap harga aset tersebut dan risiko spesifik blockchain-nya.

Memiliki versi sintetis menambah risiko dari sistem sintetis.

Risiko tambahan ini dapat mencakup kegagalan agunan, kegagalan oracle, bug smart contract, kekurangan likuiditas, batas redemption, dan perubahan tata kelola.

Aset sintetis dapat mengikuti harga dengan baik dalam kondisi pasar normal, tetapi tetap dapat berperilaku berbeda saat kondisi pasar tertekan.

Pengguna tidak boleh menganggap aset sintetis identik dengan aset riil hanya karena grafiknya terlihat serupa.

Aset Sintetis vs. Aset Tokenisasi

Aset sintetis dan aset tokenisasi saling berkaitan, tetapi tidak sama.

Aset tokenisasi biasanya merepresentasikan klaim, kepentingan kepemilikan, atau hubungan hukum terhadap aset yang berada di luar blockchain.

Aset sintetis biasanya merepresentasikan eksposur harga tanpa kepemilikan langsung atas aset dasar.

Misalnya, obligasi tokenisasi dapat merepresentasikan kepentingan hukum dalam obligasi riil.

Aset sintetis yang menyerupai obligasi mungkin hanya mengikuti perilaku harga atau imbal hasil obligasi tanpa memberikan pemegangnya kepemilikan hukum atas obligasi tersebut.

Perbedaan ini sangat penting bagi pengguna.

Aset tokenisasi mungkin sangat bergantung pada kustodi, hak hukum, janji penerbit, dan struktur kepatuhan.

Aset sintetis mungkin lebih bergantung pada agunan, harga oracle, aturan smart contract, dan insentif pasar.

Keduanya dapat berisiko.

Keduanya memerlukan uji tuntas.

Pengguna harus memahami apakah token memberikan kepemilikan hukum, eksposur harga, hak redemption, hak tata kelola, atau hanya payoff berbasis smart contract.

Aset Sintetis vs. Derivatif

Aset sintetis berkaitan erat dengan derivatif.

Derivatif adalah instrumen keuangan yang nilainya bergantung pada aset dasar, indeks, atau tingkat referensi.

Futures, opsi, swap, dan contract for difference merupakan contoh derivatif yang umum dalam keuangan tradisional.

Sistematika pengetahuan akademis tentang aset sintetis dan derivatif DeFi menggambarkan aset sintetis DeFi sebagai analog derivatif tradisional karena nilainya berasal dari dan dipatok pada perubahan nilai aset dasar.

Perbedaannya adalah aset sintetis sering dikemas sebagai token blockchain atau posisi on-chain.

Hal ini dapat membuatnya dapat ditransfer, dikomposisikan, dan digunakan di berbagai protokol DeFi.

Beberapa aset sintetis adalah token sederhana yang mengikuti harga.

Yang lainnya adalah posisi derivatif kompleks dengan leverage, likuidasi, kedaluwarsa, pembayaran funding, atau aturan rebalancing.

Pengguna harus membaca desainnya dengan saksama karena istilah aset sintetis dapat mencakup banyak profil risiko yang berbeda.

Aset stabil sintetis dan token sintetis inverse berleverage bukanlah jenis risiko yang sama.

Aset Sintetis vs. Futures Sintetis

Aset sintetis adalah kategori yang lebih luas.

Futures sintetis adalah jenis eksposur sintetis yang lebih spesifik dan berupaya mereplikasi perilaku payoff seperti Futures.

Aset sintetis dapat mengikuti harga spot suatu aset.

Futures sintetis biasanya memberikan eksposur Long atau Short terhadap pergerakan harga di masa depan melalui logika margin, agunan, funding, atau penyelesaian.

Misalnya, token yang mengikuti harga emas dapat menjadi aset sintetis.

Posisi on-chain berleverage yang mendapatkan profit dari pergerakan harga emas di masa depan mungkin lebih mendekati Futures sintetis.

Keduanya menggunakan eksposur yang direkayasa.

Perbedaannya adalah Futures sintetis lebih langsung terkait dengan struktur trading derivatif.

Dalam sistem glosarium, “Aset Sintetis” harus diperlakukan sebagai konsep utama, sedangkan “Futures Sintetis” harus diperlakukan sebagai subtipe derivatif terkait.

Jenis-Jenis Aset Sintetis

Aset sintetis yang didukung kripto ditopang oleh agunan kripto seperti ETH, token terkait BTC, stablecoin, atau aset digital lain yang diterima.

