Synthetic Futures

Apa Itu Synthetic Futures dalam Kripto?

Synthetic futures adalah posisi kripto bergaya derivatif yang menciptakan eksposur harga seperti Futures tanpa selalu menggunakan kontrak Futures tradisional.

Dalam kripto, synthetic futures dapat dibangun melalui smart contract, pool jaminan, harga berbasis oracle, logika kontrak perpetual, eksposur tokenisasi, posisi terstruktur, atau kombinasi aktivitas spot dan lending.

Kata “synthetic” berarti posisi tersebut direkayasa untuk meniru payoff instrumen lain.

Kata “futures” mengacu pada eksposur yang berperilaku seperti kontrak yang terkait dengan pergerakan harga masa depan aset dasar.

Posisi synthetic futures dapat memungkinkan trader mendapatkan eksposur Long atau Short terhadap Bitcoin, Ether, aset kripto lain, indeks, referensi komoditas, atau pasar lain tanpa memegang aset dasar secara langsung.

Pengantar Futures CME Group resmi menjelaskan bahwa Futures adalah kontrak yang digunakan pelaku pasar untuk mengelola atau mengambil risiko harga dari waktu ke waktu.

Synthetic futures menerapkan gagasan umum tersebut dengan cara yang lebih fleksibel dan native untuk kripto.

Alih-alih hanya mengandalkan kontrak standar yang diperdagangkan pada tempat Futures tradisional, synthetic futures dapat menggunakan smart contract dan jaminan untuk menciptakan kembali eksposur ekonomi yang serupa secara on-chain atau melalui produk kripto terstruktur.

Hal ini membuat synthetic futures bermanfaat untuk spekulasi, hedging, efisiensi modal, dan desain strategi DeFi.

Namun, synthetic futures juga dapat kompleks, menggunakan leverage, bergantung pada oracle, dan berisiko.

Cara Kerja Synthetic Futures

Sistem synthetic futures biasanya dimulai dengan aset dasar atau harga referensi.

Aset dasar dapat berupa Bitcoin, Ether, indeks kripto, pair stablecoin, keranjang token, atau pasar terukur lainnya.

Sistem kemudian menggunakan jaminan untuk mendukung eksposur sintetis.

Jaminan dapat berupa stablecoin, aset kripto, liquid staking token, aset tokenisasi, atau aset lain yang diterima dan ditetapkan oleh platform atau smart contract.

Sistem menghitung profit dan kerugian berdasarkan pergerakan harga referensi.

Jika pengguna membuka posisi Long sintetis, pengguna memperoleh manfaat ketika harga referensi naik.

Jika pengguna membuka posisi Short sintetis, pengguna memperoleh manfaat ketika harga referensi turun.

Posisi dapat diselesaikan melalui perubahan saldo jaminan, token sintetis yang dicetak, pembayaran funding, aturan likuidasi, atau pencatatan smart contract.

Ikhtisar derivatif DeFi Chainlink menjelaskan bahwa derivatif DeFi seperti Futures, opsi, dan aset sintetis memperoleh nilai dari aset dasar dan dapat dieksekusi melalui smart contract menggunakan harga berbasis oracle.

Inilah gagasan inti di balik banyak desain synthetic futures kripto.

Trader tidak perlu memegang aset dasar secara langsung karena posisi melacak hasil ekonomi melalui mekanisme derivatif.

Mengapa Synthetic Futures Penting dalam Kripto

Synthetic futures penting karena pasar kripto bersifat global, volatil, dan aktif setiap hari.

Trader sering menginginkan eksposur yang fleksibel tanpa memindahkan aset dasar dalam jumlah besar.

Pemegang aset mungkin ingin melakukan hedging terhadap risiko penurunan tanpa menjual token spot.

Trader mungkin ingin memiliki eksposur Short terhadap token yang sulit dipinjam di pasar spot.

Pengguna DeFi mungkin menginginkan eksposur harga melalui smart contract yang dijaminkan, alih-alih order book tradisional.

Protokol mungkin ingin menawarkan eksposur pasar kepada pengguna tanpa memegang kustodi aset dasar.

Synthetic futures dapat mendukung tujuan ini dengan memisahkan eksposur harga dari kepemilikan aset secara langsung.

Pemisahan ini kuat karena trader dapat mengekspresikan pandangan pasar menggunakan jaminan dan logika kontrak, alih-alih membeli atau menjual aset itu sendiri.

Hal ini juga berisiko karena trader bergantung pada mekanisme sintetis yang berfungsi dengan benar.

Jika oracle gagal, jaminan tidak mencukupi, likuiditas menghilang, atau logika likuidasi rusak, eksposur sintetis dapat berperilaku sangat berbeda dari payoff seperti Futures yang diharapkan.

Synthetic Futures vs. Futures Tradisional

Futures tradisional adalah kontrak standar yang diperdagangkan melalui pasar Futures teregulasi dan memiliki spesifikasi kontrak yang ditentukan.

Spesifikasi ini dapat mencakup ukuran kontrak, metode penyelesaian, tanggal kedaluwarsa, tick size, aturan margin, dan pengaturan kliring.

Materi edukasi Futures CME Group menjelaskan bahwa kontrak Futures distandardisasi dan diperdagangkan pada bursa Futures.

Synthetic futures lebih fleksibel karena mungkin tidak distandardisasi dengan cara yang sama.

