Biaya Kliring

Apa Itu Biaya Kliring?

Biaya kliring adalah biaya yang terkait dengan proses konfirmasi, pencocokan, pencatatan, netting, dan penyelesaian transaksi keuangan setelah trading dieksekusi.

Sederhananya, biaya ini berkaitan dengan proses back-end yang membantu memastikan bahwa trading valid, pembeli menerima aset yang dibeli, penjual menerima pembayaran, dan pasar dapat mengurangi risiko pihak lawan.

Di pasar keuangan tradisional, proses kliring sering ditangani oleh lembaga kliring atau pihak lawan sentral. Lembaga tersebut dapat bertindak sebagai perantara antara pembeli dan penjual serta membantu mengelola risiko jika salah satu pihak gagal memenuhi kewajibannya.

Glosarium CFTC menjelaskan organisasi kliring derivatif sebagai entitas yang dapat menyediakan layanan penyelesaian, netting, dan pengalihan risiko untuk kontrak yang dikliring.

Bagi trader kripto, biaya kliring paling tepat dipahami sebagai biaya pascatrading yang mungkin muncul di pasar ketika kliring, penyelesaian, perpindahan kustodian, atau manajemen risiko dipisahkan dari proses dasar penempatan order.

Biaya ini berbeda dari biaya trading, yang biasanya dikenakan saat order dicocokkan.

Biaya ini juga berbeda dari biaya jaringan blockchain, yang dibayarkan kepada validator, miner, atau jaringan untuk memproses transaksi on-chain.

Mengapa Biaya Kliring Penting dalam Kripto

Biaya kliring penting karena merupakan bagian dari total biaya trading, terutama bagi trader aktif, trader Futures, pengguna institusional, dan siapa pun yang memindahkan kripto dalam jumlah besar antarplatform, wallet, atau sistem penyelesaian.

Trader mungkin hanya memperhatikan biaya trading yang tercantum, tetapi biaya transaksi sebenarnya dapat mencakup spread, funding, slippage, biaya jaringan, biaya penarikan, biaya penyelesaian, dan kemungkinan biaya terkait kliring.

Dalam trading spot kripto, proses kliring sering kali lebih langsung dibandingkan di pasar sekuritas tradisional karena banyak platform terpusat menangani pencocokan order, pembaruan saldo akun, kustodian, dan penyelesaian internal dalam platform yang sama.

Meski demikian, konsep ekonomi di balik kliring tetap ada. Platform harus mengonfirmasi saldo, mencegah pengeluaran ganda dalam buku besarnya, mengelola catatan kustodian, dan menyelesaikan kewajiban antar pengguna setelah order dicocokkan.

Dalam derivatif kripto, kliring menjadi lebih penting karena produk berleverage dapat menimbulkan kewajiban di masa mendatang, persyaratan margin, profit dan loss yang belum terealisasi, risiko likuidasi, serta risiko gagal bayar.

Divisi Kliring dan Risiko CFTC berfokus pada integritas keuangan transaksi derivatif yang dikliring serta pengurangan risiko sistemik di pasar derivatif.

Gagasan manajemen risiko yang sama berguna untuk memahami alasan biaya terkait kliring mungkin ada dalam derivatif kripto, meskipun struktur pasarnya berbeda dari keuangan tradisional.

Cara Kerja Biaya Kliring

Biaya kliring biasanya muncul setelah trading dieksekusi atau sebagai bagian dari jadwal biaya total yang terkait dengan suatu produk.

Biaya ini membantu menutupi sistem dan kontrol yang mendukung konfirmasi trading, pembaruan posisi, rekonsiliasi saldo, pemeriksaan risiko, pelacakan kolateral, dan finalitas penyelesaian.

Dalam trading spot kripto sederhana, platform dapat mencocokkan order beli dan jual, mengurangi aset yang dijual dari akun satu pengguna, mengkreditkan aset yang dibeli kepada pengguna lain, dan memperbarui saldo kedua akun hampir seketika.