Aset sintetis yang mengikuti fiat dirancang untuk mengikuti nilai mata uang seperti dolar AS atau euro.

Aset sintetis yang mengikuti komoditas dapat mengikuti harga emas, minyak, perak, atau komoditas lainnya.

Aset sintetis indeks dapat mengikuti sekumpulan aset kripto, token DeFi, aset dunia nyata, atau sektor pasar.

Aset sintetis inverse dirancang untuk bergerak berlawanan arah dengan aset referensi.

Aset sintetis berleverage dirancang untuk memperbesar pergerakan harga, yang meningkatkan potensi keuntungan dan potensi kerugian.

Aset sintetis imbal hasil dapat mengikuti atau merepresentasikan eksposur terhadap tingkat imbal hasil, reward staking, suku bunga pinjaman, atau aliran return lainnya.

Sintetis aset dunia nyata dapat mengikuti perilaku harga pasar keuangan eksternal tanpa langsung menokenisasi aset legal itu sendiri.

Setiap jenis memiliki pertimbangan risiko, likuiditas, agunan, dan regulasi yang berbeda.

Label “aset sintetis” saja tidak cukup untuk memahami produk.

Aset Sintetis Beragunan

Aset sintetis beragunan didukung oleh aset yang dikunci dalam smart contract atau sistem yang dikelola.

Pengguna menyetor agunan dan melakukan minting aset sintetis menggunakan agunan tersebut.

Jika nilai agunan tetap sehat, posisi dapat tetap terbuka.

Jika nilai agunan turun terlalu banyak, posisi dapat dilikuidasi.

Agunan berlebih umum digunakan karena harga kripto dapat bergerak tajam.

Misalnya, sistem dapat meminta agunan sebesar 150 USD untuk melakukan minting eksposur sintetis senilai 100 USD.

Tambahan 50 USD memberikan buffer terhadap volatilitas.

Jika nilai agunan turun di bawah ambang yang diperlukan, pelikuidasi dapat melunasi utang dan mengklaim agunan dengan diskon.

Hal ini melindungi sistem, tetapi dapat menimbulkan kerugian bagi pengguna.

Aset sintetis beragunan lebih mudah dipahami daripada beberapa desain tanpa agunan berlebih, tetapi tetap berisiko saat pasar volatil.

Aset Sintetis Berbasis Oracle

Banyak aset sintetis bergantung pada oracle karena blockchain tidak otomatis mengetahui harga off-chain.

Oracle adalah bridge antara data eksternal dan smart contract.

Untuk aset sintetis, data oracle dapat menentukan harga aset sintetis, nilai agunan, jumlah utang, kesehatan posisi, dan waktu likuidasi.

Halaman edukasi oracle blockchain Chainlink menjelaskan bahwa platform aset sintetis menggunakan oracle data untuk mematok nilai token pada aset dunia nyata, dan platform derivatif menggunakan oracle saat membuka dan menutup posisi.

Hal ini menjadikan desain oracle salah satu bagian terpenting dari keamanan aset sintetis.

Jika oracle terlambat, salah, dimanipulasi, atau tidak tersedia, sistem aset sintetis dapat menetapkan harga posisi secara keliru.

Penetapan harga yang salah dapat menyebabkan likuidasi tidak adil, redemption yang buruk, trading yang buruk, atau insolvensi protokol.

Pengguna harus memeriksa apakah sistem aset sintetis menggunakan sumber data yang andal, pelaporan terdesentralisasi, logika cadangan, ambang pembaruan, dan circuit breaker.

Aset sintetis hanya sekuat mekanisme yang menjaganya tetap selaras dengan harga referensinya.

Minting dan Burning Aset Sintetis

Minting berarti menciptakan aset sintetis baru.

Burning berarti memusnahkan aset sintetis.

Dalam sistem beragunan, pengguna dapat melakukan minting aset sintetis setelah menyetor agunan yang cukup.

Aset sintetis masuk ke suplai beredar dan dapat digunakan di pasar yang didukung.

Untuk menutup posisi, pengguna mungkin perlu membakar aset sintetis atau melunasi utang sintetis.

Burning mengurangi suplai dan dapat membantu membuka kembali agunan pengguna.

Model minting dan burning ini umum dalam DeFi karena memungkinkan suplai aset bertambah dan berkurang berdasarkan permintaan pengguna.

Namun, model ini bergantung pada manajemen agunan yang kuat.

Jika terlalu banyak aset sintetis dicetak dengan agunan yang lemah atau volatil, sistem dapat menjadi tidak stabil.