Posisi synthetic futures dapat dibuat melalui smart contract, derivatif tokenisasi, posisi DeFi terstruktur, atau strategi trading gabungan.

Futures tradisional sering mengandalkan kliring terpusat dan buku aturan bursa.

Synthetic futures sering mengandalkan aturan jaminan, kode smart contract, harga oracle, mekanisme likuidasi, dan governance protokol.

Futures tradisional dapat memiliki tanggal kedaluwarsa tetap.

Synthetic futures dapat memiliki kedaluwarsa, perpetual, rolling, tokenisasi, atau diseimbangkan ulang secara dinamis.

Perbedaan utamanya adalah Futures tradisional merupakan kontrak formal, sedangkan synthetic futures menciptakan kembali eksposur seperti Futures melalui struktur keuangan yang direkayasa.

Synthetic Futures vs. Perpetual Futures

Perpetual Futures adalah jenis kontrak derivatif yang biasanya tidak memiliki tanggal kedaluwarsa tetap.

Kontrak ini umum dalam kripto karena trader dapat mempertahankan eksposur Long atau Short selama persyaratan margin terpenuhi.

Synthetic futures dapat dirancang untuk berperilaku seperti Perpetual Futures, tetapi keduanya tidak selalu sama.

Kontrak Perpetual Futures biasanya mencakup pembayaran Funding yang membantu menjaga harga kontrak tetap dekat dengan harga spot aset dasar.

Posisi synthetic futures dapat menggunakan pembayaran Funding, tetapi juga dapat menggunakan penyelesaian oracle, pencatatan jaminan, pencetakan token, atau valuasi berbasis indeks.

Sederhananya, semua Perpetual Futures dapat dipandang sebagai derivatif seperti Futures, tetapi tidak semua synthetic futures merupakan kontrak perpetual standar.

Synthetic futures adalah gagasan yang lebih luas.

Perpetual Futures adalah salah satu implementasi umum dari eksposur berkelanjutan seperti Futures.

Memahami perbedaan ini membantu pengguna menghindari asumsi bahwa setiap produk synthetic futures memiliki aturan Funding, likuidasi, dan penyelesaian yang sama.

Synthetic Futures vs. Aset Sintetis

Aset sintetis adalah aset berbasis token atau kontrak yang melacak harga aset lain.

Posisi synthetic futures secara lebih khusus dirancang untuk menciptakan eksposur Long atau Short seperti Futures terhadap pergerakan harga di masa depan.

Sistematika pengetahuan tentang aset sintetis dan derivatif akademis menggambarkan aset sintetis dalam DeFi sebagai pengaturan keuangan yang memperoleh nilai dari dan dipatok pada fluktuasi nilai aset dasar.

Aset sintetis mungkin hanya melacak harga spot suatu aset.

Posisi synthetic futures dapat mencakup leverage, margin, Funding, kedaluwarsa, likuidasi, atau logika penyelesaian.

Misalnya, token yang melacak harga spot emas adalah aset sintetis.

Posisi yang dijaminkan dan menghasilkan profit dari kenaikan atau penurunan masa depan indeks kripto mungkin lebih mendekati synthetic future.

Kedua gagasan tersebut tumpang tindih karena sama-sama bergantung pada pelacakan harga.

Keduanya berbeda karena synthetic futures lebih langsung terkait dengan payoff derivatif dan mekanisme manajemen risiko.

Synthetic Futures vs. Opsi

Synthetic futures dan opsi sama-sama derivatif, tetapi struktur payoff-nya berbeda.

Posisi seperti Futures biasanya memiliki eksposur linear.

Artinya, posisi memperoleh atau kehilangan nilai dalam hubungan yang relatif langsung dengan pergerakan harga aset dasar.

Opsi memiliki eksposur nonlinier karena pembeli memiliki hak, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli atau menjual aset dasar pada strike price tertentu.

Opsi call Long memperoleh manfaat dari kenaikan harga, tetapi kerugiannya terbatas pada premi yang dibayarkan.

Posisi synthetic futures Long biasanya memperoleh keuntungan ketika harga naik dan mengalami kerugian ketika harga turun, dengan kerugian bergantung pada aturan margin, jaminan, dan likuidasi.

Opsi juga dapat dikombinasikan untuk menciptakan payoff seperti synthetic futures.

Misalnya, dalam teori derivatif tradisional, call Long dan put Short dengan strike serta kedaluwarsa yang sama dapat mereplikasi eksposur seperti Futures Long.

Dalam kripto, rekayasa payoff serupa dapat dilakukan melalui opsi, perpetual, token yang dijaminkan, dan vault DeFi.

Pelajaran utamanya adalah synthetic futures berfokus pada replikasi eksposur, bukan selalu pada penggunaan satu jenis kontrak tertentu.

Komponen Utama Synthetic Futures

Komponen pertama adalah aset referensi dasar.

Ini adalah aset, indeks, atau pasar yang dilacak synthetic future.

Komponen kedua adalah jaminan.

Jaminan mendukung posisi dan menyerap kerugian jika trading bergerak berlawanan dengan pengguna.

Komponen ketiga adalah data harga.

Banyak sistem synthetic futures memerlukan oracle, indeks, atau sumber data pasar untuk menentukan nilai wajar dan kondisi likuidasi.

Komponen keempat adalah logika margin.

