Market Maker

Apa Itu Market Maker

Market maker di dunia kripto adalah trader, perusahaan, protokol, atau penyedia likuiditas yang membantu menciptakan pasar aktif dengan terus menawarkan untuk membeli dan menjual aset digital.

Sederhananya, market maker memudahkan pengguna lain melakukan trading dengan menyediakan likuiditas.

Market maker biasanya memasang kuotasi harga bid dan ask.

Bid adalah harga yang bersedia dibayarkan market maker untuk membeli.

Ask adalah harga yang bersedia diterima market maker untuk menjual.

Glosarium market maker SEC Investor.gov menjelaskan bahwa market maker adalah perusahaan yang siap membeli atau menjual pada harga yang dikutip secara publik.

Di pasar kripto, prinsip dasarnya sama, tetapi pasarnya dapat mencakup order book terpusat, liquidity pool terdesentralisasi, automated market maker, pasar peluncuran token, dan trading over-the-counter.

Market maker penting karena pasar kripto dapat menjadi tidak stabil jika jumlah pembeli dan penjual tidak mencukupi.

Cara Kerja Market Maker Kripto

Market maker kripto memasang order beli dan jual di sekitar harga pasar saat ini.

Misalnya, market maker dapat menawarkan untuk membeli token sedikit di bawah harga saat ini dan menjualnya sedikit di atas harga saat ini.

Selisih antara kedua harga tersebut disebut spread bid-ask.

Jika trader lain ingin segera menjual, market maker dapat membeli aset dari trader tersebut.

Jika trader lain ingin segera membeli, market maker dapat menjual aset kepadanya.

Aktivitas ini membantu menjaga pasar tetap aktif dan mengurangi kemungkinan trader menghadapi celah harga yang besar.

Market maker berpotensi memperoleh profit dari spread, rebate, pengelolaan inventaris, arbitrase, dan strategi trading.

Namun, market making memiliki risiko karena harga dapat bergerak cepat dan berlawanan dengan aset yang dimiliki market maker.

Mengapa Market Maker Penting di Pasar Kripto

Market maker penting karena likuiditas merupakan unsur utama dalam trading kripto yang sehat.

Likuiditas berarti aset dapat dibeli atau dijual tanpa menyebabkan perubahan harga yang besar.

Jika likuiditas kuat, pengguna biasanya dapat bertransaksi pada harga yang lebih dekat dengan kuotasi.

Jika likuiditas lemah, order kecil pun dapat menggerakkan harga secara tajam.

Aset kripto sering diperdagangkan di berbagai platform, jaringan, pair, dan liquidity pool.

Fragmentasi ini dapat menyebabkan likuiditas tidak merata.

Market maker membantu mempertemukan suplai dan permintaan dengan memasang order, mengelola inventaris, dan mengurangi celah harga.

Tanpa market maker, trader mungkin menghadapi spread lebih lebar, slippage lebih tinggi, eksekusi lebih buruk, dan harga yang lebih volatil.

Market Maker dan Spread Bid-Ask

Spread bid-ask merupakan salah satu konsep terpenting dalam market making.

Bid adalah harga tertinggi yang bersedia dibayar pembeli.

Ask adalah harga terendah yang bersedia diterima penjual.

Spread yang sempit biasanya menunjukkan pasar lebih likuid dan kompetitif.

Spread yang lebar biasanya menunjukkan pasar kurang likuid, lebih volatil, atau lebih tidak pasti.

Market maker sering berupaya memperoleh profit dari spread sambil mengelola risiko kepemilikan inventaris.

Jika market maker membeli pada harga bid dan menjual pada harga ask, spread dapat menjadi sumber pendapatan.

Jika pasar bergerak tajam sebelum market maker dapat menyeimbangkan kembali inventarisnya, spread mungkin tidak cukup untuk menutup kerugian.

Market Maker dan Order Book

Di pasar order book, pembeli dan penjual memasang order pada berbagai harga.

