Hedger

Apa Itu Hedger dalam Kripto?

Hedger adalah individu, bisnis, fund, miner, validator, organisasi terdesentralisasi, atau pelaku pasar lainnya yang mengambil posisi untuk mengurangi risiko kripto yang sudah ada atau diperkirakan akan muncul.

Tujuan utama hedger adalah perlindungan, bukan memperoleh profit terarah dengan memprediksi apakah pasar akan naik atau turun.

Hedger dapat menggunakan Futures, options, kontrak perpetual, transaksi spot, aset bernilai stabil, atau penyesuaian portofolio agar hasil keuangan lebih mudah diprediksi.

Contohnya, pemegang Bitcoin dapat membuka posisi derivatif short untuk mengurangi dampak potensi penurunan harga Bitcoin.

Perusahaan mining kripto dapat melakukan hedging terhadap nilai koin yang diperkirakan akan diproduksi di masa depan karena biaya listrik dan operasional tetap harus dibayar jika pasar turun.

Treasury protokol dapat mengurangi eksposur terhadap token tata kelolanya sendiri agar biaya pengembangan, audit keamanan, penggajian, dan infrastruktur tetap terdanai selama bear market.

Glosarium Futures CFTC menjelaskan hedger sebagai pelaku pasar yang menggunakan Futures atau options untuk mengurangi risiko kerugian finansial akibat perubahan harga.

Hedger tidak menghilangkan semua risiko.

Sebaliknya, hedger menukar sebagian dari satu risiko dengan biaya dan risiko yang ditimbulkan oleh posisi perlindungan.

Apa Tujuan Utama Hedger?

Tujuan utama hedger adalah membuat eksposur keuangan yang tidak pasti menjadi lebih mudah dikelola.

Harga kripto dapat berubah tajam dalam hitungan menit, dan pasar aset digital beroperasi sepanjang waktu.

Volatilitas ini dapat menimbulkan masalah serius bagi bisnis dan investor yang memiliki kewajiban di masa depan.

Miner mungkin mengetahui perkiraan jumlah Bitcoin yang akan diproduksi, tetapi belum tentu mengetahui nilainya saat Bitcoin tersebut dijual.

Validator dapat memperoleh reward staking dalam aset native yang volatil, sementara biaya server dibayar dalam mata uang fiat.

Merchant dapat menerima kripto dari pelanggan, tetapi perlu mengonversi pembayaran tersebut di kemudian hari untuk menutup pengeluaran bisnis biasa.

Investor jangka panjang mungkin ingin tetap memegang aset sekaligus mengurangi eksposur penurunan selama periode ketidakpastian yang tidak biasa.

Dalam setiap contoh, hedger menerima biaya atau mengorbankan sebagian potensi keuntungan sebagai imbalan atas kepastian yang lebih besar.

Hedge berhasil jika hasil gabungan dari eksposur awal dan posisi perlindungan lebih aman daripada eksposur awal saja.

Bagaimana Cara Kerja Hedger Kripto?

Hedger kripto terlebih dahulu mengidentifikasi eksposur spesifik yang dapat menimbulkan kerugian yang tidak dapat diterima.

Eksposur tersebut dapat terkait dengan aset yang sudah dimiliki, pembayaran kripto di masa depan, reward mining yang diperkirakan, rencana pembelian, pinjaman beragunan, atau posisi DeFi.

Hedger kemudian memilih posisi lain yang diharapkan merespons secara menguntungkan jika eksposur awal bergerak ke arah yang merugikan.

Pemegang aset yang khawatir akan penurunan harga dapat menggunakan eksposur short.

Bisnis yang khawatir terhadap kenaikan biaya pembelian di masa depan dapat menggunakan eksposur long.

Investor yang menginginkan perlindungan terhadap penurunan sambil mempertahankan potensi kenaikan dapat membeli option.

Treasury yang ingin mengurangi volatilitas dapat mengonversi sebagian kepemilikannya ke aset yang lebih sesuai dengan pengeluaran mendatang.

Hedger kemudian harus menentukan seberapa besar eksposur awal yang perlu dilindungi dan berapa lama perlindungan harus berlaku.

Posisi perlindungan harus dipantau karena harga, persyaratan agunan, biaya funding, dan ukuran eksposur dasar dapat berubah.

Hedger vs Spekulan

Hedger mengurangi risiko yang sudah ada atau diperkirakan secara wajar akan muncul, sedangkan spekulan dengan sengaja menerima risiko pasar demi mengejar profit.

Instrumen keuangan yang sama dapat digunakan untuk kedua tujuan tersebut.

Pemegang Bitcoin yang melakukan short senilai sebagian dari posisi Bitcoin-nya mungkin sedang melakukan hedging.

Trader yang melakukan short Bitcoin tanpa memiliki Bitcoin atau eksposur terkait lainnya umumnya berspekulasi bahwa harga akan turun.

Perbedaannya terletak pada tujuan ekonomi transaksi, bukan pada nama instrumennya.

Hedge yang sesungguhnya seharusnya mengurangi sensitivitas keseluruhan pelaku terhadap pergerakan pasar yang ditargetkan.

Jika suatu posisi meningkatkan leverage, konsentrasi, atau eksposur terarah, posisi itu mungkin merupakan trading spekulatif meskipun pelakunya menyebutnya sebagai hedge.

Panduan CFTC mengenai hedging yang bona fide menjelaskan bahwa hedge yang memenuhi syarat harus mengurangi risiko terkait aset, liabilitas, produksi, pembelian, atau eksposur komersial lainnya yang sudah ada atau diperkirakan.

Hedger vs Trader

Trader adalah siapa pun yang membeli atau menjual aset maupun kontrak keuangan, sedangkan hedger ditentukan oleh tujuan pengurangan risiko di balik trading tersebut.

Karena itu, hedger dapat menjadi trader, tetapi tidak semua trader adalah hedger.