Aturan margin menentukan jumlah jaminan yang diperlukan untuk membuka dan mempertahankan posisi.

Komponen kelima adalah penyelesaian.

Penyelesaian menentukan cara keuntungan dan kerugian dibayarkan, ditutup, diperpanjang, atau diperbarui.

Komponen keenam adalah likuidasi.

Aturan likuidasi melindungi sistem ketika jaminan menjadi terlalu rendah.

Komponen ketujuh adalah likuiditas.

Likuiditas menentukan kemudahan pengguna membuka, menutup, atau melakukan hedging posisi tanpa dampak harga yang besar.

Jaminan dalam Synthetic Futures

Jaminan merupakan unsur utama synthetic futures karena mendukung posisi.

Jika trader membuka posisi synthetic Long dengan leverage, jaminan melindungi sistem apabila harga turun.

Jika trader membuka posisi synthetic Short dengan leverage, jaminan melindungi sistem apabila harga naik.

Jenis dan kualitas jaminan penting.

Jaminan stablecoin dapat mengurangi volatilitas harga dalam akun margin, tetapi tetap dapat memiliki risiko penerbit, patokan, dan smart contract.

Jaminan kripto dapat lebih volatil, sehingga meningkatkan risiko likuidasi saat pasar mengalami tekanan.

Sistem cross-collateral dapat mengizinkan beberapa aset, tetapi juga memerlukan model risiko yang lebih kuat.

Beberapa sistem menerapkan haircut jaminan untuk mencerminkan risiko aset yang berbeda.

Haircut berarti protokol menilai jaminan di bawah harga pasarnya untuk tujuan risiko.

Pengguna perlu memahami aset yang diterima, cara aset tersebut dinilai, dan kapan aset dapat dilikuidasi.

Oracle dan Price Feed

Oracle sangat penting bagi banyak synthetic futures karena smart contract secara alami tidak dapat mengetahui harga pasar off-chain dengan sendirinya.

Oracle membawa data harga eksternal ke lingkungan blockchain.

Dokumentasi Chainlink Data Feeds resmi menjelaskan bahwa data feed menyediakan data harga agregat bagi aplikasi smart contract.

Dalam synthetic futures, oracle dapat digunakan untuk menghitung margin, profit dan kerugian, Funding Rate, nilai penyelesaian, dan pemicu likuidasi.

Jika harga oracle tertunda, dimanipulasi, terganggu, atau salah, sistem synthetic futures dapat menghasilkan dampak yang tidak adil atau berbahaya.

Pembaruan oracle yang buruk dapat menyebabkan likuidasi yang keliru.

Oracle yang usang dapat memungkinkan trader bertindak berdasarkan informasi lama.

Oracle yang dimanipulasi dapat memungkinkan penyerang menguras jaminan atau mengeksploitasi kesenjangan harga.

Karena alasan ini, desain oracle adalah salah satu risiko teknis terpenting dalam synthetic futures.

Pengguna perlu memeriksa apakah sistem menggunakan sumber data terdesentralisasi, logika fallback, ambang pembaruan, circuit breaker, dan dokumentasi oracle yang jelas.

Funding Rate dalam Synthetic Futures

Funding Rate adalah pembayaran antara trader Long dan Short atau antara pemegang posisi dan mekanisme protokol.

Funding Rate sering digunakan untuk menjaga harga derivatif tetap dekat dengan harga referensi aset dasar.

Jika permintaan Long jauh lebih kuat daripada permintaan Short, trader Long dapat membayar Funding.

Jika permintaan Short jauh lebih kuat daripada permintaan Long, trader Short dapat membayar Funding.

Synthetic futures dapat menggunakan Funding Rate untuk menyeimbangkan Open Interest dan menjaga keselarasan harga.

Namun, tidak setiap desain synthetic futures menggunakan Funding dengan cara yang sama.

Beberapa sistem menggunakan Funding berkelanjutan.

Beberapa menggunakan Funding berkala.

Beberapa menggunakan penyesuaian bergaya suku bunga.

Beberapa lebih mengandalkan pencetakan, penebusan, atau arbitrase.

Funding dapat mengubah trading yang tampak menguntungkan menjadi trading merugi jika biaya mempertahankan posisi terlalu tinggi.

Pengguna perlu selalu memeriksa model Funding sebelum mempertahankan eksposur synthetic futures dalam jangka waktu panjang.

Leverage dalam Synthetic Futures

Leverage memungkinkan trader mengendalikan posisi nosional yang lebih besar dengan jumlah jaminan yang lebih kecil.

Misalnya, leverage 5x berarti trader mengendalikan eksposur lima kali nilai jaminannya sebelum biaya dan aturan margin.

Leverage dapat meningkatkan return ketika trading benar.

Leverage juga dapat memperbesar kerugian ketika trading salah.

Peringatan risiko trading mata uang virtual CFTC memperingatkan bahwa pasar mata uang virtual dapat melibatkan volatilitas dan risiko untuk aktivitas spot, Futures, dan opsi.

Peringatan ini sangat relevan untuk synthetic futures karena leverage dan volatilitas kripto dapat berinteraksi secara berbahaya.

Pergerakan harga kecil dapat memicu kerugian besar ketika leverage tinggi.

Wick pasar yang tajam dapat melikuidasi posisi meskipun pandangan pasar trader secara lebih luas kemudian terbukti benar.

Leverage perlu diperlakukan sebagai pengali risiko, bukan daya beli gratis.

