Automated Market Maker (AMM)

Apa Itu Automated Market Maker?

Automated Market Maker, atau AMM, adalah sistem smart contract yang memungkinkan pengguna memperdagangkan aset kripto melalui pool likuiditas, bukan order book tradisional.

Dalam dunia kripto, AMM menggantikan kebutuhan untuk mencocokkan pembeli dan penjual secara langsung pada waktu yang sama.

Alih-alih menunggu trader lain, pengguna melakukan swap dengan token yang sudah disetorkan ke pool.

Pool dikendalikan oleh smart contract yang menghitung harga menggunakan formula matematika.

Dokumentasi DeFi Ethereum resmi menjelaskan bahwa keuangan terdesentralisasi dapat memberi pengguna akses ke likuiditas global sekaligus mempertahankan kendali atas aset mereka.

AMM merupakan salah satu alat terpenting yang memungkinkan trading terdesentralisasi.

AMM memungkinkan swap token, penyediaan likuiditas, strategi imbal hasil, routing, arbitrase, dan penemuan harga on-chain.

Sebagian besar AMM melibatkan dua kelompok pengguna utama.

Kelompok pertama adalah trader yang melakukan swap dari satu token ke token lain.

Kelompok kedua adalah penyedia likuiditas yang menyetorkan token ke pool dan memperoleh biaya dari aktivitas trading.

Gagasan utamanya sederhana.

AMM menggunakan kode dan likuiditas yang dikumpulkan untuk menciptakan pasar yang dapat beroperasi terus-menerus tanpa mesin pencocokan order terpusat.

Mengapa AMM Penting di Dunia Kripto?

AMM penting karena merupakan infrastruktur inti DeFi.

Tanpa AMM, banyak pengguna kripto memerlukan order book tradisional, market maker, atau platform trading terpusat untuk melakukan swap token.

AMM memungkinkan pengguna trading langsung dari wallet melalui smart contract.

AMM juga memungkinkan siapa pun menyediakan likuiditas selama memenuhi persyaratan pool.

Desain terbuka ini membantu pertumbuhan DeFi karena pasar token baru dapat diluncurkan tanpa perlu market maker profesional sejak hari pertama.

Proyek kecil dapat membuat pool, menambahkan likuiditas, dan langsung memungkinkan pengguna memperdagangkan tokennya.

Namun, ini tidak berarti setiap pool AMM aman atau likuid.

Artinya, AMM menurunkan hambatan teknis untuk membuat pasar on-chain.

AMM juga penting karena membuat aktivitas keuangan transparan.

Cadangan pool, swap, biaya, dan posisi likuiditas sering kali dapat dilihat secara on-chain.

Transparansi ini membantu pengguna, developer, auditor, dan peneliti memahami perpindahan likuiditas di ekosistem kripto.

Cara Kerja AMM

AMM bekerja dengan menyimpan cadangan token di dalam pool likuiditas.

Trader mengirimkan satu token ke pool dan menerima token lain dari pool.

Smart contract memperbarui cadangan pool setelah swap.

Harga berubah karena rasio kedua token di dalam pool berubah.

Artinya, harga AMM tidak ditetapkan secara manual oleh penjual.

Harga dihasilkan oleh formula pool dan saldo cadangan saat ini.

Jika banyak pengguna membeli token yang sama dari pool, harga token tersebut di dalam pool akan naik.

Jika banyak pengguna menjual token yang sama ke pool, harga token tersebut di dalam pool akan turun.

Trader arbitrase kemudian membandingkan harga AMM dengan harga pasar yang lebih luas dan melakukan trading ketika selisihnya cukup besar.

Aktivitas arbitrase ini membantu mengembalikan harga AMM agar mendekati harga pasar yang lebih luas.

Karena itu, AMM bergantung pada kerja sama penyedia likuiditas, trader, pelaku arbitrase, dan aturan smart contract.

Pool Likuiditas

Pool likuiditas adalah smart contract yang menyimpan token untuk diperdagangkan.

Dalam pool sederhana yang berisi dua token, penyedia likuiditas menyetorkan kedua token ke dalam pool.

Sebagai contoh, sebuah pool dapat berisi Token A dan Token B.

Saat trader menukar Token A dengan Token B, pool menerima Token A dan mengirimkan Token B kepada trader.

Setelah itu, pool memiliki lebih banyak Token A dan lebih sedikit Token B dibandingkan sebelumnya.

Perubahan cadangan ini mengubah harga swap berikutnya.

Pool likuiditas berguna karena transaksi dapat dilakukan meski tidak ada penjual tertentu yang menunggu transaksi tersebut.

Pool itu sendiri menjadi pihak lawan transaksi.

Namun, pool hanya dapat menawarkan harga yang baik jika memiliki likuiditas yang cukup.

Pool dengan likuiditas dangkal dapat menimbulkan slippage tinggi dan eksekusi yang kurang baik.

Pool yang dalam biasanya dapat menangani transaksi lebih besar dengan dampak harga yang lebih kecil.

Penyedia Likuiditas

Penyedia likuiditas, atau LP, adalah pengguna yang menyetorkan token ke pool AMM.

LP menyediakan aset yang digunakan trader untuk melakukan swap.

Sebagai imbalannya, LP biasanya memperoleh bagian dari biaya trading.

Beberapa AMM juga dapat mendistribusikan reward insentif, meskipun reward tersebut mungkin hanya sementara dan berisiko.

Menyediakan likuiditas tidak sama dengan sekadar menyimpan token di wallet.

Posisi LP berubah saat trader melakukan swap terhadap pool.

Jika harga salah satu token naik atau turun tajam dibandingkan token lainnya, LP dapat mengalami impermanent loss.

LP juga menghadapi risiko smart contract, risiko token, risiko oracle, risiko biaya, dan risiko perpindahan likuiditas.