Market maker menambah kedalaman pasar dengan memasang banyak order beli dan jual pada beberapa tingkat harga.

Kedalaman order book menunjukkan jumlah likuiditas yang tersedia di dekat harga saat ini.

Order book yang lebih dalam dapat menangani transaksi lebih besar dengan dampak harga yang lebih kecil.

Order book yang tipis dapat menyebabkan slippage besar ketika pengguna membuat Market Order.

Market maker menggunakan algoritma untuk memperbarui kuotasi seiring perubahan harga, volatilitas, dan inventaris.

Mereka mungkin memasang spread lebih ketat saat pasar tenang dan spread lebih lebar saat pasar volatil.

Karena itu, spread sering melebar saat ada berita mendadak, likuidasi, atau tekanan pasar yang besar.

Automated Market Maker

Automated market maker atau AMM adalah sistem smart contract yang menentukan harga transaksi melalui sebuah rumus, bukan order book tradisional.

Dokumentasi developer Uniswap menjelaskan bahwa protokol tersebut menggunakan model automated market maker, bukan order book.

Di AMM, pengguna bertransaksi menggunakan liquidity pool.

Penyedia likuiditas menyetor token ke dalam pool dan memperoleh biaya dari swap.

Rumus penetapan harga pool mengubah nilai tukar berdasarkan jumlah masing-masing token yang tersisa di dalam pool.

Model ini memungkinkan trading terdesentralisasi meskipun tidak ada pembeli atau penjual tradisional yang menunggu di sisi lain transaksi.

AMM penting dalam DeFi karena memungkinkan smart contract menyediakan likuiditas secara berkelanjutan.

Namun, AMM juga menimbulkan risiko seperti impermanent loss, bug smart contract, dampak harga, dan paparan MEV.

Market Maker Manusia dan Algoritmik

Sebagian market maker kripto adalah perusahaan profesional yang menggunakan algoritma trading dan sistem manajemen risiko.

Sebagian lainnya adalah trader individu yang menyediakan likuiditas secara manual atau menggunakan bot.

Ada pula penyedia likuiditas yang menyetor aset ke dalam pool AMM.

Tim treasury tertentu juga mendukung likuiditas token berdasarkan perjanjian formal.

Market maker profesional biasanya mengelola banyak variabel sekaligus, termasuk volatilitas, inventaris, spread, Funding Rate, risiko platform, dan kecepatan eksekusi.

Sistem algoritmik dapat memperbarui kuotasi lebih cepat daripada manusia.

Kecepatan ini dapat meningkatkan likuiditas, tetapi juga membuat pasar lebih kompleks.

Saat volatilitas meningkat, banyak algoritma dapat mengurangi ukuran order atau memperlebar spread secara bersamaan.

Market Making vs. Penyediaan Likuiditas

Market making dan penyediaan likuiditas saling berkaitan, tetapi keduanya tidak selalu sama.

Market maker biasanya mengutip harga beli dan jual sekaligus serta secara aktif mengelola inventaris.

Penyedia likuiditas mungkin hanya menyetor aset ke dalam pool atau memasang Limit Order agar likuiditas tersedia.

Di DeFi, penyedia likuiditas sering memasok dua aset atau lebih ke dalam pool AMM.

Mereka dapat memperoleh biaya trading, tetapi juga menghadapi impermanent loss saat harga aset bergerak.

Di pasar order book, penyedia likuiditas dapat memasang Limit Order yang tetap berada di order book untuk diambil oleh trader lain.

Semua market maker menyediakan likuiditas, tetapi tidak semua penyedia likuiditas bertindak seperti market maker profesional.

Market Maker dan Peluncuran Token

Market maker sering terlibat ketika aset kripto baru mulai diperdagangkan.

Harga token baru dapat tidak stabil jika likuiditas di sekitar harga pembukaan tidak mencukupi.