Trading synthetic futures yang bertanggung jawab dimulai dengan ukuran posisi dan kesadaran terhadap likuidasi.

Likuidasi dalam Synthetic Futures

Likuidasi terjadi ketika posisi tidak lagi memiliki jaminan yang cukup untuk mendukung risikonya.

Dalam synthetic futures, likuidasi melindungi sistem dari kerugian yang tidak dijaminkan secara memadai.

Jika posisi Long kehilangan terlalu banyak nilai, sistem dapat menutupnya secara otomatis.

Jika posisi Short kehilangan terlalu banyak nilai, sistem juga dapat menutupnya secara otomatis.

Likuidasi dapat melibatkan penalti, biaya, penutupan sebagian, penutupan penuh, sistem lelang, bot keeper, atau dana asuransi.

Desain yang tepat bergantung pada protokol atau tempat trading.

Risiko likuidasi lebih tinggi ketika leverage tinggi, jaminan volatil, likuiditas tipis, atau oracle diperbarui secara tajam.

Likuidasi juga dapat menciptakan kaskade pasar jika banyak posisi ditutup pada saat bersamaan.

Trader perlu mengetahui harga likuidasi sebelum membuka posisi synthetic futures.

Trader juga perlu mengetahui apakah menambahkan jaminan, mengurangi ukuran posisi, atau menggunakan Stop-Loss dapat menurunkan risiko likuidasi.

Penyelesaian dan Kedaluwarsa

Beberapa synthetic futures memiliki tanggal kedaluwarsa.

Saat kedaluwarsa, posisi dapat diselesaikan berdasarkan harga indeks, harga oracle, harga lelang, atau nilai referensi lainnya.

Synthetic futures lainnya bersifat perpetual dan tidak memiliki tanggal kedaluwarsa tetap.

Struktur perpetual dapat mengandalkan Funding Rate atau mekanisme lain untuk menjaga harga tetap selaras dari waktu ke waktu.

Penyelesaian dapat berbentuk seperti tunai, berbasis jaminan, berbasis token, atau berbasis smart contract.

Dalam kripto, penyelesaian juga dapat melibatkan stablecoin, aset wrapped, token native, atau unit akuntansi protokol.

Pengguna perlu membaca aturan penyelesaian dengan cermat sebelum membuka posisi.

Produk dengan tanggal kedaluwarsa dapat berperilaku berbeda mendekati penyelesaian karena trader mungkin menutup, memperpanjang, melakukan hedging, atau mengarbitrase posisi.

Produk perpetual dapat berperilaku berbeda selama periode Funding ekstrem karena biaya mempertahankan posisi dapat meningkat tajam.

Tidak semua synthetic futures sama, sehingga desain penyelesaian penting.

Cara Synthetic Futures Dapat Dibuat

Salah satu metode adalah melalui smart contract yang secara langsung menawarkan eksposur sintetis Long dan Short.

Kontrak menerima jaminan, membaca harga oracle, melacak profit dan kerugian, serta melikuidasi posisi bila diperlukan.

Metode lain adalah melalui posisi sintetis tokenisasi.

Token dapat merepresentasikan eksposur leverage atau inverse terhadap aset dasar.

Metode ketiga adalah melalui vault DeFi terstruktur.

Vault dapat menggabungkan lending, borrowing, swap, dan hedging untuk menciptakan payoff seperti Futures.

Metode keempat adalah melalui replikasi opsi.

Kombinasi opsi dapat mereplikasi eksposur seperti Futures dalam kondisi tertentu.

Metode kelima adalah melalui aktivitas spot dan borrowing.

Meminjam satu aset dan membeli aset lain dapat menciptakan eksposur synthetic Long atau Short.

Metode ini dapat terlihat berbeda di permukaan, tetapi tujuannya serupa.

Metode tersebut menciptakan eksposur terhadap pergerakan harga masa depan tanpa mengharuskan pengguna memegang kontrak Futures tradisional secara langsung.

Contoh Synthetic Future Long

Asumsikan seorang trader menginginkan eksposur Long terhadap Ether tanpa membeli ETH spot secara langsung.

Trader menyetor jaminan stablecoin ke sistem synthetic futures.

Sistem membuka posisi synthetic Long yang melacak harga ETH melalui oracle.

Jika ETH naik, ekuitas akun trader meningkat sesuai ukuran posisi dan leverage.

Jika ETH turun, ekuitas akun trader menurun.

Jika kerugian menjadi terlalu besar, posisi dapat dilikuidasi.

Trader juga dapat membayar atau menerima Funding, bergantung pada desain sistem dan ketidakseimbangan pasar.

Posisi ini berperilaku seperti eksposur Futures Long karena trader memperoleh keuntungan dari pergerakan harga naik tanpa memegang ETH di wallet.

Namun, trader tetap menghadapi risiko jaminan, risiko oracle, risiko likuidasi, risiko biaya, dan risiko smart contract.

Payoff dapat tampak sederhana, tetapi mekanisme di baliknya dapat kompleks.

Contoh Synthetic Future Short

Asumsikan seorang trader memegang aset kripto dalam jumlah besar dan ingin melakukan hedging terhadap risiko penurunan.

Trader dapat membuka posisi synthetic Short terhadap aset yang sama atau indeks terkait.