Jika pengguna tidak dapat membeli kembali atau membakar aset sintetis saat kondisi pasar tertekan, penutupan posisi dapat menjadi mahal.

Redemption dan Stabilitas Peg

Redemption adalah proses menukar aset sintetis kembali menjadi agunan, nilai penyelesaian, atau aset lain sesuai aturan sistem.

Stabilitas peg berarti aset sintetis tetap mendekati nilai referensi yang dituju.

Misalnya, aset dolar sintetis idealnya diperdagangkan mendekati satu dolar.

Jika diperdagangkan jauh di atas atau di bawah target, pengguna dapat kehilangan kepercayaan.

Stabilitas peg dapat didukung oleh arbitrase, redemption, aturan agunan, insentif, likuidasi, dan likuiditas pasar.

Jika aset sintetis diperdagangkan di bawah targetnya, pengguna dapat membelinya dengan harga murah dan menebusnya atau menggunakannya untuk melunasi utang jika sistem mengizinkannya.

Jika diperdagangkan di atas targetnya, pengguna dapat melakukan minting suplai baru dan menjualnya jika aturan agunan mengizinkannya.

Arus arbitrase ini dapat membantu memulihkan peg.

Namun, sistem peg dapat gagal saat kondisi pasar tertekan jika redemption diblokir, agunan runtuh, likuiditas menghilang, atau pengguna kehilangan kepercayaan.

Pengguna tidak boleh menganggap peg dijamin hanya karena token mengklaim mengikuti nilai referensi.

Likuiditas untuk Aset Sintetis

Likuiditas adalah kemampuan untuk membeli atau menjual aset tanpa menyebabkan perubahan harga yang besar.

Aset sintetis memerlukan likuiditas karena pengguna harus dapat masuk, keluar, melakukan minting, burning, redemption, atau hedging posisi secara efisien.

Aset sintetis dapat dirancang dengan baik secara teknis, tetapi tetap berisiko jika pasarnya tipis.

Likuiditas tipis dapat menyebabkan slippage.

Slippage adalah selisih antara harga eksekusi yang diharapkan dan harga eksekusi aktual.

Likuiditas rendah juga dapat menyulitkan arbitraseur menjaga aset sintetis tetap mendekati nilai referensinya.

Likuiditas dapat berasal dari automated market maker, liquidity pool, market maker, vault, insentif protokol, atau mekanisme redemption langsung.

Pengguna harus memeriksa volume trading, kedalaman pool, spread, kapasitas redemption, dan perilaku peg historis sebelum mengandalkan aset sintetis.

Aset sintetis yang tidak dapat dilepas saat kondisi pasar tertekan dapat menjadi jauh lebih berisiko daripada yang terlihat pada grafik harga normalnya.

Rasio Agunan dan Likuidasi

Rasio agunan membandingkan nilai agunan dengan nilai aset sintetis atau utang yang dibuat menggunakan agunan tersebut.

Rasio agunan yang lebih tinggi biasanya memberikan perlindungan lebih besar bagi sistem.

Rasio agunan yang lebih rendah dapat meningkatkan efisiensi modal, tetapi meningkatkan risiko likuidasi.

Likuidasi terjadi ketika agunan tidak lagi cukup untuk mendukung posisi sintetis dengan aman.

Selama likuidasi, sebagian atau seluruh agunan dapat dijual, disita, atau dialihkan untuk melunasi utang.

Likuidasi melindungi protokol, tetapi dapat merugikan pengguna.

Pasar kripto dapat bergerak cepat, sehingga posisi yang terlihat aman pada pagi hari dapat menjadi berisiko di hari yang sama.

Pengguna harus memahami persyaratan agunan awal, ambang pemeliharaan, penalti likuidasi, waktu pembaruan oracle, dan perilaku keeper.

Pengguna juga harus mengetahui apakah dapat menambahkan agunan saat kondisi pasar tertekan.

Leverage tinggi dan agunan yang volatil dapat membuat posisi aset sintetis sangat rentan.

Kasus Penggunaan Aset Sintetis

Kasus penggunaan pertama adalah akses pasar.

Aset sintetis dapat memberikan pengguna eksposur terhadap aset yang mungkin sulit diakses secara on-chain.

Kasus penggunaan kedua adalah hedging.

Trader dapat menggunakan aset Short sintetis atau eksposur inverse untuk mengurangi risiko penurunan dalam portofolio spot.