Jika tidak ada biaya kliring terpisah yang tercantum, biaya operasional ini mungkin sudah termasuk dalam biaya trading normal atau spread platform.

Dalam trading Futures kripto, prosesnya lebih kompleks karena posisi dapat tetap terbuka setelah trading dieksekusi.

Platform atau sistem kliring mungkin perlu menghitung margin, menilai posisi berdasarkan harga pasar, memperbarui profit dan loss yang belum terealisasi, memantau ambang likuidasi, serta menyelesaikan keuntungan atau kerugian antar pihak lawan.

Dalam konteks ini, biaya kliring dapat dikenakan per kontrak, per transaksi, sebagai persentase dari nilai nosional, atau sebagai bagian dari struktur biaya derivatif yang lebih luas.

Rumus pastinya bergantung pada pasar, jenis produk, tingkat akun, dan jadwal biaya.

Biaya Kliring vs. Biaya Trading

Biaya trading dikenakan untuk mengeksekusi trading, sedangkan biaya kliring berkaitan dengan proses yang berlangsung setelah trading dieksekusi.

Contohnya, saat trader membuat Market Order untuk aset kripto, biaya trading dapat dikenakan setelah order dicocokkan dengan likuiditas yang tersedia.

Jika berlaku, biaya kliring berkaitan dengan fungsi konfirmasi, penyelesaian, netting, atau manajemen risiko yang terkait dengan trading tersebut.

Banyak pengguna kripto ritel mungkin tidak pernah melihat item biaya bernama “biaya kliring” karena platform dapat menggabungkan biaya operasional terkait kliring ke dalam biaya trading.

Namun, perbedaan ini menjadi lebih penting dalam Futures, opsi, trading institusional, akses melalui broker, dan produk yang melibatkan margin atau penyelesaian tertunda.

Biaya Kliring vs. Biaya Jaringan

Biaya kliring berbeda dari biaya jaringan.

Biaya jaringan dibayarkan untuk memproses transaksi on-chain di jaringan blockchain.

Contohnya, gas fee Ethereum digunakan untuk membayar komputasi dan penyertaan transaksi di jaringan Ethereum.

Biaya transaksi Ethereum mencakup biaya dasar dan biaya prioritas, sedangkan blockchain lain dapat menggunakan rancangan biaya yang berbeda.

Sebaliknya, biaya kliring tidak dibayarkan kepada blockchain hanya agar transaksi dimasukkan ke dalam blok.

Biaya ini berkaitan dengan kliring trading, administrasi penyelesaian, atau proses kontrol risiko yang dapat berlangsung di platform trading, lembaga kliring, broker, kustodian, atau sistem pascatrading.

Perbedaan ini penting karena trader dapat membayar kedua jenis biaya tersebut dalam satu rangkaian trading lengkap.

Contohnya, pengguna dapat membayar biaya trading saat membeli kripto, tidak dikenakan biaya kliring terpisah jika platform menggabungkannya ke biaya lain, lalu membayar biaya jaringan saat menarik aset ke wallet self-custody.

Biaya Kliring vs. Biaya Penyelesaian

Kliring dan penyelesaian saling berkaitan, tetapi keduanya tidak sama.

Kliring adalah proses mengonfirmasi detail trading dan menentukan kewajiban setiap pihak.

Penyelesaian adalah transfer akhir aset atau dana yang menuntaskan kewajiban tersebut.

Di pasar sekuritas tradisional, kliring dan penyelesaian dapat berlangsung dalam siklus penyelesaian yang telah ditentukan.

SEC AS menyatakan bahwa siklus penyelesaian standar untuk sebagian besar transaksi sekuritas broker-dealer AS dipersingkat menjadi T+1 pada 28 Mei 2024.

Pasar kripto sering terasa lebih cepat karena banyak pembaruan saldo platform terjadi secara real-time atau hampir real-time.

Namun, pembaruan saldo internal tidak selalu sama dengan penyelesaian on-chain final, terutama ketika aset tetap berada di akun kustodian dan tidak ditarik ke alamat blockchain.