Imbal hasil LP bergantung pada volume trading, tingkat biaya, volatilitas token, kedalaman pool, dan perilaku pasar.

Pool dengan volume tinggi dapat menghasilkan lebih banyak biaya, tetapi volume tinggi juga dapat disertai lebih banyak arbitrase dan adverse selection.

Token LP

Token LP adalah token yang mewakili bagian penyedia likuiditas dalam sebuah pool.

Saat pengguna menyetorkan aset ke beberapa pool AMM, smart contract dapat mencetak token LP untuk pengguna tersebut.

Token LP menunjukkan klaim pengguna atas bagian dari cadangan pool dan biaya.

Jika pengguna ingin menarik likuiditas, mereka mengembalikan atau membakar token LP dan menerima bagian aset pool mereka.

Token LP terkadang dapat digunakan di aplikasi DeFi lain sebagai jaminan atau di-staking untuk memperoleh reward.

Hal ini dapat meningkatkan efisiensi modal.

Namun, hal ini juga dapat menambah risiko karena posisi likuiditas dasar yang sama dapat terhubung dengan beberapa protokol.

Jika token LP disetorkan ke smart contract lain, pengguna kini bergantung pada pool AMM dan protokol kedua tersebut.

Pengguna perlu memahami lokasi token LP mereka dan izin yang telah diberikan.

Token LP bukan aset stabil sederhana; token ini mewakili eksposur terhadap pool yang nilainya dapat berubah.

Formula Constant Product

Formula constant product adalah salah satu model penetapan harga AMM yang paling umum.

Formula ini sering ditulis sebagai x dikalikan y sama dengan k.

Dalam formula ini, x adalah jumlah cadangan salah satu token, y adalah jumlah cadangan token lainnya, dan k adalah konstanta yang berusaha dipertahankan pool sebelum memperhitungkan biaya dan efek pembulatan.

Saat trader menambahkan Token X ke pool, sebagian Token Y dikeluarkan.

Formula ini membuat setiap unit tambahan Token Y menjadi lebih mahal saat jumlahnya di pool semakin sedikit.

Hal ini menghasilkan penyesuaian harga secara otomatis.

Semakin besar transaksi dibandingkan ukuran pool, semakin besar pergerakan harganya.

Inilah sebabnya transaksi besar di pool kecil dapat menyebabkan slippage tinggi.

Penelitian terbaru tentang automated market maker dalam sistem kriptoekonomi menjelaskan AMM sebagai mekanisme dengan berbagai dimensi desain dan fungsi pasar.

Model constant product sederhana dan efektif, tetapi bukan satu-satunya desain AMM.

Kurva Harga AMM Lainnya

AMM yang berbeda dapat menggunakan kurva harga yang berbeda, bergantung pada aset dan kasus penggunaannya.

Kurva constant product berguna untuk banyak pair token yang volatil.

Kurva bergaya stable-swap dapat berguna untuk aset yang diperkirakan diperdagangkan pada nilai yang berdekatan.

Weighted pool memungkinkan cadangan token tidak dibagi rata.

Desain concentrated liquidity memungkinkan penyedia likuiditas memilih rentang harga tempat modal mereka aktif.

Desain biaya dinamis dapat menyesuaikan biaya berdasarkan volatilitas, volume, atau kondisi pasar.

Setiap desain menciptakan trade-off yang berbeda bagi trader dan penyedia likuiditas.

Kurva dengan slippage rendah di dekat harga target mungkin cocok untuk aset stabil, tetapi kurang cocok untuk aset volatil.

Pool concentrated liquidity dapat meningkatkan efisiensi modal, tetapi LP perlu melakukan pengelolaan lebih aktif.

Desain AMM bukan hanya soal formula.

Desain tersebut merupakan serangkaian insentif yang menentukan pembagian likuiditas, dampak harga, biaya, dan risiko.

Biaya Swap

Biaya swap adalah biaya yang dibayarkan trader saat menggunakan pool AMM.

Biaya ini biasanya sebagian atau seluruhnya diberikan kepada penyedia likuiditas.

Biaya swap memberi kompensasi kepada LP karena menyediakan modal dan menanggung risiko.

Biaya yang lebih tinggi dapat melindungi LP dari alur order berisiko dan volatilitas.

Biaya yang lebih rendah dapat menarik lebih banyak volume trading saat pool memiliki kedalaman dan daya saing yang baik.

Tingkat biaya yang tepat bergantung pada pair aset, volatilitas, persaingan, dan permintaan trader.

Beberapa AMM menggunakan biaya tetap, sedangkan yang lain mendukung pengaturan biaya dinamis atau fleksibel.

Penelitian tentang desain mekanisme AMM mengkaji bagaimana aturan AMM dapat dirancang untuk mengurangi ekstraksi yang merugikan dan meningkatkan hasil pasar.

Pengguna sebaiknya selalu memasukkan biaya ke dalam total biaya swap.

Kutipan harga yang tampak menarik sebelum biaya mungkin menjadi kurang menarik setelah biaya dan gas diperhitungkan.

Slippage

Slippage adalah selisih antara harga swap yang diperkirakan dan harga eksekusi sebenarnya.

Di AMM, slippage terjadi karena transaksi mengubah cadangan pool saat dieksekusi.

Semakin besar transaksi dibandingkan ukuran pool, semakin besar dampak harga yang dapat ditimbulkannya.

Sebagai contoh, pembelian dalam jumlah kecil dari pool yang dalam mungkin hanya sedikit menggerakkan harga.

Pembelian dalam jumlah besar dari pool yang dangkal dapat membuat harga rata-rata akhir jauh lebih buruk daripada kutipan awal yang ditampilkan.