Kasus penggunaan ketiga adalah spekulasi.

Pengguna dapat mengekspresikan pandangan bullish atau bearish tanpa memiliki aset dasar secara langsung.

Kasus penggunaan keempat adalah diversifikasi portofolio.

Aset sintetis dapat membantu pengguna membangun eksposur terhadap berbagai kelas aset dari dompet kripto.

Kasus penggunaan kelima adalah komposabilitas DeFi.

Aset sintetis dapat digunakan dalam liquidity pool, pasar pinjaman, vault, dan strategi terstruktur jika didukung.

Kasus penggunaan keenam adalah efisiensi modal.

Beberapa sistem sintetis memungkinkan pengguna memperoleh eksposur sambil mempertahankan produktivitas agunan di tempat lain, meskipun hal ini meningkatkan kompleksitas.

Kasus penggunaan ketujuh adalah transfer risiko.

Pengguna dapat memindahkan risiko harga di antara peserta yang menginginkan jenis eksposur berbeda.

Aset Sintetis dalam Trading

Trader menggunakan aset sintetis untuk membangun posisi yang mungkin sulit atau mahal dibuat hanya dengan pasar spot.

Trader dapat memperoleh eksposur terhadap aset referensi tanpa membelinya secara langsung.

Trader juga dapat membuka Short pada aset melalui desain sintetis jika sistem mendukung eksposur inverse atau berbasis utang.

Aset sintetis dapat digunakan bersama analisis teknikal, pandangan makro, data on-chain, atau strategi nilai relatif.

Misalnya, trader mungkin yakin indeks kripto akan mengungguli satu token dan memilih eksposur indeks sintetis.

Trader lain mungkin menggunakan aset stabil sintetis untuk sementara keluar dari eksposur kripto yang volatil.

Trading aset sintetis memerlukan perhatian lebih dari sekadar arah harga.

Trader harus memahami likuiditas, perbedaan pelacakan, biaya, aturan agunan, risiko oracle, dan aturan redemption.

Pandangan pasar yang benar tetap dapat menyebabkan kerugian jika mekanisme sintetis gagal atau menjadi mahal digunakan.

Aset Sintetis dalam Hedging

Hedging berarti mengurangi risiko pada posisi yang sudah ada.

Aset sintetis dapat membantu melakukan hedging kepemilikan kripto, eksposur treasury, posisi liquidity pool, unlock token, atau pendapatan protokol.

Misalnya, pengguna yang memegang aset volatil dapat menggunakan aset sintetis inverse untuk mengurangi eksposur penurunan.

Treasure DAO dapat menggunakan eksposur sintetis untuk melakukan diversifikasi tanpa segera menjual aset treasury utamanya.

Penyedia likuiditas dapat menggunakan posisi sintetis untuk mengimbangi sebagian risiko harga dari pool.

Hedging tidak sempurna.

Hedging sintetis dapat gagal jika tidak mengikuti aset secara dekat.

Biaya funding, likuiditas, perubahan agunan, dan perbedaan oracle dapat mengurangi kualitas hedging.

Hedging juga dapat menciptakan risiko baru jika terlalu besar atau terlalu berleverage.

Pengguna harus mengukur hedging secara berkala alih-alih menganggapnya akan selalu berfungsi.

Aset Sintetis dan Stablecoin

Beberapa stablecoin dapat dipandang sebagai jenis aset sintetis karena bertujuan mengikuti nilai aset lain, biasanya mata uang fiat.

Namun, tidak semua stablecoin bekerja dengan cara yang sama.

Beberapa stablecoin didukung oleh cadangan yang dipegang penerbit.

Beberapa memiliki agunan berlebih berupa aset kripto.

Beberapa menggunakan mekanisme algoritmik atau hibrida.

Aset dolar sintetis dapat mengikuti USD melalui logika agunan dan smart contract, alih-alih memegang dolar secara langsung.

Hal ini dapat membuatnya berguna dalam DeFi, tetapi juga menciptakan risiko peg, agunan, oracle, dan redemption.

Pengguna tidak boleh menganggap setiap aset sintetis yang terlihat stabil sebagai aset yang aman.

Target yang stabil tidak sama dengan jaminan stabilitas.

Sejarah kripto menunjukkan bahwa mekanisme peg dapat gagal ketika agunan, likuiditas, atau kepercayaan gagal.

Aset Sintetis dan Eksposur Aset Dunia Nyata

Aset sintetis dapat memberikan eksposur harga terhadap aset dunia nyata tanpa langsung menokenisasi aset legal dasar.