Biaya penyelesaian mungkin lebih terkait langsung dengan perpindahan akhir aset atau dana, sedangkan biaya kliring mungkin berkaitan dengan proses konfirmasi dan manajemen risiko sebelum penyelesaian akhir.

Jenis Umum Biaya Terkait Kliring

Pengguna kripto dapat menjumpai biaya terkait kliring dalam beberapa bentuk, meskipun istilah “biaya kliring” tidak digunakan secara persis.

Biaya pascatrading per transaksi dapat dikenakan setelah setiap transaksi selesai.

Biaya kliring kontrak dapat berlaku untuk kontrak derivatif seperti Futures atau opsi.

Biaya pemrosesan penyelesaian dapat dikenakan ketika posisi ditutup, diserahkan, atau dikonversi menjadi saldo akhir.

Biaya pemrosesan kustodian atau transfer dapat muncul ketika aset berpindah antar sistem kustodian atau jenis akun.

Biaya terkait likuidasi dapat dikenakan ketika posisi berleverage ditutup paksa sesuai aturan risiko platform.

Biaya penyerahan atau kedaluwarsa dapat berlaku untuk derivatif yang diselesaikan pada waktu terjadwal atau memerlukan penyerahan akhir aset maupun nilai setara tunai.

Intinya, nama biaya dapat berbeda-beda. Karena itu, trader perlu membaca seluruh jadwal biaya dan tidak berasumsi bahwa “tanpa biaya kliring” berarti “tanpa biaya total”.

Mengapa Biaya Kliring Dikenakan

Biaya kliring dikenakan karena infrastruktur pascatrading membutuhkan biaya besar untuk dibangun, dioperasikan, diamankan, dan dipantau.

Sistem trading harus memproses order dalam jumlah besar sekaligus menjaga keakuratan catatan saldo, kewajiban, posisi, kolateral, profit dan loss terealisasi, serta peristiwa penyelesaian.

Di pasar derivatif, fungsi kliring juga harus mengelola risiko leverage, volatilitas, dan kemungkinan gagal bayar pihak lawan.

Prinsip-Prinsip untuk Infrastruktur Pasar Keuangan dari CPMI-IOSCO menjelaskan bahwa sistem pembayaran, kliring, penyelesaian, dan pihak lawan sentral merupakan bagian penting dari infrastruktur pasar keuangan yang tangguh.

Meskipun struktur pasar kripto dapat berbeda, kebutuhan dasarnya tetap sama: pasar memerlukan sistem andal untuk mencatat siapa memiliki apa, siapa berutang apa, dan kapan kewajiban telah dipenuhi.

Biaya kliring dapat membantu membayar teknologi, kepatuhan, kontrol risiko, keamanan siber, sistem kolateral, penanganan sengketa, dan staf operasional.

Biaya tersebut juga dapat membantu menutupi biaya pemeliharaan likuiditas dan proses pengelolaan gagal bayar pada produk yang kegagalan satu pihaknya dapat berdampak pada pengguna lain.

Cara Menghitung Biaya Kliring

Biaya kliring dapat dihitung dengan beberapa cara.

Sebagian berupa biaya tetap per trading atau per kontrak.

Sebagian berupa biaya persentase yang dikenakan atas nilai nosional transaksi.

Sebagian menggunakan skema bertingkat, dengan biaya yang lebih rendah ketika volume trading pengguna meningkat.

Sebagian sudah termasuk dalam biaya transaksi yang lebih luas dan tidak ditampilkan secara terpisah.

Sebagian hanya berlaku untuk produk tertentu, seperti Futures, opsi, produk margin, atau layanan institusional.

Contohnya, suatu platform dapat mengenakan biaya kliring tetap sebesar 0.01 USDT per kontrak Futures.

Platform lain dapat mengenakan biaya terkait kliring sebesar 0.002% dari nilai nosional.

Platform ketiga dapat memasukkan biaya yang sama ke dalam biaya Maker dan Taker sehingga pengguna tidak melihat item biaya terpisah.