Sebagian besar antarmuka swap DeFi memungkinkan pengguna mengatur toleransi slippage.

Toleransi slippage adalah pergerakan harga maksimum yang bersedia diterima pengguna sebelum transaksi gagal.

Toleransi slippage yang sangat rendah dapat melindungi harga, tetapi menyebabkan transaksi gagal.

Toleransi slippage yang sangat tinggi dapat membuat swap dieksekusi pada harga yang buruk.

Pengguna sebaiknya menyesuaikan slippage berdasarkan kedalaman pool, volatilitas token, kepadatan jaringan, dan ukuran transaksi.

Dampak Harga

Dampak harga adalah pengaruh langsung transaksi terhadap harga di pool.

Dampak harga berkaitan erat dengan slippage, tetapi keduanya tidak sepenuhnya sama.

Dampak harga terjadi karena transaksi itu sendiri mengubah cadangan pool.

Slippage juga dapat mencakup pergerakan pasar, MEV, atau jeda eksekusi antara kutipan harga dan konfirmasi.

AMM menampilkan dampak harga karena likuiditas pool terbatas.

Pool dengan likuiditas lebih besar dapat menyerap transaksi yang lebih besar dengan dampak harga lebih kecil.

Pool dengan likuiditas lebih sedikit akan bereaksi lebih tajam terhadap ukuran transaksi yang sama.

Karena itu, pengguna tidak sebaiknya menilai AMM hanya berdasarkan harga token yang ditampilkan.

Periksa seberapa besar dampak transaksi terhadap harga.

Token kecil mungkin terlihat murah, tetapi pembelian besar dapat menggerakkan harga dengan tajam sebelum pengguna menerima seluruh aset yang diharapkan.

Impermanent Loss

Impermanent loss adalah risiko utama bagi penyedia likuiditas.

Risiko ini muncul ketika nilai token dalam pool likuiditas berubah dibandingkan dengan nilai jika token tersebut hanya disimpan di luar pool.

Penjelasan impermanent loss tahun 2026 dari Chainlink mendefinisikan impermanent loss sebagai selisih nilai antara menyediakan likuiditas dan sekadar menyimpan aset setelah harga token berubah.

Istilah impermanent dapat membingungkan karena kerugian menjadi nyata saat LP menarik aset ketika perbedaan harga masih berlangsung.

Impermanent loss biasanya lebih besar ketika pergerakan harga kedua token saling menjauh.

Dalam beberapa kasus, biaya trading dapat mengimbangi impermanent loss.

Namun, biaya tidak menjamin keuntungan.

Pair yang volatil dapat menghasilkan biaya tinggi tetapi tetap memberikan imbal hasil LP yang buruk jika pergerakan harga cukup besar.

LP sebaiknya membandingkan potensi pendapatan biaya dengan kemungkinan impermanent loss sebelum menyetorkan aset.

Menyediakan likuiditas adalah posisi berisiko, bukan produk imbal hasil yang dijamin.

Loss Versus Rebalancing

Loss versus rebalancing, yang sering disebut LVR, adalah pendekatan yang lebih baru untuk menganalisis kerugian LP di AMM.

LVR membandingkan hasil LP dengan strategi yang terus-menerus melakukan rebalance berdasarkan harga pasar eksternal.

Konsep ini membantu menjelaskan mengapa LP dapat kehilangan nilai kepada trader yang memiliki informasi lebih baik dan pelaku arbitrase.

Saat harga pasar eksternal bergerak, harga pool AMM mungkin tertinggal sampai transaksi arbitrase memperbaruinya.

Pelaku arbitrase memperoleh keuntungan dengan bertransaksi melawan harga pool yang sudah tertinggal.

Keuntungan tersebut sering kali berasal dari nilai yang seharusnya dapat diperoleh penyedia likuiditas.

Ini bukan berarti arbitrase selalu buruk.

Arbitrase juga menjaga agar harga AMM selaras dengan pasar yang lebih luas.

Namun, LVR membantu pengguna memahami bahwa risiko LP lebih kompleks daripada grafik impermanent loss sederhana.

LP tingkat lanjut sebaiknya mengkaji adverse selection, volatilitas, pendapatan biaya, dan biaya rebalance secara bersamaan.

Arbitrase di AMM

Arbitrase sangat penting bagi keakuratan harga AMM.

AMM tidak secara otomatis mengetahui harga pasar eksternal yang benar.

AMM hanya mengetahui cadangan dan formula harganya sendiri.

Jika harga pool terlalu tinggi atau rendah dibandingkan pasar yang lebih luas, pelaku arbitrase dapat bertransaksi melawan pool tersebut.

Transaksi mereka mengubah cadangan pool dan memperbarui harga AMM.

Proses ini membantu menyelaraskan harga AMM dengan harga eksternal.

Namun, arbitrase juga dapat mengambil nilai dari penyedia likuiditas.

Arbitrase dapat meningkatkan persaingan untuk ruang blok dan memicu aktivitas MEV.

Bagi trader, arbitrase biasanya meningkatkan keselarasan harga seiring waktu.

Bagi LP, arbitrase diperlukan sekaligus menimbulkan biaya.

AMM dan MEV

MEV adalah singkatan dari maximal extractable value, yaitu nilai maksimum yang dapat diekstrak melalui pengurutan, penyertaan, atau pengecualian transaksi.

AMM merupakan sumber MEV utama karena swap dapat mengubah harga dan menciptakan peluang arbitrase.

Dokumentasi MEV Ethereum menjelaskan bahwa arbitrase di bursa terdesentralisasi merupakan salah satu peluang MEV paling sederhana.

Searcher dapat melihat swap yang masih menunggu dan mencoba bertransaksi sebelum atau sesudahnya.

Hal ini dapat memicu sandwich attack, backrunning, dan persaingan biaya prioritas.