Trader jangka pendek dapat membuka posisi berdasarkan momentum, sinyal teknikal, order flow, atau sentimen pasar.

Hedger membuka posisi karena aset, liabilitas, atau transaksi yang diperkirakan sudah menimbulkan risiko keuangan.

Hedger menilai keberhasilan berdasarkan hasil gabungan portofolio, bukan berdasarkan apakah hedge itu sendiri menghasilkan profit.

Hedge dapat merugi dan tetap berfungsi dengan benar jika posisi awal memperoleh keuntungan yang cukup untuk menghasilkan stabilitas sesuai tujuan.

Hedger vs Arbitrageur

Arbitrageur berupaya memperoleh profit dari perbedaan harga di pasar yang berkaitan, sedangkan hedger berupaya mengurangi eksposur yang sudah ada.

Strategi arbitrase dapat melibatkan pembelian aset di satu pasar dan penjualan di pasar lain yang menawarkan harga lebih tinggi.

Hedge juga dapat mencakup posisi long dan short, tetapi tujuannya adalah perlindungan, bukan mengambil keuntungan dari perbedaan harga sementara.

Sejumlah strategi profesional menggabungkan hedging dan arbitrase.

Contohnya, pelaku pasar dapat melakukan hedging terhadap eksposur terarah sambil memanfaatkan perbedaan antara harga spot dan Futures.

Komponen hedge mengurangi risiko pasar yang tidak diinginkan, sedangkan komponen arbitrase menargetkan peluang imbal hasil tertentu.

Hedger vs Market Maker

Market maker terus-menerus menawarkan harga beli dan jual untuk menyediakan likuiditas, sedangkan hedger melindungi eksposur ekonomi yang sudah ada.

Market maker dapat menjadi hedger ketika mengimbangi inventaris yang terbentuk dari transaksi pelanggan.

Contohnya, market maker yang mengumpulkan terlalu banyak aset kripto dapat menjual derivatif terkait untuk mengurangi risiko penurunan harga.

Dalam situasi tersebut, organisasi yang sama menjalankan aktivitas market making dan hedging.

Keduanya tetap berbeda secara konseptual karena market making menyediakan likuiditas, sedangkan hedging mengendalikan risiko inventaris yang dihasilkan.

Short Hedger

Short hedger melindungi aset yang sudah dimiliki atau diperkirakan akan diterima dari potensi penurunan harga.

Hedger dapat menjual Futures, melakukan short kontrak perpetual, membeli put options, atau menggunakan posisi lain yang cenderung diuntungkan saat harga turun.

Perusahaan mining yang memperkirakan akan memproduksi Bitcoin merupakan contoh umum short hedger.

Perusahaan tersebut dapat melakukan short atas sebagian produksi yang diperkirakan agar penurunan harga pasar Bitcoin sebagian diimbangi oleh keuntungan dari hedge.

Treasury token juga dapat menggunakan short hedge untuk melindungi nilai yang dibutuhkan bagi pengeluaran operasional mendatang.

Jika aset acuan naik, nilai posisi short dapat turun sementara nilai aset yang dimiliki meningkat.

Short hedger menerima potensi kenaikan yang lebih rendah sebagai imbalan atas risiko penurunan yang lebih kecil.

Long Hedger

Long hedger melindungi diri dari kemungkinan harga suatu aset menjadi lebih mahal sebelum pembelian yang direncanakan.

Bisnis yang mengetahui bahwa mereka harus memperoleh sejumlah kripto tertentu dalam tiga bulan dapat mengambil eksposur long hari ini.

Jika harga kripto naik, keuntungan dari long hedge dapat mengimbangi sebagian kenaikan biaya pembelian.

Jika harga turun, hedge dapat merugi, tetapi aset yang dibutuhkan dapat dibeli dengan harga lebih murah di pasar spot.

Karena itu, long hedge bertujuan memberikan kepastian biaya, bukan memprediksi kenaikan harga.

Ukuran hedge biasanya harus tetap berkaitan dengan jumlah aset yang diperkirakan akan dibeli pelaku.

Natural Hedger

Natural hedger mengurangi risiko dengan mencocokkan pendapatan dan pengeluaran bisnis, bukan melalui kontrak keuangan terpisah.

Perusahaan blockchain yang memperoleh dan membelanjakan aset native yang sama dapat memiliki natural hedge parsial.

Validator yang menerima reward staking dan membayar penyedia layanan tertentu dalam token yang sama dapat mengalami ketidaksesuaian mata uang yang lebih kecil dibandingkan validator yang seluruh pengeluarannya dibayar dalam mata uang fiat.

Merchant yang menerima aset bernilai stabil dan membayar pemasok menggunakan aset yang sama juga dapat memiliki natural hedge.

Natural hedging dapat mengurangi biaya derivatif, persyaratan margin, dan kompleksitas operasional.

Namun, waktu dan jumlah pendapatan mungkin tidak sepenuhnya sesuai dengan pengeluaran.

Pelaku harus menghitung eksposur bersih yang tersisa, bukan berasumsi bahwa bisnisnya terlindungi sepenuhnya.

Cross-Hedger

Cross-hedger menggunakan aset berbeda tetapi terkait untuk melindungi eksposur ketika instrumen hedge langsung tidak tersedia, kurang likuid, atau terlalu mahal.

Fund yang memegang beberapa aset kripto berkapitalisasi kecil dapat menggunakan derivatif aset utama yang lebih likuid untuk mengurangi risiko pasar secara luas.

Portofolio token DeFi dapat di-hedge sebagian dengan eksposur yang terkait dengan tolok ukur aset digital yang lebih luas.

Cross-hedging menimbulkan risiko basis karena aset yang digunakan untuk perlindungan mungkin tidak bergerak sejalan dengan aset awal.

Token berkapitalisasi lebih kecil dapat turun akibat eksploitasi protokol, sementara aset besar yang digunakan untuk hedge tetap stabil.

Korelasi historis juga dapat berubah saat pasar tertekan.