Karena rumus biaya berbeda-beda, trader sebaiknya selalu menghitung perkiraan total biaya sebelum melakukan trading besar atau trading yang sering.

Contoh Biaya Kliring dalam Trading Kripto

Misalkan seorang trader membuka posisi Futures kripto dengan nilai nosional 10,000 USDT.

Biaya trading adalah 0.04%, sedangkan biaya kliring sebesar 0.005% dari nilai nosional.

Biaya tradingnya adalah 4 USDT.

Biaya kliringnya adalah 0.50 USDT.

Total biaya langsung di tingkat exchange untuk membuka posisi tersebut adalah 4.50 USDT, sebelum memperhitungkan spread, funding, slippage, atau biaya penutupan di kemudian hari.

Jika trader menutup posisi di kemudian hari dan biaya yang sama kembali berlaku, total biaya pulang-pergi akan lebih tinggi.

Inilah sebabnya trader frekuensi tinggi dan trader berleverage memperhatikan selisih kecil dalam biaya.

Biaya yang tampak sangat kecil untuk satu trading dapat menjadi signifikan setelah ratusan atau ribuan trading.

Dampak Biaya Kliring terhadap Profit dan Loss

Biaya kliring mengurangi profit bersih karena termasuk dalam biaya transaksi.

Jika trader memperoleh profit 20 USDT dari posisi jangka pendek, tetapi membayar biaya trading 4 USDT dan biaya terkait kliring 1 USDT, profit bersih turun menjadi 15 USDT sebelum biaya lainnya diperhitungkan.

Jika trader merugi pada posisi tersebut, biaya akan sedikit memperbesar kerugiannya.

Pada trading berleverage, dampaknya dapat terasa lebih besar karena biaya mungkin dihitung berdasarkan nilai nosional, bukan margin awal pengguna.

Contohnya, trader yang menggunakan leverage 10x dapat menyediakan margin 1,000 USDT untuk posisi senilai 10,000 USDT.

Jika biaya kliring dihitung berdasarkan nilai nosional 10,000 USDT, biaya tersebut dihitung dari eksposur yang lebih besar, bukan hanya dari margin 1,000 USDT.

Inilah salah satu alasan trader sebaiknya tidak menilai biaya hanya berdasarkan jumlah margin yang disetorkan.

Biaya Kliring dan Derivatif Kripto

Biaya kliring paling relevan dalam derivatif kripto karena produk ini menimbulkan kewajiban yang berlanjut setelah trading dicocokkan.

Futures, kontrak perpetual, dan opsi dapat memerlukan pemantauan margin, penilaian posisi, batas risiko, perhitungan penyelesaian, dan prosedur likuidasi.

Sistem terkait kliring membantu memastikan keuntungan dan kerugian dialokasikan dengan benar antara posisi Long dan Short.

Sistem tersebut juga membantu melindungi pasar ketika kerugian trader melebihi margin yang tersedia.

Di pasar kripto yang bergerak cepat, kontrol risiko ini penting karena harga dapat berubah tajam dalam hitungan detik.

Sistem kliring dan margin yang dirancang dengan baik dapat mengurangi kemungkinan gagal bayar satu pengguna menimbulkan kerugian bagi peserta lain.

CFTC menyatakan bahwa kliring aset digital dapat menimbulkan pertanyaan manajemen risiko terkait perlindungan sistem, konflik kepentingan, dan penyerahan fisik. Namun, materi CFTC yang lebih baru menunjukkan bahwa salah satu imbauan kliring aset digital yang lebih lama telah ditarik.

Perubahan konteks regulasi ini menunjukkan alasan trader sebaiknya mengacu pada aturan platform dan sumber regulasi terkini saat menilai biaya terkait kliring.

Biaya Kliring dan Trading Spot Kripto

Trading spot kripto biasanya memiliki lebih sedikit biaya kliring yang terlihat dibandingkan trading derivatif.

Saat pengguna membeli aset kripto di pasar spot, transaksi biasanya menghasilkan pembaruan saldo di akun platform.

Jika pengguna menyimpan aset di platform, mungkin tidak ada transfer on-chain langsung.