Sandwich attack terjadi ketika penyerang menempatkan satu transaksi sebelum swap pengguna dan transaksi lainnya setelah swap tersebut.

Tujuannya adalah memperoleh keuntungan dari dampak harga transaksi pengguna.

Pengguna dapat mengurangi sebagian risiko MEV dengan menggunakan pengaturan slippage yang wajar, jalur transaksi privat jika sesuai, ukuran transaksi yang lebih kecil, dan pool yang lebih dalam.

Desain AMM juga dapat mengurangi MEV melalui eksekusi batch, biaya dinamis, atau routing yang lebih baik.

MEV adalah salah satu alasan kualitas eksekusi AMM lebih kompleks daripada sekadar kutipan swap.

AMM dan Oracle

Oracle adalah sistem yang memasukkan data eksternal ke smart contract.

Harga AMM terkadang digunakan sebagai acuan harga, tetapi hal ini dapat berbahaya jika pool dangkal atau mudah dimanipulasi.

Flash loan atau transaksi besar dapat mendistorsi harga pool untuk sementara.

Jika protokol lain membaca langsung harga yang telah dimanipulasi tersebut, protokol itu dapat mengambil keputusan buruk terkait pinjaman, likuidasi, atau penyelesaian.

Dokumentasi Data Feeds Chainlink menjelaskan infrastruktur oracle yang menyediakan data seperti harga aset kepada smart contract.

Banyak protokol DeFi menggunakan feed oracle alih-alih hanya mengandalkan harga spot satu pool.

Beberapa AMM juga menyediakan harga rata-rata berbobot waktu untuk mengurangi manipulasi jangka pendek.

Pengguna sebaiknya memahami apakah sebuah protokol menggunakan harga spot pool, harga berbobot waktu, atau oracle eksternal.

Desain oracle dapat menentukan apakah sistem yang terhubung dengan AMM tangguh atau mudah dieksploitasi.

Data harga tidak otomatis aman hanya karena berasal dari smart contract.

Concentrated Liquidity

Concentrated liquidity memungkinkan LP menyediakan likuiditas hanya dalam rentang harga yang dipilih.

Hal ini dapat membuat likuiditas lebih efisien dari sisi modal karena dana difokuskan pada rentang tempat transaksi kemungkinan terjadi.

Misalnya, LP dapat menyediakan likuiditas hanya di antara dua level harga, bukan pada seluruh kemungkinan harga.

Jika harga pasar tetap berada dalam rentang tersebut, modal LP dapat menghasilkan lebih banyak biaya per unit modal.

Jika harga bergerak keluar dari rentang, LP mungkin tidak lagi memperoleh biaya dan dapat berakhir dengan sebagian besar atau seluruh aset dalam satu token.

Concentrated liquidity sangat bermanfaat, tetapi membutuhkan pengelolaan lebih aktif.

LP perlu memantau rentang, melakukan rebalance posisi, dan memahami volatilitas.

LP pasif dapat terkejut ketika posisinya keluar dari rentang.

Concentrated liquidity meningkatkan kedalaman pasar di sekitar harga aktif, tetapi menambah kompleksitas pengelolaan.

Ini merupakan salah satu contoh evolusi AMM melampaui pool sederhana dengan bobot sama.

AMM untuk Aset Stabil

AMM untuk aset stabil dirancang untuk aset yang seharusnya diperdagangkan pada nilai yang berdekatan.

Contohnya dapat mencakup stablecoin yang berbeda, token liquid staking, aset wrapped, atau klaim tokenisasi dengan harga serupa.

AMM ini sering menggunakan kurva yang menghasilkan slippage rendah di dekat nilai tukar target.

Hal ini dapat membuat swap aset stabil lebih efisien dibandingkan pool constant product sederhana.

Namun, pool aset stabil dapat menjadi berisiko jika salah satu aset kehilangan patokannya atau dukungan asetnya.

Pool yang mengasumsikan dua aset memiliki nilai berdekatan dapat menjadi tidak seimbang ketika kepercayaan terhadap salah satunya hilang.

LP dapat berakhir memegang sebagian besar aset yang lebih lemah saat trader melepas aset tersebut.

Pengguna tidak sebaiknya menganggap AMM aset stabil bebas risiko.

AMM ini mengurangi slippage dalam kondisi normal, tetapi dapat berperilaku buruk saat terjadi depeg atau tekanan likuiditas.

Keamanan pool aset stabil bergantung pada keamanan setiap aset di dalamnya.

Weighted Pool

Weighted pool memungkinkan cadangan token mengikuti bobot khusus, bukan saldo yang sama rata.

Sebuah pool dapat dirancang dengan komposisi 80% satu token dan 20% token lainnya.

Hal ini mengubah pergerakan harga saat pengguna melakukan trading.

Weighted pool dapat berguna untuk eksposur mirip portofolio, mekanisme peluncuran, atau aset yang memerlukan rasio cadangan berbeda.

Dibandingkan pair berbobot sama sederhana, weighted pool juga dapat mengurangi eksposur terhadap salah satu sisi impermanent loss.

Namun, weighted pool bisa lebih sulit dipahami pemula.

Profil risiko dan imbal hasilnya bergantung pada bobot, biaya, volatilitas, dan alur trading yang tepat.

Pengguna tidak sebaiknya menganggap semua pool likuiditas bekerja dengan cara yang sama.

Formula dan bobot menentukan ekonomi pool.

Memahami desain pool merupakan bagian dari penyediaan likuiditas yang bertanggung jawab.

AMM dan Token ERC-20

Banyak AMM memperdagangkan token ERC-20 di jaringan yang kompatibel dengan Ethereum.