Karena itu, cross-hedger harus memantau apakah hubungan antar-aset tetap cukup kuat untuk memberikan perlindungan yang berarti.

Investor Kripto sebagai Hedger

Investor kripto menjadi hedger ketika suatu posisi ditambahkan secara khusus untuk mengurangi risiko dalam portofolio yang sudah ada.

Pemegang jangka panjang dapat membeli put options sebelum peristiwa yang tidak pasti.

Investor dapat mengurangi eksposur dengan mengonversi sebagian posisi volatil menjadi cadangan berovolatilitas lebih rendah.

Manajer portofolio dapat melakukan short terhadap sebagian eksposur kripto yang luas sambil tetap memegang aset pilihan untuk jangka panjang.

Investor dapat memilih hedge penuh atau parsial, bergantung pada toleransi risiko dan kesediaan mereka mengorbankan potensi kenaikan.

Hedging tidak seharusnya digunakan untuk membenarkan portofolio yang terlalu besar.

Terkadang, cara paling sederhana untuk mengurangi risiko adalah menjual sebagian posisi awal, bukan menambah derivatif kompleks.

Miner Kripto sebagai Hedger

Miner kripto menjadi hedger ketika melindungi nilai pasar dari produksi mining yang diperkirakan.

Perusahaan mining menghadapi ketidaksesuaian besar karena pendapatan biasanya diperoleh dalam kripto, sedangkan biaya listrik, pendinginan, gaji, sewa, dan peralatan dibayar dalam mata uang fiat.

Miner dapat menjual Futures atau membuat perjanjian forward atas sebagian koin yang diperkirakan akan diproduksi.

Langkah ini dapat membuat pendapatan lebih mudah diprediksi dan melindungi margin operasional saat harga turun.

Miner harus membuat perkiraan produksi secara konservatif karena tingkat kesulitan jaringan, kerusakan peralatan, downtime, dan perubahan reward dapat mengurangi produksi sebenarnya.

Jika miner melakukan hedging atas jumlah koin yang lebih banyak daripada yang akhirnya diproduksi, posisi berlebih tersebut menjadi short spekulatif.

Hedge mining melindungi eksposur harga token, tetapi tidak melindungi dari kenaikan biaya listrik, kerusakan perangkat keras, atau penurunan efisiensi mesin.

Validator sebagai Hedger

Validator dapat melakukan hedging terhadap risiko harga aset yang di-staking dan reward staking di masa depan.

Reward validator sering dibayarkan dalam aset native blockchain, sedangkan biaya infrastruktur dan staf mungkin dibayar dengan mata uang lain.

Posisi short parsial dapat membantu menstabilkan nilai fiat dari reward yang diperkirakan.

Namun, aset yang di-staking mungkin tunduk pada antrean penarikan, periode lock-up, atau batasan spesifik protokol.

Hedge derivatif mungkin memerlukan agunan segera, meskipun aset yang di-staking tidak dapat diakses dengan cepat.

Validator juga harus memperhitungkan slashing, downtime, variasi reward, dan perbedaan harga token liquid staking.

Hedge harga token tidak dapat melindungi dari semua risiko operasional terkait validasi.

Treasury Protokol sebagai Hedger

Treasury protokol dapat bertindak sebagai hedger untuk melindungi dana yang dibutuhkan bagi pengembangan, audit, hibah, keamanan, pekerjaan hukum, dan operasional komunitas.

Banyak treasury kripto sangat terkonsentrasi pada token tata kelola mereka sendiri.

Hal ini menimbulkan risiko karena nilai treasury dapat turun pada saat kondisi pasar membuat penggalangan dana eksternal menjadi lebih sulit.

Treasury dapat melakukan hedging dengan diversifikasi bertahap, mempertahankan cadangan stabil, membeli options, atau menggunakan posisi derivatif yang terkontrol.

Treasury sebaiknya terlebih dahulu menghitung pengeluaran yang diperkirakan dan menentukan berapa lama runway operasional perlu dilindungi.

Posisi kompleks dengan leverage mungkin tidak sesuai jika prosedur tata kelola terlalu lambat untuk merespons margin call.

Kebijakan yang transparan sebaiknya menjelaskan siapa yang dapat membuka hedge, berapa ukuran maksimumnya, dan kapan hedge harus ditutup.

Hedge treasury seharusnya menjaga kemampuan proyek untuk beroperasi, bukan menjadi strategi trading spekulatif yang terselubung.

Merchant sebagai Hedger

Merchant yang menerima mata uang kripto dapat melakukan hedging terhadap risiko penurunan nilai pembayaran yang diterima sebelum dikonversi.

Merchant dapat menetapkan harga barang dalam mata uang fiat sementara pelanggan membayar dengan aset digital yang volatil.

Penurunan harga kripto antara waktu pembayaran dan konversi dapat mengurangi nilai riil penjualan.

Merchant dapat segera mengonversi pembayaran, menerima settlement dalam aset bernilai stabil, atau menggunakan short hedge terhadap penerimaan yang dapat diperkirakan.

Bisnis kecil mungkin lebih aman menggunakan kebijakan konversi yang jelas daripada mempertahankan derivatif berleverage.

Tujuan hedging merchant adalah melindungi pendapatan bisnis, bukan berspekulasi tentang harga kripto.

Kontributor DAO sebagai Hedger

Kontributor yang dibayar dengan token tata kelola dapat melakukan hedging terhadap nilai kompensasi yang diperkirakan.

Kontributor mungkin memerlukan mata uang fiat untuk biaya hidup, pajak, atau pengeluaran bisnis.

Jika harga token turun sebelum dapat dijual, nilai riil kompensasi dapat merosot tajam.

Kontributor dapat segera mengonversi sebagian dari setiap pembayaran atau melakukan hedging atas hibah token di masa depan yang dapat diperkirakan.

Ketentuan vesting membuat strategi ini lebih sulit karena token yang diperkirakan belum tentu vest jika kondisi pekerjaan atau layanan berubah.