Dalam hal ini, buku besar internal platform mencatat saldo pengguna dan biayanya mungkin hanya terbatas pada biaya trading yang tercantum dalam jadwal biaya.

Jika pengguna kemudian menarik aset, biaya jaringan blockchain atau biaya penarikan mungkin berlaku.

Biaya penarikan tersebut berbeda dari biaya kliring karena berkaitan dengan pemindahan aset dari platform ke alamat blockchain.

Trader spot tetap perlu memahami kliring karena penyelesaian internal, catatan kustodian, dan keakuratan saldo merupakan aspek utama keamanan dan kemudahan penggunaan platform trading kripto.

Biaya Kliring dan Penyelesaian On-Chain

Blockchain publik membuat penyelesaian lebih transparan dalam beberapa hal karena siapa pun dapat memverifikasi transaksi yang telah dikonfirmasi secara on-chain.

Namun, penyelesaian on-chain tidak menghilangkan semua biaya pascatrading.

Transaksi terdesentralisasi mungkin memerlukan biaya jaringan.

Transaksi di platform terpusat mungkin memerlukan pemrosesan internal.

Transfer lintas blockchain dapat melibatkan biaya bridge, biaya likuiditas, biaya eksekusi smart contract, dan biaya jaringan tambahan.

Aset tokenisasi mungkin masih bergantung pada hak hukum off-chain, kustodian, atau agen penyelesaian.

Karena itu, trader tidak boleh berasumsi bahwa penyelesaian blockchain otomatis berarti tidak ada biaya kliring atau penyelesaian.

Biaya tersebut mungkin hanya muncul dengan nama lain atau pada tahap berbeda dalam alur transaksi.

Risiko Terkait Biaya Kliring

Risiko terbesar adalah salah memahami total biaya trading.

Trader mungkin menghitung profit hanya berdasarkan harga masuk dan keluar, tetapi mengabaikan biaya kliring, penyelesaian, funding, penarikan, dan jaringan.

Risiko lainnya adalah menganggap biaya selalu tetap, padahal biaya dapat berubah berdasarkan jenis produk, tingkat akun, volume trading, jenis aset, atau kondisi pasar.

Risiko ketiga adalah menyamakan biaya kliring dengan biaya blockchain lalu menyalahkan bagian transaksi yang keliru ketika biaya lebih tinggi dari perkiraan.

Contohnya, gas fee Ethereum yang tinggi dapat disebabkan oleh permintaan jaringan, bukan proses kliring platform trading.

Sebaliknya, biaya kliring di tingkat platform dapat berlaku meskipun saat itu tidak ada transaksi blockchain.

Meninjau biaya dengan cermat membantu trader menghindari kejutan dan membandingkan platform trading secara lebih akurat.

Cara Memeriksa Apakah Biaya Kliring Berlaku

Langkah pertama adalah membaca jadwal biaya resmi untuk produk yang akan diperdagangkan.

Trader perlu memeriksa apakah jadwal biaya memisahkan biaya Maker, biaya Taker, biaya funding, biaya penyelesaian, biaya penyerahan, biaya likuidasi, biaya penarikan, dan biaya kliring.

Langkah kedua adalah memeriksa apakah biaya dikenakan berdasarkan nilai trading, ukuran kontrak, nilai nosional posisi, atau jumlah kontrak.

Langkah ketiga adalah memeriksa apakah biaya berlaku saat membuka posisi, menutup posisi, penyelesaian, kedaluwarsa, penyerahan, atau likuidasi.

Langkah keempat adalah meninjau apakah biaya berubah berdasarkan level VIP, volume bulanan, pair aset, jenis produk, atau periode promosi.

Langkah kelima adalah menghitung biaya sebelum membuka trading, terutama jika menggunakan leverage.

Proses ini membantu trader memperkirakan harga impas dan imbal hasil yang diharapkan dengan lebih realistis.

Cara Mengurangi Dampak Biaya Kliring

Trader dapat mengurangi dampak biaya kliring dengan memahami keseluruhan skema biaya sebelum melakukan trading.

