Liquid Staking

Apa Itu Liquid Staking?

Liquid staking adalah metode staking kripto yang memungkinkan pengguna melakukan staking aset Proof of Stake sekaligus menerima token yang dapat diperdagangkan dan merepresentasikan posisi staking mereka.

Token yang dapat diperdagangkan ini sering disebut liquid staking token, LST, atau derivatif liquid staking.

Dalam staking biasa, pengguna dapat mengunci aset untuk membantu mengamankan blockchain dan memperoleh reward staking.

Dalam liquid staking, pengguna tetap mendapatkan eksposur staking, tetapi juga menerima token yang sering kali dapat ditransfer, diperdagangkan, atau digunakan di DeFi.

Panduan staking Ethereum menyebutkan bahwa penerbitan liquid staking token dapat menimbulkan risiko smart contract dan bersifat opsional bagi staker.

Manfaat utamanya adalah pengguna tidak harus memilih antara reward staking dan likuiditas dengan cara yang sama seperti sebelumnya.

Risiko utamanya adalah liquid staking menambahkan lapisan risiko smart contract, validator, pasar, dan desain token.

Cara Kerja Liquid Staking

Liquid staking dimulai ketika pengguna menyetor aset Proof of Stake ke protokol atau layanan liquid staking.

Protokol melakukan staking atas aset dasar melalui validator atau operator validator.

Sebagai gantinya, pengguna menerima LST yang merepresentasikan klaim atas aset yang di-staking dan mekanisme reward yang ditetapkan protokol.

Contohnya, pengguna dapat melakukan staking koin native dan menerima token likuid yang dapat disimpan, ditransfer, atau digunakan dalam aplikasi DeFi yang kompatibel.

Protokol menangani operasi validator, pelacakan reward, penarikan, dan pencatatan di balik layar.

Nilai LST dapat meningkat terhadap aset dasar, saldonya dapat mengalami rebase, atau menggunakan desain lain untuk mencerminkan reward staking.

Mekanisme pastinya bergantung pada protokol, jaringan, standar token, dan aturan penarikan.

Alasan Liquid Staking Hadir

Liquid staking hadir karena staking tradisional dapat mengurangi likuiditas.

Ketika aset di-staking secara langsung, aset tersebut mungkin terkunci, penarikannya tertunda, atau tidak tersedia untuk penggunaan lain.

Hal ini dapat menimbulkan opportunity cost bagi pengguna yang menginginkan reward staking sekaligus fleksibilitas.

Liquid staking berupaya mengatasi masalah ini dengan memberikan token representatif kepada pengguna sementara aset aslinya tetap di-staking.

LST kemudian dapat berpindah melalui wallet, pasar, dan protokol DeFi.

Hal ini membuat staking lebih fleksibel, terutama bagi pengguna yang tidak ingin menjalankan perangkat keras validator sendiri.

Namun, fleksibilitas yang lebih besar tidak berarti risikonya lebih rendah.

Liquid Staking Token

Liquid staking token adalah token yang diterima pengguna setelah melakukan staking melalui sistem liquid staking.

Token ini biasanya merepresentasikan klaim atas aset yang di-staking, proses penarikan, dan nilai reward yang terkait dengan posisi tersebut.

Beberapa LST dirancang agar nilainya tetap mendekati nilai aset dasar.

Nilai tukar beberapa LST meningkat seiring akumulasi reward staking.

Beberapa LST mengalami rebase, yang berarti saldo wallet dapat berubah saat reward didistribusikan.

Pengguna perlu memahami desain token tertentu sebelum menggunakan LST di DeFi.

Nilai, likuiditas, risiko, atau waktu penukaran LST tidak selalu sama dengan aset dasarnya.

Liquid Staking vs. Staking Tradisional

Staking tradisional biasanya berarti mengunci atau mendelegasikan aset secara langsung untuk mendukung jaringan Proof of Stake.

Liquid staking menambahkan klaim berbentuk token di atas aktivitas staking tersebut.

Staking tradisional mungkin lebih sederhana karena pengguna perlu memahami lebih sedikit lapisan.

Liquid staking mungkin lebih fleksibel karena pengguna menerima LST yang sering kali dapat dipindahkan atau digunakan di tempat lain.

Staking tradisional dapat melibatkan pengaturan validator, delegasi, waktu penarikan, dan risiko slashing.

Liquid staking dapat melibatkan semua risiko tersebut ditambah risiko smart contract dan risiko pasar LST.