Kontributor sebaiknya tidak melakukan hedging atas jumlah token yang melebihi jumlah yang kemungkinan tersedia.

Bagi banyak individu, rencana konversi bertahap sederhana mungkin lebih sesuai daripada hedge berleverage.

Penyedia Likuiditas sebagai Hedger

Penyedia likuiditas DeFi dapat melakukan hedging terhadap perubahan eksposur aset yang dibentuk oleh automated liquidity pool.

Seiring perubahan harga token, pool dapat mengubah jumlah setiap aset yang diwakili oleh posisi penyedia.

Penyedia dapat membuat eksposur short terhadap sebagian aset volatil untuk mengurangi risiko terarah.

Sejumlah strategi tingkat lanjut menyesuaikan hedge seiring perubahan posisi likuiditas.

Biaya pool dapat mengimbangi sebagian risiko, tetapi pendapatan biaya tidak pasti dan bergantung pada aktivitas trading.

Hedge penyedia likuiditas dapat menambah biaya funding, biaya gas, risiko likuidasi, risiko oracle, dan risiko smart contract.

Keseluruhan posisi harus dievaluasi, bukan hanya berfokus pada annual yield yang diiklankan pool.

Peminjam sebagai Hedger

Peminjam kripto dapat melakukan hedging terhadap penurunan nilai agunan atau kenaikan nilai aset yang dipinjam.

Peminjam yang menyetor agunan volatil dapat menghadapi likuidasi jika nilai agunan turun di bawah tingkat yang disyaratkan protokol.

Peminjam dapat mengurangi risiko ini dengan menggunakan leverage lebih rendah, menambah agunan, membeli options protektif, atau mengambil eksposur short parsial.

Leverage yang lebih rendah sering kali merupakan bentuk perlindungan yang paling sederhana dan andal.

Hedge derivatif dapat menciptakan akun margin lain dan level likuidasi tambahan.

Selain risiko harga pasar, peminjam sebaiknya mempertimbangkan risiko smart contract, oracle, kepadatan jaringan, dan likuiditas.

Hedger yang Menggunakan Futures

Hedger Futures menggunakan kontrak yang terkait dengan tanggal settlement mendatang untuk mengimbangi eksposur harga kripto.

Pemegang aset dapat menjual Futures untuk melindungi diri dari penurunan harga.

Pembeli di masa depan dapat membeli Futures untuk melindungi diri dari kenaikan harga.

Futures dapat memberikan eksposur yang presisi karena ukuran kontrak, kedaluwarsa, dan ketentuan settlement ditentukan sebelumnya.

Namun, Futures biasanya memerlukan margin awal dan margin pemeliharaan berkelanjutan.

Peringatan trading mata uang virtual CFTC menyatakan bahwa leverage dapat memperbesar kerugian dan dapat memaksa pelaku menambah agunan atau menutup posisi ketika pasar bergerak berlawanan dengan posisi mereka.

Hedge Futures mungkin tepat secara ekonomi, tetapi tetap dapat gagal jika hedger tidak mampu memenuhi margin call jangka pendek.

Hedger yang Menggunakan Kontrak Perpetual

Hedger kontrak perpetual menggunakan derivatif tanpa tanggal kedaluwarsa tetap.

Kontrak ini praktis karena posisi tidak perlu digulirkan pada tanggal jatuh tempo yang terjadwal.

Pemegang aset dapat melakukan short kontrak perpetual untuk mengurangi eksposur terhadap penurunan sambil tetap memiliki aset kripto yang mendasarinya.

Kontrak perpetual sering menggunakan pembayaran funding berulang untuk menjaga harganya tetap mendekati harga pasar spot.

Funding dapat membuat hedge lebih mahal daripada perkiraan jika posisi pasar tetap berat sebelah.

Posisi juga dapat dilikuidasi jika agunan turun di bawah tingkat margin pemeliharaan yang disyaratkan.

Hedge yang tahan lama sebaiknya menggunakan leverage konservatif dan menyediakan agunan likuid yang cukup untuk menghadapi pergerakan pasar yang realistis.

Hedger yang Menggunakan Options

Hedger options membeli atau menggabungkan kontrak yang memberikan perlindungan terukur terhadap pergerakan harga yang merugikan.

Pemegang aset dapat membeli put option yang nilainya meningkat ketika aset kripto acuan turun di bawah level tertentu.

Pembeli di masa depan dapat membeli call option untuk melindungi diri dari kenaikan harga yang besar.

Pembeli option umumnya membayar premi untuk perlindungan ini.

Keuntungannya adalah pemegang aset mungkin dapat mempertahankan potensi kenaikan yang menguntungkan sekaligus membatasi sebagian risiko penurunan.

Kekurangannya, premi dapat hilang jika perlindungan tidak diperlukan sebelum tanggal kedaluwarsa.

Strike price, tanggal kedaluwarsa, volatilitas tersirat, likuiditas, dan metode settlement harus sesuai dengan eksposur hedger yang sebenarnya.

Hedger yang Menggunakan Kontrak Forward

Hedger kontrak forward membuat kesepakatan secara privat untuk membeli atau menjual kripto pada tanggal mendatang berdasarkan ketentuan yang dinegosiasikan.

Forward dapat disesuaikan agar sesuai dengan jumlah aset, tanggal settlement, dan kewajiban komersial tertentu.

Bisnis mining dapat menggunakan kontrak forward untuk menetapkan harga jual di masa depan bagi sebagian produksi yang diperkirakan.

Perusahaan pembayaran dapat menggunakan forward untuk mengelola kebutuhan konversi yang diperkirakan.

Penyesuaian khusus dapat mengurangi ketidaksesuaian antara hedge dan eksposur yang mendasarinya.

Namun, forward dapat menimbulkan risiko pihak lawan, likuiditas terbatas, kompleksitas hukum, dan harga yang kurang transparan.