Market maker dapat membantu menciptakan pasar yang lebih teratur dengan mengutip harga beli dan jual.

Hal ini dapat mengurangi spread ekstrem dan memperbaiki kondisi trading pada tahap awal.

Namun, market making saat peluncuran token juga dapat menimbulkan konflik kepentingan jika ketentuannya tidak transparan.

Pengguna sebaiknya berhati-hati jika volume awal token tampak tinggi, tetapi permintaan organik yang sebenarnya tidak jelas.

Likuiditas peluncuran yang kuat tidak menjamin nilai jangka panjang.

Pengguna tetap perlu meninjau tokenomics, jadwal unlock, utilitas, konsentrasi pemegang, dan pelaksanaan proyek.

Market Maker dan Arbitrase

Arbitrase berarti membeli aset di satu tempat dan menjualnya di tempat lain saat terdapat perbedaan harga.

Market maker sering menggunakan arbitrase untuk menyelaraskan harga di berbagai pasar.

Jika harga token di satu platform lebih tinggi daripada di platform lain, trader arbitrase dapat membeli di tempat yang lebih murah dan menjual di tempat yang lebih mahal.

Aktivitas ini dapat mengurangi kesenjangan harga dan meningkatkan efisiensi pasar.

Di pasar kripto, arbitrase dapat menjadi sulit karena biaya, penundaan penarikan, risiko bridge, batas likuiditas, kepadatan jaringan, dan waktu penyelesaian.

Pasar AMM juga menciptakan peluang arbitrase ketika harga di pool menyimpang dari harga pasar eksternal.

Arbitrase dapat membantu menyelaraskan harga AMM, tetapi juga dapat mengalihkan nilai dari penyedia likuiditas pasif.

Market Maker dan DeFi

Di DeFi, market making sering dilakukan melalui smart contract dan liquidity pool.

Ikhtisar DeFi Ethereum menjelaskan bahwa trading terdesentralisasi memberi pengguna akses ke likuiditas global sekaligus memungkinkan mereka tetap mengendalikan asetnya.

Market making DeFi dapat bersifat permissionless, artinya pengguna mungkin dapat menyediakan likuiditas tanpa meminta persetujuan operator terpusat.

Keterbukaan ini bermanfaat karena siapa pun yang memiliki aset dan wallet yang kompatibel dapat berpartisipasi.

Namun, hal ini juga menimbulkan risiko karena smart contract dapat mengalami kegagalan dan pair token dapat sangat volatil.

Penyedia likuiditas sebaiknya memahami mekanisme pool, biaya, rentang harga, insentif reward, dan potensi kerugian sebelum menyetor dana.

Market Maker dan Stabilitas Harga

Market maker dapat membantu mengurangi ketidakstabilan harga jangka pendek dengan menjaga ketersediaan likuiditas beli dan jual.

Mereka tidak mengendalikan nilai sebenarnya suatu aset.

Mereka merespons suplai, permintaan, risiko, volatilitas, dan modal yang tersedia.

Ketika market maker saling bersaing, spread dapat menjadi lebih ketat dan eksekusi dapat membaik.

Ketika market maker menarik diri, spread dapat melebar dan harga dapat bergerak lebih tajam.

Hal ini sering terjadi dalam kondisi berisiko tinggi karena market maker tidak ingin menahan inventaris yang dapat kehilangan nilai dengan cepat.

Market making dapat mendukung trading yang lebih lancar, tetapi tidak dapat mencegah penurunan aset yang lemah jika permintaan menghilang.

Market Maker dan Slippage

Slippage adalah selisih antara harga transaksi yang diperkirakan dan harga eksekusi sebenarnya.

Market maker dapat mengurangi slippage dengan menambah likuiditas di sekitar harga saat ini.

Di order book yang dalam, order besar dapat terisi pada beberapa level yang berdekatan tanpa terlalu banyak menggerakkan harga.