Pilihan yang lebih baik bergantung pada apakah pengguna lebih mengutamakan kesederhanaan, likuiditas, self-custody, kendali atas validator, atau akses ke DeFi.

Liquid Staking vs. Staking Pool

Staking pool memungkinkan beberapa pengguna menggabungkan aset agar staking lebih mudah atau lebih mudah diakses.

Protokol liquid staking juga dapat berupa staking pool, tetapi menambahkan token likuid di atas aset yang di-staking bersama.

Perbedaan ini penting karena staking pool saja tidak selalu memberikan token yang dapat diperdagangkan kepada pengguna.

Liquid staking biasanya memberikan posisi berbentuk token yang dapat digunakan dalam ekosistem kripto.

Staking pool mungkin terutama berfokus pada distribusi reward.

Sistem liquid staking berfokus pada reward staking sekaligus likuiditas.

Pengguna perlu memeriksa apakah mereka bergabung dengan staking pool biasa, layanan staking kustodian, protokol liquid staking nonkustodian, atau sistem hibrida.

Liquid Staking dan Ethereum

Ethereum merupakan salah satu jaringan terpenting untuk memahami liquid staking karena staking ETH biasanya memerlukan partisipasi validator dan mengikuti aturan penarikan tertentu.

Panduan staking Ethereum menjelaskan bahwa solo staking memerlukan deposit 32 ETH dan pengoperasian validator.

Liquid staking dapat membuat eksposur staking lebih mudah diakses oleh pengguna yang tidak memiliki 32 ETH atau tidak ingin mengoperasikan infrastruktur validator.

Panduan penarikan staking Ethereum menjelaskan bahwa waktu keluarnya validator dapat bervariasi, bergantung pada jumlah validator yang keluar secara bersamaan.

Hal ini penting karena penukaran LST masih dapat bergantung pada antrean keluar validator, pemrosesan penarikan, dan likuiditas protokol.

LST dapat diperdagangkan sebelum aset yang di-staking ditarik, tetapi harga pasarnya dapat menyimpang dari nilai aset dasar.

Pengguna tidak sebaiknya berasumsi bahwa liquid staking menghilangkan semua risiko waktu penarikan.

Liquid Staking dan DeFi

Liquid staking menjadi populer karena LST dapat digunakan di DeFi.

Pengguna dapat menyimpan LST, memperdagangkannya, memasukkannya ke liquidity pool, menggunakannya sebagai agunan, atau menyertakannya dalam strategi imbal hasil.

Komposabilitas ini dapat meningkatkan efisiensi modal karena eksposur staking yang sama juga dapat mendukung aktivitas on-chain lainnya.

Contohnya, pengguna dapat menyimpan LST untuk mempertahankan eksposur staking sekaligus menggunakannya di pasar pinjaman jika didukung.

Hal ini dapat membuka lebih banyak peluang imbal hasil, tetapi juga menambah risiko.

Setiap lapisan DeFi tambahan dapat menambah risiko smart contract, likuidasi, oracle, dan likuiditas.

Liquid staking memiliki potensi besar karena komposabilitasnya, tetapi komposabilitas juga dapat memperbanyak titik kegagalan.

Reward dalam Liquid Staking

Reward liquid staking biasanya berasal dari sistem reward validator jaringan Proof of Stake.

Protokol dapat meneruskan reward kepada pengguna setelah mengurangi biaya, biaya validator, atau komisi operator.

Reward dapat tercermin melalui kenaikan nilai tukar LST, perubahan saldo token, atau pencatatan reward yang dapat diklaim.

Dokumentasi reward dan penalti Ethereum menjelaskan bahwa validator dapat memperoleh reward atas partisipasi yang benar dan dikenai penalti atas perilaku yang buruk atau berbahaya.

Artinya, reward staking bukan imbal hasil ajaib.

Reward tersebut merupakan kompensasi atas kontribusi dalam mengamankan jaringan Proof of Stake.

Pengguna sebaiknya selalu memeriksa biaya protokol, kinerja validator, aturan distribusi reward, dan apakah APR yang ditampilkan bersifat variabel.

Risiko Slashing

Slashing adalah penalti yang dapat mengurangi aset yang di-staking ketika validator melanggar aturan penting jaringan.

Dokumentasi Ethereum menjelaskan bahwa perilaku yang dapat dikenai slashing mencakup mengusulkan beberapa blok untuk slot yang sama atau memberikan attestation terhadap blok yang saling bertentangan.

Dalam liquid staking, pengguna sering kali menyerahkan pengoperasian validator kepada protokol atau sekumpulan validator.