Hedge hanya berfungsi jika pihak lawan mampu memenuhi kewajibannya saat settlement jatuh tempo.

Hedger yang Menggunakan Aset Bernilai Stabil

Pelaku dapat mengurangi volatilitas portofolio dengan mengalihkan sebagian posisi kripto ke aset bernilai stabil.

Pendekatan ini lebih sederhana daripada derivatif dan biasanya tidak menciptakan harga likuidasi akibat leverage.

Namun, aset bernilai stabil tidak otomatis bebas risiko.

Aset tersebut mungkin bergantung pada cadangan, agunan, sistem penukaran, penerbit, bank, smart contract, likuiditas, atau tata kelola.

Aset bernilai stabil dapat diperdagangkan di luar nilai yang dituju saat kepercayaan menurun atau pasar tertekan.

Hedger mengurangi satu jenis volatilitas sambil menerima rangkaian risiko desain dan pihak lawan yang berbeda.

Rasio Hedge

Rasio hedge adalah ukuran posisi perlindungan dibandingkan dengan eksposur yang dilindungi.

Hedge penuh berupaya mengimbangi hampir seluruh risiko harga yang ditargetkan.

Hedge parsial hanya melindungi sebagian eksposur.

Contohnya, treasury yang memiliki satu juta token dapat melakukan hedging senilai empat ratus ribu token untuk membentuk hedge sekitar empat puluh persen.

Hedge penuh dapat memberikan perlindungan yang lebih kuat, tetapi mungkin menghilangkan sebagian besar eksposur terhadap pergerakan harga yang menguntungkan.

Hedge parsial mempertahankan lebih banyak potensi kenaikan, tetapi menyisakan risiko penurunan yang lebih besar.

Rasio yang tepat bergantung pada toleransi risiko, likuiditas, biaya, spesifikasi kontrak, dan keakuratan hubungan antara kedua posisi.

Rasio tersebut harus ditinjau saat kepemilikan awal, produksi yang diperkirakan, atau harga pasar berubah.

Efektivitas Hedge

Efektivitas hedge mengukur seberapa baik posisi perlindungan mengimbangi perubahan pada eksposur awal.

Hedge yang sempurna akan menghasilkan respons yang sama besar tetapi berlawanan arah terhadap pergerakan pasar yang ditargetkan.

Hedge kripto di dunia nyata jarang sempurna karena biaya, funding, perbedaan waktu, spesifikasi kontrak, dan korelasi yang berubah.

Hedger sebaiknya membandingkan hasil gabungan portofolio dengan hasil yang akan terjadi tanpa perlindungan.

Hedge juga sebaiknya diuji dalam kondisi pasar yang parah, bukan hanya saat volatilitas normal.

Strategi yang terlihat efektif saat pasar tenang dapat gagal ketika likuiditas menghilang atau harga bergerak tajam.

Risiko Basis

Risiko basis adalah risiko bahwa instrumen hedge dan eksposur yang mendasarinya tidak bergerak cukup sejalan.

Kripto spot dan Futures terkait dapat diperdagangkan pada harga yang berbeda.

Aset wrapped dapat menyimpang dari aset native saat bridge atau likuiditas tertekan.

Token liquid staking dapat diperdagangkan di bawah nilai aset yang di-staking sebagai dasarnya.

Hedge pasar luas mungkin tidak mengimbangi penurunan token spesifik protokol.

Risiko basis dapat meningkat tepat saat perlindungan paling dibutuhkan.

Hedger sebaiknya memahami penyebab perbedaan harga kedua aset dan seberapa besar perbedaan tersebut dapat melebar.

Risiko Margin

Risiko margin adalah kemungkinan hedger harus menambah agunan agar posisi derivatif tetap terbuka.

Hedge short dapat merugi saat aset acuan naik, meskipun aset spot yang dimiliki juga meningkat nilainya.

Jika aset spot terkunci, di-staking, belum vest, atau disimpan di cold wallet, hedger mungkin tidak dapat segera menggunakannya untuk memenuhi margin call.

Karena itu, cadangan likuid sebaiknya disimpan terpisah dari aset yang dilindungi.

Penggunaan agunan seminimal mungkin dapat membuat hedge rentan dan meningkatkan kemungkinan penutupan paksa.

Hedger yang bijak memprioritaskan kelangsungan posisi perlindungan, bukan memaksimalkan leverage.

Risiko Likuidasi

Risiko likuidasi adalah kemungkinan hedge berleverage ditutup otomatis karena agunan yang tersedia tidak lagi mencukupi.

Hedge yang dilikuidasi tidak lagi memberikan perlindungan.

Hedge short dapat dilikuidasi saat harga naik cepat sebelum pasar kemudian turun.

Pelaku dapat kehilangan agunan selama reli tersebut dan tetap terekspos sepenuhnya terhadap penurunan berikutnya.

Leverage lebih rendah, agunan tambahan, ukuran hedge lebih kecil, dan options yang dibeli tanpa eksposur pinjaman dapat mengurangi risiko likuidasi.

Strategi perlindungan yang terus-menerus mendekati likuidasi bukanlah manajemen risiko yang andal.

Risiko Funding

Risiko funding mengacu pada kemungkinan pembayaran berkala kontrak perpetual membuat hedge terlalu mahal.

Funding Rate dapat berubah seiring perubahan permintaan terhadap eksposur long dan short.

Hedger mungkin menerima funding pada suatu periode dan membayarnya pada periode lain.

Biaya berkala yang kecil dapat menjadi signifikan jika hedge dipertahankan selama berbulan-bulan.

Hedger sebaiknya menguji beberapa skenario Funding Rate, bukan berasumsi bahwa tingkat saat ini tidak akan berubah.

Futures dengan tanggal kedaluwarsa tetap atau options yang dibeli mungkin lebih sesuai jika ketidakpastian funding jangka panjang tidak dapat diterima.