Jika harga aset turun, posisi Short dapat naik nilainya dan membantu mengimbangi kerugian pada kepemilikan spot.

Jika harga aset naik, posisi Short kehilangan nilai sementara kepemilikan spot meningkat nilainya.

Ini adalah alasan umum trader menggunakan Futures atau produk bergaya Futures.

Mereka ingin mengurangi risiko arah tanpa menjual aset dasar.

Synthetic future Short dapat bermanfaat ketika trader ingin mendapatkan eksposur hedging melalui sistem DeFi atau kripto terstruktur.

Namun, hedging mungkin tidak sempurna.

Harga referensi sintetis dapat berbeda dari aset spot yang dipegang pengguna.

Biaya Funding, kesenjangan likuiditas, aturan likuidasi, dan perbedaan basis dapat membuat hedging kurang akurat daripada yang diharapkan.

Hedging dengan Synthetic Futures

Hedging berarti mengurangi risiko pada posisi yang sudah ada.

Synthetic futures dapat membantu trader melakukan hedging atas kepemilikan kripto spot, eksposur treasury, unlock token, pendapatan mining, reward validator, atau risiko portofolio DeFi.

Misalnya, treasury DAO yang memegang token volatil dapat menggunakan eksposur synthetic Short untuk mengurangi risiko penurunan sebelum peristiwa penting.

Market Maker dapat menggunakan synthetic futures untuk menyeimbangkan risiko inventaris.

Pemegang jangka panjang dapat menggunakan synthetic Short untuk mengurangi eksposur sementara tanpa menjual token spot.

Hedging tidak sama dengan menghilangkan risiko.

Hedging dapat gagal jika produk sintetis melacak aset dasar dengan buruk.

Hedging juga dapat menjadi mahal jika biaya Funding meningkat.

Hedging dapat menciptakan risiko likuidasi jika menggunakan leverage berlebihan.

Hedging perlu diukur dengan cermat dan ditinjau secara berkala.

Spekulasi dengan Synthetic Futures

Spekulasi berarti mengambil risiko untuk memperoleh profit dari pergerakan harga yang diharapkan.

Synthetic futures memungkinkan trader berspekulasi pada pasar yang naik maupun turun.

Trader bullish dapat membuka posisi synthetic Long.

Trader bearish dapat membuka posisi synthetic Short.

Trader relative-value dapat menggunakan synthetic futures untuk mengekspresikan pandangan antara dua aset atau indeks.

Trader yang sensitif terhadap volatilitas dapat menggunakan synthetic futures bersama opsi atau posisi spot untuk membangun strategi yang lebih kompleks.

Spekulasi dengan synthetic futures dapat menarik karena menawarkan leverage, eksposur fleksibel, dan efisiensi modal.

Spekulasi juga dapat berbahaya karena kerugian dapat terjadi dengan cepat.

Trader tidak seharusnya menggunakan synthetic futures hanya karena menginginkan keuntungan lebih besar.

Trader hanya sebaiknya menggunakannya ketika memahami margin, likuidasi, biaya, Funding, likuiditas, dan aturan protokol.

Synthetic Futures dalam DeFi

Synthetic futures DeFi dibangun menggunakan smart contract, bukan hanya sistem back-office tradisional.

Dokumentasi smart contract Ethereum resmi menjelaskan bahwa smart contract adalah program yang berjalan di blockchain dan mengikuti logika terprogram.

Dalam sistem synthetic futures DeFi, smart contract dapat menyimpan jaminan, melacak posisi, menghitung profit dan kerugian, mengeksekusi likuidasi, dan menyelesaikan trading.

Hal ini dapat membuat sistem lebih transparan karena pengguna dapat memeriksa kontrak dan aktivitas on-chain.

Namun, ini juga dapat menciptakan risiko baru karena bug smart contract dapat memengaruhi dana pengguna.

Synthetic futures DeFi juga dapat bergantung pada keeper, liquidity pool, governance terdesentralisasi, dan price feed eksternal.

Jika satu bagian sistem gagal, pengguna dapat terdampak meskipun arah trading mereka benar.

Karena alasan ini, synthetic futures DeFi memerlukan analisis pasar dan analisis risiko protokol.

Trader perlu mempertanyakan apakah pandangan harga tersebut baik dan apakah mekanismenya cukup aman untuk digunakan.

Basis dan Perbedaan Pelacakan

Basis adalah perbedaan antara harga seperti Futures dan harga spot aset dasar.

Dalam synthetic futures, perbedaan pelacakan dapat muncul ketika posisi sintetis tidak sepenuhnya sesuai dengan aset referensi.

Hal ini dapat terjadi karena Funding Rate, batas likuiditas, keterlambatan oracle, biaya jaminan, ketidakseimbangan pasar, biaya, atau desain penyelesaian.

Posisi synthetic Long mungkin tidak memperoleh keuntungan dengan jumlah yang persis sama seperti membeli spot.

Posisi synthetic Short mungkin tidak mengimbangi posisi spot secara sempurna.

Dalam pasar normal, perbedaannya mungkin kecil.

Dalam pasar volatil, perbedaannya dapat menjadi besar.

Trader perlu memantau basis dan kualitas pelacakan sebelum menganggap posisi mereka sebagai hedging sempurna atau replika sempurna.

Risiko pelacakan sangat penting untuk synthetic futures yang terkait dengan indeks, keranjang, atau aset dengan likuiditas yang terfragmentasi.