Di order book yang tipis, order yang sama dapat melewati banyak level dan menghasilkan harga rata-rata yang lebih buruk.

Di AMM, slippage bergantung pada ukuran pool, ukuran transaksi, biaya, dan kurva harga.

Transaksi besar terhadap pool kecil dapat menimbulkan slippage tinggi.

Pengguna sebaiknya selalu memeriksa estimasi output dan dampak harga sebelum mengonfirmasi transaksi.

Market Maker dan Risiko Inventaris

Risiko inventaris adalah risiko bahwa aset yang dimiliki market maker kehilangan nilai sebelum dapat dijual atau di-hedging.

Misalnya, market maker dapat membeli token dari penjual saat aksi jual berlangsung.

Jika harga token terus turun, market maker dapat mengalami kerugian pada inventaris tersebut.

Untuk mengelola risiko ini, market maker menyesuaikan spread, mengurangi ukuran order, melakukan hedging dengan derivatif, menyeimbangkan inventaris di berbagai platform, atau menghentikan kuotasi untuk sementara.

Risiko inventaris merupakan salah satu alasan spread melebar saat pasar volatil.

Market maker membutuhkan kompensasi karena menanggung risiko menjadi pembeli atau penjual langsung saat pihak lain ingin segera bertransaksi.

Market Maker dan Risiko Manipulasi

Market making tidak sama dengan manipulasi pasar.

Market making yang sah menyediakan likuiditas beli dan jual yang nyata.

Manipulasi melibatkan aktivitas yang menyesatkan seperti volume palsu, spoofing, wash trading, pump-and-dump, atau dukungan harga buatan.

Peringatan CFTC tentang pump-and-dump mengingatkan pengguna agar tidak membeli mata uang virtual atau token hanya berdasarkan tips di media sosial atau lonjakan harga yang tiba-tiba.

Hal ini penting karena sejumlah proyek kripto mungkin mengklaim memiliki likuiditas kuat, padahal mengandalkan aktivitas buatan atau sementara.

Pengguna sebaiknya memeriksa apakah volume tampak organik, apakah spread stabil, dan apakah likuiditas tetap tersedia saat pasar mengalami tekanan.

Pasar yang sehat tidak hanya bergantung pada aktivitas promosi.

Market Maker dan Wash Trading

Wash trading terjadi ketika orang yang sama atau pihak-pihak yang terhubung bertransaksi satu sama lain untuk menciptakan aktivitas palsu.

Hal ini dapat membuat token, NFT, atau pasar tampak lebih aktif daripada kondisi sebenarnya.

Wash trading bukan market making yang sah karena tidak menciptakan minat beli dan jual yang nyata dari pihak independen.

Aktivitas ini dapat menyesatkan pengguna mengenai likuiditas, permintaan, dan pembentukan harga.

Pengguna kripto sebaiknya berhati-hati ketika volume trading meningkat tajam, tetapi jumlah peserta nyata, kedalaman likuiditas, dan aktivitas komunitas tetap lemah.

Volume saja bukan bukti bahwa pasar sehat.

Manfaat Market Maker Kripto

Manfaat pertama adalah likuiditas yang lebih baik.

Market maker membantu pengguna melakukan trading dengan lebih sedikit penundaan dan dampak harga yang lebih kecil.

Manfaat kedua adalah spread yang lebih ketat.

Persaingan antar-market maker dapat mengurangi biaya untuk membuka atau menutup posisi.

Manfaat ketiga adalah pembentukan harga yang lebih baik.

Kuotasi yang tersedia terus-menerus membantu pasar menemukan harga dengan lebih efisien.

Manfaat keempat adalah peluncuran token yang lebih lancar.

Market maker dapat membantu mengurangi celah harga ekstrem saat aset baru mulai diperdagangkan.

Manfaat kelima adalah ketahanan pasar yang lebih kuat.