Mereka dapat menghindari overtrading yang tidak perlu karena trading kecil yang berulang dapat menimbulkan biaya berulang.

Mereka dapat membandingkan total biaya transaksi, bukan hanya berfokus pada satu biaya yang diiklankan.

Mereka dapat memilih jenis order dengan cermat karena biaya Maker dan Taker mungkin berbeda, meskipun biaya terkait kliring tetap sama.

Mereka dapat memantau kepadatan jaringan sebelum menarik aset karena biaya jaringan dapat berubah dengan cepat.

Mereka dapat menghindari leverage berlebihan karena biaya berbasis nilai nosional dapat menjadi besar dibandingkan margin.

Mereka juga dapat mencatat biaya dengan rapi agar perhitungan profit dan loss mencerminkan kinerja bersih yang sebenarnya.

Tabel Biaya Kliring

FAQ

Apakah biaya kliring sama dengan biaya trading?

Tidak. Biaya kliring berkaitan dengan pemrosesan pascatrading, sedangkan biaya trading berkaitan dengan eksekusi order.

Di banyak pasar spot kripto, biaya terkait kliring mungkin digabungkan ke dalam biaya trading dan tidak ditampilkan sebagai biaya terpisah.

Apakah semua exchange kripto mengenakan biaya kliring?

Tidak. Tidak semua platform trading kripto mencantumkan biaya kliring terpisah.

Sebagian platform memasukkan biaya pemrosesan pascatrading ke dalam biaya trading, sedangkan platform lain mungkin hanya mengenakan biaya terkait kliring untuk derivatif, layanan institusional, peristiwa penyelesaian, atau jenis produk khusus.

Apakah gas fee blockchain merupakan biaya kliring?

Tidak. Gas fee blockchain adalah biaya jaringan yang dibayarkan untuk pemrosesan transaksi di blockchain.

Biaya kliring berkaitan dengan konfirmasi trading, persiapan penyelesaian, atau manajemen risiko dalam sistem trading atau kliring.

Mengapa biaya kliring lebih umum dalam derivatif?

Derivatif dapat menimbulkan kewajiban berkelanjutan setelah trading dibuka.

Karena Futures, kontrak perpetual, dan opsi memerlukan margin, penyelesaian, pemeriksaan risiko, dan pembaruan posisi, biaya terkait kliring lebih mungkin muncul di pasar tersebut.

Apakah biaya kliring dapat memengaruhi harga impas saya?

Ya. Biaya kliring meningkatkan total biaya transaksi dan dapat mengubah harga yang diperlukan untuk mencapai titik impas.

Hal ini sangat penting bagi trader jangka pendek, trader bervolume tinggi, dan trader berleverage.

Bagaimana cara mengetahui biaya kliring yang tepat sebelum trading?

Periksa jadwal biaya resmi untuk produk, tingkat akun, pair aset, dan metode penyelesaian yang sesuai.

Periksa juga apakah biaya dihitung berdasarkan nilai trading, nilai nosional, jumlah kontrak, atau jumlah tetap.

Kesimpulan

Biaya kliring adalah biaya pascatrading yang berkaitan dengan konfirmasi, pemrosesan, netting, penyelesaian, atau pengelolaan risiko suatu transaksi.

Dalam kripto, istilah ini paling penting untuk derivatif dan trading institusional. Namun, konsepnya juga membantu trader spot memahami infrastruktur tersembunyi di balik pembaruan saldo yang cepat dan penyelesaian yang andal.

Intinya adalah membedakan biaya kliring dari biaya trading, biaya jaringan, biaya funding, dan biaya penarikan.

Setelah memahami perbedaannya, trader dapat menghitung total biaya dengan lebih akurat, membandingkan produk secara lebih adil, dan mengambil keputusan trading yang lebih baik.

Sebelum memperdagangkan produk kripto apa pun, selalu tinjau seluruh jadwal biaya dan pertimbangkan dampak setiap biaya terhadap profit bersih, harga impas, dan eksposur risiko Anda.