Risiko Likuiditas

Risiko likuiditas adalah kemungkinan hedge tidak dapat dibuka, disesuaikan, atau ditutup tanpa slippage yang besar.

Harga pasar yang ditampilkan tidak menjamin bahwa posisi besar dapat dieksekusi pada harga tersebut.

Likuiditas sering menurun saat volatilitas ekstrem karena pembeli dan penjual enggan bertransaksi pada harga yang berdekatan.

Panduan istilah pasar tertekan dari FINRA menjelaskan bahwa likuiditas menurun ketika aset semakin sulit diperdagangkan tanpa memengaruhi harganya secara signifikan.

Hedger sebaiknya meninjau spread, kedalaman pasar, Open Interest, aktivitas trading, dan kemungkinan dampak pasar sebelum mengandalkan suatu instrumen.

Perlindungan yang tidak dapat dieksekusi saat pasar tertekan dapat memberikan rasa percaya diri yang keliru.

Risiko Pihak Lawan

Risiko pihak lawan adalah kemungkinan pihak atau layanan lain yang terlibat dalam hedge tidak dapat memenuhi kewajibannya.

Risiko ini dapat muncul pada forward, swap, perjanjian lending, pengaturan kustodi, dan layanan derivatif.

Hedger mungkin memprediksi pergerakan pasar dengan benar, tetapi tetap kehilangan perlindungan jika pihak lawan bangkrut atau memblokir akses ke agunan.

Kontrak on-chain dapat mengurangi ketergantungan pada pihak lawan tradisional, tetapi menimbulkan risiko kode, oracle, tata kelola, dan solvabilitas protokol.

Hedger sebaiknya memahami di mana agunan disimpan, bagaimana agunan dapat ditarik, dan apa yang terjadi jika layanan gagal.

Risiko Kustodi

Risiko kustodi muncul ketika aset kripto atau agunan dapat hilang, dicuri, dibekukan, atau tidak dapat diakses.

Buletin kustodi kripto SEC Investor.gov menjelaskan bahwa wallet menyimpan kunci privat yang digunakan untuk mengotorisasi akses ke aset kripto.

Hedger dapat mengurangi risiko pasar sekaligus meningkatkan risiko kustodi dengan memindahkan aset ke wallet, layanan, atau smart contract yang keamanannya buruk.

Kredensial API yang diretas dapat memungkinkan trading tanpa izin.

Persetujuan wallet yang berbahaya dapat mengizinkan transfer aset.

Kunci privat yang hilang dapat membuat agunan tidak dapat diakses saat terjadi margin call.

Jika memungkinkan, dana untuk hedging aktif sebaiknya dipisahkan dari aset jangka panjang.

Kunci privat dan seed phrase tidak boleh dibagikan kepada layanan trading atau akun dukungan.

Risiko Smart Contract

Hedger DeFi menghadapi risiko smart contract ketika posisi perlindungan bergantung pada kode blockchain.

Kontrak dapat memiliki kesalahan dalam penghitungan agunan, settlement, likuidasi, penetapan harga, atau kontrol akses.

Protokol yang dapat di-upgrade mungkin mengubah aturan penting setelah hedge dibuka.

Keputusan tata kelola dapat mengubah agunan yang diterima, biaya, atau parameter risiko.

Audit dapat mengurangi ketidakpastian, tetapi tidak dapat menjamin smart contract bebas dari kerentanan.

Hedger sebaiknya meninjau riwayat kontrak, cakupan audit, izin upgrade, kontrol darurat, dan likuiditas protokol sebelum mengalokasikan dana dalam jumlah besar.

Risiko Oracle

Risiko oracle muncul ketika smart contract bergantung pada informasi harga eksternal untuk menilai aset atau memicu likuidasi.

Feed harga yang terlambat, dimanipulasi, atau tidak akurat dapat menyebabkan settlement yang keliru atau likuidasi paksa.

Pergerakan pasar yang cepat juga dapat menimbulkan perbedaan antara harga oracle dan harga yang tersedia untuk eksekusi nyata.

Hedge dapat gagal meskipun desain ekonominya masuk akal jika protokol memproses data pasar yang keliru.

Hedger sebaiknya memahami sumber data yang digunakan, frekuensi pembaruan harga, dan perlindungan yang tersedia dalam kondisi pasar yang tidak biasa.

Hedging Berlebihan

Hedging berlebihan terjadi ketika posisi perlindungan lebih besar daripada eksposur yang hendak diimbangi.

Pemegang sepuluh token yang melakukan short lima belas token secara efektif memiliki posisi bersih short lima token.

Jika harga naik, kerugian dari hedge yang terlalu besar dapat melebihi keuntungan dari aset yang dipegang.

Miner dapat melakukan hedging berlebihan jika produksi aktual lebih rendah daripada jumlah yang dijual melalui derivatif.

Treasury dapat melakukan hedging berlebihan jika menjual sebagian token yang dipegang tetapi tidak mengurangi posisi short perlindungan.

Ukuran hedge harus diperbarui setiap kali eksposur yang mendasarinya berubah.

Hedging yang Kurang

Hedging yang kurang terjadi ketika posisi perlindungan terlalu kecil untuk mengurangi risiko sesuai jumlah yang diinginkan.

Hedge parsial dapat menjadi pilihan yang wajar jika pelaku ingin mempertahankan potensi kenaikan.

Hedge parsial menjadi masalah jika eksposur yang tersisa lebih besar daripada yang mampu ditanggung pelaku secara finansial.

Hedger sebaiknya menghitung potensi kerugian dalam beberapa skenario harga, bukan mengandalkan perasaan samar bahwa dirinya terlindungi.

Hedge kecil dapat memberikan kenyamanan psikologis tanpa perlindungan finansial yang berarti.

Hedger Dinamis

Hedger dinamis menyesuaikan posisi perlindungan seiring perubahan harga, volatilitas, kepemilikan, atau kondisi pasar.

Trader options dapat menyeimbangkan kembali eksposur ketika sensitivitas option berubah.