Ini dapat mencakup komoditas, mata uang, suku bunga, indeks, atau referensi pasar lainnya.

Desain ini dapat berguna karena menghindari beberapa masalah kustodi yang terkait dengan kepemilikan langsung atas aset dunia nyata.

Namun, desain ini tidak secara otomatis menghindari masalah hukum, regulasi, atau data pasar.

Jika aset sintetis mengikuti sekuritas, komoditas, atau indeks yang diregulasi, produk tersebut tetap dapat menimbulkan pertanyaan hukum.

Jika feed harga salah atau tidak tersedia, eksposur sintetis dapat gagal.

Jika pasar tutup ketika pasar kripto tetap buka, penetapan harga dapat menjadi lebih sulit.

Misalnya, aset sintetis yang mengikuti indeks saham tradisional dapat menghadapi risiko khusus di luar jam pasar normal.

Pengguna harus memahami apakah mereka hanya memperoleh eksposur harga atau klaim hukum apa pun atas aset dunia nyata.

Dalam sebagian besar sistem sintetis, eksposur harga tidak berarti kepemilikan.

Aset Sintetis dan Manajemen Portofolio On-Chain

Aset sintetis dapat mendukung manajemen portofolio on-chain dengan memungkinkan pengguna membangun eksposur terdiversifikasi dari dompet kripto.

Portofolio dapat mencakup aset kripto, aset stabil sintetis, indeks sintetis, eksposur komoditas, atau instrumen hedging.

Hal ini dapat mengurangi kebutuhan untuk memindahkan dana di antara banyak sistem.

Hal ini juga dapat membuat strategi dapat diprogram melalui smart contract.

Misalnya, vault dapat melakukan rebalancing antar aset sintetis berdasarkan sinyal volatilitas atau tren.

Manajer risiko dapat menggunakan posisi Short sintetis untuk mengurangi eksposur saat kondisi pasar tertekan.

Pengguna dapat memegang aset sintetis seperti sekumpulan aset alih-alih mengelola banyak token terpisah.

Fleksibilitas ini kuat, tetapi membuat analisis risiko menjadi lebih sulit.

Portofolio yang terdiri dari aset sintetis mungkin memiliki ketergantungan tersembunyi pada agunan, oracle, liquidity pool, atau tata kelola protokol yang sama.

Diversifikasi menjadi lebih lemah jika semua aset bergantung pada titik kegagalan yang sama.

Manfaat Aset Sintetis

Manfaat pertama adalah akses pasar yang lebih luas.

Pengguna dapat mengakses eksposur harga terhadap aset yang mungkin tidak tersedia secara langsung di blockchain.

Manfaat kedua adalah efisiensi modal.

Pengguna dapat menciptakan eksposur melalui agunan alih-alih membeli aset dasar secara penuh.

Manfaat ketiga adalah komposabilitas.

Aset sintetis dapat diintegrasikan ke dalam alat DeFi seperti pinjaman, trading, vault, dan produk terstruktur.

Manfaat keempat adalah hedging.

Pengguna dapat mengurangi risiko tanpa menjual posisi spot sepenuhnya.

Manfaat kelima adalah transparansi ketika kontrak, agunan, dan transaksi terlihat secara on-chain.

Manfaat keenam adalah kemampuan pemrograman.

Smart contract dapat mengotomatiskan minting, burning, penyelesaian, dan pengendalian risiko.

Manfaat ketujuh adalah akses global jika tersedia secara legal.

Pengguna dengan wallet yang kompatibel dapat berinteraksi dengan aset sintetis yang didukung tanpa jam pasar tradisional.

Manfaat ini menjelaskan mengapa aset sintetis merupakan konsep DeFi yang penting.

Risiko Aset Sintetis

Risiko pertama adalah risiko agunan.

Jika agunan kehilangan nilai, sistem aset sintetis dapat menjadi tidak stabil.

Risiko kedua adalah risiko oracle.

Jika data harga salah, terlambat, atau dimanipulasi, pengguna dapat dilikuidasi secara tidak adil atau aset dapat salah harga.

Risiko ketiga adalah risiko smart contract.

Bug, eksploitasi, atau kontrol upgrade yang buruk dapat membahayakan agunan dan aset sintetis.

Risiko keempat adalah risiko likuiditas.

Pengguna mungkin tidak dapat keluar pada harga wajar saat kondisi pasar tertekan.

Risiko kelima adalah risiko peg.