Dokumentasi ERC-20 OpenZeppelin menjelaskan bahwa kontrak token ERC-20 melacak token fungibel, yaitu setiap unit token setara dengan unit lain dari token yang sama.

Standar token fungibel memudahkan integrasi AMM karena smart contract dapat memanggil fungsi token yang umum.

Namun, token tidak otomatis aman hanya karena mengikuti antarmuka yang dikenal.

Beberapa token memiliki biaya transfer, logika rebasing, blacklist, fungsi pause, kontrol upgrade, atau perilaku persetujuan yang tidak biasa.

Fitur-fitur ini dapat merusak asumsi AMM atau menimbulkan hasil yang tidak terduga bagi pengguna.

Pool dengan token nonstandar mungkin memerlukan penanganan khusus.

Pengguna sebaiknya memeriksa perilaku token sebelum menyediakan likuiditas atau melakukan swap dalam jumlah besar.

Developer perlu menguji integrasi token dengan cermat sebelum membuat pool.

Desain token dan desain AMM harus bekerja sama dengan aman.

AMM dan Persetujuan Token

Sebagian besar swap AMM memerlukan persetujuan token sebelum smart contract dapat memindahkan token pengguna.

Persetujuan memberi kontrak izin untuk menggunakan sejumlah token tertentu dari wallet pengguna.

Ini merupakan bagian normal dari banyak alur kerja ERC-20.

Namun, hal ini juga merupakan risiko keamanan jika pihak yang diberi izin bersifat berbahaya atau jumlah persetujuannya tidak terbatas.

Pengguna sebaiknya memverifikasi alamat kontrak AMM atau router sebelum menyetujui penggunaan token.

Hindari menyetujui kontrak sembarangan dari tautan yang tidak dikenal.

Jika memungkinkan, pertimbangkan untuk membatasi persetujuan hanya pada jumlah yang diperlukan untuk swap.

Cabut persetujuan lama yang sudah tidak diperlukan.

Pengalaman AMM yang lebih aman dimulai sebelum swap dieksekusi.

Persetujuan yang buruk dapat menyebabkan kehilangan dana meskipun pengguna tidak pernah menyelesaikan swap.

AMM dan Risiko Smart Contract

AMM merupakan sistem smart contract sehingga memiliki risiko smart contract.

Dokumentasi smart contract Ethereum resmi menjelaskan bahwa smart contract adalah program yang di-deploy ke alamat blockchain.

Jika terdapat bug dalam kode, pengguna dan penyedia likuiditas dapat kehilangan dana.

Risiko AMM dapat mencakup kesalahan matematika, kesalahan pembulatan, reentrancy, asumsi token yang tidak aman, kontrol akses yang buruk, manipulasi oracle, dan penyalahgunaan upgrade.

Audit dapat mengurangi risiko, tetapi tidak dapat menghilangkannya.

Bug bounty, verifikasi formal, kode yang telah teruji waktu, dan desain konservatif dapat meningkatkan keamanan.

Pengguna sebaiknya ekstra hati-hati terhadap AMM baru, pool yang belum diaudit, dan kontrak yang menampung nilai besar tanpa riwayat operasional yang panjang.

LP perlu memahami bahwa mereka menyetorkan aset ke dalam kode, bukan sekadar membuka akun.

Pool dapat bersifat transparan tetapi tetap tidak aman jika desainnya cacat.

Risiko smart contract merupakan salah satu perbedaan terbesar antara AMM dan sekadar menyimpan aset di wallet.

AMM dan Risiko Rug Pull

Risiko rug pull terjadi ketika orang dalam proyek atau pelaku jahat menarik likuiditas, mengubah aturan token, atau menyesatkan pengguna.

Token dapat memiliki pool AMM tetapi tetap merupakan penipuan.

Pembuat token dapat menambahkan likuiditas agar token terlihat bisa diperdagangkan, menarik pembeli, lalu menarik kembali likuiditas tersebut.

Kontrak token dapat memiliki kontrol tersembunyi yang memblokir penjualan atau mengubah saldo.

Pool dapat menggunakan token palsu dengan nama atau simbol yang disalin.

Pengguna perlu memverifikasi alamat token sebelum trading.

Periksa apakah likuiditas dikunci, dimiliki wallet multisignature, atau dikendalikan oleh satu alamat yang tidak dikenal.

Tinjau izin token, konsentrasi pemegang, dan transparansi proyek.

AMM memudahkan trading, tetapi tidak memverifikasi bahwa setiap token tepercaya.

Likuiditas terbuka tidak sama dengan keamanan.

AMM dan Governance

Beberapa AMM dikelola oleh pemegang token, wallet multisignature, yayasan, atau tim protokol.

Governance dapat mengendalikan pengaturan biaya, parameter pool, pengeluaran treasury, insentif, upgrade, dan tindakan darurat.

Governance dapat membantu protokol beradaptasi seiring waktu.

Namun, governance juga dapat menimbulkan risiko jika keputusan dikendalikan kelompok kecil atau pemilih tidak memahami perubahan teknis.

Perubahan biaya dapat memengaruhi trader dan LP.

Upgrade dapat menimbulkan risiko kode baru.

Pause darurat dapat melindungi dana atau membatasi akses, bergantung pada situasinya.

Pengguna sebaiknya memahami siapa yang mengendalikan kontrak AMM yang mereka gunakan.

Trading tanpa izin tidak selalu berarti infrastrukturnya bebas governance.

Model governance merupakan bagian dari model kepercayaan AMM.

AMM dan Routing

Routing adalah proses mencari jalur terbaik untuk swap token melalui satu atau beberapa pool.

Pool langsung tidak selalu menawarkan harga terbaik.

Jalur yang melewati dua pool atau lebih dapat memberikan eksekusi lebih baik jika likuiditas di jalur tersebut lebih dalam.