Likuiditas yang lebih besar dapat membantu pasar menyerap tekanan beli dan jual dengan lebih efektif.

Risiko Market Maker Kripto

Risiko pertama adalah penarikan likuiditas.

Market maker dapat mengurangi kuotasi atau meninggalkan pasar saat volatilitas ekstrem.

Risiko kedua adalah konsentrasi.

Jika hanya sedikit market maker yang mendukung suatu aset, likuiditas mungkin terlalu bergantung pada mereka.

Risiko ketiga adalah konflik kepentingan.

Beberapa pengaturan market making dapat mencakup pinjaman token, opsi, atau insentif yang tidak mudah diketahui pengguna.

Risiko keempat adalah volume buatan.

Aktivitas palsu dapat membuat pasar tampak lebih sehat daripada kondisi sebenarnya.

Risiko kelima adalah kerugian penyedia likuiditas DeFi.

Penyedia likuiditas AMM dapat kehilangan nilai akibat impermanent loss, eksploitasi smart contract, dan desain pool yang buruk.

Risiko keenam adalah pelebaran spread secara mendadak.

Spread dapat melebar dengan cepat saat volatilitas meningkat atau market maker menjadi lebih defensif.

Cara Menilai Kualitas Market Making

Mulailah dengan memeriksa spread bid-ask.

Spread yang lebih ketat biasanya menunjukkan likuiditas dan persaingan yang lebih baik.

Tinjau kedalaman order book di sekitar harga saat ini.

Likuiditas yang dalam di sekitar harga pasar dapat mengurangi slippage.

Periksa apakah likuiditas tetap stabil selama periode volatil.

Perhatikan aktivitas trading yang nyata, bukan hanya volume yang dilaporkan.

Bandingkan pergerakan harga di berbagai pasar dan sumber likuiditas.

Untuk pool DeFi, tinjau total likuiditas, biaya trading, konsentrasi pool, insentif reward, dan risiko smart contract.

Pasar yang baik seharusnya memiliki kedalaman yang konsisten, peserta nyata, aturan transparan, dan eksekusi yang andal.

Market Maker vs. Market Taker

Market maker menyediakan likuiditas dengan memasang order yang menunggu untuk terisi.

Market taker mengambil likuiditas dengan memasang order yang dieksekusi terhadap likuiditas yang sudah tersedia.

Misalnya, Limit Order yang berada di order book dapat menjadi order Maker.

Market Order yang langsung terisi terhadap Limit Order tersebut dapat menjadi order Taker.

Di banyak sistem trading, biaya Maker dan Taker mungkin berbeda karena Maker menambah likuiditas, sedangkan Taker mengambilnya.

Perbedaan ini mendorong trader untuk menyediakan likuiditas, bukan hanya menggunakannya.

Market Maker vs. Automated Market Maker

Market maker tradisional biasanya berupa individu, perusahaan, atau sistem trading algoritmik yang mengutip harga beli dan jual.

Automated market maker adalah liquidity pool berbasis smart contract yang menentukan harga melalui sebuah rumus.

Keduanya menyediakan likuiditas, tetapi dengan cara yang berbeda.

Market maker tradisional mengelola inventaris dan memperbarui kuotasi berdasarkan risiko.

AMM mengubah harga berdasarkan saldo pool dan aturan matematis.

Market maker tradisional umum digunakan di pasar order book.

AMM umum digunakan di keuangan terdesentralisasi.

Kesalahpahaman Umum tentang Market Maker Kripto

Salah satu kesalahpahaman umum adalah bahwa market maker menjamin kenaikan harga.

Market maker menyediakan likuiditas, tetapi tidak dapat menciptakan permintaan yang bertahan lama dengan sendirinya.

Kesalahpahaman lainnya adalah bahwa volume tinggi selalu berarti likuiditas kuat.

Volume dapat menyesatkan jika berasal dari wash trading atau farming insentif jangka pendek.