Aset sintetis dapat diperdagangkan menjauh dari nilai referensi yang dituju.

Risiko keenam adalah risiko tata kelola.

Parameter protokol, jenis agunan, biaya, dan kontrol darurat dapat berubah.

Risiko ketujuh adalah risiko regulasi.

Aset sintetis dapat menyerupai derivatif, swap, sekuritas tokenisasi, atau produk teregulasi lainnya bergantung pada desain dan yurisdiksi.

Risiko kedelapan adalah kesalahan pengguna.

Pengguna dapat salah memahami representasi aset dan mengambil risiko lebih besar dari yang diperkirakan.

Manipulasi Oracle dan Aset Sintetis

Manipulasi oracle merupakan salah satu risiko paling serius bagi aset sintetis.

Jika aset sintetis bergantung pada harga eksternal, penyerang dapat berupaya memengaruhi sumber data.

Hal ini dapat terjadi ketika oracle membaca harga dari pasar tipis, pool dengan likuiditas rendah, atau data feed yang dirancang buruk.

Penyerang dapat mendorong harga referensi naik atau turun cukup lama untuk melakukan minting, redemption, likuidasi, atau trading pada nilai yang tidak adil.

Riset mengenai oracle DeFi tepercaya menyoroti pentingnya desain oracle, keandalan data, dan asumsi kepercayaan dalam keuangan terdesentralisasi.

Sistem aset sintetis yang baik biasanya berupaya mengurangi risiko ini melalui berbagai sumber data, harga berbobot waktu, agregasi, circuit breaker, dan logika likuidasi konservatif.

Namun, tidak ada desain oracle yang sempurna.

Pengguna harus memperlakukan risiko oracle sebagai bagian inti dari risiko aset sintetis, bukan sebagai detail teknis yang hanya perlu dipahami developer.

Risiko Smart Contract dan Tata Kelola

Risiko smart contract berasal dari kode.

Sistem aset sintetis dapat berisi kontrak kompleks untuk agunan, minting, burning, trading, redemption, likuidasi, dan tata kelola.

Bug di salah satu area tersebut dapat menimbulkan kerugian serius.

Risiko tata kelola berasal dari orang atau pemegang token yang dapat mengubah aturan sistem.

Beberapa protokol memungkinkan tata kelola menambahkan agunan baru, mengubah rasio agunan, menyesuaikan biaya, menjeda pasar, meng-upgrade kontrak, atau mengubah pengaturan oracle.

Kewenangan ini dapat membantu protokol merespons keadaan darurat.

Kewenangan ini juga dapat menciptakan asumsi kepercayaan.

Pengguna harus memeriksa apakah sistem dikendalikan oleh kode yang tidak dapat diubah, administrator multisignature, tata kelola token, dewan darurat, atau kontrak yang dapat di-upgrade.

Pengguna juga harus memeriksa riwayat audit, program bug bounty, riwayat insiden, dan pengungkapan risiko publik.

Transparansi smart contract membantu, tetapi transparansi tidak menjamin keamanan.

Risiko Regulasi Aset Sintetis

Aset sintetis dapat menimbulkan risiko regulasi karena mungkin memberikan eksposur terhadap aset atau pasar yang diregulasi di banyak yurisdiksi.

Aset sintetis yang mengikuti komoditas, sekuritas, indeks, mata uang, atau payoff derivatif dapat memicu pertanyaan hukum.

CFTC memperingatkan dalam peringatan risiko trading mata uang virtual bahwa pengguna harus memahami risiko produk mata uang virtual dan menghindari produk atau strategi yang tidak dipahami.

Peringatan ini relevan karena aset sintetis dapat rumit meskipun antarmuka pengguna terlihat sederhana.

Perlakuan regulasi dapat bergantung pada struktur produk, peran penerbit, tingkat desentralisasi, pemasaran, lokasi pengguna, aset referensi dasar, leverage, hak redemption, dan keterlibatan perantara.

Aset sintetis yang tersedia secara on-chain mungkin tetap dibatasi di wilayah tertentu.

Proyek mungkin memerlukan peninjauan hukum sebelum menawarkan aset sintetis kepada publik.

Pengguna tidak boleh menganggap bahwa akses melalui wallet berarti produk tersebut legal, sesuai, atau dilindungi di negaranya.

Risiko hukum dapat memengaruhi ketersediaan, likuiditas, pengungkapan, penegakan, dan desain protokol di masa depan.

Pertimbangan Pajak untuk Aset Sintetis

Aset sintetis dapat menimbulkan kompleksitas pajak.