Jika validator bertindak keliru atau dikelola dengan buruk, pengguna dapat terekspos pada kerugian akibat slashing.

Panduan liquid staking Chainlink menjelaskan bahwa pengguna layanan liquid staking terekspos pada slashing jika penyedia layanan bertindak jahat atau tidak andal.

Protokol yang baik berupaya mengurangi risiko ini melalui diversifikasi validator, pemantauan, mekanisme asuransi, dan standar operasional.

Meskipun ada langkah perlindungan, risiko slashing tidak dapat diabaikan sepenuhnya.

Risiko Smart Contract

Liquid staking bergantung pada smart contract untuk deposit, penarikan, penerbitan token, pencatatan, reward, dan terkadang koordinasi validator.

Jika smart contract memiliki bug, dana dapat hilang, dibekukan, salah dihargai, atau didistribusikan secara keliru.

Risiko smart contract juga dapat muncul dalam protokol DeFi yang menerima LST sebagai agunan atau likuiditas.

Panduan staking Ethereum secara khusus memperingatkan bahwa penerbitan liquid staking token menimbulkan risiko smart contract.

Audit, program bug bounty, kode sumber terbuka, desain konservatif, dan rekam jejak operasional yang panjang dapat mengurangi risiko ini.

Namun, risiko tersebut tidak dapat dihilangkan sepenuhnya.

Pengguna tidak seharusnya menyetor aset ke protokol liquid staking hanya karena imbal hasil yang ditampilkan terlihat menarik.

Risiko Depeg LST

Risiko depeg LST terjadi ketika liquid staking token diperdagangkan di bawah atau di atas nilai aset dasar yang di-staking.

Hal ini dapat terjadi akibat tekanan pasar, likuiditas rendah, penundaan penarikan, kekhawatiran terhadap protokol, risiko smart contract, atau tekanan jual yang besar.

Jika LST diperdagangkan di bawah nilai aset dasar, pengguna yang menjual lebih awal dapat kehilangan nilai.

Jika LST digunakan sebagai agunan, diskon harga yang tajam dapat memicu likuidasi di pasar pinjaman.

Depeg tidak selalu berarti aset yang di-staking hilang.

Hal ini dapat berarti pasar menilai likuiditas, risiko, atau keterlambatan penukaran secara berbeda.

Pengguna perlu memeriksa aturan penukaran dan kedalaman pasar sebelum menganggap LST setara dengan aset native.

Risiko Likuiditas

Liquid staking dirancang untuk meningkatkan likuiditas, tetapi tetap memiliki risiko likuiditas.

LST mungkin dapat diperdagangkan, tetapi kedalaman pasar yang tersedia bisa terbatas.

Penjualan besar dapat menyebabkan slippage jika liquidity pool atau order book tidak memiliki kedalaman yang memadai.

Saat pasar tertekan, pembeli mungkin menghilang atau diskon dapat melebar.

Penukaran juga dapat bergantung pada antrean keluar validator atau batas penarikan protokol.

Artinya, dalam banyak kasus LST lebih likuid daripada posisi staking yang terkunci, tetapi tidak sama dengan uang tunai instan yang bebas risiko.

Pengguna perlu memeriksa likuiditas pasar sekunder dan mekanisme penukaran langsung.

Liquid Staking dan Restaking

Liquid staking berbeda dari restaking, meskipun keduanya dapat saling berkaitan.

Liquid staking menghasilkan token yang dapat diperdagangkan dan merepresentasikan aset yang di-staking.

Restaking menggunakan aset yang sudah di-staking, atau token terkait staking, untuk membantu mengamankan sistem tambahan atau memperoleh reward ekstra.

Pengguna mungkin menemukan produk yang menggabungkan liquid staking dan restaking dalam satu strategi.

Hal ini dapat meningkatkan potensi imbal hasil, tetapi juga menambah risiko slashing, smart contract, oracle, dan likuiditas.

Pengguna sebaiknya tidak berasumsi bahwa imbal hasil yang lebih tinggi sekadar merupakan versi staking yang lebih baik.

Imbal hasil tambahan biasanya berasal dari risiko tambahan, kompleksitas tambahan, atau keduanya.

Liquid Staking dan Kustodi

Liquid staking dapat bersifat kustodian, nonkustodian, atau berada di antara keduanya, bergantung pada desain protokol.

Model kustodian mungkin mengharuskan pengguna mempercayai layanan untuk mengelola proses staking dan penarikan.