Routing juga dapat membagi transaksi ke beberapa pool untuk mengurangi slippage.

Routing tingkat lanjut dapat meningkatkan hasil bagi pengguna, tetapi juga menambah kompleksitas.

Sebuah jalur dapat berinteraksi dengan lebih banyak kontrak dan token.

Panggilan kontrak tambahan dapat meningkatkan biaya gas dan eksposur terhadap smart contract.

Jalur yang tampak lebih baik sebelum memperhitungkan gas mungkin menjadi lebih buruk setelahnya.

Pengguna sebaiknya meninjau output yang diperkirakan, dampak harga, dan biaya jaringan sebelum mengonfirmasi swap melalui routing.

Routing yang baik berfokus pada eksekusi bersih terbaik, bukan hanya harga tampilan terbaik.

AMM dan Likuiditas Cross-Chain

AMM dapat tersedia di banyak blockchain dan jaringan Layer 2.

Hal ini memperluas akses trading, tetapi juga memecah likuiditas.

Token yang sama dapat memiliki likuiditas dan kedalaman harga berbeda di jaringan yang berbeda.

Aktivitas AMM cross-chain dapat melibatkan bridge, aset wrapped, dan sistem pengiriman pesan.

Risiko bridge menjadi penting saat pool menggunakan token yang di-bridge.

Jika bridge gagal, kepercayaan atau nilai aset hasil bridge di pool AMM dapat menurun.

Pengguna sebaiknya memeriksa versi token yang diperdagangkan.

Token native, token hasil bridge, dan token wrapped dapat memiliki risiko berbeda meskipun tampak serupa di wallet.

LP juga perlu memahami bridge atau penerbit yang mendukung setiap aset di dalam pool.

Likuiditas cross-chain memperluas akses, tetapi menambah asumsi kepercayaan.

AMM dan Yield Farming

Yield farming sering menggunakan posisi likuiditas AMM untuk memperoleh reward.

Pengguna dapat menyetorkan token ke pool AMM, lalu melakukan staking token LP di kontrak lain untuk mendapatkan insentif tambahan.

Hal ini dapat meningkatkan imbal hasil selama kampanye insentif.

Namun, risikonya juga meningkat karena pengguna terpapar lebih banyak smart contract dan volatilitas token.

Harga token reward dapat turun dengan cepat.

APY tinggi yang diiklankan mungkin bergantung pada emisi sementara, bukan permintaan trading yang nyata.

Pool dengan volume trading rendah dapat menawarkan reward tinggi, tetapi pendapatan biaya organiknya mungkin rendah.

Pengguna sebaiknya membedakan imbal hasil biaya dari imbal hasil insentif.

Perhitungkan juga impermanent loss, biaya gas, dan risiko token.

Yield farming melalui AMM merupakan tindakan mengambil risiko secara aktif, bukan rekening tabungan.

AMM dan Stablecoin

Stablecoin merupakan aset penting di pool AMM karena banyak digunakan untuk trading dan penyelesaian.

Pool stablecoin dapat menyediakan swap dengan slippage rendah selama aset mempertahankan nilai targetnya.

Namun, AMM stablecoin dapat menjadi berbahaya saat terjadi depeg.

Jika salah satu stablecoin melemah, trader dapat menjualnya ke pool dan menarik aset yang lebih kuat.

LP kemudian dapat berakhir dengan sebagian besar token yang lebih lemah.

Ini merupakan risiko umum pada pool yang menganggap aset-asetnya dapat saling menggantikan karena nilainya berdekatan.

Pengguna sebaiknya memeriksa cadangan setiap stablecoin, mekanisme penebusan, risiko penerbit, struktur hukum, dan likuiditas on-chain.

Keamanan pool stablecoin hanya sekuat komponen terlemahnya.

Slippage rendah dalam kondisi normal tidak menghilangkan risiko ekstrem.

AMM stablecoin tetap perlu ditinjau risikonya dengan cermat meski pergerakan harganya tampak kecil.

AMM dan Peluncuran Token

AMM sering digunakan saat peluncuran token karena dapat langsung membuat token bisa diperdagangkan.

Proyek dapat mengisi pool dengan token baru dan aset dasar.

Pembeli awal kemudian dapat melakukan swap ke token baru melalui pool.

Hal ini dapat membuka akses pasar secara luas.

Namun, hal ini juga berisiko karena pool saat peluncuran mungkin memiliki likuiditas tipis, volatilitas ekstrem, dan aktivitas bot.

Pembelian besar pada tahap awal dapat menggerakkan harga dengan tajam.

Penjualan besar pada tahap awal dapat menjatuhkan pool.

Pembuat token juga dapat menetapkan harga awal yang tidak adil atau mengendalikan terlalu banyak suplai.

Pengguna sebaiknya tidak terburu-buru masuk ke pool AMM baru sebelum memeriksa likuiditas, keamanan kontrak token, distribusi pemegang, dan dokumentasi proyek.

Peluncuran pool bukan bukti bahwa token memiliki nilai nyata.

AMM vs Order Book

Order book mencocokkan pembeli dan penjual melalui bid dan ask yang dipasang.

AMM memungkinkan pengguna trading melawan pool likuiditas.

Order book dapat menyediakan limit order yang presisi dan kedalaman pasar yang terlihat.

AMM dapat menyediakan likuiditas berkelanjutan tanpa memerlukan market maker aktif untuk setiap pair.

Order book dapat berfungsi baik di pasar likuid dengan banyak trader aktif.

AMM dapat berfungsi baik untuk token dengan pasar khusus dan pasar on-chain yang lebih mudah membangun likuiditas melalui pool.

Kedua model memiliki kelebihan dan kekurangan.

Order book dapat mengalami kekosongan order dan rendahnya partisipasi Maker.