Membeli, menjual, melakukan minting, burning, redemption, staking, pinjaman, atau menggunakan aset sintetis dapat menciptakan peristiwa kena pajak bergantung pada yurisdiksi.

Beberapa transaksi aset sintetis dapat diperlakukan seperti pelepasan aset kripto.

Beberapa dapat diperlakukan seperti keuntungan atau kerugian derivatif.

Beberapa dapat menghasilkan pendapatan, keuntungan modal, pendapatan usaha, atau kategori pajak lainnya bergantung pada pengguna dan hukum setempat.

Deposit agunan juga dapat memiliki perlakuan berbeda bergantung pada apakah kepemilikan berubah atau transaksi menciptakan utang.

Likuidasi dapat menciptakan kerugian terealisasi, keuntungan, biaya, atau peristiwa penyelesaian utang.

Pengguna harus menyimpan catatan hash transaksi, alamat wallet, stempel waktu, jumlah, nilai pasar wajar, biaya, pergerakan agunan, redemption, dan peristiwa likuidasi.

Perangkat lunak pajak dapat membantu, tetapi transaksi aset sintetis dapat sulit diklasifikasikan secara otomatis.

Pengguna dengan aktivitas aset sintetis yang signifikan sebaiknya berkonsultasi dengan profesional pajak berkualifikasi yang memahami aset digital dan derivatif.

Cara Mengevaluasi Aset Sintetis

Mulailah dengan mengidentifikasi aset referensi dasar.

Kemudian, periksa cara aset sintetis mengikuti nilai referensi.

Tinjau agunan yang mendukung aset tersebut.

Periksa apakah aset memiliki agunan berlebih, agunan kurang, bersifat algoritmik, atau didukung penerbit.

Tinjau desain oracle dan sumber datanya.

Periksa apakah pengguna dapat melakukan redemption aset dan dalam kondisi apa.

Tinjau likuiditas, volume trading, spread, dan perilaku peg historis.

Periksa apakah smart contract telah diverifikasi, diaudit, dapat di-upgrade, atau dikendalikan administrator.

Tinjau aturan likuidasi, rasio agunan, biaya, dan kontrol darurat.

Periksa pembatasan hukum dan perlakuan pajak untuk wilayah Anda.

Pahami apakah aset memberikan kepemilikan hukum, eksposur harga, eksposur utang, atau hanya hak penyelesaian berbasis protokol.

Jika desainnya terlalu sulit dipahami, risikonya mungkin terlalu tinggi untuk penggunaan kasual.

Kesalahan Umum dalam Menggunakan Aset Sintetis

Salah satu kesalahan umum adalah menganggap aset sintetis sama dengan aset dasar.

Aset emas sintetis tidak selalu merupakan klaim atas emas fisik.

Aset dolar sintetis tidak selalu merupakan deposit dolar di bank.

Kesalahan lainnya adalah mengabaikan risiko agunan.

Jika agunan gagal, aset sintetis dapat kehilangan stabilitas.

Kesalahan ketiga adalah mengabaikan risiko oracle.

Feed harga dapat gagal, terlambat, atau dimanipulasi.

Kesalahan keempat adalah menganggap peg dijamin.

Peg memerlukan insentif, likuiditas, dan kepercayaan terhadap mekanisme.

Kesalahan kelima adalah menggunakan aset sintetis dalam DeFi tanpa memahami persetujuan smart contract.

Kesalahan keenam adalah mengejar imbal hasil tinggi pada aset sintetis tanpa memahami asal imbal hasil tersebut.

Kesalahan ketujuh adalah mengabaikan konsekuensi hukum dan pajak.

Aset sintetis dapat terlihat seperti token sederhana, tetapi dapat berperilaku seperti instrumen keuangan kompleks.

Praktik Terbaik untuk Menggunakan Aset Sintetis

Baca dokumentasi protokol sebelum menggunakan aset sintetis.

Pahami apa yang diikuti aset tersebut dan apakah aset memberikan kepemilikan atau hanya eksposur harga.

Periksa kualitas agunan dan rasio agunan.

Tinjau sumber oracle dan perilaku pembaruannya.

Periksa likuiditas sebelum membuka posisi besar.

Gunakan transaksi uji dalam jumlah kecil sebelum memindahkan nilai yang signifikan.

Pantau stabilitas peg dan ketentuan redemption.

Berhati-hatilah dengan aset sintetis berleverage atau inverse.

Tinjau audit smart contract dan kontrol tata kelola.