Protokol nonkustodian dapat menggunakan smart contract untuk mengelola deposit dan penerbitan token, sementara pengguna tetap mengendalikan LST di wallet mereka.

Kedua model tersebut memiliki risiko.

Model kustodian menimbulkan risiko pihak lawan dan akses.

Model nonkustodian menimbulkan risiko smart contract dan desain protokol.

Buletin kustodi aset kripto Investor.gov menyarankan pengguna untuk meneliti kustodian dengan cermat serta melindungi kunci privat dan seed phrase.

Pertimbangan Regulasi

Liquid staking dapat terdampak oleh perubahan regulasi kripto, terutama ketika layanan menggabungkan aset, menerbitkan token, atau menawarkan imbal hasil.

Pernyataan staf SEC tentang aktivitas staking protokol tertentu membahas aktivitas staking yang terkait dengan pengoperasian terprogram jaringan publik tanpa izin.

Perlakuan regulasi dapat berbeda-beda berdasarkan negara, struktur produk, model kustodi, pemasaran, dan lokasi pengguna.

Aktivitas staking protokol mungkin tidak sama dengan produk imbal hasil yang dikelola. Pengguna sebaiknya tidak berasumsi bahwa semua layanan terkait staking diperlakukan dengan cara yang sama.

Aturan juga dapat berubah seiring waktu ketika regulator, pengadilan, dan pembuat undang-undang memperbarui pandangan mereka.

Pengguna perlu mempertimbangkan kewajiban hukum dan pajak sebelum menggunakan liquid staking, terutama untuk saldo besar atau akun bisnis.

Keputusan ini tidak hanya bersifat teknis, tetapi juga berkaitan dengan kepatuhan dan pelaporan.

Manfaat Liquid Staking

Manfaat pertama adalah likuiditas yang lebih baik dibandingkan beberapa bentuk staking terkunci.

Manfaat kedua adalah akses yang lebih mudah bagi pengguna yang tidak dapat atau tidak ingin menjalankan validator.

Manfaat ketiga adalah komposabilitas DeFi karena LST sering kali dapat digunakan dalam aplikasi on-chain lainnya.

Manfaat keempat adalah pengelolaan posisi yang fleksibel karena pengguna dapat memperdagangkan LST tanpa menunggu seluruh proses unstaking selesai.

Manfaat kelima adalah eksposur reward karena pengguna dapat berpartisipasi dalam ekonomi staking sambil memegang posisi berbentuk token.

Manfaat keenam adalah efisiensi modal ketika LST dapat digunakan dengan aman di pasar yang didukung.

Manfaat tersebut hanya berguna jika risiko tambahan dipahami dan dikendalikan.

Risiko Liquid Staking

Risiko pertama adalah kegagalan smart contract.

Risiko kedua adalah slashing atau kinerja validator yang buruk.

Risiko ketiga adalah depeg LST atau risiko diskon harga.

Risiko keempat adalah likuiditas rendah saat pasar mengalami tekanan.

Risiko kelima adalah tata kelola protokol atau kendali admin.

Risiko keenam adalah likuidasi DeFi jika LST digunakan sebagai agunan.

Risiko ketujuh adalah risiko kustodi atau pihak lawan, bergantung pada model staking.

Risiko kedelapan adalah ketidakpastian regulasi dan pajak.

Cara Mengevaluasi Protokol Liquid Staking

Mulailah dengan memeriksa cara protokol melakukan staking aset dan pihak yang mengoperasikan validator.

Tinjau kinerja validator, riwayat slashing, diversifikasi operator, dan aturan distribusi reward.

Periksa apakah LST menggunakan mekanisme rebase, memberikan reward, atau berbasis nilai tukar.

Tinjau audit, program bug bounty, kontrol peningkatan kontrak, aturan tata kelola, dan izin darurat.

Pelajari likuiditas pasar LST, proses penukaran, waktu penarikan, dan riwayat pergerakan harganya terhadap aset dasar.

Periksa apakah protokol mengenakan biaya dan bagaimana biaya tersebut memengaruhi reward staking bersih.

Terakhir, hindari penggunaan LST sebagai agunan DeFi atau dalam strategi leverage sampai risiko likuidasi dan oracle benar-benar dipahami.

Kesalahpahaman Umum tentang Liquid Staking

Salah satu kesalahpahaman umum adalah bahwa liquid staking sepenuhnya menghilangkan risiko penguncian.