AMM dapat mengalami slippage, impermanent loss, dan MEV.

Banyak pasar kripto modern menggunakan kedua model tersebut di berbagai tempat.

Manfaat AMM

Manfaat pertama AMM adalah pembuatan likuiditas tanpa izin.

Pengguna dan proyek dapat membuat pool tanpa memerlukan perjanjian market-making tradisional.

Manfaat kedua adalah trading melalui wallet.

Pengguna dapat melakukan swap langsung melalui smart contract tanpa menitipkan aset kepada perantara.

Manfaat ketiga adalah transparansi.

Cadangan pool, transaksi, dan biaya sering kali dapat diverifikasi secara on-chain.

Manfaat keempat adalah composability.

Protokol DeFi lain dapat mengintegrasikan pool AMM, token LP, dan jalur swap ke dalam sistem yang lebih besar.

Manfaat kelima adalah akses global.

AMM dapat beroperasi terus-menerus dan melayani pengguna di berbagai zona waktu.

Manfaat keenam adalah penemuan harga otomatis.

Harga menyesuaikan melalui formula dan arbitrase, bukan hanya kuotasi manual.

Risiko AMM

Risiko pertama adalah kegagalan smart contract.

Jika kode AMM memiliki kelemahan, dana dapat hilang.

Risiko kedua adalah impermanent loss bagi penyedia likuiditas.

LP dapat memperoleh hasil lebih rendah daripada sekadar menyimpan token jika harga token bergerak saling menjauh.

Risiko ketiga adalah slippage bagi trader.

Transaksi besar di pool yang dangkal dapat dieksekusi dengan buruk.

Risiko keempat adalah MEV.

Pengguna dapat menghadapi sandwich attack, persaingan prioritas, dan eksekusi yang lebih buruk.

Risiko kelima adalah risiko token.

Pool dapat berisi token penipuan, token yang dimanipulasi, atau token dengan aturan transfer yang tidak aman.

Risiko keenam adalah manipulasi oracle dan harga.

Protokol yang mengandalkan harga pool yang lemah dapat dieksploitasi.

Risiko ketujuh adalah risiko governance.

Kontrol admin atau keputusan governance dapat mengubah perilaku penting AMM.

Cara Mengevaluasi Pool AMM

Pengguna sebaiknya terlebih dahulu memeriksa kontrak token di dalam pool.

Pastikan aset tersebut adalah token yang benar, bukan token dengan simbol tiruan.

Periksa likuiditas pool dan volume trading terbaru.

Tinjau dampak harga untuk ukuran transaksi yang direncanakan.

Periksa biaya swap dan biaya gas jaringan.

Tinjau apakah pool menggunakan desain standar, concentrated liquidity, kurva stabil, kurva berbobot, atau mekanisme lain.

LP sebaiknya memperkirakan impermanent loss dalam berbagai skenario harga.

LP perlu memeriksa apakah reward berasal dari biaya nyata atau insentif sementara.

Pengguna juga sebaiknya meninjau audit protokol, kontrol governance, dan riwayat insiden.

Keputusan AMM yang lebih aman membutuhkan analisis pasar sekaligus analisis smart contract.

Praktik Terbaik bagi Trader AMM

Trader sebaiknya memeriksa dampak harga sebelum setiap swap.

Gunakan toleransi slippage dengan cermat.

Hindari slippage yang sangat tinggi kecuali Anda memahami risikonya.

Verifikasi alamat token sebelum melakukan swap.

Hindari tautan yang tidak dikenal dan antarmuka palsu.

Masukkan biaya gas ke dalam total biaya transaksi.

Gunakan swap uji dalam jumlah kecil saat berinteraksi dengan pool yang belum dikenal.

Berhati-hatilah saat peluncuran token dan ketika likuiditas rendah.

Pahami bahwa output yang dikutip dapat berubah sebelum konfirmasi.

Jangan menganggap swap AMM bebas risiko hanya karena berlangsung secara on-chain.

Praktik Terbaik bagi Penyedia Likuiditas

Penyedia likuiditas sebaiknya memahami kurva harga sebelum menyetorkan aset.

Perkirakan impermanent loss dalam kondisi pergerakan pasar yang realistis.

Bandingkan potensi pendapatan biaya dengan risiko volatilitas.

Hindari menyediakan likuiditas untuk token yang tidak dipahami.

Periksa apakah reward pool berkelanjutan atau hanya sementara.

Pantau rentang concentrated liquidity jika posisi menggunakannya.

Pahami aturan penarikan dan penyimpanan token LP.

Hindari menumpuk terlalu banyak protokol di atas satu posisi LP tanpa memahami risiko gabungannya.

Pertimbangkan audit smart contract dan riwayat protokol.

Ingat bahwa pendapatan LP adalah kompensasi atas risiko, bukan imbal hasil gratis.

Kesalahpahaman Umum tentang AMM

Kesalahpahaman umum adalah bahwa AMM selalu memberikan harga terbaik.

AMM memberikan harga berdasarkan cadangan pool, biaya, dan formula, tetapi jalur lain mungkin lebih baik.

Kesalahpahaman lainnya adalah penyedia likuiditas tidak dapat mengalami kerugian.

LP dapat merugi akibat impermanent loss, jatuhnya nilai token, eksploitasi smart contract, dan pendapatan biaya yang lemah.

Kesalahpahaman ketiga adalah APY tinggi berarti kualitasnya baik.

APY tinggi dapat berasal dari insentif berisiko, likuiditas rendah, atau emisi token yang tidak berkelanjutan.

Kesalahpahaman keempat adalah likuiditas yang dalam berarti token aman.

Pool dapat memiliki likuiditas dalam, tetapi tetap berisi token berisiko atau terpusat.