Penyedia likuiditas dapat mengubah posisi short saat komposisi pool berubah.

Miner dapat mengurangi hedge jika produksi yang diperkirakan menurun.

Hedging dinamis dapat meningkatkan akurasi, tetapi menambah biaya, slippage, kebutuhan pemantauan, dan risiko operasional.

Strategi sebaiknya disesuaikan dengan kemampuan pelaku untuk mengawasi dan mengeksekusi penyesuaian secara andal.

Delta Hedger

Delta hedger menyesuaikan posisi spot atau derivatif untuk mengurangi sensitivitas terarah suatu portofolio options.

Delta memperkirakan seberapa besar nilai option dapat berubah ketika harga aset kripto yang mendasarinya berubah.

Hedger membeli atau menjual eksposur terkait untuk mengarahkan delta total portofolio ke tingkat yang diinginkan.

Delta berubah mengikuti harga aset acuan, waktu menuju kedaluwarsa, dan volatilitas pasar.

Artinya, hedge mungkin memerlukan rebalancing yang sering.

Pergerakan harga kripto dapat berlangsung cukup cepat sehingga rebalancing menjadi mahal atau sulit.

Delta hedging adalah teknik tingkat lanjut, bukan jaminan sederhana terhadap kerugian.

Manfaat Menjadi Hedger

Hedging dapat membuat pendapatan dan pengeluaran di masa depan lebih mudah diprediksi.

Hedging dapat melindungi sebagian posisi kripto jangka panjang tanpa mengharuskan seluruh kepemilikan dijual.

Hedging dapat membantu miner merencanakan pengeluaran listrik dan peralatan.

Hedging dapat membantu validator mengelola nilai fiat dari reward staking.

Hedging dapat membantu treasury protokol melindungi runway operasional.

Hedging dapat membantu merchant menerima kripto tanpa menanggung eksposur harga yang tidak terbatas.

Hedging dapat mengurangi tekanan emosional saat volatilitas sangat tinggi.

Hedging juga dapat menciptakan batas risiko yang lebih jelas bagi portofolio investasi profesional.

Batasan Menjadi Hedger

Hedge dapat mengurangi keuntungan ketika pasar bergerak ke arah yang menguntungkan.

Options memerlukan premi, sedangkan kontrak perpetual dapat memerlukan pembayaran funding berulang.

Futures dapat menimbulkan margin call dan risiko likuidasi.

Cross-hedge dapat gagal ketika korelasi berubah.

Pihak lawan, oracle, bridge, wallet, atau smart contract dapat mengalami kegagalan.

Hedging juga dapat menambah kompleksitas pajak, akuntansi, tata kelola, dan pelaporan.

Penyesuaian yang sering dapat menimbulkan biaya transaksi yang signifikan.

Tidak ada hedge yang dapat melindungi dari semua risiko teknis, hukum, operasional, dan pasar secara bersamaan.

Cara Menyusun Rencana Hedging Kripto

Langkah pertama adalah mengidentifikasi aset, liabilitas, pembayaran, atau aliran pendapatan spesifik yang menimbulkan risiko.

Langkah kedua adalah memperkirakan kerugian finansial yang dapat terjadi dalam skenario pasar yang realistis maupun ekstrem.

Langkah ketiga adalah menentukan seberapa besar eksposur yang perlu dilindungi.

Langkah keempat adalah memilih instrumen yang paling sesuai dengan aset dan horizon waktu.

Langkah kelima adalah menghitung premi, funding, spread, slippage, gas, agunan, kustodi, dan biaya pajak.

Langkah keenam adalah menetapkan rasio hedge yang konservatif.

Langkah ketujuh adalah menyediakan agunan likuid yang cukup untuk memenuhi kemungkinan persyaratan margin.

Langkah kedelapan adalah menentukan kapan hedge akan ditambah, dikurangi, digulirkan, atau ditutup.

Langkah kesembilan adalah menguji skenario kegagalan yang melibatkan likuiditas rendah, gangguan layanan, masalah kontrak, dan pergerakan harga cepat.

Langkah kesepuluh adalah mendokumentasikan hedge agar tujuannya untuk mengurangi risiko tetap jelas.

Kesalahan Umum Hedger Kripto

Salah satu kesalahan umum adalah membuka posisi perlindungan tanpa mengukur eksposur yang mendasarinya.

Kesalahan lainnya adalah menggunakan leverage berlebihan untuk mengurangi kebutuhan agunan awal.

Kesalahan ketiga adalah mengabaikan premi option, pembayaran funding, biaya gas, dan slippage.

Kesalahan keempat adalah menggunakan aset dengan korelasi lemah sebagai cross-hedge.

Kesalahan kelima adalah tidak melakukan rebalancing setelah posisi awal berubah.

Kesalahan keenam adalah menyimpan agunan likuid terlalu sedikit untuk menghadapi margin call.

Kesalahan ketujuh adalah menganggap aset bernilai stabil tidak memiliki risiko.

Kesalahan kedelapan adalah mengandalkan smart contract yang belum teruji atau tidak ditinjau dengan baik.

Kesalahan kesembilan adalah menyamakan trading spekulatif yang menghasilkan profit dengan hedging yang efektif.

Kesalahan kesepuluh adalah meyakini bahwa hedge dapat menjamin perlindungan dari setiap kemungkinan kerugian.

Praktik Terbaik bagi Hedger Kripto

Jelaskan risiko dengan bahasa sederhana sebelum memilih instrumen keuangan.

Pastikan ukuran hedge tetap sesuai dengan eksposur nyata yang mendasarinya.

Gunakan leverage konservatif agar volatilitas jangka pendek tidak menghancurkan perlindungan.

Sediakan cadangan likuid untuk agunan dan kebutuhan operasional.

Pahami aturan kedaluwarsa, settlement, funding, dan likuidasi sebelum membuka posisi.

Tinjau pengaturan kustodi dan izin smart contract dengan cermat.