Sistem synthetic futures yang baik perlu menjelaskan cara harga referensi dihitung dan cara deviasi ditangani.

Risiko Likuiditas

Risiko likuiditas adalah risiko ketika pengguna tidak dapat membuka, menyesuaikan, atau menutup posisi pada harga yang wajar.

Synthetic futures dapat memiliki risiko likuiditas meskipun aset dasarnya likuid.

Pasar sintetis itu sendiri mungkin memiliki Open Interest terbatas, pool jaminan tipis, atau keseimbangan pihak lawan yang lemah.

Trader besar dapat menggerakkan pasar ketika membuka atau menutup posisi.

Pasar yang tertekan dapat menyebabkan spread, biaya Funding, dan tekanan likuidasi melebar.

Likuiditas juga dapat bergantung pada kesehatan Market Maker, keeper, dan liquidity provider protokol.

Jika liquidity provider menarik dana saat volatilitas, harga synthetic futures dapat memburuk.

Jika keeper gagal melikuidasi akun yang tidak sehat dengan cepat, sistem dapat mengakumulasi utang buruk.

Pengguna perlu memeriksa kedalaman pasar, Open Interest, utilisasi, biaya, dan aturan keluar sebelum mengambil posisi besar.

Posisi hanya bermanfaat jika dapat dikelola ketika kondisi berubah.

Risiko Smart Contract

Risiko smart contract adalah risiko ketika kode berperilaku tidak benar, dieksploitasi, atau tidak menangani kondisi ekstrem dengan aman.

Dalam synthetic futures, smart contract dapat mengendalikan jaminan, margin, likuidasi, Funding, penyelesaian, dan pencatatan posisi.

Bug di salah satu area ini dapat menciptakan kerugian serius.

Penyerang dapat mengeksploitasi logika harga yang cacat, kontrol akses yang rusak, masalah reentrancy, perhitungan likuidasi yang buruk, atau asumsi oracle.

Audit dapat mengurangi risiko, tetapi tidak menjamin keamanan.

Pengguna perlu memeriksa apakah kontrak telah diaudit, diverifikasi, teruji dalam kondisi nyata, dapat ditingkatkan, dapat dijeda oleh administrator, atau dikelola oleh pemegang token.

Kemampuan upgrade dapat berguna untuk memperbaiki bug, tetapi juga dapat menciptakan risiko governance atau admin key.

Fungsi pause dapat melindungi pengguna dalam keadaan darurat, tetapi juga dapat membatasi akses saat kondisi pasar tertekan.

Risiko smart contract adalah salah satu alasan posisi synthetic futures perlu berukuran cermat.

Tidak ada peluang yield atau leverage yang seharusnya dinilai tanpa mempertimbangkan risiko kode.

Risiko Manipulasi Oracle

Risiko manipulasi oracle terjadi ketika sumber harga dapat dipengaruhi atau diserang.

Synthetic futures sangat sensitif terhadap kualitas oracle karena harga memengaruhi profit, kerugian, margin, dan likuidasi.

Jika oracle membaca harga dari pasar dengan likuiditas rendah, penyerang dapat memanipulasi pasar itu untuk memicu likuidasi yang tidak adil.

Jika oracle diperbarui terlalu lambat, pengguna dapat trading berdasarkan harga usang.

Jika oracle tidak memiliki fallback, gangguan data dapat membekukan pasar atau menyebabkan penyelesaian yang tidak aman.

Riset tentang oracle DeFi, seperti Towards Trustworthy DeFi Oracles, menyoroti pentingnya model kepercayaan oracle, sumber data, dan keandalan dalam keuangan terdesentralisasi.

Pengguna perlu memperhatikan desain oracle meskipun bukan developer.

Trading yang baik tetap dapat gagal jika price feed gagal.

Bagi synthetic futures, risiko oracle merupakan gabungan risiko pasar dan risiko teknologi.

Risiko Regulasi dan Hukum

Synthetic futures dapat menimbulkan pertanyaan regulasi karena dapat menyerupai derivatif, produk leverage, swap, atau contracts for difference, bergantung pada desain dan yurisdiksi.

Aturan dapat berbeda berdasarkan negara, jenis pengguna, struktur produk, bahasa pemasaran, metode penyelesaian, serta apakah produk ditawarkan melalui entitas teregulasi atau protokol terdesentralisasi.

CFTC telah menerbitkan panduan dan peringatan mengenai derivatif mata uang virtual serta memperingatkan risiko di pasar spot, Futures, dan opsi mata uang virtual.

Pengguna tidak boleh menganggap produk synthetic futures legal atau tersedia di setiap wilayah hanya karena dapat diakses secara online.

Proyek perlu memperoleh nasihat hukum sebelum menawarkan produk synthetic futures.

Pengguna perlu memahami pembatasan lokal, pelaporan pajak, aturan leverage, dan batas perlindungan konsumen.

Beberapa yurisdiksi dapat membatasi akses ritel ke derivatif kripto berleverage.

Beberapa yurisdiksi dapat memperlakukan eksposur sintetis tertentu sebagai produk keuangan teregulasi.

Risiko hukum dapat memengaruhi akses, penyelesaian, operasional platform, dan ketersediaan di masa mendatang.

Kejelasan regulasi merupakan bagian dari risiko produk, bukan isu terpisah.