Kesalahpahaman kelima adalah AMM tidak memerlukan oracle.

AMM mungkin tidak memerlukan oracle untuk memberikan kuotasi swap, tetapi protokol lain yang menggunakan harga AMM mungkin memerlukan desain oracle yang andal.

Istilah Kripto Terkait

Pool Likuiditas adalah cadangan token dalam smart contract yang digunakan untuk swap.

Penyedia Likuiditas adalah pengguna yang menyetorkan token ke pool untuk mendukung trading.

Token LP adalah token yang mewakili bagian penyedia likuiditas dalam pool.

Slippage adalah selisih antara harga swap yang diharapkan dan harga eksekusi sebenarnya.

Dampak Harga adalah perubahan langsung yang ditimbulkan transaksi terhadap harga di pool.

Impermanent Loss adalah selisih antara menyediakan likuiditas dan sekadar menyimpan aset yang disetorkan setelah harga berubah.

Arbitrase adalah trading berdasarkan perbedaan harga antar pasar atau pool.

MEV adalah nilai maksimum yang dapat diekstrak melalui pengurutan, penyertaan, atau pengecualian transaksi.

Oracle adalah infrastruktur yang menyediakan data eksternal, seperti harga aset, kepada smart contract.

Smart Contract adalah kode blockchain yang dijalankan sesuai aturan yang diprogram.

FAQ

Apa arti AMM dalam kripto?

AMM adalah singkatan dari Automated Market Maker, yaitu sistem smart contract yang menggunakan pool likuiditas dan formula untuk memungkinkan swap token.

Bagaimana AMM menetapkan harga?

AMM menetapkan harga berdasarkan formula matematika dan cadangan token saat ini di pool likuiditasnya.

Apa itu pool likuiditas?

Pool likuiditas adalah smart contract yang menyimpan token untuk digunakan trader dalam melakukan swap.

Siapa itu penyedia likuiditas?

Penyedia likuiditas adalah pengguna yang menyetorkan token ke pool AMM dan biasanya memperoleh bagian dari biaya swap.

Apa itu impermanent loss?

Impermanent loss adalah selisih antara nilai penyediaan likuiditas dan nilai jika token yang disetorkan hanya disimpan setelah harganya berubah.

Apakah AMM aman?

AMM dapat bermanfaat, tetapi memiliki risiko seperti bug smart contract, slippage, impermanent loss, MEV, token palsu, dan risiko governance.

Apa itu slippage di AMM?

Slippage adalah selisih antara harga swap yang diharapkan dan harga yang benar-benar diterima setelah eksekusi.

Mengapa harga AMM berubah setelah setiap transaksi?

Harga AMM berubah karena setiap transaksi mengubah cadangan token di dalam pool.

Bisakah AMM dimanipulasi?

Ya. Pool AMM yang dangkal dapat dimanipulasi melalui transaksi besar, flash loan, desain oracle yang lemah, atau strategi MEV.

Apa perbedaan AMM dan order book?

AMM menggunakan pool likuiditas dan formula, sedangkan order book mencocokkan pembeli dan penjual melalui bid dan ask.

Mengapa pelaku arbitrase trading melawan AMM?

Pelaku arbitrase trading melawan AMM ketika harga pool berbeda dari harga pasar yang lebih luas. Transaksi mereka membantu menyelaraskan kembali harga pool.

Haruskah pemula menyediakan likuiditas ke AMM?

Pemula sebaiknya mempelajari impermanent loss, risiko token, risiko smart contract, dan pendapatan biaya sebelum menyediakan likuiditas.

Kesimpulan

Automated Market Maker adalah sistem smart contract yang memungkinkan trading kripto melalui pool likuiditas, bukan order book tradisional.

AMM merupakan fondasi penting DeFi karena memungkinkan swap melalui wallet, likuiditas tanpa izin, cadangan transparan, dan penemuan harga otomatis.

AMM bekerja dengan menggunakan formula untuk menyesuaikan harga saat cadangan pool berubah.

Trader menggunakan AMM untuk melakukan swap token, sementara penyedia likuiditas menyetorkan aset dan memperoleh biaya sebagai imbalan atas dukungan terhadap transaksi tersebut.

Manfaat terpenting AMM adalah aksesibilitas, composability, transparansi, dan likuiditas berkelanjutan.

Risiko utamanya adalah bug smart contract, impermanent loss, slippage, dampak harga, MEV, penipuan token, manipulasi oracle, dan kendali governance.

AMM bukan mesin harga ajaib.

AMM adalah sistem insentif yang bergantung pada penyedia likuiditas, trader, pelaku arbitrase, developer, dan smart contract yang aman.

Pool AMM yang baik dapat membuat trading menjadi efisien dan terbuka.

Pool AMM yang lemah dapat membuat pengguna menghadapi harga yang buruk, token yang tidak aman, dan risiko tersembunyi.

Sebelum melakukan swap, pengguna sebaiknya memeriksa alamat token, kedalaman pool, dampak harga, biaya, slippage, riwayat protokol, dan izin persetujuan.

Penyedia likuiditas perlu memahami bahwa pendapatan biaya merupakan kompensasi atas risiko pasar dan smart contract.

Pelajaran utama bagi pembelajar kripto adalah AMM mengubah likuiditas yang dikumpulkan menjadi pasar otomatis.

Gagasan sederhana ini mengubah DeFi dengan memungkinkan banyak pasar token tersedia tanpa market maker tradisional atau order book terpusat.

Jika digunakan dengan hati-hati, AMM dapat menjadi alat yang andal untuk trading terdesentralisasi dan pembentukan likuiditas.

Jika digunakan tanpa kehati-hatian, AMM dapat mengubah swap sederhana atau peluang imbal hasil menjadi pelajaran mahal tentang risiko kripto.