Kesalahpahaman ketiga adalah bahwa likuiditas AMM bebas risiko.

Penyedia likuiditas AMM dapat mengalami kerugian akibat impermanent loss, kegagalan smart contract, dan penurunan harga token.

Kesalahpahaman keempat adalah bahwa spread yang lebih ketat selalu menandakan aset yang aman.

Spread yang ketat dapat memperbaiki eksekusi, tetapi tidak menghilangkan risiko tokenomics, regulasi, keamanan, atau proyek.

FAQ

Apa itu market maker di pasar kripto?

Market maker kripto adalah trader, perusahaan, protokol, atau penyedia likuiditas yang membantu menciptakan pasar aktif dengan menawarkan untuk membeli dan menjual aset digital.

Bagaimana market maker memperoleh penghasilan?

Market maker dapat memperoleh penghasilan dari spread bid-ask, biaya trading, rebate, arbitrase, pengelolaan inventaris, dan insentif likuiditas.

Mengapa market maker penting?

Market maker meningkatkan likuiditas, mengurangi spread, mendukung pembentukan harga, dan membantu pengguna melakukan trading dengan slippage lebih rendah.

Apa itu spread bid-ask?

Spread bid-ask adalah selisih antara harga tertinggi yang bersedia dibayar pembeli dan harga terendah yang bersedia diterima penjual.

Apa itu automated market maker?

Automated market maker adalah sistem smart contract yang memungkinkan pengguna bertransaksi dengan liquidity pool yang harganya ditentukan oleh rumus.

Apakah market maker sama dengan penyedia likuiditas?

Keduanya berkaitan, tetapi market maker secara aktif mengutip harga beli dan jual, sedangkan penyedia likuiditas mungkin hanya menyetor aset atau memasang order pasif.

Apakah market maker dapat memanipulasi harga kripto?

Market making yang sah menyediakan likuiditas, tetapi volume palsu, wash trading, spoofing, atau perilaku pump-and-dump dapat bersifat manipulatif.

Apakah market maker menghilangkan volatilitas?

Tidak. Market maker dapat meningkatkan likuiditas, tetapi tidak dapat menghilangkan volatilitas atau menjamin stabilitas harga.

Apa risiko yang dihadapi penyedia likuiditas AMM?

Penyedia likuiditas AMM menghadapi risiko impermanent loss, smart contract, volatilitas token, dampak harga, dan kemungkinan perubahan reward.

Bagaimana pengguna dapat menilai likuiditas pasar?

Pengguna dapat meninjau spread, kedalaman order book, likuiditas pool, slippage, aktivitas trading, dan perilaku likuiditas selama periode volatil.

Kesimpulan

Market maker di dunia kripto membantu menciptakan likuiditas dengan menawarkan untuk membeli dan menjual aset digital.

Market maker mendukung trading yang lebih lancar, spread lebih ketat, pembentukan harga yang lebih baik, dan slippage yang lebih rendah.

Mereka dapat beroperasi melalui order book tradisional, sistem trading algoritmik, dukungan peluncuran token, atau liquidity pool AMM terdesentralisasi.

Di DeFi, automated market maker memungkinkan smart contract menyediakan likuiditas secara berkelanjutan melalui pool dan rumus penetapan harga.

Market making bermanfaat, tetapi tidak bebas risiko dan tidak otomatis menguntungkan setiap pengguna.

Pengguna sebaiknya mewaspadai likuiditas yang lemah, volume buatan, market making yang terkonsentrasi, spread lebar, penarikan likuiditas mendadak, dan kerugian penyedia likuiditas AMM.

Pasar kripto yang kuat membutuhkan permintaan nyata, likuiditas transparan, partisipasi aktif, dan eksekusi yang andal.

Market maker dapat mendukung kondisi tersebut, tetapi tidak dapat menggantikan kualitas proyek, tokenomics yang sehat, atau riset pengguna yang cermat.