Simpan catatan untuk pelaporan pajak.

Jangan menggunakan aset sintetis hanya karena imbal hasilnya terlihat tinggi.

Jangan menganggap antarmuka DeFi menjelaskan setiap risiko tersembunyi.

FAQ

Apa arti aset sintetis dalam kripto?

Aset sintetis dalam kripto adalah aset atau posisi on-chain yang mengikuti nilai aset lain tanpa memerlukan kepemilikan langsung atas aset dasar tersebut.

Apakah aset sintetis sama dengan aset riil?

Tidak, aset sintetis memberikan eksposur yang direkayasa, sedangkan aset riil adalah aset dasar yang sebenarnya.

Apakah aset sintetis sama dengan aset tokenisasi?

Tidak, aset tokenisasi dapat merepresentasikan klaim hukum atas suatu aset, sedangkan aset sintetis biasanya memberikan eksposur harga tanpa kepemilikan langsung.

Mengapa aset sintetis memerlukan oracle?

Banyak aset sintetis memerlukan oracle untuk memasukkan data harga eksternal ke on-chain untuk penetapan harga, minting, redemption, likuidasi, dan manajemen risiko.

Apa yang dapat diikuti oleh aset sintetis?

Aset sintetis dapat mengikuti aset kripto, mata uang fiat, komoditas, indeks, sekumpulan aset, imbal hasil, atau nilai referensi terukur lainnya.

Apakah aset sintetis dapat kehilangan peg-nya?

Ya, aset sintetis dapat diperdagangkan menjauh dari nilai targetnya jika likuiditas, agunan, data oracle, sistem redemption, atau kepercayaan pasar melemah.

Apakah aset sintetis digunakan dalam DeFi?

Ya, aset sintetis umumnya dikaitkan dengan DeFi karena dapat dicetak, diperdagangkan, diberi agunan, dan diintegrasikan melalui smart contract.

Apakah aset sintetis berisiko?

Ya, aset sintetis dapat melibatkan risiko agunan, risiko oracle, risiko smart contract, risiko likuiditas, risiko peg, risiko tata kelola, risiko pajak, dan risiko regulasi.

Apakah aset sintetis dapat digunakan untuk hedging?

Ya, aset sintetis dapat digunakan untuk melakukan hedging kepemilikan spot atau eksposur portofolio, tetapi hedging mungkin tidak sempurna.

Apakah pemula sebaiknya menggunakan aset sintetis?

Pemula harus berhati-hati karena aset sintetis dapat terlihat sederhana tetapi menyembunyikan risiko agunan, oracle, likuiditas, dan hukum yang kompleks.

Kesimpulan

Aset sintetis adalah instrumen native kripto yang memberikan eksposur terhadap aset, pasar, indeks, atau nilai referensi lain tanpa memerlukan kepemilikan langsung atas aset dasar.

Aset ini merupakan konsep DeFi utama karena menggabungkan smart contract, agunan, oracle, aturan minting, sistem redemption, dan trading on-chain menjadi eksposur keuangan yang dapat diprogram.

Aset sintetis dapat memperluas akses pasar, mendukung hedging, meningkatkan konstruksi portofolio, dan memungkinkan jenis strategi DeFi baru.

Aset ini dapat mengikuti aset kripto, mata uang fiat, komoditas, indeks, sekumpulan aset, imbal hasil, atau nilai terukur lainnya.

Namun, aset sintetis tidak sama dengan aset riil yang diikutinya.

Aset ini menambah risiko dari desain agunan, akurasi oracle, stabilitas peg, keamanan smart contract, likuiditas, tata kelola, pajak, dan regulasi.

Aset sintetis dapat bekerja dengan baik dalam kondisi normal, tetapi berperilaku berbeda saat kondisi pasar tertekan.

Pendekatan paling aman adalah memahami mekanismenya sebelum menggunakan aset tersebut.

Pengguna harus mengetahui apa yang diikuti aset sintetis, bagaimana aset tersebut didukung, bagaimana aset dapat ditebus, seberapa likuid aset tersebut, dan apa yang terjadi jika sistem gagal.

Dalam konteks glosarium kripto, aset sintetis paling tepat dipahami sebagai eksposur on-chain yang dapat diprogram.

Aset ini menunjukkan bagaimana DeFi dapat menciptakan kembali dan merancang ulang instrumen keuangan tradisional, tetapi juga menunjukkan mengapa transparansi, manajemen risiko, dan edukasi pengguna sangat penting.