Pertimbangan Pajak

Synthetic futures dapat menciptakan kompleksitas pajak karena keuntungan, kerugian, pembayaran Funding, likuidasi, dan perpindahan jaminan dapat diperlakukan berbeda di berbagai yurisdiksi.

Posisi synthetic futures mungkin tidak dikenai pajak dengan cara yang sama seperti penjualan kripto spot.

Beberapa sistem pajak dapat memperlakukan keuntungan derivatif sebagai capital gain.

Beberapa dapat memperlakukannya sebagai pendapatan.

Beberapa dapat menerapkan aturan khusus untuk Futures, swap, contracts for difference, atau aktivitas trading bisnis.

Deposit jaminan dapat atau tidak dapat menjadi peristiwa kena pajak, bergantung pada strukturnya.

Likuidasi dapat menghasilkan keuntungan atau kerugian terealisasi.

Pembayaran Funding dapat memiliki perlakuan terpisah.

Pengguna perlu menyimpan catatan terperinci mengenai harga masuk, harga keluar, jaminan, biaya, Funding, peristiwa likuidasi, hash transaksi, dan timestamp.

Setiap orang yang aktif menggunakan synthetic futures perlu berkonsultasi dengan profesional pajak yang kompeten dan memahami aset digital serta derivatif.

Manfaat Synthetic Futures

Manfaat pertama adalah eksposur fleksibel.

Pengguna dapat memperoleh eksposur Long atau Short tanpa memegang aset dasar secara langsung.

Manfaat kedua adalah hedging.

Pengguna dapat mengurangi risiko penurunan pada kepemilikan spot atau posisi treasury.

Manfaat ketiga adalah efisiensi modal.

Leverage dapat memungkinkan eksposur lebih besar dengan jaminan awal yang lebih sedikit, meskipun hal ini juga meningkatkan risiko.

Manfaat keempat adalah composability DeFi.

Synthetic futures dapat diintegrasikan dengan wallet, smart contract, vault, dashboard, dan strategi otomatis.

Manfaat kelima adalah akses pasar.

Pengguna dapat memperoleh eksposur terhadap aset atau indeks yang sulit diperdagangkan secara langsung.

Manfaat keenam adalah transparansi ketika sistem berada on-chain dan terdokumentasi dengan baik.

Pengguna mungkin dapat memeriksa jaminan, smart contract, transaksi, dan aturan protokol.

Manfaat ini nyata, tetapi bergantung pada kualitas desainnya.

Produk synthetic futures yang dirancang dengan buruk dapat lebih berbahaya daripada bermanfaat.

Risiko Synthetic Futures

Risiko pertama adalah risiko leverage.

Leverage dapat memperbesar kerugian dan memicu likuidasi dengan cepat.

Risiko kedua adalah risiko oracle.

Price feed yang salah atau tertunda dapat menyebabkan penyelesaian atau likuidasi yang tidak adil.

Risiko ketiga adalah risiko smart contract.

Bug atau eksploitasi kode dapat memengaruhi jaminan dan posisi.

Risiko keempat adalah risiko likuiditas.

Pengguna mungkin tidak dapat keluar pada harga yang wajar saat pasar tertekan.

Risiko kelima adalah risiko Funding.

Biaya Funding yang tinggi dapat membuat mempertahankan posisi menjadi mahal.

Risiko keenam adalah risiko pelacakan.

Posisi sintetis mungkin tidak sepenuhnya sesuai dengan aset dasar.

Risiko ketujuh adalah risiko governance.

Parameter protokol dapat berubah atau administrator dapat memiliki wewenang darurat.

Risiko kedelapan adalah risiko regulasi.

Aturan dapat membatasi akses, pelaporan, atau ketersediaan produk.

Synthetic futures menggabungkan risiko pasar dan risiko teknologi, sehingga pengguna perlu berhati-hati.

Cara Mengevaluasi Synthetic Futures

Mulailah dengan mengidentifikasi aset dasar atau indeks referensi.

Kemudian periksa cara price feed dihitung.

Tinjau jaminan yang diterima sistem.

Periksa margin awal, margin pemeliharaan, aturan likuidasi, dan penalti.

Tinjau apakah produk memiliki kedaluwarsa atau perpetual.

Pahami Funding Rate, biaya, biaya borrowing, dan biaya spread.

Periksa likuiditas, Open Interest, utilisasi, dan kondisi keluar.

Tinjau apakah smart contract telah diaudit dan diverifikasi.

Periksa kontrol governance, admin key, izin upgrade, dan fungsi pause darurat.

Pahami apakah produk tersedia di yurisdiksi Anda.

Hitung skenario terburuk sebelum membuka posisi.

Jika mekanismenya terlalu sulit dipahami, pilihan teraman adalah menghindari penggunaan leverage atau menghindari produk tersebut sepenuhnya.

Praktik Terbaik untuk Menggunakan Synthetic Futures

Gunakan ukuran posisi kecil sampai Anda memahami produk sepenuhnya.

Baca dokumentasi sebelum membuka posisi.

Periksa desain oracle dan aturan jaminan.

Ketahui harga likuidasi sebelum masuk.

Gunakan perencanaan Stop-Loss dan jangan hanya mengandalkan likuidasi sebagai jalan keluar.

Pantau biaya Funding jika posisi dipertahankan lebih dari waktu singkat.

Hindari leverage tinggi di pasar kripto yang volatil.