Liquid staking dapat meningkatkan likuiditas, tetapi penukaran, antrean keluar, dan diskon di pasar sekunder tetap dapat menjadi pertimbangan.

Kesalahpahaman lainnya adalah bahwa nilai LST selalu persis sama dengan aset dasarnya.

Harga pasar dapat bergerak di atas atau di bawah nilai aset dasar.

Kesalahpahaman ketiga adalah bahwa imbal hasil staking merupakan pendapatan bebas risiko.

Reward staking disertai risiko validator, protokol, pasar, dan keamanan.

Kesalahpahaman keempat adalah bahwa menggunakan LST di DeFi sama dengan memegang langsung aset yang di-staking.

Penggunaan DeFi dapat menambah risiko likuidasi, oracle, pool, dan smart contract.

FAQ

Apa arti liquid staking?

Liquid staking berarti melakukan staking aset Proof of Stake sambil menerima token yang dapat diperdagangkan dan merepresentasikan posisi staking tersebut.

Apa itu liquid staking token?

Liquid staking token adalah token yang merepresentasikan klaim atas aset yang di-staking dan mekanisme reward dari protokol liquid staking.

Apakah liquid staking sama dengan staking biasa?

Tidak. Staking biasa mengunci atau mendelegasikan aset secara langsung, sedangkan liquid staking menambahkan posisi berbentuk token yang sering kali dapat ditransfer atau digunakan di DeFi.

Mengapa pengguna memilih liquid staking?

Pengguna memilih liquid staking untuk mendapatkan eksposur reward, akses yang lebih mudah, likuiditas yang lebih baik, dan kemungkinan komposabilitas DeFi.

Apakah liquid staking token dapat kehilangan nilai?

Ya. LST dapat diperdagangkan dengan harga diskon, terdampak risiko smart contract, menghadapi risiko slashing, atau kehilangan likuiditas saat pasar tertekan.

Apa itu risiko depeg LST?

Risiko depeg LST adalah risiko bahwa liquid staking token diperdagangkan pada harga yang menyimpang dari nilai aset dasar yang di-staking.

Apakah liquid staking dapat digunakan di DeFi?

Ya. Banyak LST dapat digunakan di DeFi, tetapi hal ini dapat menambah risiko likuidasi, oracle, smart contract, dan likuiditas.

Apakah liquid staking lebih aman daripada solo staking?

Tidak selalu. Liquid staking dapat mengurangi beban operasional, tetapi menambah risiko protokol, token, dan smart contract.

Apakah liquid staking menghindari penundaan penarikan?

Liquid staking mungkin memungkinkan pengguna menjual LST sebelum proses unstaking selesai, tetapi penukaran langsung tetap dapat bergantung pada keluarnya validator dan aturan protokol.

Apa yang perlu diperiksa pengguna sebelum melakukan liquid staking?

Pengguna perlu memeriksa operator validator, riwayat slashing, biaya, audit, desain LST, aturan penukaran, kedalaman likuiditas, kontrol tata kelola, dan risiko DeFi.

Kesimpulan

Liquid staking merupakan inovasi penting dalam kripto karena membuat aset yang di-staking lebih fleksibel.

Pengguna dapat memperoleh eksposur staking sekaligus menerima token likuid yang sering kali dapat ditransfer, diperdagangkan, atau digunakan di DeFi.

Hal ini dapat meningkatkan efisiensi modal dan memudahkan staking bagi pengguna yang tidak ingin menjalankan validator secara langsung.

Namun, liquid staking tidak bebas risiko dan tidak seharusnya dianggap sebagai peningkatan sederhana dari staking biasa.

Liquid staking menambahkan risiko smart contract, validator, slashing, likuiditas pasar, depeg LST, DeFi, kustodi, dan ketidakpastian regulasi.

Cara paling aman untuk mengevaluasi liquid staking adalah dengan memisahkan aktivitas staking dasar dari lapisan token dan protokol tambahan.

Pengguna perlu memahami cara reward dihasilkan, cara LST melacak aset dasar, mekanisme penarikan, dan hal-hal yang dapat terjadi saat pasar mengalami tekanan.

Liquid staking dapat bermanfaat jika protokolnya transparan, telah diaudit dengan baik, likuid, dan dikelola secara bertanggung jawab.

Liquid staking dapat berbahaya jika pengguna mengejar imbal hasil tanpa memahami risiko tersembunyi di balik token likuid tersebut.

Dalam kripto, liquid staking paling tepat dipahami sebagai kompromi antara likuiditas staking dan kompleksitas tambahan.