Uji instrumen yang belum dikenal dengan jumlah kecil sebelum meningkatkan skala.

Simpan catatan terperinci mengenai tujuan, biaya, penyesuaian, dan hasil hedge.

Tinjau posisi setelah terjadi perubahan besar pada harga, volatilitas, atau eksposur bisnis.

Pertimbangkan apakah mengurangi posisi awal lebih sederhana dan aman daripada menambah hedge yang rumit.

FAQ

Apa arti hedger dalam mata uang kripto?

Hedger dalam mata uang kripto adalah individu atau organisasi yang mengambil posisi untuk mengurangi risiko keuangan terkait kripto yang sudah ada atau diperkirakan akan muncul.

Apa contoh hedger kripto?

Miner Bitcoin yang menjual Futures untuk sebagian produksi masa depan yang diperkirakan merupakan contoh hedger kripto.

Apa perbedaan hedger dan spekulan?

Hedger mengimbangi eksposur yang sudah ada, sedangkan spekulan dengan sengaja menerima risiko terarah dengan harapan memperoleh profit.

Apa itu short hedger?

Short hedger melindungi aset kripto yang dimiliki atau diperkirakan akan diterima dari potensi penurunan harga.

Apa itu long hedger?

Long hedger melindungi diri dari kemungkinan harga aset kripto menjadi lebih mahal sebelum pembelian yang direncanakan.

Apa itu cross-hedger?

Cross-hedger menggunakan aset atau derivatif lain yang terkait karena hedge langsung tidak tersedia, kurang likuid, atau terlalu mahal.

Bisakah pemegang kripto jangka panjang menjadi hedger?

Ya. Pemegang jangka panjang dapat melakukan hedging terhadap sebagian posisi dengan derivatif, options, cadangan stabil, atau posisi pengimbang lainnya.

Bisakah miner kripto menjadi hedger?

Ya. Miner dapat melakukan hedging terhadap nilai pasar masa depan dari reward mining yang diperkirakan agar pendapatan operasional lebih mudah diprediksi.

Bisakah validator melakukan hedging terhadap reward staking?

Ya. Validator dapat melakukan hedging terhadap sebagian eksposur harga pasar yang terkait dengan reward staking atau aset native yang di-bond.

Bisakah DAO menjadi hedger?

Ya. DAO atau treasury protokol dapat melakukan hedging terhadap eksposur token yang terkonsentrasi untuk melindungi runway operasional dan pengeluaran masa depan.

Apa itu rasio hedge?

Rasio hedge adalah ukuran posisi perlindungan dibandingkan dengan jumlah eksposur dasar yang dilindungi.

Apa itu risiko basis bagi hedger?

Risiko basis adalah kemungkinan hedge dan eksposur kripto awal tidak bergerak cukup sejalan untuk memberikan perlindungan sesuai harapan.

Mengapa hedge yang tepat tetap dapat dilikuidasi?

Hedge berleverage dapat dilikuidasi ketika kerugian jangka pendek mengurangi agunan hingga berada di bawah tingkat pemeliharaan yang disyaratkan.

Apakah menjadi hedger menjamin perlindungan terhadap kerugian?

Tidak. Hedging mengurangi risiko tertentu, tetapi dapat menimbulkan risiko margin, funding, basis, likuiditas, kustodi, pihak lawan, oracle, dan smart contract.

Apakah beralih ke aset bernilai stabil termasuk hedging?

Mengalihkan sebagian portofolio volatil ke aset bernilai stabil dapat mengurangi volatilitas harga, meskipun langkah ini menimbulkan risiko terpisah terkait cadangan, penerbit, likuiditas, kustodi, dan desain.

Apakah mengurangi ukuran posisi lebih baik daripada hedging?

Mengurangi ukuran posisi terkadang lebih sederhana, murah, dan andal daripada menambah hedge berleverage atau kompleks secara teknis.

Kesimpulan

Hedger adalah pelaku pasar kripto yang menggunakan posisi, aset, atau pengaturan keuangan lain untuk mengurangi risiko yang sudah ada atau diperkirakan akan muncul.

Hedger dapat berupa investor, miner, validator, merchant, fund, peminjam, penyedia likuiditas, kontributor, bisnis, atau treasury protokol.

Short hedger melindungi diri dari penurunan harga, sedangkan long hedger melindungi diri dari kenaikan biaya pembelian di masa depan.

Cross-hedger menggunakan aset terkait ketika perlindungan langsung tidak tersedia.

Hedger kripto dapat menggunakan Futures, kontrak perpetual, options, forward, cadangan stabil, pengimbangan alami dalam bisnis, atau penyesuaian portofolio.

Ciri utamanya adalah hedge seharusnya mengurangi total eksposur ekonomi pelaku, bukan menambah taruhan spekulatif baru.

Hedging dapat meningkatkan kepastian pendapatan, melindungi runway operasional, mengurangi tekanan emosional, dan membuat eksposur aset digital lebih mudah dikelola.

Namun, setiap hedge menimbulkan biaya dan risiko tambahan.

Leverage dapat menyebabkan likuidasi, funding dapat menjadi mahal, options dapat kedaluwarsa, likuiditas dapat menghilang, dan korelasi dapat berubah.

Kegagalan kustodi, kerentanan smart contract, kesalahan oracle, dan masalah pihak lawan juga dapat membuat hedge tidak berfungsi.

Hedger yang tangguh mengidentifikasi risiko awal, memilih instrumen yang sesuai, menggunakan ukuran konservatif, menyediakan agunan likuid, dan meninjau perlindungan secara berkala.

Hedger yang lemah menggunakan produk keuangan rumit tanpa memahami dampaknya terhadap keseluruhan portofolio.

Hal terpenting adalah hedge tidak harus menghasilkan uang dengan sendirinya.

Tujuannya adalah menciptakan hasil gabungan yang lebih aman saat eksposur kripto awal bergerak ke arah yang merugikan.