Jangan menganggap eksposur sintetis melacak eksposur spot secara sempurna.

Simpan catatan untuk tujuan pajak dan akuntansi.

Gunakan synthetic futures hanya dengan modal yang mampu Anda tanggung jika hilang.

Jangan menganggap ketersediaan on-chain sebagai bukti keamanan.

Tinjau risiko protokol dengan kecermatan yang sama seperti arah trading.

Kesalahan Umum dalam Synthetic Futures

Salah satu kesalahan umum adalah menganggap synthetic futures sebagai kepemilikan spot.

Trader dengan eksposur sintetis mungkin tidak memiliki aset dasar sama sekali.

Kesalahan lainnya adalah mengabaikan biaya Funding.

Posisi dapat kehilangan uang akibat biaya holding meskipun harga tidak banyak bergerak.

Kesalahan ketiga adalah menggunakan leverage terlalu besar.

Leverage tinggi dapat menyebabkan likuidasi selama volatilitas kripto normal.

Kesalahan keempat adalah mempercayai harga oracle tanpa memahami sumbernya.

Kesalahan kelima adalah menganggap hedging sempurna.

Perbedaan pelacakan dapat membuat hedging kurang efektif.

Kesalahan keenam adalah mengabaikan risiko smart contract.

Pandangan pasar mungkin benar, tetapi protokol dapat gagal.

Kesalahan ketujuh adalah memasuki produk synthetic futures hanya karena potensi return terlihat tinggi.

Potensi return tinggi biasanya berarti risiko tinggi, biaya tersembunyi, atau keduanya.

FAQ

Apa itu synthetic futures?

Synthetic futures adalah posisi derivatif kripto yang direkayasa untuk menciptakan kembali eksposur seperti Futures melalui smart contract, jaminan, atau mekanisme trading terstruktur.

Apakah synthetic futures sama dengan Futures biasa?

Tidak, Futures biasa adalah kontrak standar, sedangkan synthetic futures menciptakan kembali eksposur serupa melalui struktur keuangan yang direkayasa.

Apakah synthetic futures sama dengan Perpetual Futures?

Tidak, Perpetual Futures adalah satu jenis derivatif seperti Futures, sedangkan synthetic futures adalah kategori eksposur replikasi yang lebih luas.

Apakah synthetic futures mengharuskan kepemilikan kripto dasar?

Tidak, synthetic futures biasanya memberikan eksposur harga tanpa mengharuskan kepemilikan langsung atas aset dasar.

Apakah synthetic futures dapat digunakan untuk hedging?

Ya, synthetic futures dapat digunakan untuk melakukan hedging atas kepemilikan spot, eksposur treasury, atau risiko portofolio kripto lainnya.

Apakah synthetic futures dapat menggunakan leverage?

Ya, banyak desain synthetic futures memungkinkan leverage, tetapi leverage meningkatkan risiko likuidasi dan potensi kerugian.

Apa risiko terbesar synthetic futures?

Risiko terbesar meliputi leverage, likuidasi, kegagalan oracle, bug smart contract, kekurangan likuiditas, dan perbedaan pelacakan.

Mengapa synthetic futures membutuhkan oracle?

Banyak synthetic futures membutuhkan oracle untuk membawa data harga eksternal ke smart contract bagi valuasi, penyelesaian, margin, dan likuidasi.

Apakah synthetic futures aman?

Synthetic futures dapat bermanfaat, tetapi tidak bebas risiko dan sebaiknya digunakan hanya setelah memahami desain serta risiko produknya.

Apakah pemula sebaiknya trading synthetic futures?

Pemula perlu sangat berhati-hati karena synthetic futures dapat kompleks, menggunakan leverage, dan sulit dikelola selama pasar volatil.

Kesimpulan

Synthetic futures adalah struktur derivatif kripto yang menciptakan eksposur seperti Futures tanpa selalu menggunakan kontrak Futures tradisional.

Struktur ini dapat dibangun dengan smart contract, jaminan, oracle, posisi tokenisasi, mekanisme bergaya perpetual, kombinasi opsi, atau strategi DeFi terstruktur.

Tujuan utamanya adalah memberikan pengguna eksposur Long atau Short terhadap aset dasar, indeks, atau pasar, sambil memisahkan eksposur harga dari kepemilikan langsung.

Hal ini dapat bermanfaat untuk hedging, spekulasi, efisiensi modal, dan desain strategi DeFi.

Namun, synthetic futures bersifat kompleks dan dapat berisiko.

Pengguna harus memahami jaminan, margin, Funding, likuiditas, likuidasi, desain oracle, keamanan smart contract, perbedaan pelacakan, dan batasan hukum.

Produk synthetic futures dapat tampak sederhana pada layar trading, tetapi menyembunyikan mekanisme yang rumit di baliknya.

Pendekatan teraman adalah mempelajari struktur sebelum menggunakannya, memulai dengan ukuran kecil, menghindari leverage berlebihan, dan memantau risiko secara berkelanjutan.

Dalam konteks glosarium kripto, synthetic futures paling mudah dipahami sebagai eksposur seperti Futures yang direkayasa melalui desain keuangan native kripto.

Synthetic futures menunjukkan cara pasar blockchain dapat menciptakan kembali derivatif tradisional dalam bentuk baru, tetapi juga menunjukkan alasan manajemen risiko sangat penting ketika keuangan menjadi dapat diprogram.